由金融時報社主辦的“2014首屆金融時報年會暨中國金融機構金牌榜頒獎盛典”于2014年12月26日在北京召開。上圖為中國證監會研究中心研究員黃運成。(圖片來源：新浪財經 梁斌 攝)

　　新浪財經訊 由金融時報社主辦的“2014首屆金融時報年會暨中國金融機構金牌榜頒獎盛典”于2014年12月26日在北京召開。中國證監會[微博]研究中心研究員黃運成出席并演講。

　　黃運成表示，2015年資本市場形勢復雜，第一、經濟進入“新常態”，經濟總量在減速，產業在調整，體制在改革。第二、反腐敗和反壟斷進入關鍵時期，關鍵階段。如果說2014年反腐敗是步步驚心，那么2015年我感覺應該更加驚心動魄。腐敗對公民和社會產生了六大挑戰。挑戰公民善良的底線，挑戰體制的底線，挑戰法律的底線，挑戰制度的底線，挑戰道路的底線，挑戰智慧的天花板。“腐敗不除，經濟健康發展很難往前走，關鍵還是要把權力關進制度的籠子里”。

　　對于阿里巴巴[微博]的海外上市，黃運成稱，一、與中國市場無關。二、與中國金融機構無關。三、與中國投資者無關。為改變這種情況，其建議應研究轉板機制，增加流動性，強化收購兼并功能。

　　以下為演講實錄：

　　黃運成：各位嘉賓好！很高興參加今天這個研討會。由于時間關系，只能簡單的說一下我這個內容。主要說兩個方面的問題。一方面對2014年中國資本市場發展的總體評價。第二、對2015年資本市場改革的形勢做一個展望。

　　我想2014年資本市場的發展有這么幾個特點：

　　第一、股指大幅增長。截止12月23號，上個月中指收盤3032.61點，比年初上漲了43.32%。資本市場成立以來，我們看有三個大的波動或者三個大的周期。第一個周期，大約在11年的時間，第二個周期在八年左右，高點在2007年的11月26號，我們現在進入大的階段，第三個階段。

　　股市增長有很多特點，還有一個重要特點就是日成交額創全球最新記錄。11月28日，成交額超過七千億，11月29日，成交額放到1.26萬億的記錄，這是一個新的全球記錄。美國股票日成交額歷史峰值是2007年的7月26日，當時數據是995億美元，合人民幣6100億人民幣。

　　第二、今年一年資本市場發展主要的動因是什么呢？可能因素很多，我談五個方面的因素。第一、創新的力度加強，創新，改革，大家都說今年是改革的元年。5月9號國務院頒布了新的“國九條”，5月，6月，9月，證監會召開了三次行業的創新大會，提出了一系列改革的措施。

　　第二、市場信心增強。特別要提出有三個重要的因素增強了市場的信心：1、全面深化改革，明確了市場未來的預期。十八屆三中全會提出來改革有兩大目標，一個是完善體制，一個是提高治理。2、反腐敗，增強了公眾的信心。3、反壟斷煥發了市場的活力。我想反壟斷和反腐敗是一體兩個面。反腐敗，腐敗的根源是壟斷，如果不把壟斷作為改革的重點，腐敗就要長久的發展下去。

　　第三、資金的支持。如果說信心是市場的靈魂，資金就是市場的軀體，沒有信心的軀體就是一個僵尸，所以信心還是更主要。當然，如果有了資金，那么，它這個信心就有了實質。這里邊有很多資金的渠道，由于時間關系不講了。

　　第四、開放促進發展。11月17日滬港通正式開通，滬港通，其中滬股通的額度3000億元人民幣，雖然是3000億元人民幣，但是滬港通開通有更加深遠的意義。其中首先一個重要的意義就是把中國股市納入了全球股市的估值體系。比如12月23號整個A股估值18倍，上證A股估值12倍，13倍，深圳A股估值35倍，滬深300的估值11倍。比較一下，標普500的估值20倍以上。今年有兩個詞叫有錢任性，滿倉踏空。為什么？因為國際投資者，尤其國際機構投資者，它的估值標準和估值的價值觀和自然人，和我們國內的投資者，機構投資者的估值是不一樣的。所以，出現了一些不同的特點。

