“2013(第九屆)最佳商業模式中國峰會”于12月17日在北京舉行。上圖為中投公司副總經理謝平。(圖片來源：新浪財經 梁斌 攝)

　　新浪財經訊 “2013(第九屆)最佳商業模式中國峰會”于12月17日在北京舉行。上圖為中投公司副總經理謝平。

　　以下為演講實錄：

　　謝平：我給大家介紹一下互聯網金融有關的理論，特別是現實和未來。最近這個事確實說的比較多。大家注意看互聯網金融的現狀，國家政府已經在做課題了。這個課題目前已經有半年多了，目前沒有正式的結論。互聯網金融作為金融學的概念，人民銀行在第二季度的貨幣報告當中已經給出了，互聯網金融是沒有作為一個正式定義的，現在這個定義在官方有關文件當中，已經給出了定義。地方政府，上海、廣州、北京，都已經搞一些互聯網金融的地方的特區，或者優惠政策等等。最近的發展，是中國支付清算系統成立互聯網金融的專家委員會，想引入一部分自律監管，有可能引入自律監管的模式。

　　現在正規的銀行都跟互聯網金融結合做。這里比較有意思的，正規的商業銀行想搭建自己的B2B平臺。民生銀行搞的比較大，想搞民生電商的平臺，保險業就不用說了，現在三馬保險正式成立了，保監會也給執照了。特別是交通銀行的董事長說，我以后實體的網點就不批了，我就準備往互聯網金融轉。證券業開始證券非現場開戶，作為法定程序已經允許了，原來是面對面簽字的，現在科技發達了，這個沒必要了。國泰君安拿到了央行開戶的執照。淘寶網[微博]平臺最近有一堆基金公司在淘寶網上賣基金。

　　現在IT企業都在做互聯網金融，最典型的是阿里巴巴[微博]，阿里金融，阿里小貸。京東正式推出了京東互聯網金融，百度[微博]也搞，新浪、騰訊、國美、蘇寧都推出了自己的平臺，自己的網絡，自己的社區直接推金融產品，目前來講是可以的。

　　三大移動商，中國移動[微博]，中國聯通[微博]，中國電信[微博]，人民銀行都給他們了第三方支付的牌照，這個是很可怕的。將來中國移動手機完全支付，很多人身邊就沒有卡了，一個手機就可以完全替代了。學術界就不說多了，研究很多。

　　我們看一下互聯網金融的商業模式。現在金融有兩種模式，一種是銀行模式，一種是資本市場模式。資本市場模式就是直接融資，通過上交所進行股票交易，一種是銀行模式，典型就是工商銀行存款貸款支付。我認為互聯網金融有可能跟這兩種模式并列，是第三種模式。

　　互聯網金融既不走銀行模式，也不走資本市場上交所模式，它有可能是所有的存款人和所有的借款人，通過互聯網平臺直接交易。理論界我屬于顛覆論的，我認為互聯網金融是可以跟銀行金融，和資本市場融資并列的第三種人類金融模式。現在大家認為互聯網是銀行的工具，或者IT企業干銀行，干金融，不能跟資本市場，不能跟銀行并列，甚至我提出是顛覆論。我相信人類未來通過互聯網走直接金融的模式，不需要資本市場，也不需要銀行。互聯網技術的發展，有可能做到這一點，理論界我是這方面的代表人物。

　　傳統金融模式的互聯網形態典型的意義就是手機網絡銀行，網絡證券公司，網絡保險公司，這是傳統金融的互聯網形態，這沒有什么意思。第二種商業模式，現在看到的是移動支付和第三方支付。第三方支付的典型，美國就不說了，在中國的典型就是支付寶[微博]。我們現在的支付模式是銀行的模式，銀行支付模式，每個人都在商業銀行開戶，你有銀行卡，商業銀行在中央銀行開戶，解決銀行之間的跨行清算，支付寶顛覆了這個模式。有一些公司給員工發工資直接打到支付寶，員工用支付寶支付，然后轉帳到別人的支付寶，這樣的話在銀行體系之外構成了支付體系。微信5.0支付也是這個模式。

　　第三方支付未來的發展，有可能在銀行支付系統之外創造一個新的支付系統。銀行卡沒有了，大家都是手機支付，Post機沒有，都是二維碼替代，我估計用不了幾年就實現了。

　　第三種互聯網的形態就是互聯網貨幣，互聯網貨幣更可怕。大家都知道比特幣。不管人類現在怎么樣支付，怎么買賣商品，我們所有的交易，都必須用中央銀行的貨幣，這樣才形成一個定價，形成一個價格組成。但是網上交易，數據商品，數據商品的消費函數和購買，人類發明了點對點的，不是一個集中發行體制的貨幣，典型的就是比特幣，這是顛覆性的，而且接受的人越來越多了。

