上圖為海通證券研究所所長、復旦大學經(jīng)濟系1997級校友路穎（圖片來源：新浪財經(jīng) 梁斌 攝）

　　新浪財經(jīng)訊 “傳承·創(chuàng)新·發(fā)展——復旦大學經(jīng)濟學院恢復建院三十周年慶祝活動”于2015年10月10日-11日舉行。海通證券研究所所長、復旦大學經(jīng)濟系1997級校友路穎出席并演講。

　　以下為演講實錄：

　　路穎：我進入海通證券做了15年的消費品研究，我想從一些微觀的角度講一講我對消費、對中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、對中國經(jīng)濟創(chuàng)新、對中國經(jīng)濟未來發(fā)展動力的一些思考，供大家批評。

　　首先，我們最初學經(jīng)濟學時，講的最多的是供需的問題，現(xiàn)在大家對中國經(jīng)濟的擔憂很大一點就是來自于產(chǎn)能過剩，但是我們仔細思考一下，我們在很多領(lǐng)域，大家講的結(jié)構(gòu)性問題，存在一個供給不足的問題，而這個不足也是未來發(fā)展的空間，這在消費領(lǐng)域我們通過一些小故事是體會的比較明顯的。

　　舉個例子，現(xiàn)在朋友圈的三俗之一就是曬跑步，我也是其中之一，但是我們在買跑步裝備的時候，中國作為一個傳統(tǒng)的紡織服裝、運動品牌包括自行車的生產(chǎn)大國，做跑鞋的第一品牌卻是日本，跑步服裝第一品牌來自美國，盡管這些東西可能是生產(chǎn)在中國，但是大部分的利潤不是被我們賺走的，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)仍然有產(chǎn)能不足的問題。

　　另外，像《九層妖塔》這么爛的片子也能有6億的票房，《港囧》這種次級爛的片子也會有十幾億的票房，說明大家依然有需求，供給也是不足的。但是如果你去跟美國的電影業(yè)比，票房差距還很大，包括以漫威為代表的電影和衍生品，還有很長的路要走。還有看病難，進養(yǎng)老院要排隊，說明我們養(yǎng)老方面的供給也是嚴重不足的。所以我們可舉的例子是非常多的，說明我們在傳統(tǒng)消費、新興消費各個領(lǐng)域都存在著一些發(fā)展的空間。

　　講完這些故事之后，跟大家分享一下消費對中國發(fā)展到底存在著哪些空間和動力的思考。第一，人口老齡化，因為人口紅利對中國經(jīng)濟有不利的影響，實際上這些老人是有積蓄的，其實中國最富的人不是年輕人，而是中年人和老年人，所以他們對于養(yǎng)老的需求、看病的需求，對于其他各方面文化娛樂的需求會持續(xù)很多年，所以這方面是大家都能夠意識到的。

　　第二，剛才分析中國存在的問題的時候也有講到，因為中國非常大，各個省市的經(jīng)濟發(fā)展參差不齊，所以對經(jīng)濟增長不是好處。但是對于消費而言，具體研究一些新出現(xiàn)的消費品或者消費服務(wù)，這反倒是一個很好的現(xiàn)象。這在全世界都不會存在一個人口這么多，人口層級差異這么大，深度這么大的市場，會使得很多消費產(chǎn)品的生命周期會比其他國家長很久。

　　第三是青年一代，去年和今年上半年講互聯(lián)網(wǎng)+和+互聯(lián)網(wǎng)，很多人在講一些新需求的時候，都要講90后和00后，他們的特點是什么呢？他們對房地產(chǎn)的需求不那么大，我們分析過中國一般居民的資產(chǎn)負債表里面，財富配置里最大一部分就是房地產(chǎn)，因為房地產(chǎn)不斷上漲的價格，是擠壓了大家的消費，而對于90后、00后這一代人，他們這一代的壓力就不會這么大，所以他們的消費傾向是提高的，他們最大的特點是，消費是差異化的，不是同質(zhì)化的，這就給很多小企業(yè)的出現(xiàn)，對于消費品和消費服務(wù)企業(yè)的出現(xiàn)制造了比較大的發(fā)展機會。

