由新浪財(cái)經(jīng)主辦的“2014新浪金麒麟論壇”于2014年11月22日在北京舉行。本屆論壇主題：變革與決策。上圖為中國銀監(jiān)會(huì)國有重點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)事會(huì)主席于學(xué)軍。（圖片來源：新浪財(cái)經(jīng) 梁斌 攝）

　　新浪財(cái)經(jīng)訊 由新浪財(cái)經(jīng)主辦的“2014新浪金麒麟論壇”于2014年11月22日在北京舉行。本屆論壇主題：變革與決策。中國銀監(jiān)會(huì)國有重點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)事會(huì)主席于學(xué)軍在主題演講中表示，2008年不審慎的發(fā)放了大量的貸款，造成今天面臨監(jiān)管困難的局面。在今天這樣一個(gè)形勢(shì)、這樣一個(gè)局面面前，我們的金融監(jiān)管部門要有宏觀思維，以應(yīng)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的巨大挑戰(zhàn)。

　　以下為文字實(shí)錄：

　　于學(xué)軍：各位來賓，各位我們老朋友、新朋友，大家下午好！很高興有這個(gè)機(jī)會(huì)參加今天這樣的論壇。

　　我看了這個(gè)會(huì)議的通知，我們這一節(jié)就是金融監(jiān)管和創(chuàng)新，圍繞這樣一個(gè)題目，其實(shí)我是做了一個(gè)命題作文，我覺得這個(gè)題目直截了當(dāng)?shù)刂v，實(shí)際上好象也沒有多少可講的東西，但是聯(lián)系到我們工作，我們現(xiàn)在面臨的一些形勢(shì)，所以我就想用一個(gè)什么角度來講。

　　這個(gè)角度就選擇了我們當(dāng)前中國金融監(jiān)管整個(gè)領(lǐng)域面臨的挑戰(zhàn)，就是我們實(shí)際上面臨一個(gè)嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，在這種情況下我們金融監(jiān)管他的思維或者創(chuàng)新應(yīng)該是什么樣的，所以我就選擇這樣一個(gè)視角做一個(gè)發(fā)言，跟大家做一個(gè)交流。

　　中國改革開放到現(xiàn)在走了30幾年的歷史，從1978年開始到現(xiàn)在，已經(jīng)超過三十五六年了，在這個(gè)過程當(dāng)中，中國經(jīng)歷了兩次外圍大的金融危機(jī)的沖擊。

　　其實(shí)在這個(gè)期間全世界發(fā)生的金融危機(jī)不止這兩次，但是對(duì)中國形成明顯影響的就是這兩次，一次就是1997年從泰國發(fā)生的亞洲金融危機(jī)，也叫東南亞金融危機(jī)，一次就是2008年由美國引發(fā)的全球金融危機(jī)。

　　當(dāng)然這次金融危機(jī)的重災(zāi)區(qū)是在歐洲和美國，這兩次金融危機(jī)對(duì)我們中國的經(jīng)濟(jì)、金融都形成了比較明顯的影響。

　　泰國這次金融危機(jī)是一個(gè)貨幣危機(jī)，由于當(dāng)時(shí)東南亞的國家大多采用的是固定匯率體制，并且直接與美元掛鉤，這個(gè)期間由于美聯(lián)儲(chǔ)不斷的提高他的基準(zhǔn)利率，使得美元指數(shù)在這個(gè)期間不斷的升高，而亞洲的這些國家他們的貨幣和美元掛鉤，導(dǎo)致這些國家的貨幣在這個(gè)期間不斷的高估了。

　　在這樣一種背景下，市場(chǎng)需要做出重新的定價(jià)、重新的調(diào)整，這樣就使得從泰國泰銖開始，亞洲國家一系列的貨幣都發(fā)生了大幅度的貶值，形成了亞洲所謂的金融危機(jī)，就是一個(gè)金融振蕩。

