券商的未來智道——專訪方正證券董事長雷杰

　　新浪：先說說大家討論比較多的券商創(chuàng)新業(yè)務。不知道方正證券最近在業(yè)務創(chuàng)新方面有什么新的突破？

　　雷杰：從去年的創(chuàng)新大會開了以后，券商在各個領(lǐng)域都有創(chuàng)新，比如傳統(tǒng)的經(jīng)紀業(yè)務、資管業(yè)務、自營業(yè)務和投行業(yè)務。

　　經(jīng)紀業(yè)務方面，以融資融券為代表，開展了很多類貸款的業(yè)務。這項業(yè)務的行業(yè)規(guī)模達到了3500億。兩融業(yè)務目前對公司的利潤貢獻已經(jīng)接近了1/4。

　　在開戶方面，今年推出了網(wǎng)上開戶和見證開戶，不一定非得在我們的營業(yè)網(wǎng)點開戶，這樣使得我們能拓寬客戶來源。

　　在自營業(yè)務方面，現(xiàn)在自營的品種、范圍在逐漸放寬，原來很多不能投的現(xiàn)在是可以投了，原來的投資受了很多的比例限制，現(xiàn)在通過設立另類投資子公司的方式，也可以在投資的比例上有突破。

　　另外，自營要逐漸向交易型業(yè)務轉(zhuǎn)化。以前我們自營主要是在股票、債券，然而市場的波動非常大；而交易型的業(yè)務是一種場外的、非標準的產(chǎn)品，有明確的交易對手，風險較小。

　　資管通道型業(yè)務，是和銀行和其他的金融機構(gòu)相結(jié)合的，主要是滿足同業(yè)間交易對手的報表調(diào)整等需求，當然也是使證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務規(guī)模得以迅速增大，這是比較低端的業(yè)務。

　　投融資業(yè)務，應該說具有一定的技術(shù)含量，但是在目前來看各個證券公司對這塊業(yè)務的開展相對比較謹慎，因為這是跟信托相似的，信托公司經(jīng)過幾年的摸索先行一步，我們也擔心在目前切入這個市場，可能風險較高。

　　這兩年因為IPO停了，投行這塊有一些創(chuàng)新，比如說現(xiàn)在的優(yōu)先股正在推出。

　　跟行業(yè)一樣，對方正證券來說，目前創(chuàng)新的業(yè)務對我們貢獻最大的是類貸款業(yè)務，就是融資融券和質(zhì)押回購業(yè)務，現(xiàn)在我們做的規(guī)模有80億，平均的利率在8%以上，實實在在是穩(wěn)定的回報了。

　　另外，其他領(lǐng)域我們在積極地探索，這些領(lǐng)域可能需要一兩年后才能真正地帶來收益。

　　新浪：剛才您提到的幾個新的業(yè)務類型，跟原來的業(yè)務相比風險有沒有增大？

　　雷杰：作為證券公司總體來講，創(chuàng)新之后風險加大了。一是操作風險，比如說之前某券商的突發(fā)事件是由于操作風險系統(tǒng)出現(xiàn)了失誤，以前這種風險是相對較小的。另外是流動性風險也增大了。以前證券公司主要是靠自有資金來做的，現(xiàn)在杠桿放大，負債加大，負債多了，出現(xiàn)錯配的概率也變大，所以證券公司的流動性風險就加大了。

　　新浪：那么有沒有提前做一些準備的措施？

　　雷杰：操作風險這塊我們做了很多的準備，比如說今年反復對IT系統(tǒng)進行審計、稽核，也請了外部的機構(gòu)對我們進行審計，我們擔心出現(xiàn)類似的操作性風險。針對流動性的風險，一方面是建立自己關(guān)于流動性風險監(jiān)控的一套體系、模型，這在以前是沒有的。現(xiàn)在證監(jiān)會也是在嘗試建立一個指標，監(jiān)控流動性風險。

　　新浪：方正證券是盛京銀行的第三大股東，去年發(fā)布公告收購方正東亞信托70%的股份，現(xiàn)在又合并了北京中期。方正證券正在逐步成為一個金控平臺，這樣做的好處是什么？

　　雷杰：作為金融機構(gòu)來講，核心的是產(chǎn)品和客戶群，方正證券現(xiàn)在已經(jīng)公告了準備收購民族證券，如果收購完成，之后會有200多個營業(yè)網(wǎng)點，400萬以上的客戶。有覆蓋面非常廣的渠道和海量的客戶，我們就能給客戶提供更多的產(chǎn)品，提供更多服務。

　　而信托公司、保險公司都是一個產(chǎn)品提供者，假設未來我們能夠完成收購信托公司，那我們能夠為客戶提供更多信托類的金融產(chǎn)品，反過來講，也能夠促進信托公司有更多的客戶，能夠設計、發(fā)行更多的產(chǎn)品。

