“2014中國青年天使會年度峰會”于11月25日在北京召開。上圖為北京盛世景投資管理公司董事長吳敏文。(圖片來源：新浪財經 梁斌 攝)

　　新浪財經訊 “2014中國青年天使會年度峰會”于11月25日在北京召開。上圖為北京盛世景投資管理公司董事長吳敏文。

　　以下為演講實錄：

　　吳敏文：結合今天的主題”泡沫，還是新起點？”，我愿意提供兩個和大家不同的角度分析這個問題。

　　第一個，剛才呂老師提到我是做PE和并購為主的，所以某種意義上我是屬于天使投資人的下游，這是第一個角度。

　　第二個，我過去長期在的政府機關工作，首先我把我結論明確說出來，我覺得作為創業者，從產業上，從基本面來講，創業者的征途剛剛開始，中國支持和鼓勵創業者的土壤，以及創業者未來創業成功和實現自己夢想的道路才剛剛開始。但另一方面站在投資人的角度，在現階段這種情況下面，我個人持一個相對謹慎的態度，這是我的結論我先說出來。

　　我是從四個角度支持我這個結論。

　　第一個宏觀角度，宏觀角度主要是什么呢？剛才黃老師也提到了中國的經濟發展到現在，傳統模式不可能持續下去，不管是國家政府愿意不愿意都得支持和鼓勵新興經濟，支持和鼓勵民營企業，創造一切的制度和采取盡可能政策來鼓勵民營企業，特別是代表新技術，新模式的這些企業。所以從這個角度來說，對于創業者而言，美好的征途才剛剛開始，中國民營企業的數量，GDP的貢獻還很小，這是第一個。

　　第二個從資本市場制度安排來看，中國證監會[微博]支持股權融資一直在大量做工作，包括上個月國務院的新政策，鼓勵眾籌試點，國務院直接提出來了，說明中央政府是非常想在制度上給大家一個很好的安排，所以這是從資本市場制度角度來講。

　　第三，從供求關系來講，現在確實有大量的錢在追逐好項目，所以會有人提出來泡沫的問題。對于創業者而言，對于企業家而言，現在拿錢創業是個非常好的時代，可以說黃金時代剛剛開始。

　　最后一個，從估值的角度來講，很多的天使和PE愿意給高估值，所以對于企業家而言這個征途剛剛開始，美好的黃金時代剛剛開始。

　　但是作為一個投資者而言，我現在偏謹慎的態度為什么？我們國家現在創業投資，PE投資，估值這么高，我認為最主要的原因，我甚至不是說重要的原因，是09年創業板，現在創業板大概有400多家上市公司，創業板指數長了2倍，也就是說在很大程度上，創投對企業的估值是對于創業版的反映，傳到一級市場來的，一個是整個創業板估值很高，第二個是超募了很多資金，所以這些錢他愿意以一個不計成本的方式收購。

　　所以不光是收購者給的價值，這二者傳導到PE和創投領域，所以給出了比較高的估值，這個能不能上去，我們個人偏非常謹慎的態度，因為經過一輪從09到現在將近4、5年的時候，已經有不少號稱新經濟新模式的企業，開始被證明了是失敗的，這是一個最主要的原因。

　　其次，剛才也提到了證監會在進行改革，國務院上個禮拜的會議明確提出上馬注冊制度，對企業家和創業者而言是一個好事，我們不能忽視另外一個方面，注冊制一來上市門檻低了很多，大量的企業可以批量上市，未來我們可以想象，我估計創業板一年上500個都沒有問題，所以我認為估值是不可以延續的。這是第二個原因。

　　第三個原因，我們國家創業企業和這幾年新經濟浪潮確實是剛剛開始，從另外一個角度來講，因為剛剛開始，我覺得作為一個投資者，我認為我們還有足夠的時間來選擇，哪些人是更優秀的企業家，有足夠的時間能夠看到誰的模式更持久，我覺得我愿意給出更長的時間看待，作為一個投資人，我覺得這個時候，我反而偏謹慎的態度，我不是拿錢投不著項目著急，我覺得這個可能不是一個，作為一個感性的天使投資人可以這樣，但是作為一個正規基金正規機構不能這樣。

　　所以我圍繞今天這個主題是泡沫還是新起點的觀點，對于企業家而言，對于創業者而言，美好剛剛開始！對于投資者而言而是要謹慎一點。