　　當(dāng)時(shí)對(duì)中國的金融也形成很大的影響，這個(gè)影響就是人民幣當(dāng)時(shí)承受了巨大的貶值壓力，直接影響到中國的外貿(mào)，也影響到這個(gè)時(shí)期，在98年、99年這個(gè)時(shí)期我們經(jīng)濟(jì)面臨下行的壓力也很大。

　　所以我們那個(gè)時(shí)候的政府，當(dāng)時(shí)朱熔基當(dāng)總理，也是出臺(tái)了刺激性的政策，當(dāng)時(shí)發(fā)行1千億元人民幣債券，增加固定資產(chǎn)投資，那個(gè)時(shí)候的銀行普遍出現(xiàn)了一個(gè)惜貸的現(xiàn)象。就是我們今天面臨的形勢(shì)，講這個(gè)惜貸的問題，實(shí)際上最早就是在這個(gè)時(shí)候出現(xiàn)的。

　　2008年這次國際金融危機(jī)大家都知道，離我們比較近，很多都經(jīng)歷過了，首先是美國次貸危機(jī)引發(fā)，其實(shí)次貸危機(jī)只是一個(gè)基礎(chǔ)，在這之上美國各金融機(jī)構(gòu)開發(fā)了大量的金融衍生產(chǎn)品。

　　金融衍生產(chǎn)品在全世界銷售，造成金融衍生產(chǎn)品的過度膨脹，它的崩潰就傳遞到這些發(fā)達(dá)國家，造成了整個(gè)全球金融市場(chǎng)劇烈的暴跌。影響主要是這些歐美國家，就是金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)相對(duì)國際化程度高的這樣一些國家，對(duì)中國的金融實(shí)際上當(dāng)時(shí)是影響不大，對(duì)我們的影響主要是外貿(mào)進(jìn)出口的影響。

　　在這之前中國外貿(mào)進(jìn)出口每年增長(zhǎng)都是百分之二三十，金融危機(jī)來了以后一下子變成負(fù)增長(zhǎng)16%，這樣對(duì)中國經(jīng)濟(jì)形成了很大的影響。但是這次國際金融對(duì)中國的金融實(shí)際上沒有形成什么實(shí)質(zhì)性的影響，這是我的一個(gè)看法。

　　這兩個(gè)時(shí)期、這兩個(gè)階段，在亞洲和全球金融出問題的時(shí)候，中國金融的狀況，包括我們銀行、證券、保險(xiǎn)，實(shí)際整個(gè)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量的情況、市場(chǎng)的情況都還是很好的。在發(fā)生金融危機(jī)的時(shí)候，中國整個(gè)金融的狀態(tài)不錯(cuò)。

　　講前面這個(gè)就是為了講我們現(xiàn)在這個(gè)題目，就是為什么到現(xiàn)在反而面臨著嚴(yán)峻的形勢(shì)。實(shí)際上在兩次金融危機(jī)之前中國恰恰進(jìn)行過兩次不良資產(chǎn)的剝離，一次是在94、95年，就是我們當(dāng)時(shí)治理整頓實(shí)行三年經(jīng)濟(jì)軟著陸過程當(dāng)中，當(dāng)時(shí)對(duì)四家國有銀行剝離了14000億，大約是14000億的不良資產(chǎn)，我們銀行的狀態(tài)在這個(gè)金融危機(jī)發(fā)生前正好是比較好的狀態(tài)。

　　2008年這次國際金融危機(jī)的時(shí)候，我們?cè)?4年、05年以后，又對(duì)工農(nóng)中建交五家大的銀行進(jìn)行了不良資產(chǎn)的剝離，也是處理掉了14000多億，其實(shí)這兩次加起來處理了大概30000萬億的不良資產(chǎn)，通過剝離不良資產(chǎn)，銀行的重組、改制，我們這兩個(gè)階段恰恰正好是銀行處在一個(gè)比較強(qiáng)壯的狀態(tài)下。

　　所以當(dāng)時(shí)的危機(jī)對(duì)中國的金融，一個(gè)是本身沖擊不大，另外我們當(dāng)時(shí)狀態(tài)比較好，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力也比較強(qiáng)，不是說中國的金融始終就是好的，只是說那個(gè)時(shí)候國家花的很大的代價(jià)，把這些不良進(jìn)行了處理。

