2015年1月30日，中國(guó)財(cái)富管理50人論壇第三屆年會(huì)在北京金融街威斯汀酒店召開年會(huì)。上圖為中國(guó)社保基金理事會(huì)副理事長(zhǎng)王忠民。(圖片來源：新浪財(cái)經(jīng) 劉海偉 攝)

　　新浪財(cái)經(jīng)訊 2015年1月30日，中國(guó)財(cái)富管理50人論壇第三屆年會(huì)在北京金融街威斯汀酒店召開年會(huì)。中國(guó)社保基金理事會(huì)副理事長(zhǎng)王忠民在發(fā)言時(shí)表示，職工退休養(yǎng)老金已連續(xù)11年10%的增長(zhǎng)，今年國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)說這個(gè)部分還繼續(xù)按10%的增長(zhǎng)。

　　他指出，社保基金2014年的投資結(jié)果是自有權(quán)益12350億，2014年我們的投資收益率11.43，絕對(duì)回報(bào)額是1390億，還算可以，對(duì)得起黨和人民交付的重任。

　　以下是文字實(shí)錄：

　　王忠民：社保基金2014年的投資結(jié)果是自有權(quán)益12350億，2014年我們的投資收益率11.43，絕對(duì)回報(bào)額是1390億，還算可以，對(duì)得起黨和人民交付的重任，戰(zhàn)勝了通貨膨脹，獲得了資產(chǎn)增值，超過了GDP的增幅。從平均到14年之間，也在年化8.5%，應(yīng)該說不是一個(gè)年度持續(xù)的結(jié)果，而是14年之間我們可以在不同的年份有著波動(dòng)，但是年化也在8.5%。

　　社保的這份成績(jī)單可以從幾個(gè)角度去反映了我們今天的這個(gè)主題，依法治國(guó)與資產(chǎn)管理市場(chǎng)變革，我們從三個(gè)視角來看。

　　第一個(gè)視角，以養(yǎng)老為最大規(guī)模和最核心代表的社會(huì)保證體系構(gòu)建，社會(huì)保障資金的歸集是今天社會(huì)城市化、工業(yè)化、社會(huì)化的必走之路，所以資金的歸集無疑是不僅要?dú)w集，而且歸集的速度和規(guī)模會(huì)持續(xù)放慢，我們養(yǎng)老金去年是一萬兩千多億，去年年底總資產(chǎn)規(guī)模是15000多億。最近發(fā)生的好多事情，職工的退休養(yǎng)老金連續(xù)11年10%的增長(zhǎng)，今年國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)說這個(gè)部分還繼續(xù)按10%的增長(zhǎng)，這個(gè)資金的流量也會(huì)進(jìn)入到所有的養(yǎng)老工業(yè)里去，在座的大家有可能是公務(wù)員，也有可能是事業(yè)單位的人，而今年推出的公務(wù)員事業(yè)單位的養(yǎng)老金的體制改革，已然把20%的公積金，8%的個(gè)人賬戶作為一種制度體系今年就執(zhí)行。而且還設(shè)計(jì)了職業(yè)年金，這個(gè)歸集量也是相當(dāng)大的，如果我們把養(yǎng)老的視野再放大到城居寶、農(nóng)居寶的話，涉及的量也是相當(dāng)大的，而且今年的發(fā)放水平也在提高，盡管提高的幅度還不算大。把這些加合起來，應(yīng)該是僅以養(yǎng)老為跡象的社會(huì)資金的歸集和社會(huì)資金的流量都需要資產(chǎn)管理，都需要保值增值，都需要為明天的養(yǎng)老擔(dān)負(fù)起資金的支持系統(tǒng)。當(dāng)然圍繞它這個(gè)支持系統(tǒng)，必須構(gòu)建起它獨(dú)特的法治、工商管理系統(tǒng)才可以。

