上圖為中信建設證券股份有限公司董事總經理劉乃生（圖片來源：新浪財經 顧國愛 攝）

　　新浪財經訊 “2015第四屆金融街論壇”于2015年10月28-29日在京舉辦。本屆論壇將以“新常態、新金融、新功能”為主題。中信建設證券股份有限公司董事總經理劉乃生出席并演講。

　　劉乃生表示，大家到現在為止還對IPO有一些期許和期待，新三板確實讓人感覺到眼前一亮�！拔覀冏鳛橐粋�從業者，沒有想到新三板讓我們做企業的人突然感覺到，我們的企業離資本市場如此之近。”

　　劉乃生表示，新三板市場是中國資本市場具有里程碑性質的重大制度改革，其意義甚至可以與股權分置改革相比。全國擴充后新三板的迅猛發展，充分展示了新三板巨大的發展潛力，這既得益于國家政策的大力支持，更得益于證監會[微博]股轉公司等監管機構的全力推動。

　　以下為演講實錄：

　　劉乃生：尊敬的隋總，張所長，大家晚上好！真的很榮幸站在今天的論壇上，我本人實際上是實實在在地從剛才隋總說，是中國的證券市場教育出來的一個投資銀行的專業人士。今年有兩個體會，就是上半年的股市火，我們的投行也非常忙。但是在忙當中，三板更忙，我多少年不聯系的、不打交道的，有高中的，有大學的，也有后來社會上的一些朋友，經常給我打電話，哎呀，說我做了一個企業，說現在新三板火，你給我派一個好的隊伍能不能給我做了？經常接到這樣的電話，而且一度在上半年的時間的時間，我發現雖然IPO那段時間放的多，再融資也可以，但是介紹新三板的業務往往超過主板的所有的業務量，這是我的一個體會。

　　第二個體會，新三板確實在倒逼改革。因為我經歷了中國投資銀行的比較長的一段時間，我們自己實際上也親身的體會有這樣那樣的困難，大家到現在為止還對IPO有一些期許和期待。新三板確實讓人感覺到眼前一亮，它的創新，其實我想開頭講這兩點想說什么呢？我們作為一個從業者，這個體會就是沒有想到新三板讓我們做企業的人突然感覺到我們的企業離資本市場如此之近，這個體會是最深的。

　　第二個，新三板可能現在功能還沒那么健全，但是它實實在在地解決了融資和估值的問題，解決了公開市場化透明的，我們一直困擾的問題。今天按照論壇的安排，我也跟我們的三板的同仁做了一些總結，在這里邊跟大家交流一下，剛才我的發言里邊有些東西可能也有一些重復，但是我從一個券商的角度給大家介紹一下。分享一下我們的想法。

　　新三板市場是中國資本市場具有里程碑性質的重大制度改革，其意義甚至可以與股權分置改革相比，這是我們的一個感覺。全國擴充后新三板的迅猛發展，充分展示了新三板巨大的發展潛力，這既得益于國家政策的大力支持，更得益于證監會股轉公司等監管機構的全力推動。我們是作為一家總部在北京的全牌照的一個大型的綜合券商，剛才張處長狠狠地夸了一下我們，我們的前身是華夏證券，2005年底也是在風險重置的大潮中，我們改名叫中信建投，從那時候開始我們重新建立起來。

　　經過10年時間，應該說我們公司已經連續六年是國內AA券商，尤其跟各位夸一下的我們一級市場投資銀行業務，應該在去年證監會的排名上，我們在主要的核心到了第一名，過去的三年，應該說我們在IPO再融資、并購融資，包括新三板，包括債券，都取得了均衡的發展。中信建投將新三板確定為戰略性的目標，我們是從2005年開始，2011年我們的新三板是投行隊伍牽頭的，在投資銀行部設置了新三板專業團隊，我們堅持打造精英團隊，推薦精品項目，提供精致服務的理念，截止到10月27日，我可以驕傲地告訴各位，我們推薦企業的質量還是挺喜人的，因為我們三板的主要成員當中，有若干個在打造企業的時候確實是用投資者的眼光去發現企業、挖掘企業，也是從中國戰略轉型，推動新興產業，助力中國產業轉型的這么一個角度，結構調整的角度去挖掘企業。掛牌的加入總數現在排在前五，我們推出了硅谷天堂、云南文化等代表性的項目。

