“第六屆全球PE北京論壇”于2014年12月6日在北京召開。上圖為全國社會保障基金理事會副理事長王忠民。(圖片來源：新浪財經 梁斌 攝)

　　新浪財經訊 “第六屆全球PE北京論壇”于2014年12月6日在北京召開。全國社會保障基金理事會副理事長王忠民在演講時表示，央行[微博]降息引發了周五證券市場的萬億交易量。

　　王忠民分析稱，如果把存款利率作為標準的無風險投資來看，央行宣布降息便預示著降息通道已經打開，人們更愿意把錢從無風險的角度轉向有風險的角度，而相對于PE而言，二級市場是高流動性的股權投資，肯定是資金第一輪轉移的主戰場。第二輪就會轉移到私募股權當中去，從這個意義上說，1萬億的交易量預示了中國風險投資時代的到來。

　　以下為演講實錄：

　　王忠民：我們解讀兩件事情，昨天中國的二級市場一天的交易量超過萬億，我估計在全球的證券交易史上除了極度恐慌時期，已經突破了人們的想象力，一天有1萬億的資金，我們要問的是，為什么有1萬億的資金跑到證券市場上去購買高風險的投資產品，從兩周前宣布了降息開始，當我們把人民銀行[微博]存款利率作為標準的無風險投資來看的時候，它開始降息而且預期著降息通道打開的時候，人們更愿意把錢從無風險的角度轉向有風險的角度，而相對于PE而言，二級市場是高流動性的股權投資，肯定是第一輪轉移的主戰場。第二輪就會轉移到私募股權當中去，這也是通道打開，中國大量的資本向有風險領域，向承擔風險獲得高額回報領域轉移，這無疑是一件歷史性的進程，1萬億的交易，況且這1萬億當中還有高杠桿率的問題，杠桿率無疑是愿意承擔更高的風險進行風險性的投資和機會把握，從這個意義上說，1萬億的交易量預示了中國風險投資時代的到來。

　　今年如果從“雙城記”的角度來說，我們感覺到最具解釋力度的就是阿里巴巴[微博]在美國上市，創造了中國的首富馬云[微博]，阿里巴巴不僅以美元進行私募股權融了幾輪資，而且還到美國去上市，讓美國人為它瘋狂，不僅IPO成功，而且還漲了一大段，這兩天才開始跌。而且阿里巴巴的市值不僅是排在中國公司的前列，而是排在全球互聯網公司的前列。可以從不同角度解讀阿里巴巴上市，我們從“雙城記”解讀，無非是一家美元投資公司在中國獲得了廣闊市場和消費群體再到美國去上市，再做一種二級市場的融資和發展，“雙城記”，既有中國大批消費者在網絡時代快速成長的過程中，由于中國的金融管極多，所以在網絡上開展金融服務可以輕易獲得消費者的認可，還可以在一個沒有信用的市場里首先在余額寶[微博]當中使得信用成為產品、成為資本和資產。

　　我們不用案例，用中國私募股權投資的“雙城記”角度來看，無論從融、投、管、退四個環節看，這兩天股市一大漲我又特別高興，本來我們過去的私募股權投資都感覺有點沮喪，突然大漲一把，我過去投在私募股權領域的公司，即使上市幾乎一算盈利率都不高，這兩天一漲盈利回來了，正好可以退出去了，我可以高高興興的給社保基金回答，我的私募股權一期投資的人民幣基金居然在眼看都無望的時候送來了高額的回報率，當然今年開始的上市融資IPO居然既限制上市的數量，也限制上市的價格，讓我前期投向的那些小基金、投向這些小公司一上市第一天40%是連續10個、20個、30個漲停板，高興，因為這個時候我還退不出，在鎖定期。

　　如果從融的角度看，無論從美元的融資角度，還是人民幣融資的角度來看，“雙城記”交替不斷的演變，如果說在3年前以人民幣融資的市場爆發了，在人民幣的投資當中既有可投的項目，又有可成長的企業，還有可以高市盈率退出的通道，那個時候人民幣火了一把，近兩年我們看到美元火了一把，特別是中國的企業以美元為資本構架，而最終可以到美國按預算的時間和速度去上市的時候，又火了一把。回過頭看我們所有投資私募股權投資基金，在中國看，原來大部分都是一手抓人民幣，一手抓美元，“雙幣”在他們投資過程中表現的淋漓盡致，甚至他們把自己美元管理的這一部分放在香港，把人民幣管理的部分放在北京，“雙城”在香港這個領域當中，不僅過去再融資的角度打開了，而且今天看因為滬港通的實施，更多的在制度環節也打通了。

