由中國人民大學(xué)金融與證券研究所、華融證券股份有限公司、《中國證券報(bào)》社主辦的“第十九屆（2015年度）中國資本市場論壇”于1月17日在中國人民大學(xué)召開。主題為“中國資本市場：開放與國際化”。上圖為中國證監(jiān)會(huì)國際合作部主任祁斌。(圖片來源：新浪財(cái)經(jīng) 劉海偉 攝)

　　新浪財(cái)經(jīng)訊 由中國人民大學(xué)金融與證券研究所、華融證券股份有限公司、《中國證券報(bào)》社主辦的“第十九屆(2015年度)中國資本市場論壇”于1月17日在中國人民大學(xué)召開。主題為“中國資本市場：開放與國際化”。中國證監(jiān)會(huì)[微博]國際合作部主任祁斌在發(fā)言時(shí)表示，去年是中國對外開放的豐收之年，順利推出滬港通，微觀層面來講使得我們市場很多制度與先進(jìn)市場對接。

　　他指出，無論是上市公司監(jiān)管還是我們證券金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管都應(yīng)該跟國際盡快靠，以開放促改革。

　　以下是文字實(shí)錄：

　　祁斌：非常高興有這個(gè)機(jī)會(huì)參加人大的論壇，聽了賴董事長的演講非常受感動(dòng)。中國的國有企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)都像他這么敬業(yè)，相信我們國有企業(yè)肯定能搞好。

　　各位領(lǐng)導(dǎo)、各位同學(xué)，非常榮幸有機(jī)會(huì)來到人大，到學(xué)校里來參加論壇感覺還是不一樣，非常的熱鬧，這么多學(xué)生和老師一起來參加。

　　很多年輕人將來也是我們中國資本市場建設(shè)的主力軍，我去年從研究部門調(diào)到具體業(yè)務(wù)部門，去到創(chuàng)新部和國際部，不怎么參加論壇和會(huì)議。吳曉求[微博]教授打電話問我，我要來，他們給我安排的任務(wù)一般都是主動(dòng)去接受。

　　剛才聽了吳曉求教授講到19年以前搞這個(gè)論壇的時(shí)候，當(dāng)時(shí)黃達(dá)校長還有寧主任他們積極給予支持，我覺得還是非常受觸動(dòng)。中國資產(chǎn)是蹣跚起步，他們?yōu)槭裁粗С�？基于資本市場對于中國經(jīng)濟(jì)的引領(lǐng)作用，最市場化，最先進(jìn)的部分，最先進(jìn)的力量的深刻的洞察，我想他們今天兩位非常欣慰看到中國資本市場發(fā)展到今天這樣的情況。

　　具體我跟大家匯報(bào)內(nèi)容是關(guān)于資本市場的對外開放與國際化�，F(xiàn)在證監(jiān)會(huì)推動(dòng)資本市場的對外開放方面有很多布局，我跟大家匯報(bào)一下個(gè)人在資本市場對外開放還有國際化方面的思考。

　　這個(gè)圖是關(guān)于中國資本市場發(fā)展和對外開放的進(jìn)程，整個(gè)中國資本市場的對外開放和中國資本市場的發(fā)展是攜手并進(jìn)，中國經(jīng)濟(jì)30多年發(fā)展也是證明改革和開放是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的兩個(gè)驅(qū)動(dòng)，資本市場也是如此。我們發(fā)展過程當(dāng)中也是不斷與國際最高標(biāo)準(zhǔn)與最佳實(shí)踐相結(jié)合的過程。我們從資本市場發(fā)展第一天起就向國際市場學(xué)習(xí)和借鑒，也把經(jīng)驗(yàn)和制度跟我們國家的發(fā)展包括實(shí)際情況相契合，應(yīng)該是靈活運(yùn)用的過程。

　　我這里有個(gè)圖是想提一句中國資本市場的緣起，第一天起就跟對外開放進(jìn)程是相關(guān)。不同的場合我推薦過一本書就是《鄧小平時(shí)代》，講述小平同志改革開放30年包括去世之后對中國經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的一些影響。很多歷史大事，也非常小的小事，1974年的時(shí)候鄧小平訪問紐約參加聯(lián)合國[微博]會(huì)議的時(shí)候，造訪一次華爾街，這本書的作者就闡釋鄧小平可能意識到美國如此強(qiáng)大，背后可能跟這個(gè)小街是息息相關(guān)。事實(shí)上也是如此，美國經(jīng)濟(jì)成為全球第一，華爾街對他的支撐還是很重要的。他自己幾乎獨(dú)立可以成為一個(gè)金融帝國。

