“中國(guó)國(guó)際高新技術(shù)成果交易會(huì)”的重要組成部分——“2014中國(guó)高新技術(shù)論壇”于11月16-18日在深圳會(huì)展中心舉行。上圖為摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌。(圖片來源：新浪財(cái)經(jīng))

　　新浪財(cái)經(jīng)訊 “中國(guó)國(guó)際高新技術(shù)成果交易會(huì)”的重要組成部分——“2014中國(guó)高新技術(shù)論壇”于11月16-18日在深圳會(huì)展中心舉行。上圖為摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌。

　　以下為演講實(shí)錄：

　　朱海斌：尊敬的各位來賓大家下午好！今天非常高興有這個(gè)機(jī)會(huì)參加這個(gè)高交會(huì)，然后跟大家分享一下對(duì)資本市場(chǎng)的一些看法，我今天沒有準(zhǔn)備PPT，就是分享一下我遇到的一些問題，談資本市場(chǎng)大家最關(guān)心的就是最近投什么可以賺錢？我想在談掙錢之前先跟大家介紹一下2014年投什么是最不賺錢的。

　　2014年在全球資本上跟去年年底相比，有2個(gè)事件是跟去年年底跟大家的預(yù)期是相反的。

　　1、美國(guó)的活債收益率的問題，去年我們做了很多的調(diào)研，今年一個(gè)主題是隨著美國(guó)QE的退出，我知道美國(guó)QE從去年年底開始到今年10月份正式的結(jié)束了QE的退出，到明年的話預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)有一些活動(dòng)。

　　我們知道QE退出一個(gè)后果就是我們看美國(guó)的中長(zhǎng)期的收益率，今年會(huì)出現(xiàn)上升，所以債券市場(chǎng)，大家是非常不看好的，債券的市場(chǎng)定價(jià)會(huì)下來，如果你買債券的話是會(huì)賠錢的。

　　第二個(gè)跟第一個(gè)也比較貼近，在去年年底在做調(diào)研的時(shí)候，調(diào)查一個(gè)問題，就是說2014年你覺得是投資股票還是債券市場(chǎng)，哪一個(gè)更賺錢？當(dāng)時(shí)相關(guān)的一個(gè)結(jié)論就是說今年肯定是股票要優(yōu)于債券市場(chǎng)，反過來我們看今年，今年10個(gè)月的結(jié)果下來以后，我們看到全球大的股票市場(chǎng)只有一個(gè)是賺錢的，是收了7%，我們看其他的一些主要的股票市場(chǎng)，在歐洲，歐元區(qū)的股票市場(chǎng)下跌了3%，在新興市場(chǎng)國(guó)家股票的平均收益率是負(fù)1，原來很不看好的債券市場(chǎng)，在今年新興市場(chǎng)國(guó)家是9%，是所有的投資類別里頭表現(xiàn)最好的一個(gè)投資資產(chǎn)，其他的一些類似的債券，比如說像新興市場(chǎng)本地的債券，前9個(gè)月投資者回報(bào)率是7.9%，美國(guó)的收益都普遍要好于其他的股票市場(chǎng)。

　　我想講的第一個(gè)，可能跟大家分享的一個(gè)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)就是在投資之前，并不是說大家都看好的投資機(jī)會(huì)就一定是一個(gè)無風(fēng)險(xiǎn)的投資。

　　2、我們上個(gè)月在華盛頓開會(huì)，2015年投資的一些主題，對(duì)這個(gè)做了一些調(diào)研，我想跟大家在這兒分享一下，2015年投資的機(jī)會(huì)不說在哪里，就是說最大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在哪里，一共有5個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

