上圖為中國社會科學(xué)院副院長李揚（圖片來源：新浪財經(jīng) 顧國愛 攝）

　　新浪財經(jīng)訊 “2015第四屆金融街論壇”于2015年10月28-29日在京舉辦。本屆論壇將以“新常態(tài)、新金融、新功能”為主題。中國社會科學(xué)院副院長李揚出席并演講。

　　李揚表示，金融服務(wù)實體經(jīng)濟是金融業(yè)發(fā)展的一個金科玉律，“因為金融如果離開了實體經(jīng)濟就是一個泡沫，什么都不是，它產(chǎn)生之初就是為實體經(jīng)濟服務(wù)的，”這次危機以來金融服務(wù)實體經(jīng)濟也是不斷地被人說起，我想道理很簡單，一個重要的原因就是金融業(yè)的發(fā)展脫離了實體經(jīng)濟的需要，使得這個事情有了非常壞的結(jié)果。

　　李揚指出，中國股票市場如果說有很多的問題的話，其中我覺得最大的問題之一，那就是它過于看重交易，而輕視了企業(yè)的形成。也就輕視了創(chuàng)業(yè)，太重視創(chuàng)業(yè)機構(gòu)的交易，太重視它的價格。

　　以下為演講實錄：

　　李揚：尊敬的各位嘉賓，女士們，先生們，大家上午好！非常高興有這個機會來再次參加我們金融街論壇，并且來討論這樣一個非常重要的問題。

　　我們知道，金融服務(wù)實體經(jīng)濟是我們金融業(yè)發(fā)展的一個金科玉律，因為金融如果離開了實體經(jīng)濟就是一個泡沫，什么都不是，它產(chǎn)生之初就是為實體經(jīng)濟服務(wù)的，所以這個應(yīng)當(dāng)沒有問題，這次危機以來金融服務(wù)實體經(jīng)濟也是不斷地被人說起，我想道理很簡單，因為這次危機產(chǎn)生，一個重要的原因就是金融業(yè)的發(fā)展脫離了實體經(jīng)濟的需要，使得這個事情有了非常壞的結(jié)果。但是當(dāng)我們很認(rèn)真地討論金融如何服務(wù)實體經(jīng)濟這個問題的時候，我們就會發(fā)現(xiàn)有很多的事情我們并沒有說清楚。其實在實踐中大家要說到金融服務(wù)實體經(jīng)濟，經(jīng)常就被這樣一個命題簡化為金融業(yè)要無條件地為實體經(jīng)濟所提出的需求服務(wù)，要滿足條件的滿足實體經(jīng)濟提出的資金需求，在中國甚至被簡化為金融業(yè)要無條件地滿足實體經(jīng)濟的貸款需求。這個應(yīng)當(dāng)說是一個誤解。

　　特別是我們的總題目還是新常態(tài)，大家知道新常態(tài)的一個很重要的特征就是我們經(jīng)濟結(jié)構(gòu)進(jìn)行劇烈的調(diào)整。這個調(diào)整自然要涉及到企業(yè)，要涉及到產(chǎn)業(yè)，涉及到各種經(jīng)濟活動，自然會有一些企業(yè)發(fā)展會走下坡路，有些產(chǎn)業(yè)要衰落，有一些產(chǎn)品可能甚至?xí)�被消滅，如果說我們對這樣一些企業(yè)、這樣一些產(chǎn)業(yè)、這樣一些產(chǎn)品都提供資金支持的話，應(yīng)當(dāng)說這不是新常態(tài)的一個要求，新常態(tài)我們金融就需要來為新常態(tài)、為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，為淘汰掉一些落后產(chǎn)能，淘汰掉一些落后企業(yè)提供服務(wù)。所以我覺得在新常態(tài)下討論金融服務(wù)實體經(jīng)濟這個命題，我們需要下一點工夫。因為這個題目是非常大，我今天提供兩個思路，一個思路就是我們從金融業(yè)自己能做什么這個角度來談金融服務(wù)實體經(jīng)濟，因為你要讓金融實體經(jīng)濟你就要知道金融業(yè)能做什么事，你不能把它不能做的事、不應(yīng)該做的事加在頭上。第二結(jié)合新常態(tài)的實體經(jīng)濟的需求，談一談我們下一步應(yīng)當(dāng)在金融發(fā)展的哪些環(huán)節(jié)和重點上下一點工夫。

