“第六屆全球PE北京論壇”于2014年12月6日在北京召開。上圖為中科招商集團創始人、董事長兼總裁單祥雙。(圖片來源：新浪財經 梁斌 攝)

　　新浪財經訊 “第六屆全球PE北京論壇”于2014年12月6日在北京召開。中科招商集團創始人、董事長兼總裁單祥雙在演講時表示，PE行業的牛市即將到來。

　　單祥雙稱，2015年中國的PE將迎來新一輪大發展、大繁榮的十年，其中有三大風口值得關注，分別是互聯網的快速發展；金融市場、資本市場的大變革、大開放；創新、創業的大潮洶涌。

　　在互聯網領域，單祥雙認為，作為成本極低、效率極高、覆蓋面極廣的超級中介，互聯網將消除以往PE行業建立在信息不對稱，資本、技術、人才等資源不對稱和效率不對稱的基礎上獲利的盈利模式，其強調，PE在內的各行各業必須互聯網化，否則就將被互聯網消化。

　　在金融市場和資本市場改革方面，單祥雙認為過去以銀行為主導的金融資產結構決定了中國只能是債權主導型經濟——過度依靠銀行信貸資產，經濟被銀行綁架。只有解放銀行，才能調整不合理的金融資產結構，降低銀行信貸資產比例，讓銀行信貸資本能夠有條件的轉化為股權資本。

　　據其測算，近五六十萬億的資金有可能通過PE管道進入戰略性新興產業，進入資本市場，PE行業資金市場將迎來巨大增量。“我覺得PE行業還擔當著一個偉大的使命，就是調整我國債權主導型經濟為股權主導型經濟”，單祥雙表示。

　　在創新創業方面，單祥雙分析稱，2014年是中國創新、創業最好的時代，全民創業、草根創業大潮洶涌澎湃，創新、創業潮無疑是中國經濟最大的風口，也是中國PE新常態最大的一個風口。

　　以下為演講實錄：

　　單祥雙：剛才我跟方會長還說了一句話，我說這次論壇請來的嘉賓講的都非常好，深受啟發，同時我又有一個發現，這次論壇主題演講除了我之外六位嘉賓，有五位講到一個詞叫“新常態”，只有一個波蘭大使沒有講，所以這次會上我也要講一下“新常態”，因為我發現“新常態”已經變成了我們生活的一種新常態了。

　　在這里我要問，北京霧霾天戴口罩算不算新常態？在我印象里邊，原來北京人特別討厭風，尤其是大風，但現在由于受霧霾影響，北京人天天盼著刮風、刮大風，這又算不算新常態？每逢歲末年初我們就要開這樣的論壇、那樣的會議，可能是再過三天中央經濟工作會議又要召開了，歲末年初召開會議這是舊常態，但是在新常態的今天我們也要去開這個會，這是為什么？這說明新常態是對舊常態的繼往開來。所以今天我也入鄉隨俗，跟大家講一下PE行業即將到來的新常態。

　　最近大家知道，A股牛市沖天，給PE行業帶來了巨大的新財富，A股的牛市能不能持續？這是大家非常關心的。我剛才跟熊焰講，我說A股的牛市能不能持續主要看三點，第一點，要看滬港通以后A股股票的上升能不能拉動香港的股票，就是同一個股票同步上升。第二點要看，支撐股市向上的經濟，現在我們是經濟下行、股市上行，這種能不能持續。同時我們發現找到了一個新的支撐力量，什么呢？就是中國十八大以來即將開始的經濟領域、金融市場、資本市場的大變革、大開放所釋放的制度性紅利，這個制度性紅利很有可能取代經濟下行造成的壓力，產生新的支撐。所以從這個角度上，A股的牛市還有望可持續。

