“第五屆中國經(jīng)濟(jì)前瞻論壇”于2014年1月11日在北京舉行。上圖為中國農(nóng)業(yè)銀行行長張?jiān)啤?圖片來源：新浪財(cái)經(jīng) 梁斌 攝)

　　新浪財(cái)經(jīng)訊 “第五屆中國經(jīng)濟(jì)前瞻論壇”于2014年1月11日在北京舉行。上圖為中國農(nóng)業(yè)銀行行長張?jiān)啤?/p>

　　以下為演講實(shí)錄：

　　張?jiān)疲簞偛爬钪魅魏褪�主任做了非常精彩的演講，我就感覺到這個(gè)發(fā)言不好發(fā)了，因?yàn)楦咛幉粍俸�，既然來了，還要履行我自己的職責(zé)，只是表達(dá)一種參與的精神。

　　今天我想著重就新型城鎮(zhèn)化的融資方式創(chuàng)新這個(gè)話題，進(jìn)行幾點(diǎn)交流和探討。

　　十八屆三中全會(huì)提出，要堅(jiān)持走中國特色新型城鎮(zhèn)化的道路，推進(jìn)以人為核心的城鎮(zhèn)化。剛剛召開的中央城鎮(zhèn)化工作會(huì)議明確指出，新型城鎮(zhèn)化不能盲目大干快上，鋪攤子，要著重解決好“三個(gè)1億人”的問題，有序推進(jìn)農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化，這就意味著我國的城鎮(zhèn)化已經(jīng)站在新的起點(diǎn)上，鋼筋水泥將讓位于人本主義，速度數(shù)量將讓位于質(zhì)量效益。

　　和過去城鎮(zhèn)化相比，新型城鎮(zhèn)化的融資結(jié)構(gòu)發(fā)生了深刻變化，除了基礎(chǔ)設(shè)施等硬件建設(shè)需要大量的資金之外，公共服務(wù)和社會(huì)保障的融資需求將大幅增加。這種融資需求結(jié)構(gòu)的變化和融資總量的增加，迫切需要融資方式的創(chuàng)新跟進(jìn)，充分運(yùn)用多層次金融市場工具，為城鎮(zhèn)化建設(shè)提供可持續(xù)的資金保障。當(dāng)前我覺得可以從三個(gè)方面進(jìn)行推進(jìn)。

　　第一，發(fā)展市政債，實(shí)現(xiàn)政府債務(wù)融資更加透明和規(guī)范。

　　從國際經(jīng)驗(yàn)看，無論財(cái)政聯(lián)邦制還是單一制國家，城市建設(shè)都廣泛使用市政債這種融資工具。以美國為例，市政債余額占整個(gè)債券市場的余額的比重達(dá)到8.5%左右，占GDP的比重保持在15—20%的較高水平。

　　這主要是因?yàn)槭姓�債具有信息公開、債務(wù)透明、品種期限多樣化的特點(diǎn)，有利于把地方政府隱性的、不規(guī)范的債務(wù)顯性化、規(guī)范化，從而有利于管理舉債行為。

　　通過我國實(shí)際情況看，多年來城市建設(shè)資金普遍依靠借債和土地轉(zhuǎn)讓收入支撐，要建立健全地方債的發(fā)行管理制度，允許地方發(fā)行市政債，實(shí)現(xiàn)融資陽光化，這就需要進(jìn)一步完善和健全債務(wù)管理制度，尤其要在債務(wù)預(yù)算約束、信息披露、政府信用評級、償債機(jī)制建設(shè)等方面進(jìn)行規(guī)范和完善，增強(qiáng)償債能力和債務(wù)約束。對銀行來說，市政債的發(fā)展，也帶來了承銷發(fā)行，增加投資品種登新的市場機(jī)遇。

　　第二、投資資產(chǎn)證券化，有效盤活存量資產(chǎn)。

　　從國際經(jīng)驗(yàn)看，資產(chǎn)證券化是西方發(fā)達(dá)國家的常用融資工具。美國資產(chǎn)支持存量達(dá)到9.8萬億美元，占美國債券市場的總量20.5%，規(guī)模已經(jīng)超過公司債券，僅次于國債。歐洲的證券化市場近年來同樣發(fā)展迅猛，2012年證券化產(chǎn)品的規(guī)模達(dá)到2.27萬億美元。

　　與國外相比，我國資產(chǎn)證券化起步晚、種類少，規(guī)模不大，但潛力巨大。改革開放30多年，我國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資超過40萬億，數(shù)量十分巨大，其中大部分投資集中在基礎(chǔ)設(shè)施和公共設(shè)施建設(shè)等方面。這些流動(dòng)性較差、但具有長期穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，最適合于通過證券化手段，進(jìn)行打包盤活。可以設(shè)想，40萬億的存量資產(chǎn)，假設(shè)其中20%左右的比例，能夠通過證券化方式給予盤活，就能為城鎮(zhèn)化建設(shè)提供約8萬億元的資金支持。目前我國信貸資產(chǎn)證券化規(guī)模尚不足一千億元，前景比較廣闊。

　　從國內(nèi)監(jiān)管趨勢看，這樣做有利于資產(chǎn)證券化的利好逐步釋放。去年國家明確要求金融業(yè)用好增量，盤活存量，并提出資產(chǎn)證券化要優(yōu)先考慮國家重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)貸款、涉農(nóng)貸款、中小企業(yè)貸款，清理合規(guī)的地方政府融資平臺貸款等。

