新浪財經(jīng)訊  由中國與全球化智庫主辦的“中國企業(yè)國際化論壇首屆年會”11月21日-23日在三亞召開。中國光大控股有限公司并購基金部董事總經(jīng)理樊盛妍在“到價值鏈的高端”平行論壇上稱，很多時候并購、收購是一個婚姻關(guān)系，從陌生人進入到密切的關(guān)系，進入到家庭。關(guān)系牢靠不牢靠，不在于你認識多長時間，而是大家有沒有共同發(fā)展的愿景，大家有沒有對未來共同前進的思路。

　　以下是樊盛妍在“到價值鏈的高端：收購與整合全球品牌，投資成熟的全球企業(yè)”平行論壇上的發(fā)言實錄：

　　樊盛妍：我來自中國光大控股，光大控股是中國光大集團的子公司，同時也是香港主板上市的一個綜合性的金融企業(yè)。我們的業(yè)務(wù)重點是在資產(chǎn)管理和投資。我們現(xiàn)在在一級市場有15支基金，二級市場有5支基金。還有結(jié)構(gòu)性投融資的業(yè)務(wù)，還有最近在香港上市的非基租賃的業(yè)務(wù)板塊。總體來說我們現(xiàn)在管理的資產(chǎn)是60億美元左右。

　　我們今天非常高興的來到會場跟大家交流。我自己本人來自光大集團的基金交流部，也是私募股權(quán)基金的業(yè)務(wù)部門。唯一和其他的基金部門的差異，我這個部門更多的是覆蓋和看面向國外的項目。我們現(xiàn)在有兩個基金，一個是面向以色列技術(shù)的專項基金。還有一個是面向全球其他地區(qū)的基金。我們在最近很長一段時間，剛才幾位發(fā)言人都談到了，中國的企業(yè)對外走出去的步伐越來越加快。我們也看到了很多的行為主體。從企業(yè)來講，一定要考慮對外走出去首要的目的是什么，圍繞這樣一個思路去思考怎么樣去具體的執(zhí)行。

　　我今天想從私募股權(quán)基金，從投資基金的角度來談一下這樣一個話題。我們跟很多對外走出去的機構(gòu)都有很多的交流和共通的地方。我們跟國企有合作，跟私企也有合作，跟投行、中介機構(gòu)也有合作。跟相關(guān)的行業(yè)部門也有合作。跟我們同行、PE的幾個基金業(yè)有很多的合作。我們是一個非常公開的平臺。從我們選擇今天的問題，主要是我們在執(zhí)行這個項目中，哪些是比較看重的，比較需要認真處理的問題。

　　我們做私募股權(quán)基金，特別是做一個對外性股權(quán)基金，對我們來講是一個相對新生的事物。但是在這之前，我們也是做了很長時間的長期鋪墊。特別是我們在過去的五到十年中，有很多和國內(nèi)的企業(yè)交流的很好的機會。在這個過程中我們有很多的對外投資的實踐是和我們國內(nèi)的非常優(yōu)秀的企業(yè)一起去開拓的。

　　在這個基礎(chǔ)上，我們也逐漸的去整理了我們的想法，我們從私募基金的方式來講，我們很多時候未必是對一個目標(biāo)的企業(yè)，不管是技術(shù)類的還是市場類的還是品牌類的，還是資源類的，我們的出發(fā)點還是要長期的持有資產(chǎn)。

　　但是在投資的時候，我們不可回避的一個問題就是，從企業(yè)層面來講，也是非常重要的問題，我們?yōu)槭裁匆�去投這個企業(yè)，更深層次的考慮，為什么是我來投這樣一個企業(yè)。很多時候我們在看境外的收購目標(biāo)的時候，我們做很多前期的分析，我們中國的私募股權(quán)產(chǎn)業(yè)在過去幾年有非常長足的發(fā)展，有很多的私募股權(quán)基金都在做著形形色色對外的投資，更不用說國外市場上，也有很多本土的非常出色的基金在做。

　　我們投境外的資產(chǎn)，我們的出發(fā)點在哪里？從光大控股角度來講，我們希望協(xié)助中國的優(yōu)質(zhì)企業(yè)引入國外一些比較先進的技術(shù)。特別是我們在未來中國十二五規(guī)劃期間，產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型的過程中，我們的工業(yè)領(lǐng)域，或者我們其他的消費、科技類相關(guān)的領(lǐng)域中，我們通過自身的發(fā)展，很難很快的達到一個比較高的科技和創(chuàng)新水平的技術(shù)和資產(chǎn)。我們希望通過并購的形式非常有效的，也結(jié)合我們在海外目前的經(jīng)濟狀況，我們看到很多比較優(yōu)秀的技術(shù)沉淀，也有很多的市場發(fā)展?jié)摿Φ臍W美、以色列市場的企業(yè)，現(xiàn)在是存在一個非常好的收購機會。

　　從這樣一個出發(fā)點出發(fā)，我們在考察項目的時候會關(guān)注，這個技術(shù)到底對于中國市場有多大的適應(yīng)性，在中國市場有多大的發(fā)展?jié)摿ΑＮ覀兺瑫r也要考慮，在中國本土市場，有沒有一些，為什么要收購這個項目，是不是還有其他的可替代方案，這個可替代方案也包括中國本土有一些潛在的競爭的科技解決方案。在這種情況下我們需要搞清楚我們投資的標(biāo)的它的內(nèi)在價值的持久性有多高。