　　1、2015年從全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇來看，2個(gè)大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，一個(gè)在于歐元區(qū)，一個(gè)在于中國(guó)，這個(gè)是目前全球的機(jī)構(gòu)投資者最擔(dān)憂的兩個(gè)事情，歐元區(qū)我們知道，最開始是美國(guó)陷入衰退，從2009年以后，這個(gè)在歐元區(qū)表現(xiàn)的更差，最近幾年的話，市場(chǎng)尤其在歐元區(qū)出臺(tái)一定的政策措施之后，市場(chǎng)普遍的認(rèn)為歐元區(qū)在未來幾年可以逐步的走上一個(gè)正軌，但是從2014年的表現(xiàn)來看，歐元區(qū)還有很大的不確定性，明年可能會(huì)增長(zhǎng)，但是從目前來看，無論是從歐洲五國(guó)，法國(guó)、意大利一些比較核心的歐元區(qū)國(guó)家，它的增長(zhǎng)都存在很大的不確定性，這是目前來看2015年大家最擔(dān)心的一個(gè)投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　2、在中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下滑。我們知道中國(guó)經(jīng)濟(jì)，今年雖然官方的目前在前3個(gè)季度報(bào)的是7.4的一個(gè)平均的增長(zhǎng)率，今年我們國(guó)家預(yù)計(jì)的目標(biāo)是7.5%，從目前來看摩根大通的預(yù)測(cè)是7.4%，就是略低于全年增長(zhǎng)率的目標(biāo)，從增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)來看，應(yīng)該說值得大家警惕的是我們傳統(tǒng)的一些行業(yè)，像投資方面的，從全球的投資角度來看，很多關(guān)注中國(guó)投資，大宗商品交易，這方面的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該在加大，這是第二個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩帶來的一些對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的沖擊。

　　3、整個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家來看，應(yīng)該說2015年仍然是比較困難的一點(diǎn)，新興市場(chǎng)從2008、09年以后，在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間是一個(gè)全球增長(zhǎng)一個(gè)新的問題，包括中國(guó)，在2008年以后，平均每年對(duì)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)也在30%到40%之間。

　　到2014年我們看到一個(gè)新興市場(chǎng)的增速出現(xiàn)了明顯的下滑，2015年這個(gè)現(xiàn)象很可能也會(huì)持續(xù)，如果我們看之前市場(chǎng)所謂的金磚四國(guó)或者金磚五國(guó)，我們看今年的情況，巴西和俄羅斯的情況都非常差。

　　巴西明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率很可能會(huì)低于1%，甚至還比不上美國(guó)、歐洲一些發(fā)達(dá)國(guó)家，俄羅斯很可能是負(fù)增長(zhǎng)，印度在中間可能稍微好一些，印度大概會(huì)從今年5%經(jīng)濟(jì)的增速提到明年的6%，所以說金磚五國(guó)慢慢的朝一個(gè)經(jīng)濟(jì)更低的一個(gè)增長(zhǎng)。

　　為什么新興市場(chǎng)國(guó)家在最近的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)那么不好？包括像中國(guó)、巴西、俄羅斯包括像南非，主要有三個(gè)原因，這些國(guó)家在08年之后相對(duì)有一個(gè)比較快的增長(zhǎng)時(shí)期，中國(guó)的感覺是最深刻的，從08年以后通過政府刺激的手段，信貸增長(zhǎng)非常快，所以經(jīng)濟(jì)增速一直維持在一個(gè)比較高的水平，在過去的2、3年之內(nèi)，包括中國(guó)和其他一些新興市場(chǎng)的國(guó)家，在經(jīng)濟(jì)政策上慢慢的是往正常化，回來的一個(gè)路上，所以從財(cái)政政策、貨幣正常化當(dāng)中導(dǎo)致了一個(gè)貨幣增長(zhǎng)的調(diào)整。

　　從外部因素來看，有2個(gè)不能大的負(fù)面消息，第一個(gè)是美聯(lián)儲(chǔ)的QE的退出，在明年大概是6、7月份的話，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)進(jìn)入一個(gè)升息的軌道，整個(gè)新興市場(chǎng)可能會(huì)面臨一個(gè)資本大量留出的問題。

　　全球的油價(jià)和大種商品的價(jià)格有一個(gè)非常大的下滑，在過去4個(gè)月之內(nèi)，全球的油價(jià)跌了25%，對(duì)于很多的新興市場(chǎng)國(guó)家來說，像巴西等等，主要是以出口大中商品的國(guó)家，他們受到的壓力是非常大的，這個(gè)是2015年應(yīng)該關(guān)注的第三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。

　　4、油價(jià)的沖擊。油價(jià)劇烈的變動(dòng)，從目前看在過去的幾個(gè)月已經(jīng)跌了25%，接下來的幾個(gè)月里頭很有可能油價(jià)會(huì)繼續(xù)的下跌，從目前的話很有可能在未來1、2個(gè)月之內(nèi)可能會(huì)跌落70%，如果是跌落70%的話對(duì)巴西等國(guó)家是一個(gè)致命的打擊，對(duì)于中國(guó)進(jìn)口原油的國(guó)家來說可能是一個(gè)比較正面的消息。