　　我們先看金融的功能，首先大家都知道，金融的功能是媒介、儲蓄和投資，也就是說社會上有一些人有儲蓄，有過剩的資金。另外一些人主要是企業(yè)，他需要不斷地擴大自己的事業(yè)，不斷擴大自己生產(chǎn)規(guī)模，但他又沒錢，于是金融業(yè)就有一個功能，把有錢人的錢給引導(dǎo)到那樣一些需要錢而資金不夠的這樣一些企業(yè)去，這是它的基本功能之一。現(xiàn)在大家談金融功能的時候，比較多的關(guān)注的就是這個功能。

　　第二個功能，金融是提供一個支付清算的便利，這個功能就不太容易被人覺察了，但事實上你每天每時每刻都離不開這個功能，它讓你各種各樣的交易能夠順暢地進(jìn)行。在國內(nèi)你感覺不到，其實在人民幣走出國門的時候我們就感覺到了，我們要做的第一件事就是支付清算，跨境貿(mào)易結(jié)算，跨境的人民幣的結(jié)算等等，我們現(xiàn)在人民幣國際化，現(xiàn)在這個階段我們主要做的事情是建立一個為人民幣支付清算提供便利的一套機制，這是第二個功能。

　　第三，它提供信息。金融業(yè)本身就是一個信息產(chǎn)業(yè)，它在為全社會，特別是為實體經(jīng)濟服務(wù)的時候，它還有一個重要的功能，就是通過各種產(chǎn)品的定價，各種交易的價格，以及這樣一些價格之間的差異，來提供市場資源稀缺的信息。當(dāng)然它最一般的信息利率、匯率、收益率曲線，這個是比較宏觀的信息，還有很多微觀的信息，貸款的利率，利率的差別等等，這些都會通過金融的那一套標(biāo)準(zhǔn)化的格式能夠揭示，哪些企業(yè)、哪些產(chǎn)業(yè)具有什么樣的風(fēng)險特征和信用特征，這是第三。

　　第四，金融還提供管理風(fēng)險的機制，就是說金融業(yè)用它自己的一套管理辦法，一套工具，以及這樣一些工具的發(fā)展，為你管理風(fēng)險提供它的一些安排。現(xiàn)在大家一說到風(fēng)險，一說到金融的一些弊端的時候，說衍生品，其實你要仔細(xì)看一看，衍生品本身，至少它在產(chǎn)生之初，就是為了管理風(fēng)險。當(dāng)然它被過度的利用就會產(chǎn)生風(fēng)險。所以我們必須要知道金融本身是一個管理風(fēng)險的功能，其實在一定意義上說，一個企業(yè)到銀行去申請貸款，貸款委員會，申貸委員會經(jīng)過討論以后，認(rèn)為他不合規(guī)，不能夠提供貸款，這也就是在管理風(fēng)險，所以我們必須知道金融管理風(fēng)險是一個基本功能。所以在一定意義上，對于那些不符合條件的企業(yè)不提供貸款是在履行它的管理風(fēng)險的功能，這個我們是必須要清楚的。

　　還有就是說它促進(jìn)了公司治理機制的完善，也就是說我們金融看起來是有各種各樣的產(chǎn)品、各種市場，這樣一些產(chǎn)品和市場都是對應(yīng)著企業(yè)的。運用這些產(chǎn)品或者說這些產(chǎn)品和這些市場的變化，反過來會對企業(yè)提供信息、提供壓力或者提供激勵，這樣的話有助于企業(yè)來完善自己的公司治理機制等等。還可以再列出一些，但是在我看來，金融的功能，這些是它最主要的功能。這樣看一下的話，所謂金融服務(wù)實體經(jīng)濟這個命題，我們應(yīng)當(dāng)說金融全面地發(fā)揮它的功能，這就是金融服務(wù)實體經(jīng)濟。

　　因此，簡單地把金融是不是提供錢作為是否服務(wù)實體經(jīng)濟這樣一個標(biāo)準(zhǔn)的話，那是比較片面的。我覺得我們在新常態(tài)下，特別是在我們有劇烈的結(jié)構(gòu)調(diào)整的需求的情況下，特別要綜合地全面地發(fā)揮金融的功能，這是我說的第一個意思。