　　第五、周期的調整加速。如果把資本市場成立以來劃分三個大的時期，第一個十年，我們上了1000家上市公司，這1000家上市公司以國企為主，所以第一個十年我們天天喊要加強提高上市公司質量。第二個十年，又上了1000家上市公司，這1000家上市公司其中包括重要的銀行和一些大型的國企，壟斷企業，也有一部分民營機構。因為股權分置改革的成功，所以使市場的廣度和深度有了大大的提高。第三個十年，就是我們現在已經到了第四個年的年終了，我們又上了600家上市公司，以民營為主。我想第三個十年我們面臨的形勢和面臨的深層次的問題完全和以前不一樣了。歐美股市從2008年以來已經恢復了80%，美國股市也恢復的很多，2008年金融熊市，2009年開始反轉，2011年開始一路走高。如果很多人對股市和經濟之間的關系做比較，我想股市與經濟提前反映一到三年，或者幾年是完全正常的，我們要透過現象看本質。還有今年融資功能要有很大的發揮，不講了。

　　第二個大問題，明年資本市場的復雜形勢，首先是面臨復雜的宏觀形勢，第一、經濟進入“新常態”，經濟總量在減速，產業在調整，體制在改革。第二個重要的是反腐敗和反壟斷進入關鍵時期，關鍵階段。如果說2014年反腐敗是步步驚心，那么2015年我感覺應該更加驚心動魄。腐敗對公民和社會產生了六大挑戰。挑戰公民善良的底線，挑戰體制的底線，挑戰法律的底線，挑戰制度的底線，挑戰道路的底線，挑戰智慧的天花板。所以，腐敗不除，經濟健康發展很難往前走，關鍵還是要把權力關進制度的籠子里。

　　第二個重要的特點，全面深化改革，有三大內容供大家參考。一是探索建立三個清單，包括權力清單、責任清單，負面清單，李克強總理講，行政主體定位，法無授權不可為，行政主體責任，法定職責必須為，市場主體定位，法無禁止即可為，市場主體責任，依法公平競爭。第二、IPO注冊制改革，推動其他方面的改革，這是更有重要的意義，注冊制改革推動了一系列綜合性的改革。2015年改革形勢的第三個方面是加強競爭，促進市場新格局的形成。首先，進一步簡政放權，放開市場的準入。第二、進一步加快創業板，新三板的發展，要解決戰略性、科技型企業進入市場的問題和中小企業融資難的問題。2014年9月19號，阿里巴巴在紐交所上市，融資250億美元，創造了新的記錄。但是，存在三個與中國無關，一、與中國市場無關。二、與中國金融機構無關，因為主要的保薦人都不是中國機構。三、與中國的投資者無關，主要的股東也不是中國的股東。我們應該改變這種現狀，我個人的觀點，研究轉板機制，增加流動性，強化收購兼并的功能。

　　第三、對區域性市場的發展，對區域性市場的發展市場爭論很多，很多觀點并不統一。2011有一個38號文，2012年有一個37號文，加上對區域性市場的清理整頓，我想2015年應該在這個基礎上加快區域性市場的發展。問題總是存在的。這是過程中的問題，我們要在過程中解決問題，而不是就此停止。

　　第四、加強立法和執法，保障市場的運行。

　　第五、加強商品和金融衍生品市場的發展。最近國際上發生了三件大事，一是黃金的波動，一個是石油的波動，一個是盧布的波動給我們一個重要的提醒，一個重要的其實。加強風險市場的管理，把安全放在一個重要的定位，已經刻不容緩。

　　第六、進一步推進對外開放，在滬港通的基礎說，我們要研究資本市場開放的其他的內容。

　　第七、加強監管轉型，監管轉型仍然是十分艱巨的任務，很多事情我們還要再好好的想一想，深入的想一想，講兩點。第一、毛主席講，為什么人服務的問題是一個根本的問題，我們要把為投資者，為中小企業投資者的合法權益的保護放在一個更加重要的地位。要解決融資和投資之間的矛盾問題。第二、還是改革。我這個發言最后還是要以改革來結束。總結36年中國改革的經驗，用一個簡單的話來概括，改革就是兩個方向，一條主線。改革兩個方向，一是價格改革，所有的改革從工商方面，從一般的商品價格到利率，到指數都是價格。第二、國企改革，從過去到現在，國企改革還在進行時。這兩項改革圍繞一條主線，就是行政主體的改革。如果行政主體，行政部門的改革不能到位，其他的改革很難到位。所以，金融改革仍然是任重而道遠。謝謝大家！