　　未來的證券公司會分為兩類，一類是為低端客戶提供網(wǎng)上折扣經(jīng)紀的服務商，像美國的e-trade，通過互聯(lián)網(wǎng)做操作，這些客戶是很少為他們提供服務的，因為對他們的收費太低了。一類是大型的綜合性投行，它有完整的產(chǎn)品、有巨大的客戶群、還有完整業(yè)務的線條，那些業(yè)務之間是有非常好的相互內(nèi)在的聯(lián)動和支持的關(guān)系。另外，可能還會有一些小的有特色的投行。

　　新浪：是不是資源共享的概念？就是說網(wǎng)絡渠道和客戶？

　　雷杰：對。當你有足夠的客戶的時候，你才有能力去支持你的產(chǎn)品，你的產(chǎn)品部門設計出來的產(chǎn)品才有足夠的客戶買它。

　　新浪：很多人認為投行是券商行業(yè)發(fā)展的新趨勢，您怎么看這個趨勢的？

　　雷杰：我們現(xiàn)在的投行業(yè)務主要是標準品，比如說股票、債券。其實信托也是在做投融資服務，也是做類固定收益的投融資服務的，但信托做的大部分是非標品，產(chǎn)品都是信托公司自己設計的，議價能力很強。未來的投行不僅要做標準品，同時也要做大量的非標準品，比如類信托產(chǎn)品、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，我覺得投行未來的發(fā)展空間還是非常廣闊的。

　　我們目前的投行習慣了IPO，但IPO停了之后今年的投行都受到了很大影響。但它有沒有想過現(xiàn)在可以做類信托的產(chǎn)品，類固定收益的，比發(fā)債的要求還低，而且掙的錢比發(fā)債還多，發(fā)債也就掙不到1%，但做這種類信托的、為房地產(chǎn)、地方融資平臺和有各種需求的客戶提供類信托的產(chǎn)品，空間比那個大多了，而且也不受監(jiān)管各種限制的要求，又不需要證監(jiān)會審批。為什么它不做呢？還是長期的監(jiān)管造成了投行的從業(yè)人員習慣于做標準品，習慣于做填空題了。

　　新浪：您覺得投行如果做類似信托公司的產(chǎn)品，跟現(xiàn)在的信托公司相比有明顯的優(yōu)勢嗎？

　　雷杰：應該說投行人員整體水平和素質(zhì)是高于信托的，但長期的思維訓練使他們難以轉(zhuǎn)型。信托的人都是市場中的，因為沒有標準，人家就闖出的一條路，是靠自己拼殺出來的，所以市場能力特別強。

　　新浪：方正證券今年3月份在天貓[微博]開了個旗艦店，這在券商里面是第一家。您怎么看待互聯(lián)網(wǎng)金融今后對券商的影響？

　　雷杰：互聯(lián)網(wǎng)金融和金融互聯(lián)網(wǎng)是兩個話題。我們在天貓上做商城，是金融互聯(lián)網(wǎng)，是金融企業(yè)利用互聯(lián)網(wǎng)的手段和平臺來提升服務、拓展客戶群，這是現(xiàn)在大家都在做的，現(xiàn)在90%以上的交易是通過互聯(lián)網(wǎng)完成的。

　　而互聯(lián)網(wǎng)金融是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進入金融領(lǐng)域。上周五騰訊跟國金證券宣布合作，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)有流量和海量的客戶群，進入金融企業(yè)是流量變現(xiàn)的最好手段。即使新批網(wǎng)絡證券公司不太現(xiàn)實，但是不能阻止他們成為證券公司的主要股東，因為他們各方面條件是具備的，很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)很有實力。當它收購了一家證券公司之后，它有可能做的就是把海量的客戶以適當?shù)姆绞綄�入到證券公司來，這樣的話對于沒有這種互聯(lián)網(wǎng)背景的傳統(tǒng)金融行業(yè)來講，會形成非常大的沖擊，這是在國外已經(jīng)發(fā)生的事情。互聯(lián)網(wǎng)興起之后，2000年左右美國就有了e-trade等網(wǎng)上經(jīng)紀券商，把低端客戶都涵蓋了，傳統(tǒng)的投行再靠大家炒股票收傭金來賺錢是不太容易了。所以大型的傳統(tǒng)投行不做散戶業(yè)務，集中于高端客戶，為他們提供財富管理和投資銀行服務。

　　新浪：作為證券公司，你們愿意尋找互聯(lián)網(wǎng)公司做背景嗎？

　　雷杰：有一些中小公司會愿意，他們會迫切地希望被大互聯(lián)網(wǎng)公司收購，互聯(lián)網(wǎng)巨頭能夠迅速地把一家小公司支撐起來，做到業(yè)內(nèi)前幾名，但作為我們這種規(guī)模比較大的公司是比較困難的。

　　新浪：那你們怎么應對這種沖擊呢？

　　雷杰：逼迫現(xiàn)在的證券公司轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)的經(jīng)紀業(yè)務要向財富管理轉(zhuǎn)型。

　　在經(jīng)紀業(yè)務上，我們不會靠拼價格取勝，我們?yōu)榭蛻籼峁┑慕^對不僅僅是交易通道，而是更多的服務，因為我們有幾千人的專業(yè)人才，這是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)沒有的，我們能夠為客戶提供各種產(chǎn)品和理財服務。