　　不僅從融資，從投的角度看，中國過去37年的快速成長，給投資帶來了有無限的成長空間。近幾年，無非故事從制造業、從基礎產業轉變為互聯網產業，未來還會有新的領域——環境，我們今天環境如此之差，中美之間簽署了環境宣言，這兩個大國在環保方面如果要統一行動，實施市場化的治理環境和最終約束到所有投資環節，環境也是我們可投資的有效的空間。

　　智能、生物醫藥、機器人，當我們人口紅利快完的時候，突然發現中國的制造可以轉換成機器人。投資美國也有空間，不僅表現美國在移動互聯的領域當中永遠領先于技術、領先于模式設計，也表現在美國今天制造業的恢復和美國大量的基礎設施已經陳舊，我們今天到美國去，他的鐵路已經不如我們，他需要改造。

　　管，我們今天看，驀然回首，所有的基金管理人GP基本上是雙語構造和雙經歷構造，在美國呆過一段，在美國讀書，在美國工作，現在回過頭來到中國來做人民幣的私募股權投資，好多還曾經借著美國的名字，IDG、紅杉等等的，都是先用他的制度構架和資本延伸到中國來投資，進一步完全轉為中國的投資，所有這些投資管理人，他的知識、經歷、錘煉、這種歷史過程給他帶來了“雙城記”的團隊內涵。

　　退出，剛才我已經從歷史的邏輯看到了，中國今天看起來停止IPO以后，大家最害怕的就是未來在人民幣環節當中如何退出，突然之間開了一個小口，我們感覺到退出有望了，當然口子還會開大，剛才幾位專家已經呼吁證監會[微博]把這個口再開大一點。美國有了，那我們想一想，你如果想走美國人認同的產業，你就做美元構架到他那上市，如果你想走中國的高度認同的產業，如果兩個市場還有歷史邏輯時間排序的話，你已然可以在不同的時間序列和不同的方面退出。

　　有意思的是，人民幣和美元正在大同，滬港通是一個環節，我們看所有的自貿區，中國過去37年前都叫開發區，各類區，無非是享受財稅和生產要素價格當中的優惠，以獲得快速的成長，十八大以后我們都叫自貿區，今天批一個自貿區，明天把它擴大了，后來再批10個、8個，以后回泛化，就人民幣匯率市場化過程中抓住最后一次匯率的變通，所幸的是我們所有的私募股權基金在自貿區當中都可以獲得最低成本的、最簡便的、最有時效的雙幣兌換，幾億美元之下可以自由的兌換，單一項目下可以投那么多不錯了。

　　所以從融、投、管退四個層面來說，已然表現“雙城記”的構架迅速發展。北京，首先是美國有硅谷，其次才是北京有中關村，當中關村構成了快速的中小企業發展的服務系統制度構架體系和生態的時候，北京成了今天中國私募股權特別是以互聯網為核心的產業投資私募股權的爆發期，當北京把中關村泛化到全市，你在任何區域內做都是中關村概念的時候，當中央今天已經宣布把中關村概念全國鋪開，全國區域的做這些事情都可以用中關村的邏輯、中關村的生態、中關村的制度構架去做的時候，我想中關村故事演變成為中國故事，“雙城記”的概念尤為突出。

　　人民幣利率的市場化，無疑是打開了無風險投資轉向風險投資的歷史通道，人民幣匯率的市場化，打開了美元和人民幣“雙城”之間的既可以雙軌單獨運行又可以互相交融、互相替換、互相有機的把握歷史給私募股權投資的各種機遇。如果這個邏輯成立的話，我們今天這個會議主題就顯得有意義，我們也是奔著這個意義而來的。如果這個歷史邏輯成立的話，今天你做單幣基金就不如做雙幣基金。如果這個歷史成立的話，你的經驗不僅研究中國經濟，也要研究全球經濟，不僅研究中國實業，也要研究中國金融，還要研究全球金融、美元金融。如果這個邏輯成立的話，你在這個“雙城”當中找準自己的角色，把握好“雙城”的歷史步伐，你有可能成為下一個馬云。

　　謝謝！