由《證券市場周刊》主辦的第八屆（2014）賣方分析師水晶球獎“年度頒獎盛典暨冠軍論壇”于2014年11月16日在北京唐拉雅秀酒店隆重舉行。上圖為招商證券首席分析師（第八屆水晶球電子行業第一名）鄢凡。(圖片來源：新浪財經 劉海偉 攝)

　　新浪財經訊 由《證券市場周刊》主辦的第八屆(2014)賣方分析師水晶球獎“年度頒獎盛典暨冠軍論壇”于2014年11月16日在北京唐拉雅秀酒店隆重舉行。招商證券首席分析師(第八屆水晶球電子行業第一名)鄢凡在發言時表示，2015年智能終端領域應該把握三大大陣營，也就是蘋果、小米、華為以及是互聯網的供應鏈，三大零部件的創新，指紋識別、還有無線通電。

　　他分析，整個智能時代的變局，實際上就是現有的內容平臺在手機、電腦，以及智能電視成熟之后向可穿戴、智能家居和智能汽車的移植，蘋果在引領這樣一個潮流。

　　在國內我們已經看到小米和華為今年出貨量大幅增長，他們很積極的搶掉了三星[微博]、索尼、微軟[微博]、HTC的份額，他們提供很好的硬件和更便宜的價格，他們的生態圈也在模仿蘋果。

　　以下是文字實錄：

　　鄢凡：各位領導好，我是招商證券[微博]的鄢凡，下面由我給大家講一下我們對于2015年電子行業新的趨勢展望。我這邊講的題目是“新智能時代的變局與機遇”，今年電子行業并沒有像去年一樣的整體的行情是非常分化的行情，是喜新厭舊，抓小放大大概的投資風格，為什么有這樣一個情況呢？我們的理解就是說現在的整個終端的變化，從傳統的老三樣終端，智能手機、平板和智能電視轉化為可穿戴、智能家居和智能汽車方向的變化，今年整個零部件，因為手機增速下降表現為很明顯的分化的行情。所以我們重點抓住這個變化，抓住創新的龍頭以及零部件的變化，把握其中的機會。

　　我這邊主要從三個方面來講一下，2015年我們的觀點，我們認為在智能終端這個領域，在未來應該把握三大大陣營，也就是蘋果、小米、華為以及是互聯網的供應鏈，三大零部件的創新，指紋識別、還有無線通電。三大趨勢就是智能汽車、智能家居和可穿戴。大家經過這波政策，我們認為明年會迎來一個IC設計的并購潮，其中也會有比較大的機會，我們認為材料、設備值得關注。我們認為明年又有可能迎來一波白馬回歸的機會。所以這是我們總體的三個方向。

　　下面股票建議我們還是首推認為千億空間的市值潛力。整個智能時代的變局，實際上就是現有的內容平臺在手機、電腦，以及智能電視成熟之后向可穿戴、智能家居和智能汽車的移植，蘋果在引領這樣一個潮流，做的很多動作和現在的趨勢是很相關的，包括它在現有的iphone、ipad這方面做的一些變化，還有在新的方向提出的內容平臺以及在這個大的終端領域的無縫連接生態圈，都可以看到它的努力。我們看到谷歌[微博]也是連續內容平臺的氧化，其實，我們在國內我們已經看到小米和華為今年出貨量大幅增長，他們很積極的搶掉了三星、索尼、微軟、HTC的份額，他們提供很好的硬件和更便宜的價格，他們的生態圈也在模仿蘋果，這點非常不錯。整個電子行業關注互聯網龍頭，騰訊、阿里，還有這些小票，都是報的騰訊的產業鏈有一個很大的機會，這個產業鏈有很強的互聯網平臺，他們的入口有很多相應硬件布局的機會。我們這邊提了一個電子行業的框架。整個智能終端是一個大的板塊，我們包括半導體、LED、安防有很多細分結構機會的板塊。我們來講智能終端，主要講創新者蘋果，因為只有創新龍頭，他才會有一個更明確的發展趨勢，大家才愿意給估值，我們也列出來蘋果的一個新品的規劃，實際上蘋果今年發布了iphone6和Watch，還有12.9寸的ipad Pro，還有APPLE  TV盒子，還有智能耳機出現，這些都是明年可以把握的機會，明年是蘋果創新的小年，一定是蘋果銷售大年。我們可以看出來，iphone6+比iphone5好多了，蘋果整體產業鏈它的業績并不會差，尤其明年在新切入產品的公司一定會值得期待。蘋果產業機會從它帶動的一些零部件的變革來去抓的，像去年藍寶石，蘋果9月份把專利發出來了，發出來之后到10月份才反應。