　　人類的貨幣體系，除了央行集中發行的信用貨幣，像美元、人民幣之外，又出現雙邊的，沒有集中發行的，私人貨幣的互聯網貨幣，而且大家都認可，認為這個貨幣可以作為交易媒介，可以作為商品定價的基礎。除了比特幣之外還有別的貨幣用起來，完全匿名，完全非央行控制，這種趨勢已經出現了。

　　第三個顛覆性的，就是大數據的征信和網絡貸款，看企業的行為數據就可以給企業的可能違約概率，在這個基礎上就給他放款，B2B就是典型。這樣就顛覆了我們放款的基本原理。不是根據企業資產負債表上可能產生的還款能力，而是基于這個企業的行為數據判斷這個企業的還款能力，這種事情現在已經越來越多了，比較典型的阿里小貸，京東貨幣供應量。所有淘寶網上的商戶，阿里小貸根據它過去的數據，自動電腦生成商戶的自信，給他透支額度，所有的商戶可以根據透支額度隨時貸款，按天計息。大數據的保險也是這樣的。將來保險差別的定價，完全可以根據你行為的數據。

　　比如說我們現在的車險是根據你去年的車的事故的概率決定你今年的費率，大家覺得已經很先進了。你這個人事故多費率高，過去事故少，費率低，覺得這種定價不得了。互聯網模式，可以根據這個人所有大數據的基礎，愛不愛喝酒，是不是需要送小孩上幼兒園，你的公司是干什么的，你是不是經常加班，是不是經常睡不著覺，是不是有高血壓，這些數據匯集在一起，給出這個人有可能出事故的概率，然后給出保險的費率。這種模式完全顛覆了現在保險費率的模式，現在已經開始了。

　　B2B網絡貸款，也是互聯網金融的模式。在網上，你需要錢，你說我需要十萬塊錢的融資，這個融資想買家具，想干什么？這個人我可以給你錢，10萬利率10%，那個人說給你5萬，利率8%，這樣網絡就把貸款和需求解決了。為什么能解決？假設這個人知道這個人的違約概率，慢慢建立信用了。

　　B2B網絡帶寬是債權，眾籌融資就是解決股權問題。你有好的項目，你有好的電影劇本，在網上融資，誰愿意入股，告訴他你的錢是有風險的，將來賺來錢可以分，賺不來錢就拉倒。最典型的就是小額風險投資通過眾籌模式解決了，美國已經規定這種模式是合法的。

　　大數據在證券投資中的應用，這個應用非常廣泛。互聯網金融，尤其是人類的搜索引擎，云計算使人類收集了大量的數據，這些數據在證券投資當中發揮很大的作用，而且現在它對股價的預期非常有用。大家都看清楚了，互聯網金融這些模式，我收集這么多互聯網金融目前的經營模式，大家已經看出來。這些經營模式跟現在我們傳統的銀行模式，跟我們傳統的IPO模式和上交所資本市場的模式不一樣。互聯網金融用互聯網技術顛覆金融業的做法是可能的。現在不寫信了，用互聯網顛覆了，現在不買書了，有電子書，最典型的就是音樂，現在大部分人不買CD了，都是網上下載音樂。下一個有可能被顛覆的就是金融和教育。

　　金融和教育是純屬可以數據化，而且不用物流支持的兩個行業，沒有任何物理意義，完全可以網上實現。現在哈佛大學，斯坦福大學，他們公開課的教育不做不行，這么做最終哈佛大學沒有了。他們已經明白了，這個趨勢不可阻擋。金融業是典型的純數據化的，因為沒有物流支持，沒有任何實體。你理解一下金融的概念，金融就是數據。所有金融產品就是數據的不同組合，你這么理解金融就能理解了。

　　互聯網金融的原理。互聯網金融的涵蓋，就是用互聯網的技術和互聯網的精神，從傳統銀行、證券、保險、交易所，金融業態過渡到一般金融體系所有金融交易和組織形式。大家現在都是理解了互聯網只是我的工具，不是工具。將來互聯網金融能發展到什么形式，不取決于金融的發展，而是取決于互聯網技術的發展。而互聯網技術能發展到什么形式？我們不知道。

　　理解互聯網金融的時候一定要理解互聯網精神。理解互聯網金融的關鍵，支付清算，超級支付系統和個體移動支付系統的統一。從微觀來看沒有信用卡，手機取代一切貨幣，從抽象來看，如果這個國家，每個人，每個企業，都可以直接在網上開戶，就沒有必要在商業銀行開戶了。央行的支付系統能允許13億人，兩億企業直接開戶，因為這只是電腦技術問題很容易的。一定要理解人類的支付系統是可以變化的。