　　我記得當(dāng)時(shí)朱熔基做總理當(dāng)時(shí)做報(bào)告的時(shí)候就講過這樣的話，不是說我們中國就沒有問題，只是說我們問題出現(xiàn)的早，我們?cè)缙诰桶堰@些問題解決了，所以金融危機(jī)來了以后對(duì)中國金融的沖擊沒有造成太大的影響，大概是這樣一個(gè)狀態(tài)。

　　既然兩次危機(jī)大風(fēng)大浪都過去了，為什么現(xiàn)在風(fēng)平浪靜以后我們現(xiàn)在反而是面臨著困難，無論是經(jīng)濟(jì)、無論是金融，好像這個(gè)困難還是比較大，我覺得起因?qū)嶋H上也是和金融危機(jī)有關(guān)系的，就是我們這次2008年的國際金融危機(jī)發(fā)生之后，中國政府緊急啟動(dòng)了當(dāng)時(shí)所謂4萬億的固定資產(chǎn)投資，巨額的投資刺激計(jì)劃。

　　我有一個(gè)說法，我叫4+10萬億巨額財(cái)政信貸投資的刺激性計(jì)劃，這個(gè)說法是我經(jīng)常講的一個(gè)概念。主要說我們當(dāng)時(shí)4萬億的固定資產(chǎn)投資，加上銀行一年的放貸增加了10萬億，就是10萬億以上，實(shí)際上證券公司他們做過一些測(cè)算，加上表外其他沒有統(tǒng)計(jì)進(jìn)來的，實(shí)際上這一年大的口徑應(yīng)該是超過13萬億。

　　這之前我們一年的信貸投放，全年沒有超過5萬億的，所以一下子一年增加了一倍以上，實(shí)際上當(dāng)時(shí)中國出現(xiàn)了嚴(yán)重的貨幣信貸膨脹這樣的問題。這個(gè)導(dǎo)致了我們今天經(jīng)濟(jì)當(dāng)中一系列的問題。

　　比如我們的產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，整體負(fù)債率大幅度攀升，房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)泡沫，影子銀行、社會(huì)集資盛行，甚至在某些方面看起來亂象叢生，出現(xiàn)這樣的一個(gè)局面，這些問題都是跟當(dāng)時(shí)我們實(shí)行巨額的刺激性政策相關(guān)的。

　　大量的貸款當(dāng)時(shí)那樣一種情況下很不審慎的投放出去，今天就變成了大量的不良資產(chǎn)，或者潛在的不良資產(chǎn)，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)就由此而產(chǎn)生。

　　現(xiàn)在我們銀行普遍不良反彈的壓力非常大，不管哪一個(gè)行，也不管哪一個(gè)地區(qū)，實(shí)際上現(xiàn)在我們銀行反映的不良遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有完全暴露，個(gè)別銀行我的看法還只是冰山一角。

　　對(duì)這個(gè)過程簡(jiǎn)單打一個(gè)比喻，我覺得中國金融現(xiàn)在的問題就是，當(dāng)時(shí)在這樣一個(gè)巨額的貨幣信貸投放，好像歐美他們發(fā)生了金融危機(jī)他們得了病，中國緊急的為了抵御這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)我們就打針吃藥，我們打了過多的激素。

　　當(dāng)時(shí)治療有好處，如果當(dāng)時(shí)的打針吃藥對(duì)陣下藥不對(duì)或者說劑量過多，一定會(huì)留下嚴(yán)重的后遺癥，我們中國目前出現(xiàn)的問題均是由此產(chǎn)生。

　　講這個(gè)問題我們只是從我們今天討論的角度來講的問題，如果說你從其他方面講還可以講很多其他的體制、機(jī)制，包括具體的監(jiān)管，還有很多方面的問題，但是我們今天就限于我們這個(gè)話題我講這句話，中國目前中國金融出現(xiàn)的問題，主要就是因?yàn)楫?dāng)時(shí)這樣一個(gè)刺激性的政策，過度的、不當(dāng)?shù)倪@樣一個(gè)刺激政策形成的后遺癥造成的。