　　我們也知道在美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史上，每一個(gè)環(huán)節(jié)無論是他早期開創(chuàng)運(yùn)河還是修建鐵路還是重工業(yè)化還是上世紀(jì)90年代高科技產(chǎn)業(yè)崛起都是跟資本市場息息相關(guān)�！秱ゴ蟮牟┺摹坟�(cái)經(jīng)類的學(xué)生都讀過，應(yīng)該有十年，我每次去中關(guān)村圖書大廈，十年之后他還是在那里，這本書還是比較受歡迎，我鼓勵(lì)大家上網(wǎng)免費(fèi)下載。

　　這個(gè)現(xiàn)象本身說明中國人對于國際資本市場發(fā)展運(yùn)行規(guī)律還有一些經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)也好都是非常關(guān)注，當(dāng)初我做這件事情想要傳遞的信號，美國這個(gè)大國的崛起進(jìn)程中，資本市場、市場經(jīng)濟(jì)扮演的角色是決定性的。微信圈里流行了我兩年以前在中組部司局長班講課一篇文章，兩年之后不知道怎么被挖掘出來傳的到處都是，大國的興起和衰落。過去幾百年中，可以看到哪個(gè)國家和民族能夠掌握先進(jìn)得經(jīng)濟(jì)制度，先進(jìn)文明，就可以崛起，不管他面積多么小，自然條件多么落后。

　　鄧小平在74年訪問華爾街之后，再次出山之后鑒定推動(dòng)中國資本市場的發(fā)展，92年的時(shí)候小平說一段話證券、股市、這些東西究竟好不好有沒有危險(xiǎn)，是不是資本市場獨(dú)有的東西，社會(huì)主義能不能用，也是往這個(gè)方向探索。即使失敗，出一些問題，出現(xiàn)一些810事件等等，出現(xiàn)很多爭議，這個(gè)市場對中國經(jīng)濟(jì)的帶來好處不多，害處很大。鄧小平說我們這個(gè)市場即使出問題，我們可以把它關(guān)了，可以快關(guān)，慢關(guān)，可以留一些尾巴。

　　經(jīng)過24年，我國資本市場已經(jīng)成為一個(gè)制度安排、交易規(guī)則、監(jiān)管方式等方面與國際市場基本接軌，適應(yīng)中國國情和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展需求具備一定國際競爭力的資本市場。在一個(gè)發(fā)達(dá)市場他上市的企業(yè)經(jīng)濟(jì)總量中影響力是70%到80%左右。隨著中國更多的企業(yè)進(jìn)入資本市場，中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化程度也將逐步提高。

　　經(jīng)過20年發(fā)展之后，中國資本市場進(jìn)入雙向開放的時(shí)代。我們早期引進(jìn)來國外證券公司、基金公司來做合資公司�，F(xiàn)在基金公司可以走出去去香港成立子公司，好幾十家。現(xiàn)在中國大量的券商開始收購國外有一些券商。

　　我們以前對外開放第一步是中國的企業(yè)走出去到海外上市，阿里巴巴[微博]成為紐交所最大的IPO。我們十年前推出QFII和QDII制度，現(xiàn)在已經(jīng)落戶于全球。尤其是滬港通順利開通表現(xiàn)中國資本市場進(jìn)入雙向開放的新階段。

　　去年是中國對外開放的豐收之年，順利推出滬港通，微觀層面來講使得我們市場很多制度與先進(jìn)市場對接。不能說香港多么先進(jìn)，我們也有很多地方他也可以向我們學(xué)習(xí)，滬港通推出過程當(dāng)中香港有幾個(gè)方面得到進(jìn)步，第一他們的監(jiān)察系統(tǒng)不是實(shí)名，不能穿透，看不到真正的參與內(nèi)地市場是穿透性，可以更好對市場進(jìn)行監(jiān)察。我們在內(nèi)地大家知道交易所公布信息，投資者可以免費(fèi)獲得，香港是收費(fèi)。他也在進(jìn)行調(diào)整，確確實(shí)實(shí)，我們跟香港市場對接，能夠以最快的速度無形使我們很多制度可以盡快跟國際一流標(biāo)準(zhǔn)去對接。因?yàn)樵趪�際市場上分工，香港算是發(fā)達(dá)市場，我們是新興市場。這是為什么當(dāng)初的談判，雙方的監(jiān)管、協(xié)作也是有很多的捕捉，因?yàn)閮蛇叺闹贫劝才胚�有方方面面的差異巨大的。我們跟香港證監(jiān)會(huì)的對接，無異于我們跟任何一個(gè)其他發(fā)達(dá)市場對接，首先很有挑戰(zhàn)性，其次對我們各種制度的倒逼力量也是影響非常大的。