　　明年在哪些有機會呢？包括無線充電，可繞帶電池，在表帶里面帶可繞電池，這是新的東西，包括它的智能耳機，在明年用得上這個智能耳機，這也是很新的東西等等。大家看到未來的業態金屬還有指紋、面部識別等等漏洞在實現，它的這些變化帶來了選擇A股蘋果產業鏈的邏輯。我們今年選擇蘋果產業鏈按照三大陣營去選，今年的走勢也是反映了我們的選擇，今年這些新品有份額提升的公司都做得很好，各自有增量的創新，沒有新品切入的幾家公司今年股價表現的很一般。第三個是估值反應非常大，像年初以來的這些公司，今年上半年表現的還是非常不錯的，雖然這些業績沒有實現，有一些回調，但是不妨礙今年上半年他們有好的機會。現在這個時點看明年，我們依然是比較看好這個產業鏈的，明年蘋果幾乎所有的新品都在這個里面。到明年三季度、四季度可能參與到蘋果2016年新品創新，這時候也會有創新。隨著它的放量，模組的放量在今年迎來很大的機會。第二陣營的公司今年接了很多，不排除明年高速增長帶來很多機會。第三個陣營依然把握住真正在蘋果放量的小公司，這些小公司隨著它的切入，業績增速一定能夠有很好的反應。這就是我們對蘋果的一些看法，不排除未來還有新的供應鏈進來，這都是未來需要把握的機會。

　　第二個部分，我講一下明年智能終端的變化，我這邊五個子行業，有一個排序，TYPE-C接口，我們認為明年或者三五年電子行業最大的機會，這個子行業的市場容量是超過下面四個子行業的容量，明年是元年，后年爆發。為什么？后面專門細講。第二個無線充電，明年蘋果iWatch戴這個東西，這個也是會明年一季度爆發，往后開始放量的市場。指紋識別也會在明年放量，蘋果在明年這個潮流，未來這個模塊慢慢的成為手機的標配。大家可以看到，蘋果已經幾乎所有智能設備上多帶了，可以看到其實市場反響非常好。我們最近對指紋識別產業鏈的跟蹤，這個模塊在明年價值量從現在8美金降到4美金，價格下降之后，在明年會放量，我們沒有太多公司進來，但是像封裝、模組環節有公司的，這些都是這個產業鏈的公司。最后金屬化，不排除明年一二三季度這個板塊又有新的機會。

　　我重點講一下TYPE-C，很多人可能不知道，未來幾年大幅改變大家的生活，這是下一代通用接口，這是我們寫的報告，8月份十幾號發的標準，這個接口是可以雙面插的接口，大家在蘋果的手機都可以插，但是大家從明年二季度開始，華為、小米的手機也可以插，而且充電效率從現在的一銨電源上升到三，華為手機充電要一個小時，明年半個小時就可以，未來可能十幾分鐘就可以搞定。如果是一個完全版本的線，它的速率可以達到10G每秒，幾秒鐘就傳完了，這個接口可以在兼容很多接口，現在大家的USB接口，投影儀的接口，電源的接口，筆記本上面大概七八個接口都可以完成，這就是這個接口的魅力所在。這個接口是什么樣一個格局呢？這是這個標準聯盟貢獻者，幾乎像所有的龍頭，蘋果、谷歌、索尼、微軟，連接器廠商都在里面，這家公司是這個產業最牛的公司，這都是獨家供應的，應該是主力廠商。所以這是很難得的一個廠商在這個產業鏈占據這么重要的地位。

