上圖為中信證券清算部董事總經理丁衛。

　　新浪財經訊 深圳市私募基金協會、私募排排網于2015年3月26日-28日在深圳舉辦"第九屆私募基金高峰論壇"。中信證券清算部董事總經理丁衛出席并發表演講。

　　以下為丁衛演講實錄：

　　丁衛：尊敬的各位來賓，大家上午好！

　　首先歡迎大家參加第九屆中國私募基金高峰論壇。很高興能夠在這個時候相聚在深圳，通過私募行業的盛會聚集在一起。在這里一起共同探討行業創新的發展趨勢。我覺得意義非常重大。此次中信證券能夠作為會議的主辦方之一，也是因為我們公司高度重視與各類私募基金的戰略合作，證券公司的參與，將大力推進券商和私募基金之間全方位的合作，將為私募基金創新提供一個上升通道，也將促使證券公司的客戶構建更全面、更高效的綜合金融服務平臺做出我們的努力。

　　正如分論壇分析的一樣，主題是全民私募時代，定制專屬未來，國內私募基金進入大時代，同時也為金融機構和私募基金提供了大的機遇，在這樣的背景下，證券公司和私募基金如何發揮各自的優勢，證券公司如何為私募基金提供服務，定制專屬未來，中信證券正在做自己的努力。所以今天我大概做一個簡單的概述，有點像營銷的感覺。今天我大概給大家介紹一下中信證券為私募基金能夠提供私募基金綜合服務，我來做一個簡單的介紹。大概是從五個方面和大家做一個簡單的交流。

　　第一，近幾年私募基金取得了快速發展，一個是法律法規的不斷出臺，從《基金法》，到私募基金的備案方法已經實施，私募基金得到了一個爆發式的增長，在這個過程中，在黃金的背景下，我們證券公司關注到私募基金發起人該用什么樣的商業模式，市場環境如何改變，比如說好多私募基金，尤其是規模較小的私募基金，在專注投資之余，在營運、風控、資管等多方面面臨很大的壓力，還有一些基金則建立了與公募基金相似的大而全的架構，而這種運作模式則可能導致有些資源被基礎建設占用，運營成本高，同時私募基金不單一的依賴由通道提供的基礎，所以我們認為在私募基金應該建立屬于自己的專長，如一些優秀的投資經理，會專注一部分的投資研究方面，發揮他的專業優勢，以優異的投資業績來吸引客戶，而不用負責搭建運營平臺。私募客戶目標客戶群體是一些高凈值的投資人與機構投資者，因此除了幫助客戶獲取優異的投資回報之外，為客戶提供優質的服務體驗，也是私募基金經理打造的全新的競爭力。專業的基金行政管理人的出現，使得這樣的商業模式成為可能，因為私募基金的這些投資經理，除了專注投資之外，其他的還是需要一些專業的機構為他們提供服務，專業的基金行政管理人，有強大的系統，有專業的專家運作團隊、成熟的運作經驗，除了自身資本能力之外，行政管理人系統和人員團隊，由于同時服務眾多的私募基金，投入產生規模效益，通過規模效益和專業經驗，為眾多私募提供一體化的運營，從而為管理人極大的節約前期的資金投入，基金發起人通過行政管理人的層層聯合，起到1+1大于2的效果，這種結合效益，遠遠應該超過多功能集一身的全能管理。

　　目前國內公募基金的運作模式，內部業務運營流程一般分為前中后，分別負責投資研究、中后臺運營等，基金發起人實際上充當了前后臺，但是公募基金與私募基金還有本質的區別，私募基金面對的是高端投資者，不是依靠渠道、依靠產品的數量、產品的規模取勝，私募基金自始至終應該是依靠業績平臺，注重通過贏得絕對收益獲取高端投資者的青睞，因此私募基金發起人應更多的專注于承擔著投資管理責任，將其主要精力集中在投資管理，充分發揮投資管理人和行政管理人的專業優勢，在創造基金收益的同時，提升資金的運營效率。

