由復(fù)旦大學(xué)主辦的“上海論壇2014”于5月23日-26日在上海舉行。本次會(huì)議的主題為：“經(jīng)濟(jì)全球化與亞洲的選擇 —— 亞洲轉(zhuǎn)型：尋找新動(dòng)力”。圖為2013諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主Robert Shiller主旨演講。（圖片來源：新浪財(cái)經(jīng) 康亮 攝）

　　新浪財(cái)經(jīng)訊 由復(fù)旦大學(xué)主辦的“上海論壇2014”于5月23日-26日在上海舉行。本次會(huì)議的主題為：“經(jīng)濟(jì)全球化與亞洲的選擇 —— 亞洲轉(zhuǎn)型：尋找新動(dòng)力”。圖為2013諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主Robert Shiller主旨演講。他表示，“現(xiàn)在中國(guó)的影子銀行聽上去是一個(gè)魔鬼，但是必須在未來要找到一條影子銀行正確、合適的出路”。

　　以下為發(fā)言實(shí)錄：

　　Robert Shiller：各位來賓，大家早上好。首先感謝復(fù)旦大學(xué)以及韓國(guó)高等教育財(cái)團(tuán)邀請(qǐng)我來參加上海論壇，這次會(huì)議的主題是亞洲的未來和亞洲的創(chuàng)新，我個(gè)人對(duì)于這些問題的看法是我對(duì)亞洲所作的大多數(shù)評(píng)論都會(huì)同樣適用于對(duì)于世界其他地方所作的總體評(píng)論，而我今天發(fā)言的主題會(huì)集中在基本的金融經(jīng)濟(jì)架構(gòu)，如何來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。那么我們到目前為止所看到的中國(guó)飛速的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和其他亞洲國(guó)家的經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，尤其是在過去幾十年當(dāng)中的高速增長(zhǎng)都得益于他們?cè)诮鹑趧?chuàng)新領(lǐng)域和金融基礎(chǔ)架構(gòu)領(lǐng)域所作的努力。

　　亞洲各國(guó)非常好的應(yīng)對(duì)了這場(chǎng)2008年起源于美國(guó)的金融危機(jī)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了一段持續(xù)的增長(zhǎng)期，他們很好地度過了這場(chǎng)危機(jī)，而且政府也推廣，并且出臺(tái)了一系列的經(jīng)濟(jì)刺激政策，促進(jìn)了出口的增長(zhǎng)和回升。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)在基礎(chǔ)設(shè)施投資方面和政府吸融資方面也做了大量的工作，所以起到了很好的經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇的作用。

　　展望未來其中的一些基礎(chǔ)建設(shè)方面的投資可能會(huì)達(dá)到所謂的飽和點(diǎn)，因此我們必須從一個(gè)不同的角度來看待亞洲的經(jīng)濟(jì)未來的發(fā)展。所以我會(huì)把我的發(fā)言集中在金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，而不是談一些宏觀總體上的經(jīng)濟(jì)建設(shè)。介紹一下過去幾十年當(dāng)中我過去研究的成果，主要是集中在我的兩本書當(dāng)中。