　　很多時候我們還是去利用我們在國內(nèi)很多的企業(yè)網(wǎng)絡(luò)，把我們的待選項目、我們投資的思路跟我們的企業(yè)伙伴交流。畢竟他們是在行業(yè)中非常專業(yè)的人士，他們怎么去看相關(guān)的技術(shù)，他們怎么去理解未來相關(guān)領(lǐng)域的發(fā)展趨勢。中國很多的經(jīng)濟層面的發(fā)展還有一些政策的相關(guān)導(dǎo)向，這些工作我們也是需要提前做的比較細致。在這樣的基礎(chǔ)上我們再去選擇投資的標(biāo)的，再進行相關(guān)的收購過程的談判和啟動正式的程序。

　　從我們自己的經(jīng)驗來講，我們認為在執(zhí)行的過程中，我們希望跟被收購的企業(yè)、被收購的管理層、被收購的團隊繼續(xù)留存的股東，我們希望跟他們建立比較深度的信任和理解的關(guān)系。我們收的不是冰冷的機床，不是死的資產(chǎn)，我們希望收一個不斷成長、不斷創(chuàng)造利潤、創(chuàng)造新的價值的企業(yè)。這些價值是需要人、需要團隊，有的時候是對方的團隊，有的時候是我們的團隊和他們的團隊共同來創(chuàng)造出來的。在這個過程中，大家相互的理解、相互的信任是非常重要的。很多時候離開了這個理解和信任，我們可能連最初的談判、最初的交易都未必能夠執(zhí)行下去。更不用說是未來的相關(guān)價值的創(chuàng)造。

　　在這個過程中，不管是利用國外的人才也好，還是自己花細致的功夫去理解對方，向?qū)Ψ浇榻B自己，我們覺得這個過程是非常必要的。很多時候并購、收購是一個婚姻關(guān)系，從陌生人進入到密切的關(guān)系，進入到家庭。關(guān)系牢靠不牢靠，不在于你認識多長時間，而是大家有沒有共同發(fā)展的愿景，大家有沒有對未來共同前進的思路。如果把這樣一個利益、愿景結(jié)合在一起，很多時候大家在短期也可以得到非常好的理想的結(jié)果。

　　在這個過程中，特別是在境外做項目的時候，我們要了解境外交流的對方對你的期望，很多時候我們需要給對方一個比較明確的、及時的回饋和反饋。在這個過程中，項目的執(zhí)行過程我們無疑可以從非常有經(jīng)驗的中介得到非常多的有價值的建議，但是我們作為一個項目執(zhí)行的主體，我們不能躲在中介的后面，很多時候我們說中介可以在你和對方之間起到一個非常好的緩沖的作用。

　　但是這不代表你作為一個交易的主體，你需要把所有相關(guān)的決定的能力，決定的必要轉(zhuǎn)移到中介頭上。很多時候哪怕你暫時沒有一個意見，也需要在過程中逐步形成你自己的意見。在收購和交易完成后，回到我們做投資的出發(fā)點，就是希望把境外好的東西引入到過么的市場中。也協(xié)助被投企業(yè)在中國市場獲得一個非常好的高速的發(fā)展。

　　在這個過程中，很多的價值創(chuàng)造是需要辛勤的工作把它逐步轉(zhuǎn)化過來的。很多時候，我們現(xiàn)在投一些企業(yè)，最近以色列基金也完成了我們在瑞士切割刀具的投資項目，本身他在中國市場已經(jīng)有非常好的自身性的發(fā)展和增長。但是我們進入了他的企業(yè)內(nèi)部的時候，我們幫助他審視他在中國的客戶里面，我們發(fā)現(xiàn)他的客戶群體是停留在非常低層次的中小企業(yè)的客戶，而且他的銷售渠道還是通過中介、分銷商來完成的。

　　我們作為一個投資人，我們也在這個行業(yè)熟悉很多的高端的、大型的制造領(lǐng)域的國企，我們覺得這是一個非常自然的、非常好的潛在的融合。所以我們在完全投資以后的一個月中，我們就已經(jīng)協(xié)助我們的被投企業(yè)和大型的國企、國企集團下面的工廠進行了直接對接。我們覺得有信心可以在比較短期把我們交流的成果轉(zhuǎn)化成實際的訂單。

　　這個過程有很多理論上價值的增長，但是在收購?fù)瓿梢院螅�還是需要不斷借助這些企業(yè)通過我們實際的工作能夠把這個理論上的價值轉(zhuǎn)化成為實質(zhì)的價值。作為私募股權(quán)基金來講，區(qū)別和其他的企業(yè)投資人，或者其他的戰(zhàn)略性的投資人，稍微有一些差異的地方，我們不管理論中戰(zhàn)略投資價值有多大，實際中我們還是會非常嚴謹?shù)目纯磳嶋H財務(wù)價值的投資。

　　哪怕未來中國市場的增長可以有五倍、十倍，但是這是理論上的價值，我們能不能實現(xiàn)，一定在投資的階段對我們投資的成本、對我們未來的預(yù)期一定還是比較嚴謹?shù)目次覀冞@個企業(yè)自身的發(fā)展趨勢，來做一些投資決定。我們作為一個基金，我們沒有那么長的投資期限，也沒有那么多的戰(zhàn)略性的角度能夠?qū)�沖我們在資本投資上的可能出現(xiàn)的虧損，所以我們在投資上面，在整個的交易條款，在對投資的保護方面，無論所謂的戰(zhàn)略價值有多大，我們還是需要在這方面有非常嚴格的控制。