　　整體來看，明年2015年油價(jià)暴跌之后，對(duì)整個(gè)全球帶來的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)到各個(gè)方面的影響，應(yīng)該說是2015年我們非常值得關(guān)注的一個(gè)事情。

　　最后一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該是跟地緣政治因素相關(guān)的。比如說最近的像對(duì)俄羅斯進(jìn)行的制裁，在15年會(huì)不會(huì)繼續(xù)的惡化？從目前看我個(gè)人的觀點(diǎn)，惡化的可能性不會(huì)很大，但是就是說這個(gè)事件得以圓滿解決的可能性也非常低，所以這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)在2015年也會(huì)仍然的存在。

　　先跟大家簡(jiǎn)單介紹一下2014年跟2015年我們?cè)谫Y本市場(chǎng)上的投資大家應(yīng)該關(guān)注的一些風(fēng)險(xiǎn)。

　　2、我講一下最近討論的經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的問題，在中國(guó)習(xí)總書記最近對(duì)中國(guó)新常態(tài)做了一個(gè)概念的提出和解釋。

　　其實(shí)在全球應(yīng)該說在2008年的金融危機(jī)之后，全球經(jīng)濟(jì)也進(jìn)入了一個(gè)新常態(tài)，對(duì)于整個(gè)全球和中國(guó)的經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的認(rèn)識(shí)，無論從我們做實(shí)業(yè)的，做未來投資，在資本市場(chǎng)上做一個(gè)投資的一個(gè)計(jì)劃來說，從宏觀的一個(gè)大基本面，怎么樣理解，就是說目前全球經(jīng)濟(jì)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了一個(gè)新常態(tài)，這個(gè)是非常有幫助的。

　　最近這方面我也做了一些思考，所以我想借今天這個(gè)機(jī)會(huì)跟大家分享一下，怎么樣理解全球存在的新常態(tài)和中國(guó)的新常態(tài)。

　　首先從全球來講，在整個(gè)學(xué)術(shù)界來看，08、07年之前，07年之前有一個(gè)專門的名詞，也就是一個(gè)所謂的大緩和的時(shí)期，粗糙一點(diǎn)來講可以在2007年之前20年的時(shí)間里面，整個(gè)全球是處于一個(gè)大緩和的時(shí)期，到了2007年之后整個(gè)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一個(gè)大的變化，美國(guó)的前部長(zhǎng)提出了一個(gè)問題，從2008年之后經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入一個(gè)新的常態(tài)，就是長(zhǎng)期至上的情況，這兩個(gè)主要的區(qū)別是什么？我個(gè)人覺得是3個(gè)方面。

　　1、反映在我們各個(gè)主要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)上。經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的話我們從舊常態(tài)，或者是07年之前大緩和的階段，基本上可以看到，第一全球經(jīng)濟(jì)都處于一個(gè)高增長(zhǎng)的階段，GDP增長(zhǎng)很高，失業(yè)率很低，另外通貨膨脹也處于一個(gè)慢慢的往下走，這么一個(gè)非常好的一個(gè)良性的循環(huán)。

　　到2008年之后我們進(jìn)入新的局面，在09年今后全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入一個(gè)復(fù)蘇的一個(gè)通道，但是復(fù)蘇的趨勢(shì)，從趨勢(shì)來看這個(gè)力度非常弱，而且持續(xù)的時(shí)間非常長(zhǎng)，中間有很多的反復(fù)，也有很多的不確定性，在新的經(jīng)濟(jì)常態(tài)下，在一個(gè)低水平的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，我們?cè)谖磥韼啄辏�在過去幾年可能會(huì)面臨著一個(gè)主要的特征。

　　2、在低水平增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，我們看到在各個(gè)國(guó)家之間的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度出現(xiàn)了很多的問題，這個(gè)區(qū)別在于就是說，如果我們從目前幾個(gè)大的經(jīng)濟(jì)體來看，美國(guó)目前所處的環(huán)境是最好的，明年可能會(huì)在2.5%到3%，這個(gè)在整個(gè)發(fā)達(dá)解決體里頭，應(yīng)該說美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速相對(duì)是最強(qiáng)的，一些增長(zhǎng)的質(zhì)量也是最為健康的，包括像美國(guó)政府最關(guān)注的，比如在其他的一些像高科技、新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新里頭，美國(guó)毫無疑問仍然在全球經(jīng)濟(jì)里面起到一個(gè)引導(dǎo)的地位，包括三D技術(shù)、電子產(chǎn)品等等，仍然顯示了它作為一個(gè)全球經(jīng)濟(jì)領(lǐng)導(dǎo)者，產(chǎn)業(yè)跟資本結(jié)合的一個(gè)非常重大的優(yōu)勢(shì)。