　　2003年我寫了一本書叫做《金融新秩序》，到2012年我又寫了一本書叫做《金融與良好的社會(huì)》所謂的良好社會(huì)可能是非常難翻譯，但是我所謂的良好的社會(huì)指的是一種非常期盼的印象當(dāng)中的人類適宜居住的社會(huì)和環(huán)境，這是一種非常仁慈，同時(shí)能夠很好地激勵(lì)每個(gè)人能夠激發(fā)其潛力的社會(huì)和環(huán)境。這是我最近要出版的一本書的主題，其實(shí)我認(rèn)為金融是文明的一大支柱。就像任何一個(gè)我們需要做的非常重要的事情一樣，特別是對(duì)那些長(zhǎng)期有生命力的機(jī)制或者是體制，可能短期并不是我們所需要追求的目標(biāo)，我們需要追求的是一個(gè)長(zhǎng)期的目標(biāo)。對(duì)于金融來說，它是一種能夠?qū)ふ业皆诔杀竞托б嬷�間的一個(gè)有效關(guān)系和平衡結(jié)構(gòu)的這樣一種機(jī)制，那么這樣一種機(jī)制必須過去幾百年當(dāng)中，乃至未來的幾百年當(dāng)中必須很好的持續(xù)，并且對(duì)于人類的社會(huì)有所規(guī)范，因此這是一個(gè)長(zhǎng)期、動(dòng)態(tài)的過程而不是一個(gè)短期的過程。金融使成本和利益躍然紙上，這里給大家介紹一個(gè)觀點(diǎn)是普遍的偏見會(huì)阻礙金融的進(jìn)步。許多人都認(rèn)為好像金融就是在賭博，它的原話是說股市等金融活動(dòng)完全是賭博，這只是人們印象當(dāng)中最為根深蒂固的概念之一，但是他又說請(qǐng)大家不妨停下腳步來做一下反思，是否在一個(gè)現(xiàn)代商業(yè)機(jī)制當(dāng)中占據(jù)如此重要地位的功能是必要，而且是有用且非常的必要。我們經(jīng)常會(huì)聽到這方面的一些反例，但其實(shí)并不是如此，因?yàn)榈侥壳盀橹刮覀兟牭降倪@些評(píng)論基本上都是負(fù)面的，這一想法會(huì)令一些懷疑分子非常的信服。為什么？就是因?yàn)樗�謂的金融活動(dòng)是非常瘋狂的賭博，所謂賭博就是我們?cè)谙蛞粋�(gè)賭場(chǎng)當(dāng)中投色子，然后就是一個(gè)人的輸?shù)舻搅硗庖粋�(gè)資金，作為另外一方的總的回報(bào)的機(jī)制來加以出現(xiàn)的。不知道我是否有足夠的時(shí)間對(duì)該圖做一個(gè)介紹，但是至少可以知道，這類反思在攻擊者的大腦當(dāng)中幾乎沒有任何的立足之地，這是1871～2013年美國(guó)的股價(jià)走勢(shì)。藍(lán)色或綠色的線是實(shí)際的股價(jià)，也就是說如果我們?nèi)藗兡軌驅(qū)τ谖磥碜鲆粋�(gè)很好的研判和預(yù)測(cè)的話，可能它將會(huì)呈現(xiàn)出如圖綠線所示的結(jié)構(gòu)進(jìn)行發(fā)展，而不是會(huì)出現(xiàn)紅線或者藍(lán)線這樣出現(xiàn)過大的波動(dòng)，一個(gè)是事后的理性股價(jià)，一個(gè)是研期實(shí)際股價(jià)，兩者之間的差距或者是綠線的距離就是我們所需要遵循的市場(chǎng)規(guī)律。可以看到在過去的幾年當(dāng)中，尤其是2000年的時(shí)候，實(shí)際的股價(jià)完全超越了完美的作為預(yù)期的粉紅曲線圖，而我們都知道金融市場(chǎng)有些時(shí)候是無法預(yù)測(cè)的，我們有不同的方法來進(jìn)行一些模型的打造和預(yù)測(cè)。這個(gè)模型可能是最引起大家注意和關(guān)注的一種模型。大會(huì)組委會(huì)給了我一個(gè)非常難以把握的時(shí)間限制，只有20分鐘，所以我必須加快速度。

　　對(duì)于我們來說是否我們有些時(shí)候在做一些非常愚蠢的選擇呢？這樣一種愚蠢的做法現(xiàn)在仍然在持續(xù)，這是一片論文，2004年發(fā)表的，主題是《短線交易員是否能夠真的獲得利益》，他們具體觀察了這些短線交易員每天工作的實(shí)際情況，其實(shí)其中很少人或者說幾乎沒有任何人他們可以從中獲得任何的顯著的毛利或者說是利潤(rùn)。所以大家可以看見這些事情經(jīng)常會(huì)發(fā)生，有很多的那些所謂的賭博的心態(tài)在起著至關(guān)重要的作用。

　　另外一點(diǎn)金融的機(jī)構(gòu)平時(shí)經(jīng)常會(huì)遇到的問題，金融可能會(huì)滋生腐敗。未來我會(huì)出版一本新書，這本書當(dāng)中會(huì)提及金融體系當(dāng)中包含許多市場(chǎng)失靈的例證，而且市場(chǎng)往往給予人們其認(rèn)為自己想要的東西，不論這是不是人們真正想需要的。包括政府的歸管和個(gè)體的歸管有些時(shí)候根本無法起到實(shí)際的作用，而我們都知道歸管本身是非常昂貴的，是需要付出一定的代價(jià)的。因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在可以看到不是每個(gè)國(guó)家的人均GDP都已經(jīng)達(dá)到了非常高的程度，可以使監(jiān)管的成本微不足道，但是世界各國(guó)尤其是發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)于新的監(jiān)管措施開展了許多成本有效性的分析，由于可能滋生腐敗的傾向，所以包括金融監(jiān)管服務(wù)和市場(chǎng)法要求在內(nèi)的一些金融監(jiān)管當(dāng)局開展了大量研究，包括英國(guó)、美國(guó)都是如此。