　　第二個意思，根據(jù)這樣一個分析框架，根據(jù)我們新常態(tài)的需求，我覺得下一步我們可能應(yīng)當(dāng)重點地發(fā)展金融的某一些功能，或者某一些市場。第一個，我覺得是要發(fā)展資本市場，盡管中國的資本市場，其實說嚴(yán)格一點，中國的股票市場，最近出了一點問題，還在調(diào)整過程之中，當(dāng)然這些自調(diào)整的功能已經(jīng)逐漸地恢復(fù)了。但是資本市場的不可或缺性，尤其是在新常態(tài)下，資本市場的不可或缺性，我們必須充分地認(rèn)識到。為什么呢？因為新常態(tài)下我們的任務(wù)是創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，這就是在黨中央國務(wù)院反反復(fù)復(fù)說的創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新，創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新都是有風(fēng)險的，創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新所反映的各種信息是非常零散的，不系統(tǒng)的，創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新過程中成功的可能性還是比較小的。因此，我們需要這時候金融所謂支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，就是要能夠識別創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新背后的風(fēng)險，管理背后的風(fēng)險。面對這種情況，銀行為主的金融體系顯然是不能滿足需求的，因為銀行的功能它是以謹(jǐn)慎為基本原則，審慎是它最基本的原則，寧可信其有，不可信其無，所以依靠銀行體系來支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新勉為其難。世界各國的經(jīng)驗都告訴我們金融市場是支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的地方，因為金融資本可以通過分散的機制能夠分別各種各樣的機會，能夠管理各種各樣的風(fēng)險。

　　講到資本市場，特別講到股票市場的時候，我想說中國股票市場如果說有很多的問題的話，其中我覺得最大的問題之一，那就是它過于看重交易，而輕視了企業(yè)的形成。也就輕視了創(chuàng)業(yè)，太重視創(chuàng)業(yè)機構(gòu)的交易，太重視它的價格，就是我們這個市場的，我們這個市場應(yīng)當(dāng)說有很多的問題，我說領(lǐng)導(dǎo)小組正在討論，我想全社會有很多機構(gòu)都在討論，中國究竟需要什么樣的資本市場，需要資本市場肯定是沒問題的，但是對于中國來說，對于進(jìn)入新常態(tài)的中國來說我們究竟需要什么樣的資本市場，這是需要討論的。這一點基本看得清楚，中國的資本市場不重視企業(yè)的形成，只重視企業(yè)交易。而且我們對市場的調(diào)控幾乎唯一的以價格波動為標(biāo)的，高了馬上要打下去，低了馬上要搞上去，沒有注意這個市場究竟是不是在有助于我們企業(yè)的形成，是不是有助于我們企業(yè)的改革，是不是有助于我們很多的新的一些創(chuàng)業(yè)的活動能夠得到強有力的資金支持，這個重視是不夠的。

　　所以為了彌補這樣一個缺陷，中國資本市場下一步發(fā)展重點之一是發(fā)展那樣一些接觸草根的，接觸創(chuàng)業(yè)的，與科技創(chuàng)新相關(guān)的市場結(jié)構(gòu)。也就是說我們早就提出來了所謂多層次資本市場，所謂多層次現(xiàn)在主要是低層次的資本市場不發(fā)展，是和企業(yè)直接面對的，比如說我們在地方的，我覺得像我們北京這樣的地方，就有區(qū)別于全國性的資本市場。我們京津冀發(fā)展，我們一定要有有利于京津冀的企業(yè)能夠形成交易、兼并、重組的這樣一個市場，這個現(xiàn)在應(yīng)當(dāng)說很薄弱。為什么說各地老是自己要形成自己的股票市場呢？有這個需求，當(dāng)然他們有其他一些問題，但是企業(yè)，特別是在地方層面，始終有這個需求，這個需求始終沒有得到滿足。所以在這個意義上，像新三板，甚至是新四板等等，值得我們大力地去推進(jìn)的。這是第一個方面。

　　第二個方面，我覺得應(yīng)當(dāng)做的是大力推進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合。我們說金融服務(wù)實體經(jīng)濟還是兩個主體互相的關(guān)系，我們?yōu)槭裁床荒茏屵@兩種功能居于一體呢？為什么不能這樣呢？當(dāng)然我們迄今為止我們的監(jiān)管條例，或明或暗的是不支持這樣的。包括剛剛厲以寧教授說的有混業(yè)經(jīng)營等等，我們現(xiàn)在也還沒有給出明確的答案，這是不符合當(dāng)前的發(fā)展方向的。我們應(yīng)當(dāng)看到包括像美國這樣的完全依賴市場的國家里，它也有產(chǎn)融結(jié)合的例子，它可能大企業(yè)基本上都是產(chǎn)融結(jié)合的，你要再看看德國也基本上是，甚至有很多企業(yè)不上市，但是每個企業(yè)既有產(chǎn)業(yè)功能，也有金融功能，這樣如果說兩種功能都具備，就不要到外面去找誰來支持我了，就不需要有這樣一種東西。產(chǎn)融結(jié)合在中國其實有一些例子，國外也有很多可以學(xué)習(xí)的，我剛剛說的美國，美國是不太支持這樣做的，但是他有很多。我們的近鄰韓國、日本產(chǎn)融結(jié)合的例子比比皆是，凡是大企業(yè)基本上都是產(chǎn)融結(jié)合，我覺得這一點我們必須來學(xué)習(xí)。

