新浪財經訊 2015年(第八屆)金麒麟論壇——“變革中國-藍圖與路徑”在北京舉行。國務院發展研究中心世界發展所研究員丁一凡出席并參與議題“全球經濟大視野：重構與應對”環節討論。丁一凡表示，如果我們希望人民幣成為一種未來穩定的國際儲備貨幣，一個重要的作用就是在這種比較動蕩的時代一定要保持它的購買力。在這種情況下，人民幣國際化跟中國金融市場的開放與否和開放程度有關系，但跟人民幣購買力的關系更大。

國務院發展研究中心世界發展所研究員 丁一凡

　　以下為演講實錄：

　　丁一凡：講講國際金融形勢在未來五年的變化，因為五年之前剛剛發生了國際金融危機，所以當時在G20會議之后，各個國家采取了比較協調一致的刺激經濟計劃，然后一般所有的世界的主要經濟體都采取了相同方向的宏觀政策努力，比如說都是比較寬松的貨幣政策，比較積極地財政政策，都是擔心經濟衰退會造成一個大面積的蔓延，所以大家都去積極地應對經濟衰退，都去反對貿易保護主義回潮。

　　當時各個國家的立場還是比較一致的，沒什么問題。所以中國在這個問題上，雖然我們做的有時候有一點過，現在我們承受的是那個時候有一些過分積極的政策，但是大家的力是往一塊使的，在“十二五”的前面。

　　但是這些事情從今年開始有一些變化，從明年開始，也就是說我們在“十三五”第一年之后，甚至往后今年這種分杈的現象會越來越明顯。一個最明顯的標志就是美聯儲要進入加息的周期了，可能說九月份要加息，九月份沒做，然后說十二月份加息，如果十二月份不做，也是箭在弦上，不得不發，在不遠的將來一定會進入這個周期。美元已經三輪了，低利率已經很長時間了，所以一定會進入一個周期的變化。

　　但是歐洲和日本兩大經濟體卻不跟它們同步，無論是歐洲央行[微博]還是日本銀行都在搞量化寬松，而且可能步子會越來越大，所以這些主要發達國家宏觀政策不一致性會給市場帶來一定的混亂，會有一定的后果，這個事跟我們“十二五”面臨的形勢不太一樣，因為它們的宏觀政策不一樣，不協調會出現很大的不確定性。

　　美聯儲在這個問題上之所以游離再三，說明有更深的道理，國際清算銀行，在巴塞爾的。曾經出過一個報告，提醒美聯儲注意美國金融機構手里握有的金融衍生產品。金融監管機構應該負起更大的責任，應該衡量這些產品對未來貨幣政策的反應，因為這些東西很大程度是在表外做的事情，而這些事情大到讓國際貨幣銀行擔心的程度。按照它的說法，美國金融手里握有的金融衍生產品大概有1800萬億，是美國GDP的100萬倍。然后這些1800萬億的金融衍生品里面有60%以上跟利率相關的，所謂利率調息產品。會在美聯儲的利率變化的時候會產生直接影響，但是會產生什么影響現在誰都不知道，因為這是一種賭博，你不知道它賭的是什么方向。

　　所以因為這些產品的危險性，很奇怪的在今年大家都在議論美聯儲要升息的時候，華爾街出了兩篇報告，呼吁美聯儲從明年開始進入第四輪量化寬松。這背后隱藏著什么樣的金融利益，實在是不太清楚。也就是說美聯儲不是搞量化寬松而是搞升息的話，對這些金融衍生產品會產生什么后果，估計美國人自己也不清楚，對于未來的金融市場會產生什么影響，大家也并不清楚。歐元的繼續寬松和美元的緊縮會對世界的資本流動產生什么樣的影響，也是一個巨大的疑問，這些事情都在某種程度上決定了全球金融市場未來的不一定性。

　　在這種背景下，我們理解為什么這次國際貨幣基金組織[微博]特別歡迎人民幣進入SDR，這就不難理解了。不光是中國政府愿意進入SDR這個籃子，其實很多歐洲國家也很愿意看到人民幣成為一種新的選擇，正是因為這些不確定性，甚至太多，就是因為這些事情，未來不知道會有什么樣的變化。所以人民幣好歹是一個支撐，人民幣進入新的市場，成為一種新的交易貨幣的話，可能某種程度上會平衡這個世界的不確定性。

　　隨著人民幣的國際化發展，下一步剛才管濤講到了，人民幣成為國際貨幣幾年，不光是2016年，未來應該會發展比較快。在這種情況下，如果美元、歐元、日元都不一定的情況下，會越來越歡迎使用人民幣。

　　這個人民幣在國際金融市場就會起到另外一種作用，所以保持人民幣在可能動蕩的金融市場上的面值穩定，如果我們希望人民幣成為一種未來穩定的國際儲備貨幣，一個重要的作用就是在這種比較動蕩的時代一定要保持它的購買力。其實在這種情況下，我們經常談所謂人民幣國際化跟中國金融市場的開放與否和開放程度有關系，我個人認為跟人民幣購買力的關系更大。

　　我說這個事情不是空穴來風，是有一點歷史根據，就是因為我們拿七十年代的德國馬克說話。七十年代的德國馬克很快地成為當時在科林森體系美元之后的第二大體系，而恰恰當時的德國馬克不是一個自由流通的貨幣，德國的金融市場是一個比較封閉的金融市場，德國馬克之所以能成為當時歐洲貨幣體系的毛，成為別的國家都愿意儲備的貨幣就是因為當時在極其不穩定的情況，德國馬克在英鎊、法郎當中是最穩定的，所以提供了一種庇護和參照。反過來從德國引進抗通貨膨脹的因素，這些告訴我們，如果在未來出現金融市場太大的動蕩的時候，人民幣的穩定可能是比金融市場的開放更重要的因素。

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