　　從這張圖上大家可以看到我們幾乎每個(gè)國(guó)家當(dāng)然都有律師，但是我們可以看到每多少人當(dāng)中有一個(gè)律師？從這個(gè)圖上我們可以看到相關(guān)的數(shù)據(jù)，但是并不是所有的律師能夠從我們實(shí)際的角度給予我們相關(guān)金融監(jiān)管和防腐敗的這些建議和指導(dǎo)。這里從這張圖上大家可以看到律師的增長(zhǎng)速度還是比較快的，現(xiàn)在世界上在這個(gè)表中以色列的人均律師的占有率是比較高的，每169人當(dāng)中就有1人是律師，而中國(guó)是差不多八千人當(dāng)中才有一名律師，很遺憾，我沒有到中國(guó)來做律師，不然就可以賺很多錢了。美國(guó)有很多個(gè)人金融顧問和投資的服務(wù)，在美國(guó)每一千多人當(dāng)中只有一名個(gè)人金融顧問，不知道這個(gè)比例在中國(guó)是怎樣的，但是我相信這個(gè)數(shù)字一定會(huì)比較小。也就是說并不是所有的人都知道金融體系，特別是金融顧問以及金融咨詢顧問這些行業(yè)對(duì)于他們?cè)诮鹑诜矫娅@得良好的指導(dǎo)有多么的重要。在美國(guó)有這樣一個(gè)機(jī)構(gòu)，對(duì)這個(gè)機(jī)構(gòu)的印象我非常深刻，因?yàn)樗�能夠�(qū)λ�有個(gè)人金融投資的管理和顧問的工作進(jìn)行整合，我們稱之為NAPFA。這個(gè)組織給我留下深刻的印象，他們的成員其實(shí)并不多，只有2400名，也就是差不多跟我們的美國(guó)人口相比每十萬人當(dāng)中只有一名是我們的服務(wù)協(xié)會(huì)當(dāng)中的一名。在中國(guó)的比例當(dāng)中可能會(huì)更多了。而且我們很有諷刺的一點(diǎn)是國(guó)家協(xié)會(huì)當(dāng)中的前幾任會(huì)長(zhǎng)有兩位就是因?yàn)榻鹑谠p騙和欺詐背叛入獄，其中有一位現(xiàn)在已經(jīng)在監(jiān)獄當(dāng)中服了16年的刑期，政府應(yīng)該對(duì)于公共金融建議方面的提供相關(guān)的補(bǔ)貼和指導(dǎo)，我們需要一些金融監(jiān)管的顧問和咨詢行業(yè)不斷的興起。

　　中國(guó)的金融發(fā)展民主化的進(jìn)程是非常不平坦的，1987年以來到現(xiàn)在取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步，金融理論會(huì)告訴我們，如果要有一個(gè)有效的市場(chǎng)的話必須要維護(hù)這個(gè)機(jī)制的穩(wěn)定性，長(zhǎng)期以來我們的證券市場(chǎng)缺乏合理的賣空機(jī)制，導(dǎo)致股價(jià)大幅度波動(dòng)，從我的角度來說，中國(guó)應(yīng)該在以下幾個(gè)方面西方學(xué)習(xí)，包括金融創(chuàng)新方面的新的動(dòng)作、做法。其目標(biāo)是不斷發(fā)生變化地包括互聯(lián)網(wǎng)這種對(duì)未來起到重塑作用的力量和因素必須加以考慮。中國(guó)本身就應(yīng)該能參與這樣一個(gè)創(chuàng)新的推進(jìn)過程，之前已經(jīng)提到了第一就是刺激貸款，刺激貸款是一個(gè)金融創(chuàng)新，能夠讓那些信用程度并不高的人，獲得所需要的貸款。而在一個(gè)非常活躍的經(jīng)濟(jì)體當(dāng)中，這些刺激貸款的處置也是非常的活躍，還有一個(gè)影子銀行的問題，現(xiàn)在中國(guó)的影子銀行聽上去是一個(gè)魔鬼，但是必須在未來要找到一條影子銀行正確、合適的出路。同時(shí)要將銀行抵押貸款進(jìn)行分級(jí)，我們還有一些在道德和理論方面的金融創(chuàng)新，包括公益企業(yè)，包括眾籌，包括社會(huì)效益?zhèn)�券，由于時(shí)間關(guān)系，不一一敘述了。而公益公司是介于盈利公司和非盈利公司之間的全新的組織機(jī)構(gòu)，對(duì)此尤其是對(duì)于人類的體會(huì)和感受以及感覺，我是心存敬畏的。