　　未來，要通過資產(chǎn)證券化等金融工具的創(chuàng)新，盤活商業(yè)銀行的信貸資產(chǎn)，提高城鎮(zhèn)化建設(shè)相關(guān)資產(chǎn)的流動(dòng)性和現(xiàn)金流的價(jià)值，釋放資金投向城鎮(zhèn)化建設(shè)新的領(lǐng)域。

　　我們國家現(xiàn)在城鎮(zhèn)化的投資大體是40萬億，假設(shè)有20%左右具有現(xiàn)金流的資產(chǎn)可以通過資產(chǎn)證券化來上市交易，可以盤活這一部分存量。但實(shí)際上這部分具有現(xiàn)金流收入的資產(chǎn)，在很多情況下都比銀行變相抵押，或者是收益權(quán)為銀行。實(shí)際上銀行的貸款也不劃在這個(gè)里面。我們所講的證券化講的銀行固化的貸款資產(chǎn)，可以通過證券化進(jìn)行交易，使更多的投資者來滿足自身的投資選擇。

　　另一方面銀行長期的固化的貸款可以通過資產(chǎn)證券化進(jìn)行騰挪，可以用于投放新的信貸領(lǐng)域。

　　第三、拓寬投資主體，實(shí)現(xiàn)從政府主導(dǎo)向多元化資本投入轉(zhuǎn)變。

　　近年來，我國民間投資不斷發(fā)展壯大，已經(jīng)成為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、繁榮城鄉(xiāng)市場的重要力量。剛才石主任講的一個(gè)對內(nèi)開放問題，我特別有感觸，我們現(xiàn)在講的旋轉(zhuǎn)門、玻璃門講瓶頸約束的時(shí)候，我們甚至對外資有很多招商引資的優(yōu)惠政策，但是對我們國內(nèi)許多的投資主體，其實(shí)存在著很多玻璃門和瓶頸約束的狀況。所以我們在講對于城市化投資項(xiàng)目的選擇，城市投資政策的確定，首先要立足于對內(nèi)開放。社會(huì)資本參與城鎮(zhèn)化建設(shè)潛力很大，在這一過程中，出現(xiàn)了各具特色的模式和做法。

　　隨著新一屆政府進(jìn)一步放寬市場準(zhǔn)入，發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用。打破制約民間投資的剝離門、彈簧門，社會(huì)資本將從更寬廣的領(lǐng)域，更深的層次上支持城鎮(zhèn)化建設(shè)，成為城鎮(zhèn)化發(fā)展的新能源。

　　可以從三個(gè)方面進(jìn)行探索。

　　首先在投資范圍上，民間資本應(yīng)有更多的機(jī)會(huì)參與城市公共設(shè)施、鐵路、信息產(chǎn)業(yè)、健康醫(yī)療、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域。

　　其次在路徑選擇上，要允許社會(huì)資本通過特許經(jīng)營、股權(quán)投資、公私合營等方式，參與城市基礎(chǔ)設(shè)施投資和運(yùn)營，為民營資本介入城鎮(zhèn)化建設(shè)打開通道。

　　第三，在引導(dǎo)機(jī)制上，考慮到城鎮(zhèn)化建設(shè)資金需求量大，回收周期長，未來要吸引和調(diào)動(dòng)民間資本的介入，關(guān)鍵還要發(fā)揮政府投入的基礎(chǔ)作用和金融支持的孵化作用。通過財(cái)政補(bǔ)貼，信貸扶持以及政府購買公共服務(wù)等方式，達(dá)到以較少的財(cái)政資金和銀行貸款撬動(dòng)更大規(guī)模社會(huì)資金投入的杠桿效應(yīng)。

　　城鎮(zhèn)化融資創(chuàng)新是一個(gè)系統(tǒng)工程，涉及到債券、資產(chǎn)證券化、股權(quán)融資、金融租賃等多種形式，需要各種金融主體的深度參與，尤其要發(fā)揮好大型銀行的主導(dǎo)作用，以農(nóng)業(yè)銀行為例，作為橫跨城鄉(xiāng)的大型國有商業(yè)銀行，市場定位和經(jīng)營布局與城鎮(zhèn)化高度切合，一直致力于服務(wù)與城鎮(zhèn)化的作用，一方面可以積極發(fā)揮信用中介的作用，構(gòu)建農(nóng)民市民化、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移升級、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)四大信貸服務(wù)體系，提供全方位的信貸服務(wù)。

　　目前農(nóng)行縣域三農(nóng)貸款超過兩萬億元，每一年貸款的總量占全行貸款的比例逐步提升，每年的貸款增速高于全行平均的貸款增速。

　　另一方面，積極發(fā)揮農(nóng)資顧問和資產(chǎn)管理的中介作用。主動(dòng)適應(yīng)利率市場化和金融脫媒的加速，針對金融市場需求變化，為城鎮(zhèn)化建設(shè)提供投行、租賃、產(chǎn)業(yè)基金等綜合金融服務(wù)，從單純?nèi)谫Y向融資與融機(jī)向轉(zhuǎn)變。

　　新型城鎮(zhèn)化是我國現(xiàn)代化建設(shè)的重大任務(wù)，急需建立規(guī)范透明、層次多元、風(fēng)險(xiǎn)可控的融資機(jī)制，這對于金融服務(wù)提出了更高要求，也為銀行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展帶來了難得的機(jī)遇。農(nóng)業(yè)銀行將把服務(wù)新型城鎮(zhèn)化作為重要的歷史使命和戰(zhàn)略選擇，充分發(fā)揮大型銀行對金融資源的整合優(yōu)勢，加快產(chǎn)品、渠道和模式的創(chuàng)新，實(shí)施有效風(fēng)險(xiǎn)管控、更好地促進(jìn)城鎮(zhèn)化持續(xù)健康發(fā)展，謝謝大家！