　　我們做PE行業的人更關心自己，未來的PE行業會怎么樣？在這里我跟大家闡述一個我個人的觀點，就是PE行業的牛市即將到來。

　　讓我們先回顧一下2014年中國PE行業的發展情況。我本來想請協會給我們對2014年中國PE行業發展的數據做一個統計，以便我在今天會議上來發布，但后來我們的協會工作人員講，現在2014年還沒結束，全年統計做不出來。其它幾家市場化的民間研究機構的數字我看了一下，我覺得不全面，也不準確。又讓我講2014年的中國PE情況和2015年的PE展望，所以我只能結合自己2014年個人的工作體會談談個人的看法，講的不好請大家包涵。

　　總結2014年中國的PE行業，我覺得就是五個字“冰火兩重天”，有三塊冰、三把火。

　　哪三塊冰呢？在2014年在PE人身上壓著三塊冰：

　　第一塊冰，就是融資壓力大。2013年除了互聯網和股市等個別領域外，絕大多數行業都在鬧錢荒，市場化的PE基金的設立規模從實際角度上看應該是自2009年創業板開設以來相對較低的一年。

　　第二塊冰，是PE投資的企業經營越來越困難，壓力越來越大。受經濟下行和銀行信貸收緊，一些企業出現了產能過剩、市場萎縮，經營困難的局面。

　　第三塊冰，我們PE人管理壓力增大。經濟下行期，投資人對經濟發展信心不足，對項目信心不足，急于套現，管理人不僅要加大對項目的投后管理，也要加大對LP的投后管理。

　　當然我們很高興的看到，我們也迎來了在2014年燃起了PE行業的三把大火。

　　第一把火，年初A股IPO開閘，年末股市大漲。全年新增IPO 100多家，募集資金500多億，大盤市盈率前兩天整體上升35%，PE在A股市場又開始賺大錢了。

　　第二把火，對互聯網和相關產業的投資。尤其對早期項目的投資如火如荼，甚至到了瘋狂的地步。

　　第三把火，新興PE集群的強勢崛起。我認為2014年主要出現了四大PE新貴。一個是，以互聯網巨頭為代表的產業PE集群，一個是以上市公司為主體的資本市場PE集群，還有一個是以銀行、保險、證券、信托、公募基金等為主體的金融機構PE集群，一個是以中央地方政府和國有實力機構為主體的政府PE集群，四大PE集群閃亮登場。

　　我們也看到，這是一把大火，這個大火已經開始熊熊燃燒起來了，像在不久前召開的APEC會議上，宣布成立的絲路基金，一出手就是400億美金的規模。所以我認為影響我們PE行業發展有兩個終極問題，一個是資金從哪里來；一個是項目到哪里去。PE新貴們的閃亮登場我覺得打開了資金來源的新空間，而A股的開閘和大漲又為PE項目獲利退出創造了條件。

　　所以我說，2014年中國PE行業從冰冷的冬天已經走出來，在冬天里燃起了這三把熊熊的大火。

　　這樣我們對2014年的中國PE行業可以做一下總結，就是2014年是中國PE行業自2012年以來大調整后筑底反彈的一年，是重大轉折之年，是行業最寒冷的一年，也是離春天最近的一年。PE行業的舊常態已經被改變，我們即將迎來PE行業充滿希望和挑戰的新常態。

　　我認為2015年中國的PE新一輪大發展、大繁榮的新十年，PE行業的牛市開始了，原因是我們PE行業迎來了巨大的發展機遇。這個巨大的發展給予我總結有三個機遇，北京人愛風都愛到骨子里了，把機遇不叫機遇，叫風口。如何在新常態下我們把握新風口？我認為PE行業即將迎來的是三大風口，PE行業的發展有三大風口：

　　第一個風口，互聯網的快速發展。

　　第二個風口，金融市場、資本市場的大變革、大開放。

　　第三個風口，創新、創業的大潮洶涌。

　　我們先談第一個風口，我認為互聯網，移動互聯網、大數據的出現和快速發展，把人類從傳統工業經濟時代帶到了信息經濟時代，傳統工業經濟時代所形成的經營理念、經營模式、經營業態都將因互聯網的進入而發生重大改變，甚至顛覆，包括我們PE行業在內的金融行業也不例外。

