上圖為人民大學金融高級研究院副院長湯珂。（圖片來源：新浪財經 攝影：韓錦星）

　　新浪財經訊 “第十八屆(2014年度)中國資本市場論壇暨CCTV中國人民大學上市公司社會責任研究基地掛牌儀式”于1月11日在北京舉行。主題為互聯網與金融變革。人民大學金融高級研究院副院長湯珂作為圓桌討論嘉賓發表了演講。

　　以下為湯珂發言實錄：

　　湯珂：感謝論壇的主辦者的邀請，非常高興今天在這兒和大家又進一步分享互聯網金融。剛才高總把實證的數據講的非常透徹了，而我主要是從理論的角度談。互聯網金融有五個理論基礎，第一個是信息經濟學，第二個是基于互聯網的產業組織理論，第三個是金融中介理論，第四個是金融功能理論，第五個是金融深化理論。這幾個理論之間是有聯系的。我今天所講的內容要和剛才焦局長講的一樣，互聯網金融對于中國實體經濟的幫助。當然，我可能過于樂觀了，所以還請焦局長再指正一下。

　　首先，我講講互聯網金融為什么對于中國很重要。研究互聯網金融在歐美國家已經挺長時間了，特別是03年在美國的聯儲召開這樣一個會研究互聯網金融，但是之后關于互聯網金融研究的文章就變得很少了。我自己的想法是為什么在歐美國家，或者在中國遇到對互聯網金融相對不同的看法和處境。我覺得很重要的一點，發達國家有非常好的資本市場，也有非常發達的銀行業，可以給很多企業和不同的階層人來貸款，所以它就不需要互聯網金融的存在，去繞開一些金融媒介的問題。所以，它主流的資本市場，還有銀行業實際上完成了中國互聯網金融的一些作用。但是，在歐美國家它遇到的問題是什么呢？就是它的金融業和實體經濟的嚴重脫節，我們看到金融危機之后，大家一直在反思歐美國家的金融業越來越虛擬化，越來越封閉化，自己所作所為和實體經濟的供給和需求脫節了。這是發達國家在金融領域遇到的一些問題。

　　互聯網金融究竟為什么對于中國重要呢？第一，我們看到中國實際上沒有像歐美國家那樣發達的股市和債市，我們國家的資本市場對金融資源的配置能力相對來說比歐美國家差一些。同時，銀行業貸款的范圍也是有局限性，比如小微企業、農民兄弟、編花籃的一些婦女，他們要從銀行獲得貸款非常難。那么，傳統金融業遇到的問題，在一定程度上能夠通過互聯網金融來解決。比如說小貸和P2P公司，它就能夠完成對于中小企業的貸款的功能，以及我坐出租車的時候，完全可以掃一下二維碼用支付寶[微博]付款。所以，互聯網實際上繞開了中國的傳統資本市場和銀行業的問題，來部分地完成這些資本市場和銀行業所沒有完成的功能。如果我們繼續探討下去，這就帶來金融脫媒現象。金融脫媒是什么意思呢？也就是資本市場或者其他的一些媒介能夠繞開傳統的金融媒介，來實現金融服務的功能。那互聯網實際上是新的金融媒介，實際上它會導致我們對傳統媒介更少的依賴。所以，互聯網金融實際上會帶來新的金融脫媒，它帶來新的金融脫媒的同時又會形成更新的互聯網公司這樣一個新媒體，比如阿里巴巴[微博]由于提供互聯網服務，它在金融服務出現提供金融平臺的新的媒介，所以互聯網金融會逐漸深化為金融再中介化的過程。那么，由于中國資本市場相對來說比歐美差一些，所以我可以大膽的預測，中國依靠互聯網金融脫媒的現象要趕超歐美，中國的互聯網金融實際上的意義要遠遠超過在歐美國家的互聯網金融。

　　然后，我談一下互聯網金融的產品。互聯網金融的產品主要有兩類。第一類以互聯網為平臺推銷的傳統金融產品。比如網上的保險、基金、銀行，都是以互聯網作為平臺推銷的。第二種互聯網的產品的模式是從互聯網的特點出發。我們看到互聯網這個金融的特點是什么呢？一個是大數據，云計算可以利用大數據來分析消費者的行為；一個是小資金，大家不會真正把很大的錢放進互聯網來交易；一個是無抵押，因為互聯網沒有辦法提供抵押。通過互聯網金融的一些特點開發設計出的產品，我們把它叫做第二類的互聯網金融產品，比如第三方支付、P2P等。