　　私募基金對投資回報的追求，催生了私募基金業務主體架構的轉變，將原來的基金鏈條中的管理分化投資管理人、行政管理人與托管人共同組成私募基金不可缺少的三大重要角色，行政管理人通過與基金發起人簽署行政管理服務協議，為基金提供直銷運營、登記注冊、帳戶管理、交易支付、清算交收、信息披露，包括投資者服務，與托管人開展一系列的運營服務，充分發揮專業優勢。為基金發起人提升基金運營的效率。行政管理人與私募基金管理人法律地位平行，兩者不同專業角度，共同為基金提供專業服務，基金管理人著重基金資產的投資決策管理服務，行政管理人提供基金運營管理服務，基金也是行政管理人的服務對象。比如在設立服務時，行政管理人對私募基金管理人提供設立咨詢服務，在提供營銷運營服務時，行政管理人代表私募基金管理人面向投資者提供基金募集帳戶等服務，在提供登記注冊服務時，行政管理人是法定登記注冊人，完全核算等工作。

　　在托管方面，根據管理與保管分開的原則，我國法律強制規定基金必須聘請托管，私募基金可以在基金合同中約定托管事項和聘請托管人。允許證券公司從事基金托管業務，托管功能得到了加強，新業務之下，證券公司作為托管人，彌補了部分商業銀行托管缺乏利益驅動、難以提高個性化的需求。從而從私募基金戰略伙伴角度出發，保護投資者權益，承擔核算、信息披露、清算、結算、資產保管、投資監督等職能。

　　所以我們可以看到行政管理人、托管人分別作為代表基金發起人、投資者的一方，基于不同的出發點，提供產品服務，比如托管人與基金行政管理人進行符合行政管理人計算的基金資產凈值和基金價格的執行基金投資人的指令，監督基金投資人的投資運作，對基金管理進行獨立監督，和對基金資產進行保管，行政管理人廣泛的業務聯系，密切的合作，提高了各自的服務效率，作為重要的基于不同的地位產生的行政管理人與托管人，在基金提供服務的過程中，相互融合，相互補充，健全完善了基金運作，對基金起到了雙保險、強增進的效果。

　　從國內的情況看，雖然這種業務架構還沒有在當前的法律體系當中明確，但是在市場運作實踐已經到達一定的方向，還在前進。包括中信證券在內，多家券商開展了此類業務，同時我們也看到《基金法》對基金管理運營服務提供了空間，明確基金管理人可以委托基金服務機構代為辦理基金的銷售、備案登記等等各個事項。

　　從目前的情況看，我國的私募基金正處在快速發展時期，基金規模不斷壯大，投資標的不斷擴大，范圍不斷擴展，對于風險管理能力、客戶服務能力等要求不斷提升，我認為私募基金行政感覺服務應緊扣一條主線，即滿足私募基金管理個性化需求。當前市場環境下，私募基金管理人對行政管理服務多樣化需求，少數最為優秀成熟的私募基金管理人，對于產品結構、投資標的，有非常準確的把握，往往對登記注冊、業績報酬、計算等，都有嚴格的、精確性的要求。大部分優秀、成熟的私募基金管理人，往往對產品結構創新方面有更多的個性化需求，而迅速增長起來的新興私募基金管理人，則是對專業化、中后臺服務有著明確的需求。

　　中信證券現在在做的，以及未來主要推進的，就是和私募基金管理人一起推出優化的管理流程，將私募基金做成本外包和相對成本比較低的一部分，讓大家更專注于投資，同時中信證券根據私募基金的需求，不斷補充服務內容，調整服務方式，借鑒國外的成功經驗，提供更優質的服務。其實行政管理人的業務在國外已經是一個比較成熟的專業，專業化的基金服務行業方方面面，實際上在發展過程中，對于基金管理人自身進行核算，由第三方進行行政管理人逐漸從基金管理人中分離出來，形成了專業的機構，尤其是2009年初，美國私募基金也開始大量采用第三方行政管理人公司，在大多數國家，對沖基金的行政管理人必須由第三方規定，作為一項法律規定而存在。從事行政管理人服務，必須取得牌照，國際上知名的行政管理人有花旗、匯豐等等，這些都是在投行、信托下大型的金融機構。

