2015年1月30日，中國(guó)財(cái)富管理50人論壇第三屆年會(huì)在北京金融街威斯汀酒店召開(kāi)年會(huì)。上圖為全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任委員、民建中央副主席辜勝阻。(圖片來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng) 劉海偉 攝)

　　新浪財(cái)經(jīng)訊 2015年1月30日，中國(guó)財(cái)富管理50人論壇第三屆年會(huì)在北京金融街威斯汀酒店召開(kāi)年會(huì)。全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任委員、民建中央副主席辜勝阻[微博]在發(fā)言時(shí)表示，股票市場(chǎng)的世值排名我們已經(jīng)成為世界第二，但是資本市場(chǎng)的法治建設(shè)嚴(yán)重滯后于資本市場(chǎng)的發(fā)展，欺詐發(fā)行、虛假陳述、內(nèi)幕交易等等不斷出現(xiàn)。

　　我覺(jué)得應(yīng)該從四個(gè)方面進(jìn)行考慮，辜勝阻建議，一應(yīng)該加強(qiáng)法律硬件的建設(shè)；第二個(gè)是要加強(qiáng)軟件建設(shè)；第三個(gè)是要完善監(jiān)管制度，促進(jìn)資本市場(chǎng)的監(jiān)管；第四個(gè)法治要對(duì)監(jiān)管者進(jìn)行監(jiān)管。

　　以下是文字實(shí)錄：

　　辜勝阻：女士們、先生們，我演講的題目是繁榮多層次資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，過(guò)去幾年我就金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系進(jìn)行了調(diào)研，我發(fā)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在面臨前所未有的融資問(wèn)題，那么其中一個(gè)很深層次的原因在于金融結(jié)構(gòu)。我們的金融結(jié)構(gòu)使企業(yè)高度地依賴(lài)間接融資，直接融資的比重非常低，所以結(jié)果這一個(gè)問(wèn)題就需要我們繁榮多層次的資本市場(chǎng)，讓資本市場(chǎng)、讓直接融資來(lái)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。

　　如何繁榮多層次的資產(chǎn)市場(chǎng)？我認(rèn)為需要雙輪驅(qū)動(dòng)，一個(gè)是市場(chǎng)化，一個(gè)是法治化。股市改革的核心是要解決好市場(chǎng)和政府的關(guān)系，讓市場(chǎng)在配置資源中間起決定性作用，我覺(jué)得在這一方面有五件事情要做，一個(gè)是在發(fā)行制度上面要推進(jìn)注冊(cè)制的改革，利用市場(chǎng)的機(jī)制來(lái)篩選上市企業(yè)。上市成功與否、定價(jià)高低應(yīng)該讓市場(chǎng)來(lái)決定，同時(shí)也要以信息披露為中心。

　　第二個(gè)是要構(gòu)建完善的退市制度，利用市場(chǎng)的機(jī)制來(lái)淘汰企業(yè)，我們現(xiàn)在的市場(chǎng)已經(jīng)是一種劣弊驅(qū)逐良弊，我們應(yīng)該盡快地推進(jìn)退市制度的改革。

　　第三個(gè)是通過(guò)并購(gòu)重組提升上市公司的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　第四個(gè)是要設(shè)計(jì)好轉(zhuǎn)板制度。

　　第五個(gè)是要完善多層次的資本市場(chǎng)體系，使場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外互動(dòng)。

　　大家看這個(gè)金字塔，我們現(xiàn)在主板的上市企業(yè)已經(jīng)接近了1500家，中小板和創(chuàng)業(yè)板都是幾百家，我們過(guò)去的一年新三板市場(chǎng)發(fā)展很快，那么新三板掛牌的企業(yè)已經(jīng)1800家，所謂股權(quán)交易系統(tǒng)已經(jīng)接近15000家，我們有我所希望的和我所建議的資本市場(chǎng)，應(yīng)該是一個(gè)正金字塔制度，多層次，它的定位是不一樣的，主板市場(chǎng)只要是成熟的大企業(yè)，中小板是成熟的中小企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板是創(chuàng)新型的高質(zhì)量的企業(yè)。新三板和四板、五板都應(yīng)該服務(wù)于小微企業(yè)，特別是從事實(shí)體經(jīng)濟(jì)的小微企業(yè)，這樣一個(gè)資本市場(chǎng)和我們的企業(yè)結(jié)構(gòu)也是相匹配的。

