由北京市金融工作局、西城區人民政府、中國金融學會等單位共同主辦的第十屆北京金博會將于2014年10月31日—11月1日在北京舉辦。上圖為法國安盛集團首席經濟學家艾瑞克·錢尼。（圖片來源：新浪財經 劉海偉 攝）

　　新浪財經訊 由北京市金融工作局、西城區人民政府、中國金融學會等單位共同主辦的第十屆北京金博會將于2014年10月31日—11月1日在北京舉辦。法國安盛集團首席經濟學家艾瑞克·錢尼在發言時表示，10到15年后，或許會有50%的資金將會來自于銀行業，50%的資金會來自于資本市場。

　　以下是文字實錄：

　　艾瑞克·錢尼：非常感謝，我想代表法國安盛集團，感謝會議的主辦方邀請我來參加中國金融業創新峰會，我不是這方面的專家。我們來看看到底哪些事情變成了，哪些改革措施是好的，哪些是不好的。

　　我想把我們的討論放在歐元區，在歐元區有非常重要的決策做了出來，這是關于銀行業的，我們稱之為銀行聯盟。也就是說，我們對于政府來講，有時候會有一些主權的喪失，這些國家被迫要吞下這些苦果，我想說這些還不夠，仍然不能使歐洲的經濟得到快速的復興。首先給大家快速的分析一下目前歐元區發生了什么事情，實際上在全球經濟的鏈條中，歐元區是虛弱的一環，我們先看一看這些不可思議的不同之處。

　　在美國可以看到很大的不同，到2011年的時候，這兩個經濟體發展的渠道是一樣的，到2011年以來，到現在看左側的藍線是歐洲，開始往下降。紅線是美國發展的軌道，再繼續增長，是不是歐元區2011年有什么問題？德國是歐洲發展的發動機，德國的經濟也放緩了，意大利的經濟本來就不好，但是不僅僅是沒有放緩，而是進入了蕭條，到底哪兒出毛病了？首先現在有一個貨幣方面的問題，很明顯，在貨幣方面，每個人都已經意識到通脹的風險，大家看日本有這樣的問題，歐元區有這樣的問題，這個充分的說明，也就是貨幣作為基礎的一個發展的情況明顯的告訴我們出現什么問題了。

　　歐洲央行[微博]的貨幣基礎從來沒有增長，美國美聯儲的貨幣增加了4.5倍，這樣確實啟動了美國經濟的恢復。在歐元區，導致了我們出現了通脹緊縮的情況。下面再給大家介紹一下銀行業本身，在右側這張圖給大家介紹的是對于中小企業貸款利率的情況，這是在歐洲。大家可以看到，這個差別太大了，德國，法國這些國家，和一些周邊的國家，就像意大利和西班牙，核心國家和周邊國家的區別。但是有一點非常重要，最近出現了一些新的演變，也就是說利率也是，西班牙的利率快速下降，現在他們已經到達最低點了，現在意大利的中小企業貸款是5.5%，同樣資格的公司在德國是3.3%，這也就是為什么阻礙著歐洲經濟的復蘇，肯定銀行系統出了問題。

　　到底哪兒出了毛病呢？什么出現了歐洲和美國之間2011年以來大大的不同？我們稱之為主權債券和銀行的雙重問題，當然這個之間是有密切的關系的。從這些政府的信貸質量到整個銀行業的穩定之間存在關系，而且在一個貨幣聯盟中，雖然存在中央銀行，但是沒有存在中央財政部，這樣就存在一個周期，如果市場開始懷疑一個主權的信貸力量，政府債券的利率就會上升，而且對銀行會有影響。因為銀行有非常多的資產投資于政府債券。你可能會問為什么這些銀行要持有那么多的政府債券呢？這個答案就是監管，對于政府債券的資本費用是零，這是巴塞爾三的規定。這個目的是為了減少銀行的風險，這是非常大的在政府債券方面進行投資的動機，這又產生了惡性循環。要打破這一惡性循環，是兩年前所做出的政治決定，就是銀行聯盟。