　　如果我們把養(yǎng)老作為核心的放大到全部的社會(huì)保障體系，醫(yī)療、住房、健康、生育所有的東西作為一個(gè)新時(shí)代的社會(huì)保障內(nèi)容，必須有資本的歸集和資本的使用和資本的管理，盡管它的規(guī)模比不上養(yǎng)老。甚至我們可以挑出任何一個(gè)單項(xiàng)來，大家買房可能都交了一個(gè)大修維護(hù)基金吧，現(xiàn)在不知道這筆維護(hù)基金歸集了多少，如何管理，在你的大修當(dāng)中用了沒有？誰在管理？年化的回報(bào)率是多少？如果我們找到任何一個(gè)單項(xiàng)的社會(huì)化歸集的東西、歸集了多少、歸集的管理、歸集的回報(bào)率等等問題都會(huì)出現(xiàn)，這是我們說的資產(chǎn)管理領(lǐng)域當(dāng)中因?yàn)樯鐣?huì)歸集和社會(huì)投資管理將會(huì)迅速放大，因?yàn)橹袊?guó)快速地不如到城市化、工業(yè)化的進(jìn)程當(dāng)中，我們看到了一種龐大的快速滾動(dòng)的社會(huì)需求。

　　這個(gè)問題的另一面，是如此龐大的社會(huì)投資管理需求有沒有匹配它的資本金融市場(chǎng)？社保今天才一萬五千億左右，今天在人力資源社會(huì)保障部管轄的以審計(jì)統(tǒng)籌的個(gè)人賬戶和社會(huì)統(tǒng)籌當(dāng)中結(jié)余僅四萬億，如果還在像我剛才描述的滾動(dòng)，這個(gè)數(shù)量還在增加。它用什么方法在什么領(lǐng)域去掙錢，才可以保證保值增值應(yīng)對(duì)未來的社會(huì)保障的財(cái)務(wù)支持，這是一個(gè)有效的市場(chǎng)規(guī)模，有效的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，有效的市場(chǎng)內(nèi)在的法律規(guī)則、制度體系的構(gòu)建。社保基金過去十幾年的路徑，可以看到如果不是中國(guó)幾十萬億的固定收益市場(chǎng)的形成，社保基金今天的半數(shù)資產(chǎn)在固定領(lǐng)域的固定收益上，那你就得不到一個(gè)基礎(chǔ)性的公共收益回報(bào)。甚至在固定收益里邊，如果沒有市場(chǎng)化的固定收益工具的形成，沒有純市場(chǎng)上運(yùn)行的固定收益相對(duì)回報(bào)的固定收益品種的推出的話，我們今天的固定收益就不會(huì)達(dá)到每年貢獻(xiàn)5到6之間的基本的回報(bào)。

　　更特別的是權(quán)益市場(chǎng)，如果沒有中國(guó)的股票市場(chǎng)，盡管昨天漲了，后天跌了，還不知道再接下來怎么樣，但是它今天的30萬億的規(guī)模，今天里邊的各種層次構(gòu)架無疑給社保基金平均年化在市場(chǎng)當(dāng)中有三四千億規(guī)模的投資帶來了年化回報(bào)的基本的保證。而且回頭看，我們投資證券市場(chǎng)的這七八年時(shí)間當(dāng)中，整體上不僅戰(zhàn)勝了固定回報(bào)，而且超越了市場(chǎng)的平均水平。

　　甚至我們?cè)侔盐覀兩绫；�金今天投資只占13%左右份額的私募另類投資，比如說私募股權(quán)投資，比如直接投資，也給社保基金過去帶來了年化10%以上的回報(bào)，也支撐了社保基金戰(zhàn)勝通貨膨脹，特別是平均戰(zhàn)勝固定收益回報(bào)的超額回報(bào)，這都是建立在中國(guó)的二級(jí)市場(chǎng)和一級(jí)市場(chǎng)，和私募股權(quán)市場(chǎng)快速發(fā)展，不僅能夠容納它，而且能夠在這樣一個(gè)規(guī)模下容納它，才得到了社保基金今天的基本的配置結(jié)構(gòu)和基本的收益來源。

　　從社保資金自身的供求關(guān)系上來說，我們與中國(guó)資本市場(chǎng)共成長(zhǎng)、共進(jìn)步，在這當(dāng)中學(xué)會(huì)了方法，獲得了收益。如果我們把這兩者之間的關(guān)系從配置、產(chǎn)品設(shè)計(jì)兩個(gè)角度來看，更能夠?qū)ξ覀兦斑叺慕Y(jié)論得到一些深化和認(rèn)識(shí)。