　　最近幾次召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，講到了要發(fā)展區(qū)域新的股權(quán)交易市場(chǎng)，也就是我剛才講到的四板市場(chǎng)，要對(duì)種子期和儲(chǔ)藏期的中小企業(yè)給予支持，要完善政府創(chuàng)投引導(dǎo)基金和財(cái)政政策的作用。我們中國(guó)如何鼓勵(lì)更多的金融實(shí)體經(jīng)濟(jì)，所以國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出來(lái)了大力發(fā)展天使投資非常重要，中國(guó)的天使投資總額是超過(guò)40億，但是我們的天使投資人有數(shù)以千計(jì)，美國(guó)的天使投資人超過(guò)70萬(wàn)人，所以我們這一方面的差距很大。

　　我們看看天使投資，在國(guó)際企業(yè)方面非常重要的是天使投資，科技成果的雞蛋如果孵化出小雞首先要到天使投資，美國(guó)國(guó)有股里面創(chuàng)業(yè)表明商業(yè)股的重要，商業(yè)實(shí)際上是天使投資。接下來(lái)要搞風(fēng)險(xiǎn)投資，完了以后就是PE和商業(yè)銀行，以及我剛才講到了中產(chǎn)階級(jí)的理財(cái)方式，天使投資它非常重要的和風(fēng)險(xiǎn)投資一樣，它也是一種組合投資，長(zhǎng)期投資、產(chǎn)業(yè)投資。我剛才講到了硅谷，如果有人創(chuàng)業(yè)，天使投資會(huì)參與。

　　美國(guó)的股權(quán)投資占世界的二分之一，而國(guó)有股占了美國(guó)工業(yè)組織的50%。我們要讓數(shù)以千計(jì)的天時(shí)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資和PE幫助企業(yè)向上走，推動(dòng)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。特別是PE也可以幫助企業(yè)向外走，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的海外投資。天使投資可以推動(dòng)高科技成果的轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化，我們知道雷軍[微博]他首先開(kāi)始做實(shí)業(yè)，第二階段做天使投資，現(xiàn)在又回到了實(shí)業(yè)，這是雷軍投資的天使投資的項(xiàng)目，雷軍天使投資的名言是他不懂的絕不投資。他講了要專(zhuān)注、極致。柳傳志也是做天使投資的，他除了做PE以外，他的天使投資聯(lián)想也是天使。

　　我國(guó)天使投資發(fā)展首先政府要加強(qiáng)服務(wù)，要規(guī)范天使投資，政府已經(jīng)通過(guò)稅收政策促進(jìn)天使投資，作為天使投資來(lái)講非常重要的是要搭建團(tuán)隊(duì)。改革開(kāi)放三十多年來(lái)，我們有三次大的創(chuàng)業(yè)浪潮，第一個(gè)是改革開(kāi)放初期，第二個(gè)是鄧小平南巡講話以后，中國(guó)掀起了體制類(lèi)的精英下海經(jīng)商。再一個(gè)是上世紀(jì)末，特別是加入WTO[微博]以后出現(xiàn)了新經(jīng)濟(jì)和開(kāi)放所形成的創(chuàng)業(yè)浪潮，現(xiàn)在我們正在金融，迎來(lái)第四次創(chuàng)業(yè)浪潮，國(guó)務(wù)院提出了大興創(chuàng)業(yè)，首先要簡(jiǎn)政放權(quán)，科技型企業(yè)增長(zhǎng)98%。第二個(gè)是在技術(shù)層面，新一輪的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)正在引領(lǐng)新的創(chuàng)業(yè)浪潮，還有像中關(guān)村、張江科技園這樣的載體在引領(lǐng)資金、技術(shù)、人才的要素進(jìn)一步地創(chuàng)新。新一輪的創(chuàng)業(yè)浪潮不僅僅是精英創(chuàng)業(yè)，那么我們也看到特別是受金融危機(jī)的影響，返鄉(xiāng)農(nóng)民工回鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)掀起了草根創(chuàng)業(yè)的浪潮。那么還有科技企業(yè)的精英和官員下海正在引發(fā)新的精英創(chuàng)業(yè)浪潮。互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)有三個(gè)特點(diǎn)，更年輕的創(chuàng)業(yè)者、更廣闊的創(chuàng)業(yè)空間，更活躍的創(chuàng)業(yè)環(huán)境。