　　另外一個(gè)方面來說，滬港通開通以后，包括未來推出深港通等等。我們大力推動(dòng)了簡政放權(quán)，實(shí)踐，取得比較好的效果。審核周期降低50%，我們境外上市主要去香港境外上市相關(guān)申請?jiān)鲩L130%，同時(shí)我們也完成了中美的對話。

　　大家看到中國市場潛力巨大，中國資本市場的國際競爭力還是有很多改進(jìn)余地。去年阿里巴巴和京東去海外上市引發(fā)全社會(huì)很大的熱議。中國企業(yè)去海外上市發(fā)展很多年，尤其是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。大家對這個(gè)事情是有不同的看法，而一方面認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)未來轉(zhuǎn)型方向都去了海外，中國投資者失去了參與和分享的機(jī)會(huì)。另一方面大家不希望一些企業(yè)的成長受到阻礙。阿里巴巴和京東這兩個(gè)企業(yè)的上市，中國增長的國際競爭力有待提高。我們市場還沒有足夠能力能夠服務(wù)或者是復(fù)雜程度和深度、廣度不能足以為中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和發(fā)展提供全方位的服務(wù)，我們繼續(xù)加快中國資本市場的改革和發(fā)展。

　　全球新興市場中外資比重，我列了一個(gè)表可以看一下，香港46%，韓國30%，巴西30%。日本市場以前很紅火，現(xiàn)在逐漸萎縮。日本為什么沒有成為亞洲金融中心呢，他比較封閉，他的外資比重是26%，我們市場是1.69%。我們市場國際化程度還是有改進(jìn)空間。北京市一位老領(lǐng)導(dǎo)走過北京金融街，他說發(fā)展怎么樣，我說挺好，他有什么問題？我看不出什么問題。他說你看是不是缺點(diǎn)老外。他去浦東也看了一眼，滿街一個(gè)人沒有。發(fā)展金融中心不一定都是老外，折射金融業(yè)國際化程度有改進(jìn)空間。

　　我們企業(yè)走出去不僅需要強(qiáng)大的金融服務(wù)，我們2001年參與海外并購13起到2012年我們增長600多起，這個(gè)增長是非常的驚人。中國經(jīng)濟(jì)和全球關(guān)系非常緊密，到美國去進(jìn)入沃爾瑪，買十個(gè)東西，七個(gè)都是中國制造。我們無論是從產(chǎn)品端還是從資源端跟世界緊密聯(lián)系一起，我們中國的金融業(yè)和資本市場對中國企業(yè)走出去遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。2012年我們600多起參與海外并購，2012年試圖參加海外并購中國企業(yè)一萬家，我們成功率非常低，只有6%不到。與此同時(shí)從國內(nèi)情況來說，中國基本上服務(wù)中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的力量還不足，中美各板塊上市公司家數(shù)對比的情況，我們在多層次資本方方面還是跟世界第一大經(jīng)濟(jì)體有一定的差距。美國紐交所、納斯達(dá)克[微博]有兩三千家上市，他底下還有一萬家。中國對經(jīng)濟(jì)的服務(wù)還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，像中國著名中國中小企業(yè)還有成長很大的企業(yè)，目前來看和中國資本市場沒有太大的關(guān)系。

　　中國經(jīng)濟(jì)金融的風(fēng)險(xiǎn)，我們經(jīng)常看到華爾街唱空中國，圍繞房地產(chǎn)泡沫、政府融資平臺、潛在不良貸款、影子銀行、企業(yè)高負(fù)債，這些問題認(rèn)真觀察一下，是一個(gè)問題，就是中國金融結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡。金融結(jié)構(gòu)中銀行資產(chǎn)占比超過50%，07年這個(gè)比例是56%。