　　過去我們都說，PE行業是小眾行為，不應該是大眾行為，是少數人玩的復雜游戲。傳統PE行業的盈利是建立在信息不對稱，資本、技術、人才等資源不對稱和效率不對稱的基礎上而獲利的一種盈利模式。但是現在我認為，這只是工業經濟時代給我們的思維和模式。互聯網強調的是平臺化、標準化、開放化、共享化和用戶體驗至上這些特點，注定了互聯網的大眾化特征。互聯網所形成的大數據、大信息、大資源，正在改變和減少我們剛才所說的各種不對稱。

　　PE的本質也是中介，而大家常常說互聯網另一個特征是去中介化，但是在這里我要說，互聯網本身就是成本極低、效率極高、覆蓋面極廣的超級中介，人類經濟活動中的一切中介行為在互聯網面前都顯得蒼白、弱小和無力，不堪一擊，可見互聯網太強大了、太可怕了，我們不能改變它就必須適應它、利用它，包括PE在內的各行各業必須互聯網化，否則就將被互聯網消化。

　　所以，我們要認真研究互聯網PE。互聯網PE究竟長什么樣？是不是眾籌？是不是P2P？我想過一段時間可能大家會看得更清晰。但是有一點可以肯定，互聯網PE它不是小眾行為，而是大眾行為，它不再是高難度的少數人的游戲，而是常規動作，它也不再是傳統的理念、模式和業態，而是新理念、新模式、新業態。互聯網PE的到來，將終結傳統PE的小時代，引領PE行業進入真正的全民PE的黃金時代。互聯網PE是第一個風口，大風來了，我們怎么辦？

　　第二個風口，金融市場和資本市場的大變革、大開放。這兩個市場是決定PE興衰最重要的市場，因為一個是影響PE的進口，第二是影響PE的出口。我們講，從資金市場層面看，我們不缺錢，據統計，我國貨幣發行總量，這還是前兩年的數字，是美國的2倍，而我們的GDP僅占美國的1/2，但事實上2014年我們會發現，幾乎各行各業、各級政府、各家機構都在鬧錢荒，為什么？原因是什么？中國金融資產結構不合理造成的。我們180多萬億的金融資產里銀行就占了90%多，而發達國家這個比例大概是60%，我們銀行多占了30%多的金融資產高達五六十萬億的規模，由于經濟下行，銀行吸貸甚至強行收貸，使市場流動性不足，是造成錢荒的主要原因之一。以銀行資產為主導的金融資產結構，決定了中國經濟只能是債權主導經濟，而非股權主導型經濟。債權主導型經濟的特征是什么呢？是過度依靠銀行信貸資產，經濟被銀行綁架。

　　如果在經濟上行期，銀行就會晴天送扇、錦上添花，債權主導型經濟似乎效率就更高、杠桿率更大，經濟發展也可能更快。但是經濟下行期的時候我們就會發現，銀行是雨天收傘、釜底抽薪，使困難的經濟雪上加霜，急速下滑。事實上我們很多企業都是在經濟上行期被銀行撐的要死，經濟下行期又被銀行抽走資金餓的要死。中國的銀行當然也是企業，目前銀行的盈利模式和監管模式，決定了銀行也只能這樣做，我們只有通過解放銀行，才能調整不合理的金融資產結構，降低銀行信貸資產比例，讓銀行信貸資本能夠有條件的轉化為股權資本。如此五六十萬億的資金將有可能通過PE這個管道進入戰略性新興產業，進入資本市場，PE行業資金市場將迎來巨大增量。同時，中國經濟變債權主導型經濟為股權主導型經濟，股權主導型經濟的特征是什么呢？大家知道，在企業經營困難的時候，股權能夠風雨同舟，企業高速成長的時候他會獲利推出、調節增速、穩健和可持續的發展。可見，中國PE我覺得還擔當著一個偉大的使命，就是調整我國債權主導型經濟為股權主導型經濟。