　　根據一些調研數據顯示，對沖基金服務所管理的資產規模逐年的增長，截止2013年末全球另類資產行政管理規模達到了19.37萬億美元，對沖基金的組合基金、私募股權、房地產基金等成為行政管理人服務的主要對象。目前對沖基金的前五大管理人，管理了67%的資產。同時自從對沖基金大規模使用第三方行政管理人服務以來，對沖基金的透明度和投資者的信心逐漸的增強，對對沖基金贖回的比例也明顯的下降。

　　我們對國際排名靠前的幾個機構業務規模和架構進行了一些研究，發現盡管這些服務對象的區別導致服務內容上存在一定的差異，但是行政管理服務整體，包括這次一個是綜合服務，二是基金會計服務，三是基金整個的管理服務，四是投資者的服務，包括撰寫報告。境外的行政管理人服務特點，主要體現在以下幾個方面，一個是基金管理人與行政管理人長期合作伙伴，在美國負責基金后臺業務的基本上都是交由托管銀行，托管銀行與基金管理公司的關系并非簡單意義上的外包的關系。二是行政管理是專業化程度市場度比較高的業務。三是行政管理服務由于基金對服務人員專業性要求高，必須要熟悉內部的流程，是內部的核心系統要求比較高，所以行政管理服務入門的門檻比較高，不是一般的金融機構可以簡單提供的，不是像現在進入市場大家都是在做外包服務，實際上和行政管理人服務差異性還是比較大的。

　　借鑒國外先進經驗，結合私募基金具有強大的投研團隊，專注于投資產品結構方面做了新的需求化，緊跟市場趨勢，靈活快速的響應，等等這些，我們認為私募基金需要獲得一體化綜合金融服務，具體包括通過規模經濟效應，提高基金效益，降低運營成本，在可接受的范圍內，提高基金透明度，提升公信力，專業的監管、合規運作，建設成熟系統、人員、流程，提升運營的整合和專業化，配備運營的專家資源。中信證券行政管理人服務正好可以為大家提供這些專業的服務，作為證券行業的領先者，中信證券已經瞄準了私募基金行政管理人這一潛力市場，配備了完整的服務團隊，甚至是在籌備獨立的子公司，作為金融服務的抓也的公司，然后通過走市場化的路線，與市場這些私募機構緊密合作。中信證券將行政管理人服務貫穿在基金全生命周期里，涵蓋組建公司、產品設計、產品銷售及資金募集、投資交易、一體化運營，投資者服務及資產托管等業務，并在不斷擴充深化自身的能力，著力打造多方位、多層次的私募基金金融綜合服務平臺。

　　這是我們為私募提供的服務，包括組建公司、產品設計、產品銷售及基金募集各方面的服務，投資交易，還有一體化運營。

　　以我們公司的整體優勢上了解到，中信證券作為國內的綜合實體排名的第一的大型券商，具有投行、證券、經濟、產品銷售、融資融券、期貨、產品托管等業務牌照，擁有高度專業化的產品，國內所特有的業務和資源的優勢，面向私募基金運營全流程的服務、跨境交易、定制化與國際接軌的解決方案，與監管層和投行密切的關系，憑借這些優勢，中信證券完全有能力通過全面性、專業性的服務，幫助私募基金在綜合行業解放過來，專注投資，打造核心競爭力。

　　以上是我做了一些宣傳，其實現在券商和私募基金也做了一些合作，我們也在這個市場上大家做了良性競爭，在推進服務，其實主要是對一些服務定位，和一些角色定位，有一些分歧，或者是說有一些不同的看法，今天我們也只是簡單的介紹一下中信證券的綜合服務平臺，實際上我們更多的是想從在中國的市場上引入行政管理人這個概念，然后和監管層，和政府，和私募基金，共同的去打造資本市場新的角色，能夠在市場上找準定位，更多、更專業化的去為這些投資者服務，我們希望能夠和私募基金共同的成長。謝謝大家。

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