　　接下來，我從理論角度講講互聯網金融對中國實體經濟到底有哪些貢獻。這個理論就是金融功能。金融有哪些功能？這些功能中，互聯網金融是不是促進了實體經濟的發展？

　　金融的第一個最基本的功能是支付功能，如支付寶。互聯網金融的產品實際上都促進了商品買賣，促進了電商的發展，這個實際上對于實體經濟很有幫助。因為貿易實際上能夠促進經濟的發展，而電子商務是互聯網化的貿易。

　　金融的第二個功能是資源分配。金融最核心的問題就是怎么把有限的資本分配到最需要資本的地方去。互聯網金融怎么實現這個？舉個阿里小貸的例子，阿里小貸實際上是給中小企業貸款。在中國99%的企業是中小企業，中小企業的產值占到中國整個GDP的60%以上，他們沒有辦法在銀行獲得很好的貸款，而互聯網實際上能做到。為什么它在銀行獲得不到很好的貸款呢？因為他筆數太大，成本太高，而互聯網是一個非常自動化的管理模式。阿里小貸是自動評級，貸款額度有從幾十元到幾十萬元，這樣實際上從貸款的角度解決了金融的資源分配問題。同時，我們看到阿里小貸是根據電商交易數據進行信用評級，不同的信用評級獲得的貸款利率是不一樣的。拔高一點說，這是一個什么過程呢？這是一個利率市場化的過程。利率市場化是什么意思呢？就是根據不同人的行為、信用額度和信用程度以不同的利率貸款，這就是利率市場化的核心思路。顯然，阿里小貸做到了這一點。這也有效地改善了在貸款過程中遇到的道德風險和逆向選擇問題。以一個固定的利率給某一群人貸款，最后貸款的往往是信用機制很差的。因為真正信用好的人會覺得這個利率太高了，所以這就造成逆向選擇。而根據不同的信用評級，以不同的利率放貸，有效地避免了逆向選擇的問題。通過不同的電商分散風險，他們貸款的利率也很低。

　　然后，我們從資本的角度分析一下余額寶。余額寶是一個什么概念呢？它相當于把社會上的閑散資金聚集起來買貨幣性基金。它為什么買貨幣性基金？因為貨幣基金市場的利率很高，所以貨幣基金的收益高，也就是我們的錢投入到相對收入高的產品上去了，這是一種有利于資本配置的方式。我們可以大膽地設想，如果錢荒的問題解決了，中國的股市又好了，很有可能余額寶就買股票基金、大宗商品、石油和黃金了。通過閑散資金的積累，我們可以把資金注入資本市場。實際上余額寶一定程度解決了錢荒問題。因為這些閑散資金積累起來也進入到貨幣市場，等于對貨幣市場注入了新的資本。所以，互聯網金融具有資源配置的功能。

　　金融的第三個功能是分散風險。中央在線等公司要在線上搞商業保險。現在保險在網上消費的額度大增，比如有人喜歡到歐洲，而到歐洲必須買保險，此時可以在網上買一個保險。我從支付、資源分配、分散風險這三個金融功能的角度來看互聯網金融對中國實體經濟的幫助。

　　最后，互聯網促進金融深化和金融民主。金融深化提倡金融自由，政府對金融市場的管制越少，對發展中國家實體經濟的幫助就越大，這是金融深化理論的一個核心思想。減少管制、利率市場化、匯率的浮動都是金融深化領域的一部分。互聯網的本質就是自由，所以互聯網金融實際上就有金融自由化的概念在里面。另外，互聯網金融拓展了金融服務的市場，比如余額寶、保險；它豐富了金融資源配置的種類，比如說阿里小貸、P2P公司；它也使得利率更為市場化。總體而言，從金融深化角度互聯網金融支持它對實體經濟的幫助。

　　另外，互聯網金融從社會層面講體現了金融自由。這個話題從2003年開始討論，美國的一些人士逐漸考慮金融實際上主要是匯集了華爾街的投資銀行，對于中小的企業和中小投資人來說，并沒有使他們得到非常良好的金融服務。而這種局面在互聯網金融存在的情況下能夠得到改觀。為什么呢？因為互聯網金融一個非常大的特點就是成本低。大家知道網絡的特點是增加一個新的消費者來說，增加的成本是零。所以成本很低，導致準入門檻很低，誰都可以利用互聯網獲得金融服務。這樣就保證了弱勢群體享受金融服務。金融民主實際上對于我們中國這樣一個群體來說，特別是對于中國這樣有很多農民兄弟的國家來說是非常重要的。這也是為什么互聯網金融對于中國這樣的發展中國家來說，比對歐美國家更重要的一個原因。

　　謝謝大家！