新浪財經訊 3月21日，新浪財經龍門投資精英會[微博]暨2014股市民間高手頒獎禮在北京馬奈草地國際藝術中心舉行，本次活動將邀請國內頂級私募領袖作為導師團，面試優秀的民間高手和會員，打造投資界“好聲音”平臺。【下一站活動搶先報名】

　　2015年龍門投資精英會晚宴上，新浪網財經/科技事業部總經理鄧慶旭、明達資產系列產品基金經理、明達資產董事長劉明達、北京宏道投資管理有限公司董事長衛保川、北京鴻道投資總經理、投資總監孫建冬等對新浪財經龍門精英俱樂部的啟動分享了自己的心得。

　　北京宏道投資管理有限公司董事長衛保川對此表示，中國利率的下降，也是剛剛開始。在這個模型下，股市估值的上升也是剛剛開始。這是基于經濟的一個判斷。同時，大類的資產配置，實物資產權益結束，房地產、企業投資、政府、企業、居民等等都在發生轉向。所以，我們這個市場應該變成最好的市場。

　　以下為衛保川發言內容摘要：

　　主持人：接下來愛請北京弘道投資管理有限公司董事長衛保川先生。

　　衛保川：謝謝新浪，謝謝今天各位朋友。

　　關于這個市場，我的看法，幾年來邏輯上沒有太大變化。中國現在就兩個問題：第一個，經濟的增長他們講新常態，我認為就是下行。因為經濟的增長一定有內在規律，不在于誰改變了什么政策，大規律一定是中國的經濟高速增長下來了。下來的問題是一個經濟增速。另外，中國出現第二個問題，負債的問題，負債比較高。過去這兩年我們的經濟大部分是在這兩部分中間搖擺。十八大召開的時候，在2013年大家都知道金融市場發生了什么事，我們一天達到60%多的年化利率，其實在緊縮。在那個年代，隨著經濟的下行，我們知道出現了更多所謂取代貸款的社會融資總量的概念，實際上大量發展了影子銀行業務，全社會的無風險利率其實在09年之后，4萬億搞完之后，其實持續上揚。因此，我們資產定價的權益市場一直是被壓低的。但是歷史的規律跟金融講的東西都告訴我們，一個國家最終的利率水平是取決于你的經濟增長速度。我認為從這個角度來講，中國經濟增速的下降目前剛剛開始。因此，中國利率的下降，也是剛剛開始。在這個模型下，股市估值的上升也是剛剛開始。這是基于經濟的一個判斷。

　　基于債務規模的判斷。任何一個國家，98年亞洲金融的時候，70年代美國出現滯脹的時候，以及后來不斷發生金融危機的時候，早期都是通過緊縮控制，最后都是通過壓縮利率化解債務，這種情況下，中國的利率也僅僅是下行剛剛開始。因此，我們看到的是中國資產的重估，有不同的解釋，但是我一貫的觀點是，利率的問題是一切金融產品定價的基礎，在這個意義上講，不管炒什么，我們的資產都要定價。在這個定價的水平之上，我們來選擇不同的投資對象，可能也是剛剛開始。這是一個理論的問題，直觀的感受，其實大類的資產配置，實物資產權益結束，房地產、企業投資、政府、企業、居民等等都在發生轉向。所以，我們這個市場應該變成最好的市場。很多人講股市應當是晴雨表，但是當經濟非常好的時候，資金投向產能投資的時候，都投向房地產的時候，股票應該是不值錢的，因為利率歷來跟PE是相關的，大類配置轉移也是剛剛開始。所以，在座的諸位，過去這么多年，如果已經取得了不錯的成就，我相信我們還有很大的空間，只是這個空間到底多大，我個人的看法，中國經濟的增長，回到2%、3%的水平，我們的利率回到零點幾、一點幾的水平，可能是我們的估值真正到底的終極的可觀察的數據。是不是現在很多股票已經到了這個估值？可能階段性不同的板塊都會到，然后會落，其它板塊可能會再起來。所以，關于投資前景的市場，后邊還有很多機會。

　　在此，在這個夜晚，我非常真心的恭喜大家，你們站在了一個對的大類資產配置上，我們大有可為。

　　謝謝！

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