　　我下面要講一下法治化，股票市場(chǎng)的世值排名我們已經(jīng)成為世界第二，但是資本市場(chǎng)的法治建設(shè)嚴(yán)重滯后于資本市場(chǎng)的發(fā)展，欺詐發(fā)行、虛假陳述、內(nèi)幕交易等等不斷出現(xiàn)，我覺(jué)得應(yīng)該從四個(gè)方面進(jìn)行考慮，應(yīng)該加強(qiáng)法律硬件的建設(shè)，要修訂證券法，美國(guó)的證券法從1933年出臺(tái)，已經(jīng)修了40多次，我們證券法很少修訂，所以我們應(yīng)該修法，加強(qiáng)法律的硬件建設(shè)。希望通過(guò)修改證券法，能夠重構(gòu)資本市場(chǎng)的生態(tài)。

　　第二個(gè)是要加強(qiáng)軟件建設(shè)，就是法治的意識(shí)和誠(chéng)信制度的建設(shè)，我們社會(huì)誠(chéng)信體系嚴(yán)重地缺失，是因?yàn)槲覀冑Y本市場(chǎng)建設(shè)很重要的軟件建設(shè)，一個(gè)是誠(chéng)信和法治意識(shí)的建設(shè)。

　　第三個(gè)是要完善監(jiān)管制度，促進(jìn)資本市場(chǎng)的監(jiān)管，我們的監(jiān)管由于執(zhí)法的不足，監(jiān)管的力度不夠，美國(guó)的監(jiān)管政策在上世紀(jì)30年代以前，美國(guó)的資本市場(chǎng)是自律管理，上個(gè)世紀(jì)30年代的經(jīng)濟(jì)危機(jī)以后，美國(guó)建立資本市場(chǎng)的法律，進(jìn)入依法治市的時(shí)代。2001年出現(xiàn)了安然、世通等大公司的驚天丑聞之后，資本時(shí)尚進(jìn)入了以刑治市的時(shí)代，財(cái)務(wù)造價(jià)等同于搶劫銀行一樣的刑期。

　　那么我們也高興地看到證監(jiān)會(huì)[微博]正在開(kāi)展打擊市場(chǎng)操縱的專(zhuān)項(xiàng)執(zhí)法，在這一項(xiàng)執(zhí)法行動(dòng)當(dāng)中依托大數(shù)據(jù)來(lái)系統(tǒng)地分析，這個(gè)很好。所以依法治市首先要從重審批輕監(jiān)管轉(zhuǎn)向輕審批重監(jiān)管，特別是審批要轉(zhuǎn)向注冊(cè)制，加以事后和事中的監(jiān)管。

　　第四個(gè)法治要對(duì)監(jiān)管者進(jìn)行監(jiān)管，要求政府成為真正的法治政府，所以不能越位，也不能錯(cuò)位，更不能缺位。所以這個(gè)就是我對(duì)資本市場(chǎng)法治的四點(diǎn)建議。

　　我的演講就到這兒，謝謝大家！