新浪財經訊 2014夏季達沃斯論壇于9月10日至12日在天津舉行。在主題為《財新/中國金融》論壇上，中信資本控股有限公司董事長兼首席執行官張懿宸就VC和PE在中國的發展，影子銀行以及互聯網監管發表了自己的觀點。

　　以下為發言實錄(部分)：

　　第一點，我想講一下在金融系統中間我所在的行業VC和PE應該起的作用。昨天克強總理在大會的講話中間提到了要提倡創業，全民創業，我個人覺得這個號召是非常好的，我們中國人有非常強的創造力，事實上讓大家把這種創造力都發揮出來是國家經濟發展最根本的活力。

　　但是你要創業這個錢從哪里來，需要一個同樣要發達的VC和PE的行業，像這個行業管理的資金，在美國如果相對于GDP來講，大概接近于GDP差不多5%，在中國目前僅僅是1%左右。所以這個行業在中國應該是有非常大的發展潛力的。

　　第二，VC和PE行業提供的資金是股權類的資金。剛才幾位其他的嘉賓都已經提到了，事實上我們整個經濟現在從杠桿的角度講已經非常高了，剛才Adair Turner具體用的數是GDP的250%，從這點講，我們的經濟中間發展，事實上相當部分應該需要的是做去杠桿，而對于創業這一類的公司來講，更多的需要的是股權投資，你不能指望銀行為創業的企業直接提供資金。

　　最后我就說一下，又是回到我剛才說PE、VC行業，也是我們整體多層次資本市場的一個非常主要的部分，就是我們在整個金融市場中間，我們是一方獨大的，就是完全是銀行資產，我們整個金融系統中間銀行占70%甚至80%以上，這個中間包括我們多層次金融資本市場沒有真正建立起來，即使說像股票市場這種，我們最終很缺乏的還是長期的資金，剛才特地講到，怎么把我們的退休金、年金系統真正把他建立起來，同時讓這個資金能夠進入到投資活動中間去。

　　美國的PE和VC行業，原來僅僅是一些富有家庭做投資的工具，事實上根本不能稱其為一個真正的行業，但是到了70年代之后，因為美國通過了美國退休金可以投資進PE和VC行業之后，這個才作為一個真正的行業起來了。除此之外，真正把退休金開始運用起來，也給股票市場，也給我們的資產管理整體行業，還有我們的保險行業，提供穩定的資金，如果有長期穩定的資金，或許我們的股票市場就不會這么短視。

　　第二點，剛才講到我們的影子銀行系統有關的，整個影子銀行你要看資金的去向的話，大概主要的去向就是地方政府和房地產的企業，房地產的企業你要看他相當部分的資金事實上還是給了地方政府。解決這個問題事實上就講到地方政府這么多的負債，如果是把他所有連擔保的帶他富有部分償還責任的全加一起，剛才劉主席也講了，全加起來的話18萬億，18萬億的這個數聽起來很大，但是我1月份在達沃斯的時候其中就講過，我說18萬億，但是你看看平均的年期大概也就是2年左右，你要是2年做一次再融資，那確實對整個銀行系統的壓力是非常大的。

　　但是同樣的債務，如果你建成了一個非常成熟的、非常高效的債券市場，尤其是市政債這個市場，同樣的每一年實際進行再融資這個部分卻下降很多，對整個金融系統的負擔也會下降很多，所以說剛才我只不過是補充一下劉主席講的，就是我們講了這么多年了，要建立一個多層次的資本市場，但是債券市場到現在事實上我覺得在這方面的努力還是不夠的。

　　再提一點，講到互聯網，我覺得劉主席剛才講的，我們的監管層事實上對互聯網容忍度是非常高的，你要是同樣的阿里在做的事情、騰訊在做的事情、百度[微博]在做的事情，你拿到美國市場，說實話美國的監管層不會這么包容，從這一點上來講，我覺得我們的政府在這一點事實上是作出了非常大的努力。要使中國在金融創新方面能想辦法超越，在中國因為我們歷史上形成的整個金融系統事實上確實是比較落后，我們也有可能有一個機會，用互聯網在超越，也有可能我們在互聯網金融上走在美國前面。就像在電商這個問題上，因為美國的現代商業已經發展的非常強了，他的布局非常好，就像馬云[微博]曾經用過一句話說，在美國電商只能是一個餐后甜品，他不是主菜，在中國電商很可能能發展成主菜，互聯網金融在中國也可能具備這個潛力。

　　主持人王爍：懿宸，如果中國的金融行業像歐美的金融行業那樣高效率的話，估計互聯網金融對中國的傳統金融就不會威脅那么大，但是互聯網金融利用這個空當發展非�？�，一日千里，你們投資互聯網金融的時候，你們是投資者，你們主要從哪些角度看他的投資價值？

　　張懿宸：說實話我們研究了很多，到現在互聯網金融我們并沒有投，因為就是劉主席說的，就是規則事實上還沒有完全建立起來，而且這個東西，因為我們畢竟是一家比較大的，又是掛著中信名的這樣一個投資機構，所以說你投了一個，如果真有人跑路了，這是不得了的一個事情，所以說在這一點上我們還是比較小心的。但是我們很關注，我們包括無論是和阿里、和騰訊，事實上我們都探討過如何在這方面進行合作，但是還沒有具體的投資。

　　主持人王爍：是不是你們的規模太大了，投資的門檻太高了？

　　張懿宸：我們因為也有VC，所以說事實是可以做的，只不過就是說目前為止確實沒有太看的很準。