　　我們在業內最早開展了掛牌公司融資路演活動，得到了掛牌公司和投資機構的高度認可，2015年至今我們已經為掛牌公司做了60次的路演，應該說融資規模位于首位。新三板已經成為我國多層次券商不可或缺的組成部分，新三板的制度創新也給證券公司運營模式帶來前所未有的沖擊和挑戰。新三板的業務實踐要求投資銀行不斷地轉型創新，方能夠適應不斷創新、變化、制度變革和客戶需求，這個體會我從一個傳統投行人士，包括我在公司是分管這一塊的領導，我的體會就更深。

　　新三板所有的原來理解的條條框框基本都打破了，在打破以后，把這個權利或者把這個責任交給了中介機構，交給了市場，也就是說新三板是市場化的改革創新。那么我們該怎么辦？而且新三板是終身的持續督導，給我們提出了很高的要求。在這里我們也有這么幾點體會：

　　第一，新三板是證券公司服務創新創業，雙創，履行社會責任的重要體現。大家都知道，發展資本市場已經成為國家戰略，我們認為新三板已經成為創新創業的關鍵支撐，中小企業對接資本市場的主流渠道，包括小微企業，與主板投行客戶相比，新三板公司發展較早，業務規模較小，證券公司短期內很難收取較高的費用，也就是我們收得比較低，證券公司對開展新三板的動力何在？我們認為有商業原因，就是著眼未來，培育優質客戶。也有履行社會職責的考量，這是我們投資銀行服務實體經濟，支持創新創業最實際的行動，這是第一點體會。

　　第二點，新三板是投資銀行轉型創新的重要抓手。在業內對IPO注冊制的期待，新三板以開放的監管理念，實實在在的各項舉措做出了重要探索，新三板的快速發展和創新制度安排促進或者說倒逼了證券公司的業務轉型和主板的改革。證券公司要從傳統的投行業務的發行審核導向致力于提供全產業鏈綜合服務，掛牌只是投行持續服務的開始，適應這一需求，我們建立了適應新三板特點的項目遴選機制，客戶開發更加關注行業背景和發展前景。我們構建了符合新三板要求的質量控制體系，強化信息披露，加強過程控制，我們整合投資銀行和經濟業務線的銷售資源，有時候在一起交流會遇見同行，你們是獨立的部門，三板，還是說投行在做，還是經濟業務在做？你可以看出來，這個東西從性質上來說確實是一項投行業務。但是向后延伸以后，融資再加上做市，又變成了我們整個證券公司的全產業鏈。但是我們公司應該說在探索當中還仍然堅持客戶服務和這項業務的本質，我們其實掛牌業務還是投行牽頭，我們的經濟業務依然是經濟業務，我們的做市是自營和交易這塊來牽頭，所以它實際上是一個全產業鏈的特點。我們的整合投資銀行的經濟業務線的資源，搭建了面向新三板的銷售體系，吸納了1000多家機構投資者，實現了融資路演的持續化和系列化，經常在我們公司的樓下最大的會議室，經常有路演，我也經常會看到很多投資人到我們那邊，有時候真的人很多，電梯都很擁擠，我們設立了持續督導專員，為新三板信息披露保駕護航。

　　第三，新三板是加強證券公司內部協同的重要契機。其實這幾年證券公司創新業務也比較多，內部之間業務確實出現了交叉，甚至過去是完全分割的，現在相互之間也協作，新三板有很強的綜合性，涉及到經濟、交易、直投等諸多部門，掛牌公司雖然規模不大，但對券商服務水平的要求并不低，在風險隔離和質量控制的前提下，加強內部協同是重要契機。我們在加強總部集中管理的同時，對具備條件的分公司授權開展掛牌業務，在做市方面，投行部與做市部門建立了日常培訓機制，我們依法合規進行掛牌公司的研究推介，在此過程當中，我們妥善解決了部門協同中的利益分配機制問題。隨著新三板參與者越來越多，市場影響力也與日俱增，新三板市場發展沒有經驗可以借鑒，沒有路徑可以復制，這就需要參與各方不斷地探索和創新。

