由《中國企業家》雜志社主辦的“2013中國企業領袖年會”于12月7日-9日在北京舉行。圖為瑞銀集團中國區主席李一。（圖片來源：新浪財經 梁斌 攝）

　　新浪財經訊 “2013(第十二屆)中國企業領袖年會”于2013年12月7日-9日在北京舉行。在下午的圓桌討論中瑞銀集團中國區主席李一談到一個是公司面的基本價格，這個但凡搞金融的還是要在上面進行探討和努力，另外協同效益價值，這里頭牽涉了非常多的技術、藝術、科學等等這種綜合的題目。

　　以下為李一圓桌討論發言實錄：

　　主持人：我想大家根據一個公司合理的估值，除了一些專業的方法，有PE的倍數，PS的倍數，還有PEG，現金流折現等等的比較，其實這個問題不用回答，其實我想跟大佬們探討的是什么算是給公司一個合理的估值。

　　李一：謝謝主持人，剛才李晶談的更多是股票市場，前面幾個談到兼并市場，實際上金融里面最大的東西就是估值，一個基本的東西是估值。估值實際上在我們不管是后金融，還是未來搞金融，這個不是唯一的東西，從估值來講兩個東西，一個是公司面的基本價格，這個但凡搞金融的還是要在上面進行探討和努力。另外就是協同效益價值，這里頭牽涉了非常多的技術、藝術、科學等等這種綜合的題目。協同在更多的時候，尤其在發展非常迅猛和變化很大的一些市場里頭，協同效應的價值里頭有很多的文章可做。那么，就是講到現在基本面的時候，我印象特別深，按理論上來講，拿剛才汪潮涌[微博]講的，比如幾個公式，這門課就叫估值，是講七個評估方式。第一堂課講方法，第二堂課分成小組，拿出案例，每個小組上來說，不要講協同東西，只講估值，就這樣的情況下，每個小組得出的價格不一樣。因為它牽扯到對法律的理解和對會計師事務所稅上的理解，牽扯到會計師事務所一些條目上的移動。所以，如果真正要做金融的人，這方面還是要下工夫，因為這方面還是有學問的。 第二部分，大家講確實很正確，我歸納為叫協同效應價值，有的在這個行業當中，比如上市公司和非上市公司肯定不一樣，還有在有些行業當中，不同的行業不一樣，還有不同的行業發展期不一樣，還有就是需要這一塊補充它的整個企業價值，來得到下一步認知等等，不同的市場，不同的行業，不同的發展階段。所以，第二部分我們講在藝術方面可能做了很多年，在這個方面感受很深，可能運用技巧也是熟練，而這個部分也能反映出兼并收購參與者也好，收購者也好真正的本領。但是前面還是可以把握，后面我們老講叫學識的智慧和社會的運用智慧，后面部分就是后面它的最大的藝術所在，謝謝！

　　李一：去年實際上中國一共的兼并收購2400億美元，2/3在國內發生，弱的1/3在國外發生的。我們是國內、國外都參與了，這里頭有幾個現象，這兩年國企的兼并收購從剛才李晶總講的重資產的運營商，他們在這幾年實際上隨著民企在海外兼并收購的步伐加快，權重上面還是在進步，國內部分和國外部分兩個都在進步，再細化一下，國企在私營企業也在進步，但是私營企業進步更明顯，而私營企業進步的東西多在哪幾個方面？包括品牌、服務的渠道，包括一些尖端的技術等等，誰在方面是輕資產也好，軟資產也好，還是無形資產也好，這個方面的兼并涉及的量很多，這是趨勢。

　　從這個里頭來講，兼并收購在未來幾年一定會有一個非常好的春天出現，幾個因素，一個就是資金流，我非常同意，最早我進華爾街的時候，那時候特明顯，當什么市場不好，錢迅速就走掉，你很快就能感受到資金的魅力。后來我到一個上市公司當CEO，那些年永遠有一個課題在這個里面，所以你也要顧及這個兼并市場在什么里面。現在我們做大投行，一個就是在我們國家政策導向很鮮明的一些地方一定要發生類似的兼并收購的行為，這是我們國家的體制所造成的。三中全會之后有幾個行業板塊一定會動，舉個簡單的例子。大家知道申銀萬國[微博]和弘愿(音譯)剛剛合并，這個很簡單，金融板塊里頭，第一同質化及其相似，說做服務的，比如四大也好，五大也好，六大也好，幾乎大部分我們在它的板塊里做的一樣。第二、基本上除了四大之外，我們講券商資本，基本上它的戰斗力很弱，它的市值很小。還有上下游，有的比如說它的一級市場特別好，有的券商里頭，它有二三百營業點，營業點以后能干什么這是另外一個話題。跟政策相關打開了天地，而且打開了一些包括牌照因素等等，這些障礙的一些領域要關注。還有互聯網，的的確確他們講完以后，我也不用再講了，互聯網包括有人叫互聯網金融，金融互聯網，這里頭將會一定出現倒逼的，它是講倒逼機制，它是倒逼著企業要改革，甚至將會出現及其震撼的一些東西。當然，政府或者一些行業里頭有沒有阻隔，但是有的時候有的大勢是擋不住的，包括它的生存模式，運營模式，包括很多大家可能想象不到，有一些案例上，這些年做了這么多，有一些很簡單，一開始大量就是大家看不懂的，為什么這么多東西免費的支撐著。現在還有很可能要跟阿里巴巴[微博]競爭的另外一個企業大家可能也知道，也是把這幾年三輪的巨額融資全部做物流。這個模型實際上你要看一看絕對是震撼的，都是千億級的，可是這個里面有愿意投資的，也有兼并收購的，也有在這個行業里面想從事的。

　　所以，幾個板塊，互聯網的板塊一定要看政府導向，包括有一些部委的鼓勵兼并收購的一些板塊也要看，還有一個國際板塊。在金融危機到今天之后，國際板塊一定發生著一些實質性的變化。舉個簡單的例子，大家老是在媒體上看到最近李嘉誠，因為當年我做上市公司的時候，我有幾個板塊跟它交合，所以競爭也好，合作也好，我有很多機會跟他交流，確實很有智慧，他不是一個簡單的商人，把幾個板塊看的特別好。你看英國水務、電信已經在他手上了。所以，到了他這個級別，我們已經不簡簡單單把它稱之為一個商人，他已經是一個社會學家，或者是一個影響商業世界的一個重量的一個人物。

　　所以，國際化的變遷和格局的變化，政府的綠燈開開的一些導向性的東西，還有創新型的類似像互聯網這幾個板塊都是我們未來不管你是投資者，不管你想兼并，或者被人兼并，還是你想重新加入這個行業都是需要注意的板塊，謝謝大家！