由新浪財經(jīng)主辦的“2014新浪金麒麟論壇”于2014年11月22日在北京舉行。本屆論壇主題：變革與決策。上圖為萬博兄弟資產(chǎn)管理公司董事長滕泰發(fā)言。（圖片來源：新浪財經(jīng) 劉海偉 攝）

　　新浪財經(jīng)訊 由新浪財經(jīng)主辦的“2014新浪金麒麟論壇”于2014年11月22日在北京舉行。本屆論壇主題：變革與決策。國信證券總經(jīng)理陳鴻橋、新時代證券董事長劉汝軍、春華資本合伙人汪洋先生、金融市場著名的行家滕泰先生參與“并購元年：券商的挑戰(zhàn)和機(jī)會”討論。

　　萬博兄弟資產(chǎn)管理公司董事長滕泰在2014新浪金麒麟論壇上表示，最近看一家地方國資控股10%的公司，資質(zhì)非常好，但是不敢買。“買了以后控股15%，但想把你搞出去，也是可以的。”混合所有制還涉及到國有控股主體到底是不是真的開放。如果不讓，你拿絕對控股權(quán)也沒用。”

　　以下為發(fā)言實錄：

　　主持人：滕總，您說咱們要研究和分析，有一個嚴(yán)重我不知道您怎么看，不是光國有企業(yè)跨界，有些上市的各式各樣的企業(yè)都在并購中跨界，我要剔掉原來的主業(yè)，因為確實不太適合目前的發(fā)展或者已經(jīng)滯后了，我要換成新的，有些餐飲類的也并購一些互聯(lián)網(wǎng)，作為投資人，不管是一級市場，還是二級市場，面對這樣的跨界，怎么來評估你適合不適合跨界？跨界之后，萬一是為了高管或者某些人套現(xiàn)呢。

　　滕泰：做資本市場的話，這應(yīng)該不是一個非常困難的問題。首先，并購的資產(chǎn)是什么樣的估值水平。

　　主持人：可能講了一個很好聽的股市，屬于互聯(lián)網(wǎng)類的，屬于影視類的，屬于環(huán)保類的，這是新東西，估值不錯。

　　滕泰：就同行業(yè)而言，假設(shè)上市公司現(xiàn)在估值PE30倍，收購一個資產(chǎn)，PE15倍，就降低公司估值水平，并購?fù)炅艘院螅�肯定是漲的。不同行業(yè)的話，估值彈性不一樣，高端產(chǎn)業(yè)，軟產(chǎn)業(yè)估值高一點，低端的制造業(yè)利潤薄的、沒有發(fā)展前景的估值低一點，這并不是一個難題。

　　對于混合所有制，我想補(bǔ)充兩句，很多上市公司都是混合所有制，資本市場早就實現(xiàn)了混合所有制，只是三中全會提出這么一個概念，作為改革的手段和改革的方向怎么去推。

　　有的時候其實政府也在進(jìn)行主導(dǎo)，比如九幾年的時候上海還有重組辦，最近，上海把三家文廣集團(tuán)弄成一家，但是，我覺得有一個方向上必須肯定資本市場的價值，就是定價問題，過去十年、二十年里很多人占了國有資產(chǎn)的便宜，那時候是協(xié)議轉(zhuǎn)讓，好好上市公司，兩三塊錢按照凈資產(chǎn)價格賣掉了，現(xiàn)在如果再發(fā)生這個情況，里面肯定有大問題了，三中全會講清楚了，國有資產(chǎn)是神圣不可侵犯的，跟私有財產(chǎn)是一樣的。

　　巴非特在香港市場上花兩三塊錢買中石油，沒有人說什么，抓住了戰(zhàn)略性機(jī)遇，交易過程是公開透明的，你也可以買，誰讓你那時候沒看到呢，只有通過資本市場改革混合所有制，無論對國有資產(chǎn)，還是對其它資產(chǎn)，才是相對公平的交易機(jī)制，離開這個東西不行。

　　至于哪些行業(yè)、哪些地區(qū)，跟地方政府意愿有很大關(guān)系。思想比較開放的地方政府積極推動這個東西，可能很多資產(chǎn)就慢慢進(jìn)入上市公司，或者發(fā)生的比較多。有很多地方政府比較保守，明明控股的上市公司已經(jīng)完蛋了，連續(xù)虧損很多了，每年保殼，財政貼很多錢，死活也不讓，誰去談，他就亮出一個條件，要解決多少債務(wù)問題、多少職工下崗問題等等，使并購產(chǎn)生障礙。

　　在一般性股權(quán)交易里，通過資本市場沒有問題。一旦涉及到控制權(quán)問題，地方政府的意愿非常重要，他如果不讓，你拿絕對控股權(quán)也沒用。

　　我們今年在二級市場上直接收購了一個上市公司，李嘉誠國內(nèi)唯一的A股上市公司不要了，我們買了，最近我還盯上一個公司，地方國資委[微博]控股10%多，我們不敢買，買了以后拿到15個點，他想把你搞出去，你照樣什么也拿不到，混合所有制還涉及到國有控制主體到底是不是真正的開放。