　　第三，我覺得我們應(yīng)當(dāng)發(fā)展一些支持金融服務(wù)實體經(jīng)濟的一些金融機構(gòu)和金融安排。你比如說金融租賃，金融租賃大家知道，金融租賃本身直接就是產(chǎn)融結(jié)合的，如果說金融租賃是一種金融活動，它的起點，它的第一步需求是來自產(chǎn)業(yè)，因為有這樣一種對設(shè)備，或者對一種設(shè)施，或者一種實體的廠房什么等等的需求，首先是有這個需求，他覺得沒錢。傳統(tǒng)的思路自己去借錢，但是各種原因使得他不能借錢，于是這個活動就不能展開了。如果說我們提供一個有效的金融租賃的機制，很多活動就可以展開了。

　　我們中國，我經(jīng)常說我們思想比較傳統(tǒng)，什么東西都要自己買。比如說我們的航空公司大部分的飛機都是自己買的，你到國外的航空公司的飛機大部分都是租的，設(shè)備租，幾乎什么東西都可以租，這樣會有效地彌合對于產(chǎn)業(yè)、設(shè)備、技術(shù)的需求和供應(yīng)方的差異，我覺得中國我們的金融租賃，現(xiàn)在大家還是不太夠，監(jiān)管當(dāng)局逐漸在放開，但是我覺得應(yīng)當(dāng)大力鼓勵產(chǎn)融結(jié)合。

　　第四，我覺得我們應(yīng)當(dāng)要注意，我們比如說供應(yīng)鏈金融，這個概念當(dāng)然是已經(jīng)提出了有一段時間了，但是如何來發(fā)展供應(yīng)鏈金融？應(yīng)當(dāng)說我們現(xiàn)在還沒有很好的制度安排，所謂供應(yīng)鏈金融，沿著實體經(jīng)濟產(chǎn)品交易的線索來提供金融，你不是要服務(wù)實體經(jīng)濟嗎，供應(yīng)鏈提供了一個實體經(jīng)濟產(chǎn)品運行的線索，我沿著這個線索去提供金融服務(wù)，那才是對的。但是中國在這一塊供應(yīng)鏈金融不是沒有，但是基本上是被淹沒在商業(yè)銀行的一些貸款活動之中。我覺得我們應(yīng)當(dāng)學(xué)一學(xué)發(fā)達(dá)國家的供應(yīng)鏈金融，這樣我們需要把這個供應(yīng)鏈中一環(huán)一環(huán)的交易能夠金融化。我們希望在這個過程中開發(fā)出各種各樣的商業(yè)范例，能夠開發(fā)出各種各樣的短期的融資工具，這樣的話，我覺得我們供應(yīng)鏈這個線索也能夠發(fā)展起來。

　　最后，我想還是要互聯(lián)網(wǎng)金融。實際上我覺得“互聯(lián)網(wǎng)金融”這個詞也許還值得商榷，而且我認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融很可能并不構(gòu)成一個穩(wěn)定的業(yè)態(tài)。但是用互聯(lián)網(wǎng)來發(fā)展各種各樣的金融活動，用互聯(lián)網(wǎng)上面的一些金融活動來支持實體經(jīng)濟，我覺得肯定是一個方向。至少我們現(xiàn)在看到了，它通過P2P、眾籌等等，確實對滿足小微企業(yè)，其中有很多是高科技企業(yè)，他們的資金需求產(chǎn)生了非常大的作用，我覺得我們有關(guān)當(dāng)局應(yīng)當(dāng)更加積極地促進(jìn)它的發(fā)展，使得我們整個金融體系中都能夠滿足我們實體經(jīng)濟中各種各樣的需求。

　　總之，我覺得在新常態(tài)下中國金融改革進(jìn)入了一個新的階段，這個新的階段的目標(biāo)當(dāng)然還是要服務(wù)實體經(jīng)濟，但是究竟金融能夠做什么？實體經(jīng)濟需要什么？我們金融這樣一些功能怎樣和實體經(jīng)濟的需要相結(jié)合，這是一個大文章。我們今天開這個會，應(yīng)當(dāng)說為這個文章做了一個很好的鋪墊，我希望我們在京津冀合作的架構(gòu)下，能夠?qū)ψ龊眠@個文章提供一些貢獻(xiàn)。

　　謝謝各位！

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