“第十一屆中國國際金融論壇”于2014年10月24-25日在上海明悅大酒店召開。本次論壇主題為：金融創新與實體經濟發展。上圖為瑞穗證劵亞洲公司駐上海宏觀研究員樊磊在《閉幕對話一：滬港通開啟-邁向國際化的中國資本市場創新與展望》。（圖片來源：新浪財經）

　　新浪財經訊 “第十一屆中國國際金融論壇”于2014年10月24-25日在上海明悅大酒店召開。本次論壇主題為：金融創新與實體經濟發展。瑞穗證劵亞洲公司駐上海宏觀研究員樊磊在《閉幕對話一：滬港通開啟-邁向國際化的中國資本市場創新與展望》在發言時表示，滬港通帶給中國更多的是監管規則。

　　他指出，我們金融政策的制定者在這件事情上非常審慎，他們做了非常多深思熟慮的考量。大家已經注意到無論是港股通還是滬股通更多是用人民幣交易，其實也可以用外幣交易，一旦面臨風險中央銀行對風險的救治能力非常不強。

　　以下是文字實錄：

　　【樊磊】：我也就滬港通對中國資本市場國際化的問題講三點，因為我是研究宏觀的，我更多是從宏觀的角度講。中國的資本市場國際化帶來宏觀上的收益，我們都講國際化它到底有什么好處，我們在國際化的過程中，在資源配置的角度，我們是在更大的市場講資源配置，國際化本質帶來資源配置的優化，今天可以在整個全球市場尋找最好的風險收益期限的配置。

　　關于滬港通的研究，港股投資者偏好A股，已經反應出這樣的配置收益。從中國資本市場全球化的角度來講，如果我們將來A股市場進一步國際化，比如讓美國高科技的公司，澳洲的資源公司到中國市場，讓中國的投資者分享它的收益，同樣對我們中國很多企業來講，比如說我們大型的銀行，基礎設施建設的公司，在A股市場我們很多投資者并不偏好分紅率高，但是缺乏成長的公司，但是國外的一些公司可能對這樣的公司比較偏好，這樣可以降低我們相關融資成本。

　　宏觀角度看國際化更多是資源配置的優化，我們要注意到實際上滬港通是中國資本市場開放的一部分，我們在享受它收益的同時，不要忘記它背后有非常明顯的風險，如果開放不是非常穩健，很容易造成監管難，我們很多融資平臺通過海外直接融資，在政府信用倍數下做一些沒有效率的投資。幸好我們資本市場還沒有完全開放。

　　我們金融政策的制定者在這件事情上非常審慎，他們做了非常多深思熟慮的考量。大家已經注意到無論是港股通還是滬股通更多是用人民幣交易，其實也可以用外幣交易，一旦面臨風險中央銀行對風險的救治能力非常不強。大家看到當美國08年出現金融危機，美聯儲通過大量的印鈔解決問題，如果我們對債務的持有是以人民幣計價那就完全不同了。中國政府經過深思熟慮，通過在海外建立離岸中心，最后實現可以用人民幣計價，可以看到監管當局經過非常細致的考量，這對維護國家金融安全非常重要。

　　第三點滬港通帶給中國更多的是監管規則，整個交易規則的轉變，其實如果從制度需求角度來講什么是決定經濟增長的源泉。在今天這個時代，資本轉移是非常方便的，電子支付10億美金一秒可以從紐約劃到上海，這中間的成本非常低，如果說技術，云計算，互聯網技術轉移成本非常低。如果說人才的話，現在交通工具讓人才的轉移也非常快，我們需要解決的問題就是為什么高端的產業不愿意流到中國，為什么微軟[微博]公司不是在西安建立研發中心，為什么阿里巴巴[微博]不能到中國上市，一系列高端的機會都讓給了美國，這背后本質上是我們政治和法律的安排起到核心的作用。

　　滬港通的作用，我們知道資本市場對造假這樣的事情懲罰不夠嚴厲，如果香港的投資者在A股投資過程中遇到造假損失，中國金融當局會不會在這個過程中和香港監管局靠攏，在這樣的過程中我們改變我們的制度安排，包括我們滬港通聯通之后我和資金可以連接更加緊密，未來A股上市可能是審批制的，如果投資者在港股和A股買的價格差不多很多投資者會愿意到港股買賣。

　　通過開放倒逼改革。