由新浪財經主辦的“2014新浪金麒麟論壇”于2014年11月22日在北京舉行。本屆論壇主題：變革與決策。上圖為新時代證券董事長劉汝軍發(fā)言。（圖片來源：新浪財經 劉海偉 攝）

　　新浪財經訊 由新浪財經主辦的“2014新浪金麒麟論壇”于2014年11月22日在北京舉行。本屆論壇主題：變革與決策。國信證券總經理陳鴻橋、新時代證券董事長劉汝軍、春華資本合伙人汪洋先生、金融市場著名的行家滕泰先生參與“并購元年：券商的挑戰(zhàn)和機會”討論。

　　新時代證券董事長劉汝軍在2014新浪金麒麟論壇上表示，重組并購對象不是鋼鐵水泥，因為不會顯著提升上市公司市值，也不會是互聯網公司，因為這些公司大多沒有利潤而且難以估值，所以“有業(yè)績”的產業(yè)收到青睞，比如傳媒、醫(yī)藥。

　　以下為發(fā)言實錄：

　　主持人：滕總這邊做了更細化的精確的區(qū)分，軟產業(yè)和硬產業(yè)之間的并購特點到底在什么地方。劉總，剛才的問題一定要再次請教您，即便剛才談到幾個典型性的硬產業(yè)有它的并購特點，但是，我們的確看到它在進行兼并重組的時候會遇到一些地方上的利益或者其它想法的問題，我不知道您在這方面的研究以及您的建議會有什么？

　　劉汝軍：最近兩年，證券市場并購重組的發(fā)展跟兩個因素的推動非常有關系。

　　主持人：哪兩個因素？

　　劉汝軍：一個因素PE投資的退出；第二，上市公司的市值管理，我們知道，從2008年以來，創(chuàng)業(yè)板開板，在這之前，證券市場流通之后，市場上有大量的PE機構做了很多的投資，但是，恰恰從2008年之后或者2009年之后，市場IPO上市節(jié)奏慢慢放緩，那么，PE急需要新的退出渠道，這時候通過并購重組或者把資產賣給上市公司，以現金方式賣給上市公司，或者折成上市公司股份，用這種方式退出成為PE變現的一種重要的方式，這是一個原因。第二個原因，上市公司的市值管理，我們知道，2008年以后，A股市值可以說縮水非常多，上市公司怎么做市值管理呢？往往通過并購的方式來實現提升市值。所以，今天A股市場上看到的大量的并購既不是鋼鐵、水泥這些傳統行業(yè)的并購，也不是互聯網行業(yè)的并購，為什么呢？鋼鐵、水泥行業(yè)的并購，就像剛才滕總講的，不能顯著提高上市公司價值，本身是過剩行業(yè)，通過重組，不能很快達到立竿見影的效果。

　　主持人：提升市值的速度或者規(guī)模還不是那么很明顯。

　　劉汝軍：是。鋼鐵、水泥這些周期性行業(yè)，盡管國家出臺了很多政策，但是，在A股市場上，這種并購種族還是很少。也不是互聯網行業(yè)重組，為什么呢？互聯網行業(yè)短期內沒有效益，這也是為什么這個星期國務院會議定的要修改創(chuàng)業(yè)板上市標準允許虧損的互聯網企業(yè)上市的原因，但是，在A股市場上，到目前為止法規(guī)不支持虧損企業(yè)上市，互聯網公司的估值有很大問題，不知道用傳統方法怎么估值。所以，我們所看到的大量的重組還是發(fā)生在有業(yè)績的行業(yè)，既不是周期性很強的行業(yè)，也不是很新興的行業(yè)，而是有業(yè)績的產業(yè)，涉及的范圍很廣泛。

　　主持人：可能會集中在幾個主要的領域里，有業(yè)績的，符合某些并購基金所看中的，會在哪些方面？

　　劉汝軍：跟資本市場看好哪個行業(yè)和國家的導向很有關系，比如現在哪些行業(yè)在并購當中頻率比較多的發(fā)生，比如傳媒、醫(yī)藥。