　　銀行業聯盟的想法就是要打破主權危機，主權危機要通過貨幣政策和財政政策來應對，要把主權危機和銀行危機之間的關系打破。這意味著什么呢？銀行業的聯盟也就意味著有一個單一的對于歐盟的所有銀行有一個監督者，而這個監督者就是歐洲央行。它將從下周開始發揮唯一的監督者的作用，但是它已經通過全面的審查，歐洲大銀行資產質量這種做法，開始發揮監管作用了。銀行的聯盟也意味著競爭場，監管按說在意大利、德國、比利時、荷蘭、法國應該是一樣的，但是事實上，他們并不一樣，因為規則是不同的。在一個國家被認為是好的貸款，在另外一個國家可能會被認為是不良貸款，要有一個唯一的監管者和監督者。要利用他的這種影響，并且他也投入了大量的人力資源來研究和這里這種公平竟技場有關的相關定義，把良好貸款重新歸類為不良貸款，這一點是很大的改進，因為增長了透明度，而且正如我說過的，建立了一個公平的竟技場。但是銀行是否情況很糟糕呢？他們在某種情況下需要重組，在有些情況下是需要有對銀行管理和清算的權利。現在這種做法還仍然是做了一半，因為并沒有一個單一的機構。主權國家希望保留一定的權利，實際上所有的政府都希望能夠監管，對自己的銀行進行監管。

　　有一個國家在銀行業有重要的問題就是意大利，在意大利，很多銀行處于比較虛弱的地位，我們要看做出什么樣的政治決定來重組整個銀行業。我給大家展示的是關于利率的曲線圖。還有給中小企業的貸款方面也可以看到相關的情況。如果這件事不做好會有什么情況呢？當時有一些學者說，在日本的僵尸公司，事實上已經破產的公司，由于來自僵尸銀行的貸款，這些公司沒有破產，這一點在很多學術研究中表現得很明顯，如果出現這種情況的話，就會產生一個很大的成為復蘇的路障，所以重組銀行業特別必要，這一點很困難，是有政治原因的。

　　在這里我想提一些觀點，和中國的形勢也比較類似。我們通常看到的是本地的一些銀行，特別是儲蓄銀行，他們和當地政府有非常密切的關系。中央政府會試圖來解決銀行業的問題，但是中央政府往往在面對地方政府的時候會有問題，地方政府認為他們和中央政府之間也有問題，大部分歐洲銀行都是如此。我們在西班牙看到了障礙何在，障礙就是當地的本地銀行以及本地銀行與地方政府之間密切的關系。但是西班牙郵政局表明，如果有充足的政治意愿，問題還是可以得到解決的。對于銀行同盟來說，如果你不了解歐洲的歷史，很難意識到建立銀行聯盟的決定是多不容易，這是一個開天辟地的政治決定，因為它意味著單個國家同意放棄在銀行業方面的一些國家主權。

　　最后我還是想提一提對未來的看法，在這里我想談一談給經濟提供資金，為經濟融資的問題。歐洲的經濟在10年、20年后如何融資呢？現在70%歐洲經濟增長的資金，不管是公司還是住宅市場，這些資金是來自于銀行貸款的，只有1/3的資金來自于資本市場，在美國2/3是來自于資本市場。關于銀行業新的監管規定影響就是，要減少對于銀行業股權的收益，從長期看，也就是在歐洲銀行業的規模將會縮小。這將有助于會有利潤更高的銀行，而且有更為平衡的融資，而不是使經濟的融資更加依賴于銀行業。如果打賭的話，我想說在10到15年后，或許會有50%的資金將會來自于銀行業，50%的資金會來自于資本市場。如果你愿意的話，這也包括所謂的影子銀行業。這將對于經濟的融資來講是一個改進。但是在達到這一點之前，歐洲的銀行聯盟必須完全建立起來，這才是復蘇的關鍵，謝謝各位的關注！