　　其實我們看到很多海外的經(jīng)濟學家，包括海外政府，對中國經(jīng)濟發(fā)出很多擔憂之聲的時候，我剛剛結(jié)束一次在北美的路演，其實他們對中國發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的消費或者互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，所處的環(huán)境是非常羨慕的，因為沒有任何一個國家，居民收入和經(jīng)濟發(fā)展還保持一個比較高的速度，另外有不同層次、不同地區(qū)、人口密度非常大的區(qū)域，能夠適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展。前面學界對于O2O探討比較多，這個問題我們研究了三年，我自己做消費品和零售渠道的研究，如果往細處去看，中國發(fā)展O2O的空間遠遠還沒有結(jié)束，是剛剛開始，絕對不像二級市場的炒作一樣是一個泡沫。

　　我今天的演講談危機比較少，積極主動的層面談的比較多，一個很重要的原因，國內(nèi)國際無論是學界還是二級市場，對中國經(jīng)濟所提出的各種危機、挑戰(zhàn)、不確定性分析的都已經(jīng)很充分了，所以我今天講的更多是一些偏積極的東西，問題大家可以再討論。

　　第五個方面也是大家有分歧的，這一屆政府對中國經(jīng)濟增長的路徑和轉(zhuǎn)型是一種什么思路，有一點是可以肯定的，這屆政府對民生的重視還是提的比較多的，可能超過了經(jīng)濟增長，而且大家會越來越看出來這一點。剛才主持人師姐講過一句話，如果收入不行何談消費，其實從某種意義上來講，消費最大的敵人可能不是收入本身，而是貧富分化。正是這樣的情況，投資拉動造就了比較大的分化，缺陷在于分析消費品的時候，高端百貨面臨的壓力非常大，恒隆董事長寫了致股東的一封信，寫得非常好，那里對經(jīng)濟的擔憂，對奢侈品的擔憂，對中高端消費品的擔憂，就是跟過去投資拉動所帶來的犧牲是分不開的。從這個角度來講，如果重視民生，想辦法把貧富分化縮小，重視提高廣大農(nóng)民和低收入群體的收入水平，這個從統(tǒng)計數(shù)據(jù)上是可以看到，包括從社會消費品零售總額的地區(qū)結(jié)構(gòu)上都可以看到，都是向這方面走的。如果是這樣，反倒是對中國整體的消費，對中國一些新型消費，對中國一些跟互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)、文化相關(guān)、健康相關(guān)、養(yǎng)老相關(guān)的消費，更有一個積極的促進作用。所以對于這一點，我還是持一個比較積極的態(tài)度。

　　包括對分歧很大的一帶一路，這是中國過剩產(chǎn)能的輸出，而中國過剩產(chǎn)能輸出最主要的是，因為它對GDP的經(jīng)濟增長是沒用的，對GNP的增長是有用的，它最終極的目的，也是保證一些過剩產(chǎn)能產(chǎn)業(yè)的民生的收入。

　　前面兩部分我講了空間和機會，最后簡單提兩句措施。措施大家提了很多，包括減稅，包括提高社會保障，包括解決貧富分化的問題，這個提了非常多，但是我作為一個證券市場的研究機構(gòu)的從業(yè)人員，對于跟消費轉(zhuǎn)型有關(guān)的發(fā)展，發(fā)揮股權(quán)的力量是不容忽視的。另外，出臺各種各樣的扶持政策，都不如放松管制來得好，因為在中國的醫(yī)療、健康、文化各種產(chǎn)業(yè)里，管制還是很嚴格的。

　　我的發(fā)言結(jié)束了，謝謝大家。

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