　　另外一個(gè)就是眾籌，像一些網(wǎng)站給大家提供了眾多眾籌的例子，這些網(wǎng)站能夠讓每個(gè)個(gè)體能夠以公司的形式開展投資，其目標(biāo)就是能夠提供一些小額信貸和小額金融資產(chǎn)借貸的方式。在中國(guó)也有一個(gè)眾籌的網(wǎng)站，主要是為一些卡通片或者是動(dòng)畫片的制作進(jìn)行融資的。最近美國(guó)的JOBS一個(gè)協(xié)議，也提到了未來要促進(jìn)大規(guī)模的眾籌資本的融資活動(dòng)，以促進(jìn)更多的新興公司的發(fā)展，世界銀行[微博]的一份報(bào)告也參加了眾籌未來的發(fā)展?jié)摿σ约皩?duì)于發(fā)展中國(guó)家的潛力是非常巨大的。而社會(huì)效益?zhèn)�券也是一個(gè)全新的組織形式。在2013年英國(guó)遇到了一個(gè)問題，當(dāng)時(shí)最大的問題就是這個(gè)彼特監(jiān)獄是在倫敦以外的地方，這個(gè)監(jiān)獄放了很多犯人，這些犯人一旦被釋放之后，馬上又立即犯罪，政府沒有辦法解決這個(gè)問題，于是他們就建立一個(gè)自由市場(chǎng)的系統(tǒng)解決這個(gè)問題。這個(gè)問題只有在解決了之后，債券才能夠得以賠償，所以那些購買了債券的人，往往會(huì)積極地想辦法來解決這個(gè)問題。

　　另外一個(gè)問題就是所謂的慈善，真正的問題在于在一個(gè)自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)當(dāng)中，有些人會(huì)變得無與倫比的富裕。主要是因?yàn)橛行┤苏莆樟私鹑诘募夹g(shù)，你有了這些錢干什么？錢本身是具有腐蝕性的，你把這些錢給了你孩子會(huì)讓他們感到愉快嗎，不一定，他們會(huì)失去目標(biāo)感，失去人生的目標(biāo)。有人寫過一本書說為什么錢不能讓我們滿足，因?yàn)楸仨氁�有一些社�?huì)公益的意識(shí)。你賺了錢就應(yīng)該把這些錢回饋給社會(huì)，回饋給未來，這也是中國(guó)需要考慮的問題。為了能讓人們的慈善感更強(qiáng)，我們需要有這樣一個(gè)稅收系統(tǒng)，能夠讓慈善捐款可以從個(gè)人的所得稅、應(yīng)繳稅款當(dāng)中扣除。也就是說如果富人把錢作為慈善款捐出去就不會(huì)被征稅。中國(guó)現(xiàn)在對(duì)于這種可減免稅的慈善捐款的種類有比較嚴(yán)格的限制，我覺得未來如果在這方面有所放松，可以鼓勵(lì)人們更多的捐款。

　　金融現(xiàn)在正在經(jīng)歷一系列的變革，因?yàn)槌霈F(xiàn)了很多所謂的行為金融。也就是說我們需要在金融研究當(dāng)中考慮到人的心理學(xué)，因?yàn)槿瞬皇菣C(jī)器，不是計(jì)算機(jī)，他們有感覺，他們有崇高的目標(biāo)，他們會(huì)有自己的心理活動(dòng)。我的妻子珍妮也給了我很多的經(jīng)驗(yàn)。昨天在上海的時(shí)候，她通過某些教育的手段，教授我們的孩子獨(dú)立的精神。其實(shí)這個(gè)跟我們所說的行為金融是非常接近的，我們這里說的每一個(gè)人就是指世界上的每一個(gè)人，包括亞洲的人，我們需要進(jìn)一步地改善我們的金融系統(tǒng)的功能性，讓金融系統(tǒng)更多的和人進(jìn)行互動(dòng)，具有更多的包容性，讓金融系統(tǒng)能夠幫助更多的人實(shí)現(xiàn)他們更崇高的目標(biāo)。

　　所謂尋找新動(dòng)力，應(yīng)該是這次的主題，尋找新的動(dòng)力就意味著首先我們得要嘗試做各種各樣的嘗試，然后必須犯一些錯(cuò)誤。我們會(huì)發(fā)現(xiàn)有些人會(huì)利用這個(gè)規(guī)則的漏洞，我們找出了這些漏洞之后就要填補(bǔ)這些漏洞，修改規(guī)則。這種試錯(cuò)的過程是一個(gè)非常緩慢的過程，所以我們需要鼓勵(lì)更多的人進(jìn)行更多的試錯(cuò)，才能加快這個(gè)進(jìn)程。謝謝！