　　上面兩條線，一條是發(fā)達(dá)國家，一條是新興國家，我們國家是紅色曲線。我們還有一個(gè)養(yǎng)老缺口，2050年前后如果按照現(xiàn)行養(yǎng)老體系下去，可能就是達(dá)到幾十萬億的水平。解決這個(gè)問題的核心還是要用市場，依靠市場力量來解決主要養(yǎng)老的問題，國家提供一個(gè)相對來說是安全的保障，那只是一個(gè)最低保障。其他的部分應(yīng)該通過參與市場，我們這個(gè)圖可以看到美國24年中他的養(yǎng)老金是增長5倍，他是通過參與的資本市場投資，不光股票市場還有債券。

　　未來資本市場對外開放，吳曉求教授提出這個(gè)題目是對外開放和國際化，我把這兩個(gè)概念講講我的理解。對外開放是指一國資本市場通過主動(dòng)或主動(dòng)方式，向國際資本或金融機(jī)構(gòu)部分或完全開放市場。國際化程度跟國際競爭力是高度相關(guān)，一般國際化程度比較高，國際競爭力比較高。同時(shí)對外開放是實(shí)現(xiàn)一個(gè)國家提高國際化程度和提高國際競爭力一個(gè)手段，還有一個(gè)手段就是走出去。

　　我們進(jìn)入對外開放方面，有一個(gè)重要背景就是中國經(jīng)濟(jì)與全世界更加緊密聯(lián)動(dòng)，中國對外開放整體進(jìn)入新階段。中美BIT談判，中韓自貿(mào)區(qū)建立，亞太自貿(mào)區(qū)概念提出，一路一帶。中國資本市場也在經(jīng)歷非常深刻的變化。這個(gè)情況下，我們堅(jiān)持幾個(gè)方面的原則，比如說對外開放和對內(nèi)開放并舉，以開放促改革。

　　具體來說有一些措施推動(dòng)資本市場對外開放，首先是深化滬港通機(jī)制，并不是簡單說把他開通就好了，理論資金雙向投資機(jī)制。無論是上市公司監(jiān)管還是我們證券金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管都應(yīng)該跟國際盡快靠，以開放促改革。擴(kuò)展QFII、QDII、RQFII等，推動(dòng)內(nèi)地與香港基金互認(rèn)。建立健全全外資進(jìn)出市場的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)在全球要參與中國經(jīng)濟(jì)的成長，也能夠造就中國第一流的投資銀行產(chǎn)生。同時(shí)充分利用我國經(jīng)濟(jì)和資本市場日益增長的談判力。我們行業(yè)往往不知道自己要什么，我們要去開放和思考一下，同時(shí)還要加強(qiáng)國際合作，逐步提高我國在國際組織中的談判力和地位，包括我們參與他們規(guī)則的主動(dòng)性。這個(gè)并不是說你靠關(guān)系，而是靠自己的實(shí)力和發(fā)展和成長。2020年中國資本市場基本完成從新興+轉(zhuǎn)軌，市場向成熟市場過渡。

　　最后我講一個(gè)韓國的故事，韓國是非常小的國家，只有十萬平方公里，不到吉林省一半。我在96年年底到華爾街的時(shí)候，華爾街看韓國是新興市場，看中國是剛剛萌芽，那時(shí)候老外調(diào)侃中國市場是在水底下還沒有出來，韓國已經(jīng)從水底下出來了。我們推動(dòng)中國納入MICI的時(shí)候，西方已經(jīng)把韓國納入成熟市場了。資本市場分三類，第一就是老牌發(fā)達(dá)國家，第二是新興市場，我們臺灣還有韓國，還有就是前沿市場以前就是說水下，非洲、泰國。

　　現(xiàn)在為止還沒有看到一個(gè)市場從新興走向成熟和發(fā)展，韓國大概是第一個(gè)。這個(gè)就使得我們對韓國應(yīng)該更多的關(guān)注，我比較關(guān)注韓國。這么小的國家，造船業(yè)全球第一。美國搞納斯達(dá)克，非常崇拜，全世界都在學(xué)，沒一個(gè)學(xué)成功，唯一成功就是KOSDAQ，就是韓國的。比如大家比較熟悉的影視產(chǎn)業(yè)。同一個(gè)民族，同一個(gè)起點(diǎn)，差距是不可思議。我們知道韓國在90年代時(shí)候還是很差。走到今天15年，成為成熟市場或者是發(fā)達(dá)市場。我想韓國能夠走出來，我們中國也能走出來，只要我們堅(jiān)持改革開放，謝謝大家。