　　大家可以看到它的線材的復雜程度，美國的MACBOOK、CHROMBOOK都可以兼容，明年蘋果手機會標配，2016年所有的都要標配，2018年大家用的汽車、智能家居很多東西都會成為標配，這是很牛的趨勢，大家一定要把握住，明年二季度是一個爆發，是一個元年。當然國內還有一些小的公司，也能做，包括德潤，但是他們就更多的是估值，這個產業鏈起來的時候，還會有更多的廠商加入里面，這是我這邊重點講的趨勢。新的三大資本終端趨勢，第一個就是可穿戴，大家重點把握iWatch產業鏈就夠了。第二個智能家居，這個產業鏈很豐富，大家沒有看到放量的設備，因為終端平臺還沒有標準化，但未來蘋果推的Homekit以及谷歌的Smarthome，標準化的產品都會出來，大家看到右下角蘋果供應商合作伙伴很多，你家里的床都會智能化，這里面的標配非常多，有很多機會，大家不妨未來可以去把握大家像漫步走的智能音響，現在在和騰訊合作，安居寶家里的零對講，還有海康的攝像頭等等都是新的機會，大家可以重點發掘，這是很好的線索。

　　智能汽車，應該是這三個趨勢里面最重要的趨勢，今年大家炒汽車重點炒的新能源汽車，為什么沒有炒智能汽車，大家還沒有看到很多很明確的實體出來，但是從明年開始，無論蘋果推的還是谷歌推的新平臺，大家會發現這個車非常好用，未來有很多電子龍頭帶一些電子供應鏈進入這個體系里面，像攝像頭傳感器等等，這里面列了一個列表，如果感興趣未來可以關注我們相關的報告。

　　第二大類就是半導體，今年板塊關注度非常高，國家1200多億基金的成立一些相應的扶持政策，沒有很好的標地，成了規模的封裝產業，明年可能更重要的是IC設計產業鏈，因為明年無論是藍起還是IC公司私有化，包括現在在PE的一級市場小的IC設計公司，包括臺灣的二線的IC公司都會并購重組到A股標地里面去，都是明年的大趨勢。包括封裝測試轉移，以及國內重要的材料設備公司，包括IC窄板，我這邊有一個公司列表大家可以關注一下。

　　還有就是白馬回歸，我這里列了幾家公司，我們認為安防板塊，里面公司都是今年跌的最多的，大華跌了40%多，海康都跌了30%、20%多，三安也是一樣，這些公司該賣的基金賣的都差不多了，不排除明年會有機會，一旦趨勢起來，這些機會往往是很大的機會，因為這些公司基本面邏輯大家還是比較認可的，現在海康今年連續幾個季度超預期，但是市場給的估值一直在下雨，我相信它一方面大家如果逐漸認識到它的解決方案，海外的市場空間以及現在做的互聯網業務布局的話，我相信應該是會有一個穩健的機會。大華，因為自己的原因不是特別好，我相信從今年三季度開始，  自身的解決方案團隊經過調整之后，應該在明年的一季度甚至到二季度，它的增速有一個拐點，開始回升，這個公司在明年一二季度有一個起步的機會。

　　對于蘋果產業鏈的公司，像大族，最近開始下調了，對明年蘋果的悲觀，但是大家不得忽視在這個領域的布局還是不錯的，有并購的預期，在明年4季度參與蘋果新一輪的創新，這個公司盡管業績沒有確定，但是估值一定是撐得住的。戈爾最近持續并購也會有轉型和量化的機會，三安、陽光在這個領域各自的龍頭，今年跌的比較多，不排除明年他們通過行業的整合提升，像三安最近公司也增持了八九個億計劃，都反映了這個公司自己未來信心還是比較足的。所以這個板塊今年大家因為市值的因素沒有考慮，不排除明年這個板塊有機會。

　　最后重點講一下立訊精密，千億市值的公司，是整個電子板塊最大的市場，美國很多海外公司都是一千億以上的公司，它經過2013年的投入之后今年開始爆發，業績100%以上，明后年兩年還有很大的增長，一個是全面參與了以蘋果為首一線龍頭的創新，所以包括現在大家用的數據線，包括TYPE-C，還有智能音頻都是絕對的龍頭，所以這塊未來三五年消費電子給它的動力非常足，通訊、服務器、汽車、醫療都是很重要下一步的動力，這部分業務就是國外的龍頭重點做的很好的市場，他們在這塊現在已經切入了一千多戶，只不過慢慢放量的過程，三五年之后這些業務接近電子市場。我相信在明年一定是100多億銷售四五百億市值，一定可以押上去的一家公司。謝謝大家。