　　相比而言我們看歐元區(qū)，2015年仍然面臨著非常大的不確定性，包括日本，日本在安倍上臺(tái)以后，出了所謂的安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)，在財(cái)政上有很大的突破，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)也得到了一定的提升，但是日本可不可以走出所謂的失落的20年、或者是30年，包括事業(yè)的稅收問題，勞動(dòng)力短缺的問題，從目前來看這些問題也非常多。

　　包括新興市場(chǎng)國(guó)家，其實(shí)也出現(xiàn)了非常大的問題，從目前看中國(guó)和印度，相對(duì)還是比較出色的，其他的一些國(guó)家像巴西、俄羅斯、南非、土耳其一些大的新興國(guó)家，這幾年投資增速下滑的非常明顯，他們的增長(zhǎng)速度甚至比不上剛才說的美國(guó)、日本、歐洲。

　　這個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在目前看，可能在最近幾年也非常明顯，此外，雖然在最近幾年經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一定程度的復(fù)蘇，但是在歐元區(qū)失業(yè)率仍然是很高的，還是2位數(shù)，像一些危機(jī)比較嚴(yán)重的國(guó)家，西班牙、希臘，目前的失業(yè)率仍然保持在25%的水平，25%的失業(yè)率是一個(gè)什么樣的概念？也就是大學(xué)畢業(yè)生這個(gè)階段的勞動(dòng)力人口，它的失業(yè)率可以達(dá)到50%，大家可以想像，在一個(gè)國(guó)家失業(yè)率達(dá)到25%、青年人的失業(yè)率達(dá)到50%的情況下，所有的改革都非常難完成，這個(gè)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)的一些變化。

　　2、從經(jīng)濟(jì)政策來看， 2008年前后全球出現(xiàn)了一個(gè)比較明顯的變化。在2007年之前的20年里頭，我們看各個(gè)國(guó)家，無論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家，都存在一個(gè)潮流，是采取以市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)為主導(dǎo)的新自由主義的經(jīng)濟(jì)政策或者是經(jīng)濟(jì)改革。

　　在美國(guó)推動(dòng)的新自由經(jīng)濟(jì)政策之后，從英國(guó)的撒切爾夫人開始進(jìn)入所謂的大緩和時(shí)期，到80年代末、90年代初，在經(jīng)濟(jì)改革上出現(xiàn)一個(gè)非常明顯的以市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)改革，包括中國(guó)，我們雖然仍然堅(jiān)持社會(huì)主義道路，但是在政策上我們多是以經(jīng)濟(jì)政策為主導(dǎo)的，在07年之前這個(gè)是一個(gè)非常明顯的特征。

　　到2008年之后，在經(jīng)濟(jì)政策的環(huán)節(jié)上出現(xiàn)了跟以前不太一樣的做法和舉動(dòng)，最明顯的就是政府的干預(yù)在加強(qiáng)，我們知道在07、08年之后，大部分的歐美國(guó)家，包括中國(guó)都采用了非常極端的一個(gè)大規(guī)模的政策，在財(cái)政政策做了幾年之后，財(cái)政市值上升到了一個(gè)非常大的規(guī)模，完了之后有了貨幣政策，也就是我們看到的在美國(guó)的QE，我們看美國(guó)開始慢慢的退出QE，但是在其他國(guó)家，比如說在歐元區(qū)和日本央行[微博]，最近推出量化寬松的力度也在進(jìn)一步加大，之前以市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)為主導(dǎo)，但是在最近幾年，以政府干預(yù)的力量，包括非常常規(guī)的財(cái)政政策為主導(dǎo)的一個(gè)經(jīng)濟(jì)政策，在未來幾年也會(huì)持續(xù)。

　　3、從全球來看。在2007年之前最核心的一個(gè)事件，是全球的WTO[微博]，也就是說在全球的貿(mào)易體系之下，一個(gè)大的方向是推動(dòng)全球貿(mào)易的一體化。