　　第二所有的金融產品和支付掛鉤，這個怎么理解呢？余額寶很好理解。貨幣，金融產品和現金，當你支付的時候是貨幣，你買東西的是貨幣，你不買東西的時候，這個東西就是金融產品。每一秒中，這個東西在余額寶上，都可以有利息，都可以分得紅利。人類可以把支付和金融產品，和投資完全聯系起來，這是理解的關鍵。你的貨幣在每一秒鐘，你不用就是金融產品，現在余額寶做到了這點，所以利息每年是6%，等于是現鈔的利息6%。

　　第三大數據信息下的處理風險評估和風險定價。人類以后對風險評估，風險定價，完全是大數據基礎。你假設可以知道這個企業，這個個人的所有金融數據的話，所有信息的話，知道他喝酒，知道他的基因組，知道他的細胞，知道他過去干過什么壞事，干過什么好事，你就可以給出動態違約概率，這樣你給他的任何貸款就知道他的違約概率是多少了？這個作為一個模型是可以做出來的。

　　第四假設整個金融市場互聯網化，這樣的話教育成本極低，這樣的話基于互聯網技術的金融市場效率就非常高了。現在我們大量的金融市場的教育就是信息不對稱，大量信息不對稱引起教育成本非常高。金融系統每年付的工資一萬四千億，盈利一萬兩千億，每年稅收一萬多億，如果三萬六千億的交易成本沒有了，你想金融市場效率有多高？假設互聯網支持了金融市場，完全互聯網化的話，完全是供求方和需求方直接交易，交易成本會減少很多，這就是科斯定義。

　　第五互聯網期限匹配，數量匹配自動解決。通過IT技術自動尋找，搜索引擎的極端發達，就可以解決資金的期限匹配和數量匹配。

　　第六互聯網金融可以使實體經濟和金融產品相結合，交易可能性區間無限擴大。互聯網金融有可能模糊了金融與非金融的界限。現在有很多IT就做金融產品，銀監會沒辦法管，不知道做的是不是金融。互聯網金融可以把金融和非金融，和實體經濟繼續模糊。這樣人類的生產可能性邊界或者交易可能性邊界無限擴大，本來交易有時空界限，互聯網打通以后，交易可能性邊界大以后，效率就提高了，就是交易可能性邊界。

　　最后一點互聯網金融的核心，產品的簡單化，風險對沖簡單化，風險對沖需求減少。互聯網金融，很多金融產品變成APP，網上掛上，自動下載，自動對沖。目前金融學界和經濟學界分析互聯網的理論，基本上是夠用的。金融的核心沒有變。比如說期限匹配，不確定下的資源配置，時空配置，這些是不會變的。這里面有幾個要點，就是我們講的支付問題，資金股權細化，激勵機制，這些問題都可以解決。特別是我們股權債權保險信托這些產了的契約形式都可以不變，都可以在互聯網上實現，監管理論也可以不變。現在互聯網金融該不該監管在爭議當中，但是前提不會變，只不過是將來的方法怎么尋找的問題。

　　我專門講到互聯網金融取決于互聯網技術的影響。金融界的人以為這個沒什么，我不怕，因為我們不知道互聯網技術發展到什么樣。互聯網技術的發展遠遠超過我們的想象力。移動設備，大數據，搜索網絡，云計算，這是目前看不見的。將來還有多少互聯網技術，你看不到，這些技術的突破，有可能影響人們對金融的理解。

　　所以說互聯網金融取決于互聯網技術的發展，這是我跟學術界不同的觀點。他們以為再怎么做沒什么意義，只是我的工具，有可能金融是互聯網的工具。降低金融交易成本和信息不對稱的程度，提高金融資源配置效率，改變金融交易的組織形式，提高金融風險定價和風險管理的效率。資金供求直接交易透明。這些都是互聯網技術對金融業有可能產生的巨大影響。

　　因為我們可以看，互聯網精神跟金融精神是不一樣的。互聯網精神就是開放，共享，去中心化，平等，選擇，普惠，民主。金融業就是精英，神秘化，制造信息不對稱，然后賺錢。我教的學生都是這樣的，我們典型的模式就是這樣的，沃頓商學院畢業，在華爾街做投行，做PE等等，這些都是基于信息不對稱，基于金融業的專業知識，老百姓不懂，我懂，互聯網打通了。互聯網金融把這些都打通了，都是APP，電腦軟件就可以自動生成了。金融業的分工和專業化會淡化，金融普惠，民主。老百姓有錢，你想投什么金融產品，網上左右下載。就像現在在蘋果商店下載一個軟件一樣，你不一定懂軟件技術。將來很多人不一定懂金融，但是照樣可以用非常復雜的金融工具，因為電腦自動做成了，網上自由下載。所以說互聯網金融，對普惠，金融民主，未來的作用不得了。很多人把自己的錢從銀行轉出來投到余額寶，他們說簡單，每天有利息，這樣的話，工行，銀行建設銀行就會著急的。