　　對于市場發展，我們提三點希望，這三點希望其實也代表了我們以及這個市場的好多呼聲，剛才隋總和卜總的發言也基本上有此表達了。

　　第一個是明確制度的預期，這里面重點想說流動性已經成為制約發展的一個主要因素。但是說實話，我本人對這個事還是有個人的看法。三板的流動性應該是循序漸進的，不能一蹴而就。因為三板的門檻確實比較低，三板里面看出來有非常優秀的企業，甚至好于我們的企業，但是確實也有一般的企業，在這種情況下，如果一刀切地把流動性完全放開的話，壓力還是非常大。這一塊我覺得剛才隋總已經介紹了分層，我認為這確實是展現出管理層對于解決問題的制度和創新的能力，我覺得這是一個很好的辦法。

　　當然這塊就希望監管機構妥善處理市場發展和風險控制的關系，明確改革時間表，增強投資者的信心，確保市場均衡穩定發展。這塊從年初有一定的預期，現在沒有了，但是我個人認為，我也對監管機構有一個顧慮，也不代表這個事情沒有了，或者說時機各個方面也還在權衡。

　　第二，提升市場功能，這是分層，只有分層才能把不同的產品和不同的服務給加上，所以就希望加快提升分層。在此基礎上，促進優質的掛牌企業股權的市場流轉，并通過創新制度安排留住發展壯大的企業，為持續的業務收入創造條件。

　　第三，加強市場監管。我覺得我們作為保監機構我們的體會還是比較深的，規范運作和信息披露是市場發展的前提，有些掛牌公司還是出現了一些問題，雖然造成的負面影響不大，但是對掛牌公司整體的誠信和中介機構職責、操守都有一種影響。應該說我們新三板的隊伍現在非常龐大，它幾乎涵蓋了一個證券公司的投行經濟好多部門，肯定職業操守和水平是有差異的，甚至于也有所謂的外包等行為，像這樣的，我覺得確實給我們帶來了很大的考驗。建議監管機構適度加強掛牌公司和主辦券商的監督，應該全面加強，確保市場有序發展，同時我們也希望市場各界對新三板發展持有一個包容之心，百尺竿頭，更進一步。作為證券公司的一員，深感我們任重道遠，挖掘企業價值，為股轉系統把好第一道關是我們的首要職責，推薦更多更好的企業盡心盡力地做好服務和支持工作，為股轉系統的發展壯大貢獻一份力量，最后祝愿我們的新三板系統能夠蒸蒸日上。謝謝！

　　張承惠：謝謝劉總的發言，他剛才說使勁夸獎中信建投，實際上我是有私信的，第一個中信建投在我們單位對面，我們離得非常近。第二個，中信建投的齊亮總，我勉強算作他的老師。第三點，我希望從你們那挖個人來，希望你們支持我們的研究所。剛才劉總講得非常好，我覺得他從券商的角度，從投行的角度，我覺得這也是很有意思的現象。我們在做中小企業融資服務，在這方面我們政府部門，包括我們的政策咨詢部門都想了很多的辦法，大家都說大銀行為小企業、微企業貸款好像不太對稱，但是我們看到新三板大券商在為小的掛牌公司服務，剛才隋總也介紹了95%以上的中小企業，可能我們又是排位在前十，在很多領域是排在第一的大券商，在為我們的新三板的掛牌做了很多的服務。這說明一個什么問題呢？說明新三板是有很大的發展空間，是非常有魅力的，這是為券商帶來了巨大的機會。當然他提到另外一點，我也非常關注，我也非常感興趣，他說倒逼我們券商行業改革。因為新三板一整套的運作模式，對傳統券商的運營模式帶來了巨大沖擊。當然我想不僅是對證券行業、中介行業，恐怕對我們的主板的運作機制也會有一個倒逼改革的效果，讓我們再次感謝劉總的精彩發言，更我很多啟示。

　　下面就輪到應該是投資人了，這四個層面的代表都有。有請北京信中利投資股份有限公司董事長汪潮涌[微博]先生發表主題演講，大家歡迎！

　　新浪聲明：所有會議實錄均為現場速記整理，未經演講者審閱，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。