　　中國(guó)在這個(gè)過程之中是一個(gè)非常大的受益者，我們知道中國(guó)在2001年加入WTO之后，我們?cè)?007年有一個(gè)非常大的增長(zhǎng)期，出口的增速都是超過25%以上，所以在2007年之前或者說全球貿(mào)易體系框架之下，怎么樣鼓勵(lì)自由貿(mào)易，推行貿(mào)易的一體化，是2007年以前一個(gè)非常重要的特征。

　　在2008年之后，整個(gè)貿(mào)易一體化的情況出現(xiàn)了問題，相反就是說，目前的貿(mào)易談判主要更多的是以雙邊，區(qū)域性的談判多一些，在2008年之后幾乎所有的國(guó)家都面臨種種的問題，結(jié)構(gòu)性的問題也好，增長(zhǎng)乏力也好，很多國(guó)家多寄希望于出口，包括美國(guó)也說了，要增長(zhǎng)美國(guó)的出口，所以在這個(gè)過程之中，應(yīng)該說所有的人都希望自己出口的比原來要多，這個(gè)中間就有一個(gè)問題，如果大家都出口，比以前更多的話，誰來買這些東西，所以貿(mào)易保護(hù)的風(fēng)險(xiǎn)是在上升的。

　　我想總結(jié)一些思考，整個(gè)全球經(jīng)濟(jì)新常態(tài)三個(gè)主要的特征。

　　接下來我們想談一下中國(guó)，中國(guó)增長(zhǎng)的新常態(tài)，最近習(xí)近平主席也提出了一些問題，在中國(guó)的新常態(tài)有三個(gè)主要的特征，由于之前的高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，就是2位數(shù)，10%，至少8%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，到目前一個(gè)中高的經(jīng)濟(jì)增速，習(xí)近平主席沒有做一個(gè)特別的說明。

　　2、我們指的是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。優(yōu)化升級(jí)，具體來說，我們可以看到，首先在服務(wù)業(yè)和制造業(yè)的比重問題上，服務(wù)業(yè)在去年第一次超過了制造業(yè)，成為全球三大產(chǎn)業(yè)里面最大的一個(gè)產(chǎn)業(yè)，占比現(xiàn)在是47%和48%左右，另外一個(gè)，我們看到在整個(gè)服務(wù)業(yè)上升的過程中，消費(fèi)行業(yè)，或者說未來跟消費(fèi)相關(guān)的，一些健康行業(yè)現(xiàn)在是投資領(lǐng)域最看好的一些領(lǐng)域，包括銷售里面跟電商相關(guān)的一些行業(yè)，包括最近阿里巴巴[微博]在美國(guó)上市，應(yīng)該說在9月19號(hào)那天阿里巴巴的上市，毫無疑問成為紐約最大的一個(gè)市場(chǎng)看點(diǎn)，整個(gè)華爾街，第一個(gè)關(guān)注的就是阿里巴巴。

　　這個(gè)是中國(guó)，在未來的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)里面必然出現(xiàn)的一個(gè)趨勢(shì)。

　　3、以要素驅(qū)動(dòng)或者是投資驅(qū)動(dòng)為主，轉(zhuǎn)換到一個(gè)以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)模式，從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來說這個(gè)是關(guān)系中國(guó)未來可不可以實(shí)現(xiàn)一個(gè)可持續(xù)的，長(zhǎng)期增長(zhǎng)的一個(gè)最主要的或者是一個(gè)最關(guān)鍵的因素，我們?cè)谟懻撝袊?guó)經(jīng)濟(jì)為什么下滑，我個(gè)人認(rèn)為最主要的就是最值得擔(dān)心的，在過去的4、5年里頭，中國(guó)的投資回報(bào)率出現(xiàn)了明顯的下滑。

　　在07、08年之后，一個(gè)非常明顯的特征，政府通過非常強(qiáng)的財(cái)政或者是貨幣的刺激，來推動(dòng)一個(gè)非常高的投資增速，但是在投資增速非常高的同時(shí)，我們看到中國(guó)投資的回報(bào)率出現(xiàn)明顯的下滑，根據(jù)我們內(nèi)部的一些計(jì)算，中國(guó)投資的平均回報(bào)率在過去的5年之內(nèi)基本上降低了，在整個(gè)GDP增長(zhǎng)里頭，要素推動(dòng)，07年左右是3.5個(gè)百分點(diǎn)現(xiàn)在是1個(gè)百分點(diǎn)左右。