　　有關(guān)這個(gè)問題，我們有一個(gè)“三期”疊加的說法，其實(shí)“三期”疊加這個(gè)說法，最早都是由我們相關(guān)的部門總結(jié)出來的，就是說中國現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)當(dāng)前面臨的形勢(shì)、困難主要就是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的換擋期和結(jié)構(gòu)調(diào)整的陣痛期，加上前期刺激性政策的消化期，“三期”疊加起來產(chǎn)生的效應(yīng)。

　　“三期”當(dāng)中最重要的就是前期政策消化期形成的，是一個(gè)基礎(chǔ)起決定性作用的，如果沒有當(dāng)時(shí)這樣的刺激政策，很難說我們現(xiàn)在中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)到中高速的增長(zhǎng)，很難說我們的結(jié)構(gòu)調(diào)整已經(jīng)提20年不止了，為什么現(xiàn)在問題突出來了，實(shí)際上跟當(dāng)時(shí)這樣刺激性政策直接相關(guān)的，這是我想講的第一個(gè)問題，就是中國金融監(jiān)管實(shí)際上面臨著一個(gè)嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

　　挑戰(zhàn)是由于金融危機(jī)的發(fā)生，和我們當(dāng)時(shí)出臺(tái)的這樣刺激性政策形成的后遺癥，不審慎的發(fā)放了大量的貸款，造成今天面臨這樣一個(gè)局面。這樣一個(gè)局面直接影響了中國現(xiàn)在我們的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，很多的問題都和金融相關(guān)的。

　　在這樣一個(gè)形勢(shì)面前，對(duì)金融監(jiān)管部門確實(shí)是面臨著一個(gè)巨大挑戰(zhàn)，在這樣一個(gè)挑戰(zhàn)面前金融監(jiān)管部門應(yīng)該怎么做，這是我今天講的第二個(gè)問題，就是我們金融監(jiān)管創(chuàng)新的問題。

　　我覺得我們的金融監(jiān)管部門，現(xiàn)在我們面臨的問題主要不是一個(gè)技術(shù)層面的問題，就是從金融監(jiān)管的角度來看，很多是一個(gè)技術(shù)性的東西，但是現(xiàn)在面臨的問題恰恰不是一個(gè)技術(shù)層面的問題，而是一個(gè)宏觀層面的問題。

　　既然如此，就不能著眼在微觀層面，而應(yīng)當(dāng)著眼于宏觀思維，就是要表現(xiàn)出一種整體的戰(zhàn)略性思維，而我們的監(jiān)管部門往往他們專業(yè)性比較強(qiáng)，政府部門比較起來是專業(yè)性很強(qiáng)的部門，大部分的監(jiān)管人員又是以專業(yè)性為己任、為榮耀，往往缺乏一個(gè)整體的宏觀思維，這就是一項(xiàng)矛盾。

　　我想在今天這樣一個(gè)形勢(shì)、這樣一個(gè)局面面前，我們監(jiān)管部門特別要提倡宏觀審慎監(jiān)管這樣一些概念，當(dāng)然宏觀審慎監(jiān)管它本身也是有一個(gè)體系、有一個(gè)完整的框架，宏觀審慎監(jiān)管是全球監(jiān)管部門討論的話題，應(yīng)該說這個(gè)框架本身是很完備的，但是問題是我們?cè)趺窗阉鼘W(xué)習(xí)好、把它應(yīng)用好，采取監(jiān)管措施的時(shí)候或者是做監(jiān)管行動(dòng)的時(shí)候真正能體現(xiàn)出來這樣一種思維、這樣一種水平。

　　因?yàn)榻裉煳覀冞@樣一個(gè)場(chǎng)合是很開放的場(chǎng)合，具體的一些監(jiān)管工作事項(xiàng)在這個(gè)場(chǎng)合討論也很難討論，所以這個(gè)問題就不多講了，限于時(shí)間，我就講到這里。謝謝大家！