　　互聯網金融興起的宏觀背景是這樣的，首先是互聯網對許多不需要物流的行業產生顛覆性的影響，第二整個社會走向數字化，為互聯網金融奠定了基礎，因為社會信息數據化了。第三實體經濟積累大量的數據和風險工具。第四正規金融一直以來沒有有效的找到為小微企業，為三農，為民間融資的辦法。因為受到規模限制等等的影響，所以這塊市場就空出來了，利率管制，IPO管制，銀行證券，保險，基金業務的管制。這些東西慢慢就把這些金融產品推向了互聯網金融，而且互聯網金融一下推出來以后，監管當局也不知道怎么管了，也沒有辦法監管了，所以就發展起來了。中國互聯網金融發展的特別快，也有這個宏觀背景。

　　互聯網金融的監管已經有一些了。金融界最近有一些動態，剛剛開始，現在沒有任何規定，沒有任何文件，沒有任何法規，但是已經有一些動態，有一些研究了。首先是第三方支付。第三方支付，中央銀行是發牌照的，不允許你隨便做，現在第三機構發了200多牌照，真正的是97個，發卡的是一百多個。

　　第二點以網絡形式存在，不依托物理網點的小貸公司，中央銀行有規定，這種公司目前不管，物理網點不允許，你在網上怎了做屬于互聯網金融，不允許網下做。互聯網貨幣有嚴格的規定，中國不接受比特貨。銀行，金融機構不能接受比特幣。航空公司賣票就手比特幣，美國賣電動汽車的公司賣比特幣，比特幣脫離與各國央行之外的貨幣，但是中國央行規定了不允許接受比特幣。網絡貸款，不允許有線下。B2B網絡貸款是平臺模式，不承擔貸款風險，B2B的平臺不需要監管，主要是消費者保護。

　　B2B有紅線不能非法集資存款。美國對B2B監管了。借貸人每個月償還多少，就向持有票據的人轉換多少。美國證監會對B2B的監管主要是信息披露，不管B2B本身的運營情況，在發行說明書不斷的根本每一筆票據信息，將來萬一出現什么事可以監管。我這個平臺要提供充分的數據，我保留。萬一出現詐騙，打官司我可以提供充分的數據。從這個角度來保護B2B平臺的消費者利益。

　　這是我們下載的一個案例，這個美國B2B貸款平臺做的最好的，最近準備上市，20億美元。如果中國將來做出這種模式的話，就比較有意思了。小額貸款，B2B解決了。大額的融資現在企業發債股票解決了，銀行在這個中間就比較微妙了。中國有非常發達的銀行間債券市場，大的企業都可以在平臺發企業債券。小企業可以發集合的債券，因為那個利率比貸款利率低得多。

　　我們國家現在B2B的特殊性是什么？個人征信不發達，需要大量的線下推廣和凈值調查。老百姓實現剛性兌付，沒有擔保很難吸引投資者。B2B平臺要承擔信用風險。

　　央行規定了，直接信貸可以，但是不允許資金池。什么是資金池？就是把錢放在資金池然后貸給他們，這樣是不允許的。現在最后需要研究的問題。互聯網金融模式進行系統分析。互聯網金融對貨幣的影響。一旦人類真的出現了，完全獨立的于法定貨幣之外的，而且大家在網上都愿意接受的貨幣的話，這樣的話，貨幣政策怎么辦，貨幣統計怎么辦，貨幣價格怎么辦？每個人，每個家庭消費函數網絡商品占的比重一定大的時候怎么辦？

　　大數據在互聯網金融的應用越來越多了。現在出現好多好多數據分析公司。簡單的數據賣給銀行或者保險公司，復雜的幫銀行或者保險公司做數據模型，你把客戶信息給我，我告訴你怎么社了最優的產品。數據分析公司是金融業最缺的人才。

　　最后就是農村金融的發展，手機銀行，農村的網點少，手機銀行替代，利用互聯網金融做到農村金融的覆蓋面。還有就是眾籌基金的發展。最后還有互聯網金融監管的問題，消費者保護，監管套利。金融監管問題上有協調機制，其中一個協調機制就是怎么對付互聯網金融。

　　目前我們還沒有看見一個監管的辦法，但是我知道，以劉世芳為調研小組正在調研，好謝謝大家。