　　在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型之中，一個(gè)非常重要的，就是如何通過我們各種結(jié)構(gòu)性的改革，包括資本市場(chǎng)的改革、金融體系的改革，也包括企業(yè)的改革，我們?cè)趺礃影淹顿Y的回報(bào)率再重新復(fù)蘇，應(yīng)該說中國(guó)在未來幾年要保持一個(gè)中高增速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，要面臨非常大的困難。

　　我就簡(jiǎn)單的說一下習(xí)主席的一個(gè)講法。

　　我想大家最感興趣的就是未來的投資機(jī)會(huì)在哪里，時(shí)間關(guān)系我就簡(jiǎn)單的強(qiáng)調(diào)三個(gè)領(lǐng)域，應(yīng)該是未來的5年非常值得關(guān)注的三個(gè)大的投資方向。

　　1、從整個(gè)資本市場(chǎng)發(fā)展來看，直接融資在未來5到10年會(huì)迎來一個(gè)黃金的十年，主要是股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)，跟其他國(guó)家相比在中國(guó)的規(guī)模是非常小的，我們跟銀行傳統(tǒng)的間接融資，也就是傳統(tǒng)的銀行業(yè)做一個(gè)對(duì)比，銀行現(xiàn)在，光是銀行貸款占DGP的比重大概是40%，我們?cè)谌�中全�?huì)報(bào)告里面一直強(qiáng)調(diào)，我們目前的金融體系仍然是以間接融資為主導(dǎo)，在未來的5到10年，股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)都會(huì)迎來一個(gè)非常好的投資機(jī)會(huì)。

　　2、在基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型里頭我們可能會(huì)迎來一些新產(chǎn)業(yè)的機(jī)會(huì)。在2014年過去的1年里頭我們看到已經(jīng)出現(xiàn)了一個(gè)非常明顯的結(jié)構(gòu)性的變化，比如說像房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)困難是非常大的，像一些新的電商、健康醫(yī)療行業(yè)相對(duì)來說表現(xiàn)的更好。

　　剛才也提到一些互聯(lián)網(wǎng)在實(shí)驗(yàn)里頭的一些應(yīng)用，給大家舉一個(gè)例子，大家都知道11月11號(hào)是我們所謂的光棍節(jié)，也是一個(gè)網(wǎng)上的銷售，今年阿里巴巴的銷售比去年增長(zhǎng)了50%，現(xiàn)在的電商、網(wǎng)絡(luò)的銷售，包括手機(jī)在過去的12個(gè)月里頭同比的銷售增速超過45%，這個(gè)跟我們一些傳統(tǒng)的銷售和傳統(tǒng)的制造業(yè)是非常不同的兩個(gè)狀況，所以我想提醒大家關(guān)注的就是像互聯(lián)網(wǎng)金融，跟經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)里面像人口結(jié)構(gòu)變動(dòng)，人口老齡化帶來的一些投資機(jī)會(huì)，可能在未來5到10年是一個(gè)非常重要的投資方向。

　　3、中國(guó)未來在海外投資的一些投資方向，在未來幾年也會(huì)出現(xiàn)非常明顯的一個(gè)增速。在今年或者是明年我們海外的投資會(huì)超過中國(guó)對(duì)海外的投資，在中國(guó)發(fā)展的這么一個(gè)階段，在我們國(guó)內(nèi)的投資平均回報(bào)率出現(xiàn)下滑的情況下，我們也在尋找一些新的投資機(jī)會(huì)，這個(gè)也是一個(gè)不可逆轉(zhuǎn)的方向。

　　發(fā)改委最近宣布，中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資由以前的審批制開始轉(zhuǎn)為注冊(cè)制，是吧？包括以政府為主導(dǎo)推動(dòng)的中國(guó)的計(jì)劃，以APEC為主導(dǎo)推動(dòng)的一些區(qū)域的合作，包括最近建立的亞洲的基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行，包括像中國(guó)成立的金磚五國(guó)的投資銀行，利用好的產(chǎn)能和技術(shù)更好的走向世界。

　　這個(gè)對(duì)于中國(guó)的企業(yè)來說也是一個(gè)非常好的投資機(jī)會(huì)，我想就講到這兒，謝謝大家！