11月12日，由第一財經、《陸家嘴》雜志、中信書院、中歐陸家嘴國際金融研究院等機構聯合主辦的陸家嘴讀書會暨中信書院大講堂之浦江論道在上海中國金融信息中心大廈舉行。本文為海通證券副總裁、首席經濟學家李迅雷[微博]的演講實錄，已經本人審閱。

　　《21世紀資本論》這本書，由于頁碼太多，我大概瀏覽了一下，但基本邏輯我還是看懂了，因為資本的回報率R比較高，所以要超過GDP的回報率G，即也要超過工薪階層的薪酬增長率，這樣的話使得貧富差距再拉大。

　　另外一方面，因為不同行業、不同階層他們的收入差距也是在拉大的，因此就有了占領華爾街事件的發生。R大于G的這個邏輯我比較認同，對我來講是印象比較深的。我們一直幻想我們的收入差距會縮小，我認為中國從2015年開始，收入差距應該會縮小了�？戳诉@個報告之后，確實對我改變還是比較多的。

　　實際上，我在2010年前后寫了好幾篇有關中國收入分配問題的研究報告，為什么那個時候在寫？因為那個時候我們面臨兩年4萬億的巨大投資，投資增加使得我們的資本在這個時候又發揮很大的作用，有一幫人因為獲得大量的投資，所以它的財富增長就會很快。

　　另外一方面，當初的溫總理一直在講，我們收入分配制度的改革一定要在他任期內完成，而在2011年前后，國內對收入差距過大問題的討論確實很熱烈。我覺得Thomas Piketty對中國的研究也有涉及，他也是強調中國透明度比較低。

　　我在這里可以給Thomas Piketty先生提供兩個數據：一個就是我們存在的一個所得稅征稅方面的困難，我不知道法國個稅占整個國家稅收當中的比重會是多少。應該有20%—30%，美國應該是40%左右，中國個人所得稅占整個財政稅收比重大概是6%到7%之間。這個實在是太低了。我們不要講財富不平等，不用說收入這塊中國采取的是累進稅，跟美國是一樣的。為什么我們不能有效的征稅？這是一個很大問題。所以從這點來講，我們的收入差距隨著經濟的增長，因為前面假定人均GDP過去30年當中每年增速在10%左右，我們社會平均資本回報率增速要超過10%，在這個過程當中差距顯然是拉大了。

　　第二個問題是關于中國存在的灰色收入的問題，這個問題最早受到王小魯先生的啟發，他是通過調研方式做的，我從2010年之后開始研究灰色收入問題，我從統計年鑒上面發現兩組數據，一組數據是國家統計局統計的抽象調查數據，獲得人均可支配收入。人均可支配收入乘上中國的人口，就是總的可支配收入。

　　另外，我從國家統計局公布的現金流量表中也可以估算一個居民可支配收入的總額，再減去它公布的抽樣調查的數據，按照這個來進行推算，我當時推算的結果是在2011年，我國這兩個之間的差距是在7.89萬億，我認為這個缺口就是一個灰色收入。

　　我的推理完全都是官方公開的數據。之后我寫了一篇文章題目就叫《中國經濟結構存在誤判》。大家有興趣可以看一下。里面談到很多數據的真實性問題。

　　最后一個問題，面臨未來的問題。我們正在進行的是國企改革，現在國家的債務越來越高，地方債加上中央政府的債務，累加起來，有些說法是50%，有些說法是70%。它的負債對應的是資產，負債越多，意味著對應的資產方規模也越來越大。因為我國主要是內債，誰擁有了這些高回報的資產，或者誰承擔了較低利率的負債，則誰的資產凈值規模就增加很快。比如這些年的信托產品、銀行理財產品規模不斷膨脹，就是財富的擴張和分配過程。到目前為止，我們政府可支配的公共資產比全世界任何一個政府都要多，這么大一個資產，將來如何來分配？我們現在看到混合所有制改革，中石化[微博]成立中石化銷售公司，它把這些股權賣給了誰？我看中國不少富豪都參與了。

　　另外一方面，我們把最有前景的公司都推到海外上市，比如說阿里巴巴[微博]、騰訊、百度[微博]、京東、攜程等等，都在海外上市了，海外投資資產回報率，，美國的GDP增速可以很低，但是資本回報率還是可以很高。未來的話，我們有很多要做混合所有制的案例。這些資產的增值部分我們普通老百姓能否分享，這是一個很大的問題。

　　政府變賣資產，通過混合所有制，通過資產重組，通過并購等等形式，說白了，與英國、法國和德國的私有化過程有類似性。這個過程我們應該避免什么，我也希望Thomas Piketty先生能夠就這方面問題給我們提出建議。謝謝！