　　從資本市場層面看，2014年我們在資本市場的改革力度是空前的，包括新三板在內的多層次資本市場正在全面構建，注冊制有望實施，各種重大利好措施紛紛出臺，中國資本市場大改革、大開放、大發展的趨勢已經初步形成，格局初步構建，效果初步顯現，這為PE項目投資的流動性和盈利性打開了新的廣闊的空間。因此我們說，金融市場、資本市場的大變革、大開放是PE發展的巨大的風口。

　　第三個風口，我認為就是創新、創業潮的興起。客觀的講，2014年不是中國經濟最好的時期，但它卻是中國創新、創業最好的時代，創新、創業潮的興起主要基于以下幾個背景：

　　一是，十八大確立的創新驅動發展的戰略，并因此而采取的一系列改革措施和支持性政策法規的相繼出臺。

　　二是，中國傳統產業升級和結構調整的巨大壓力，不創新、創業沒有出路。

　　三是，互聯網、移動互聯網和新技術成為創新、創業的新引擎、新共聚合新平臺。

　　四是，由于經濟的深度下行，失業率提高，就業率下降，年輕的大學畢業生就業壓力越來越大，國家鼓勵以創新、創業解決就業，以創業帶動就業。我們知道中國有4千多所大學，在校生四五千萬，每年畢業的學生1400多萬，這些人既構成了巨大的就業壓力，同時又構成了中國才具有的獨特的創新、創業最寶貴的人力資源。

　　五是，中國改革開放30年來，中國民間積累了巨大的財富和資本。由于種子項目、天使項目、VC項目所形成的巨大的財富效應，正引領這些資本在源源不斷的進入創新、創業大潮。

　　基于上述背景，中國經濟全面進入創新、創業時代。所以李克強前不久在訪問德國的時候說了一句話，他說“中國找到了經濟增長的新引擎，就是創新、創業”。全民創業、草根創業大潮洶涌澎湃，創新、創業潮無疑是中國經濟最大的風口，也是中國PE新常態最大的一個風口。

　　以上我簡單分析了影響中國PE行業未來的三大風口，這三大風口對我們既是機遇，也是挑戰。PE行業的理念、模式、業態和秩序都將被重塑，如何能夠順利的迎接這些挑戰，把握這些機遇，我想夢想十分重要。

　　現代人管理想不叫理想，叫夢想，我們發現，天天想著掙大錢的人經常掙不到大錢，而天天想著去實現夢想，最后夢想實現了，錢也掙到了，而且掙的還是大錢。所以PE人要有夢想，有夢想才有未來。2015年我們不僅要迎接PE新常態，還要建設PE新常態、分享PE新常態。

　　在這里我不能夠用定量的分析來闡述未來中國PE新常態是什么樣子，但是此時此刻我腦子里便浮現出來中國PE新常態的一個新景象，我想起了有一個詩人，它的名字叫倉央嘉措，他寫了一個挺著名的詩叫《見與不見》，“你見或者不見我，我就在那里，不悲不喜；你愛或者不愛我，愛就在那里，不增不減。”今天我想借用倉倉央嘉措，描述一下中國PE新常態的景象。“你投或者不投，項目就在那里，越來越貴；你融或者不融，資金就在那里，越來越多；你信或者不信，創新就在那里，越來越快；你做或者不做，創業就在那里，越來越牛。”

　　我們有理由、有信心，我覺得中國PE行業的明天會更好，2015年PE行業的大牛市將真正到來，我愿意跟大家攜手把協會的工作做好，把行業一起向前推動發展，共享大牛市的收益。

　　謝謝！