　　今天社保基金的配置不僅是在一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)、固定收益幾個(gè)大類別的資產(chǎn)當(dāng)中進(jìn)行大類資產(chǎn)配置，特別需要提及的是在二類資產(chǎn)，甚至在三類資產(chǎn)當(dāng)中的深化配置今天是社保基金建立了中國(guó)權(quán)益市場(chǎng)和固定收益市場(chǎng)當(dāng)中的有效的配置的三級(jí)結(jié)構(gòu)。時(shí)間點(diǎn)上我們可以有五年滾動(dòng)的配置，也可以有年度的配置，也可以有季度的隨機(jī)調(diào)整，我們配置當(dāng)中出了一級(jí)市場(chǎng)的一類配置之外，我們可以深化到二類、三類市場(chǎng)的深化，如果沒有中國(guó)資本市場(chǎng)、金融市場(chǎng)如此的快速發(fā)展和如此的新產(chǎn)品的不斷出現(xiàn)，我相信我的二類配置和三類配置不會(huì)達(dá)到今天的要求，兩者之間的供給需求結(jié)構(gòu)不會(huì)達(dá)到匹配的要求。這同時(shí)也構(gòu)成了社保基金對(duì)所有金融市場(chǎng)當(dāng)中，不管是權(quán)益市場(chǎng)，一級(jí)的二級(jí)的，權(quán)利固定收益市場(chǎng)當(dāng)中，日和一個(gè)新的創(chuàng)新、任何一個(gè)新的運(yùn)用都在社保基金積極地研究跟蹤當(dāng)中，寄希望于新的品種推出深化配置，獲得超額回報(bào)。社保基金在這個(gè)領(lǐng)域當(dāng)中和市場(chǎng)和創(chuàng)新共進(jìn)步、共成長(zhǎng)，甚至向積極地推動(dòng)它、呼吁它。

　　如果從產(chǎn)品的角度考慮，社保基金推動(dòng)和市場(chǎng)共同發(fā)展，無論在二級(jí)市場(chǎng)當(dāng)中我們委托投資戰(zhàn)勝過去四到五年的熊市，作為一個(gè)大的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，不可能把我股票市場(chǎng)的份額公倉(cāng)，因?yàn)檎l也不知道明天的市場(chǎng)會(huì)怎么樣，我不追求相對(duì)收益，而我追求絕對(duì)收益，社保基金過去幾年更多追求的是絕對(duì)產(chǎn)品回報(bào)構(gòu)架。從而在熊市當(dāng)中沒有被熊咬傷。

　　當(dāng)然，在牛市來臨的時(shí)候，我們更多看到牛市的結(jié)構(gòu)，應(yīng)該在結(jié)構(gòu)產(chǎn)品當(dāng)中得到了充分的體現(xiàn)，如果在一級(jí)市場(chǎng)，特別是在私募股權(quán)市場(chǎng)，我既可以做固定收益，又可以做權(quán)益，權(quán)益還可以在一級(jí)、在私募，還可以在公募當(dāng)中，我們推出了最有效的產(chǎn)品設(shè)計(jì)，不斷深化的結(jié)構(gòu)化進(jìn)行投資。把所有的市場(chǎng)能運(yùn)用的一切構(gòu)造空間都在產(chǎn)品設(shè)計(jì)當(dāng)中用利益的一致性和參與者多方共鳴的構(gòu)架，把最新的金融工具、最傳統(tǒng)的金融工具，最新的創(chuàng)新投資來源和可以帶來的一切的東西都可以構(gòu)建在里邊，還可以催生出新的結(jié)構(gòu)，向結(jié)構(gòu)要收益，向結(jié)構(gòu)要?jiǎng)?chuàng)新。

　　如果把這樣一些產(chǎn)品的推動(dòng)放到今天，金融的命運(yùn)就在于它可以通過把金融資產(chǎn)當(dāng)中的所有的方方面面的數(shù)據(jù)，通過新的產(chǎn)品可以容納其中，推出最新的產(chǎn)品和最新的競(jìng)爭(zhēng)。社保基金正式感謝中國(guó)的金融市場(chǎng)，感謝中國(guó)的資本市場(chǎng)給我提供了這樣一些條件，才使得不斷歸集，不斷積累更多的社保，不光是養(yǎng)老能夠得到有效的時(shí)代匯報(bào)，對(duì)得起明天的所有的應(yīng)該獲得財(cái)務(wù)支持的養(yǎng)老者，謝謝！