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論壇:VC/PE助推高新技術企業成長和上市

2013年05月28日 14:44  新浪財經 微博
“2013中國金融論壇”于2013年5月21日-23日在北京舉行。上圖為“論壇:VC/PE如何助推高新技術企業成長和上市”。(圖片來源:新浪財經)   “2013中國金融論壇”于2013年5月21日-23日在北京舉行。上圖為“論壇:VC/PE如何助推高新技術企業成長和上市”。(圖片來源:新浪財經)

  新浪財經訊 “2013中國金融論壇”于2013年5月21日-23日在北京舉行。上圖為“論壇:VC/PE如何助推高新技術企業成長和上市”。

  以下為論壇實錄:

  宋安瀾:下一場是討論專場,是VC/PE如何助推高新技術企業成長和上市。對話嘉賓:新希望集團有限公司董事長、厚生投資合伙人王航、SVB資本中國董事總經理葉慧明女士、深圳高特佳投資集團有限公司執行合伙人郭海濤。有請嘉賓上臺。

  給我們的題目是VC/PE如何助推高新企業的成長和上市,幫助別人自己首先得生存。所以我們還是要討論現在經濟情況下VC/PE自己怎么生存,再來講怎么幫助別人。大家知道經濟增長現在不怎么好,GDP也就是7.7%左右,VC/PE這個行業也被稱為是寒冬,兩年以前是到處都是投資,現在融資、投資都是明顯的萎縮,這樣的情況下VC/PE業者怎么來調整自己策略?怎么幫助被投的企業解決資金問題,怎么幫助他們退出?這就是我們今天探討的課題。請各位先自己介紹一下。

  王航:謝謝主持人,我特別同意把今天的同意改成高科技企業怎么助推VC/PE生存。我是來自新希望集團同時也是厚生資本常識合伙人,也是一個所謂PE圈子里面的人新希望厚生資本管理新希望產業基金(一),是由中國大型企業業主組成的,還愛新希望產業基金(二),這兩個基金主要是農產業、食品消費等領域。第三個基金是厚生新興產業基金,是和廣東高新企業商會合作的基金。我們服務于高科技企業會員,也類似于它的一個會。先把我們大體的情況簡單介紹一下。謝謝各位!

  葉慧明:今天的題目很好,改成自己怎么在市場上生存下去更好,我是葉慧明,是SVB資本中國的董事總經理。我們基金的來源是來自第三者跟銀行方面完全平行執行。基金的來源比如美國的一些養老基金、一些大學基金。國內我們也有人民幣基金,人民幣基金是跟上海市楊浦區政府一起合作,來自于他們的引導基金和我們市場上募集的一些配置的民營基金為主。我們跟市場上的私募股權基金不一樣的地方解決,我們的背后是硅谷銀行。在硅谷起身的時候我們是在生態系統來扮演一個非常重要的角色。因為企業剛剛起來發展的時候還需要一些貸權和銀行服務方面的工作。所以我們在生態系統里扮演的角色是很基礎的。

  第二點,因為我們是全面性的金融平臺,基金方面是可以投資也可以直投以促進高科技的發展。銀行方面也可以以貸款的角色幫助高科技企業發展。

  第三點,也是我們比較自豪的一點,我們的商業模式只有幫助高科技企業發展,我們理解你的業務,我們理解一個高科技企業怎么從一個早期階段發展,發展到成長期需求在哪里,后期的時候我們知道你的需求在哪里,這是我們比較自豪和經營比較獨特的一方面。

  郭海濤:高特佳是依托與國泰君安成立的一個深圳基金創投公司,管理資產50億左右。2001年成立的,高特佳是一個高度的市場化創投公司,在這兒幾年中有些東西這個話題確實很有感悟。感悟在哪里呢?因為市場化,我們講高科技公司要前瞻性的來走,我們創投公司作為一個基金公司更加要具備前瞻性。比如說我們在談大家都在做創投的時候,高特佳從04年開始走醫藥行業專業化的道路。當時投了一家很小的企業,麥瑞醫療,現在乃紐交所上市,是中國醫療企業第一,全球前三位的企業。并購大家講的很熱火,剛才幾位演講嘉賓都講了并購,從今天開始做并購可能已經晚了。很多像高盛摩根史丹利很早就開始走這條路了。高特佳作為一個春投公司07年投資了博雅生物的企業,是中國第一家創投控股的創業板上市的公司,這也是我們學習KPR的模式,這個國外已經很成熟了的模式了,在中國確實需要看的遠一點,所以無論是高科技公司還是創投機構,最核心的是要比別人稍微遠一段。今天再想做并購,我們覺得已經可能錯過機會了。

  宋安瀾:所以你們走的還是很前沿的。順便給軟銀做幾句中國,軟銀中國2000年開始在中國做創投。我們第一個基金業就1億美元,但是運氣比較好,1億美元投中了阿里巴巴[微博]、淘寶和分眾傳媒[微博]。從第二個基金開始,從原來的TMT領域擴張到醫療、消費和清潔能源。現在我們管理的第四批基金,總的資金量大概15億美元左右,投資領域也是比較廣。從TMT到消費品,醫療健康、醫療服務、清潔能源。投資階段也是比較廣,主要是早中期,后期項目看到好的也投資。希望和臺下各位多交流看看能不能找一些項目投資。

  進入整題,首先是經濟環境不怎么好,在這個環境下我們的投資策略有沒有改變?我們的投資標準有沒有降低?

  王航:最初應該是VC/PE怎么助推企業上市,VC/PE沖到了一個教父牧師的角色。第二個階段是助推,資本市場大發展,很多企業都把上市作為自己是否成功的標志,自己有很強的意愿。這時候投資人相對比較舒服,企業主動走的快一點,在旁邊推的就省點勁,走的慢點力氣就大一點。但是現在來講助推不行了,還是要同行,要和高科技企業并肩的往前走。我們企業類像一個產業資本,產業資本要學會金融投資人的目標管理、績效管理的方法,能夠更加的敏銳、更高的效率。從金融資本來講目前這個環境下也要產業化,要有更長的心態,更平的心態。能夠把PE當成實業、把投資當成運營來看待。

  過去像宋總很謙虛,說運氣比較好,把阿里巴巴淘寶都打上了,那時候都是神槍手,那時候確實有很多好企業。但是現在好企業少了,中國幾乎產業都是過剩,從過去量的滿足到質的滿足,很多企業的轉變,競爭模式的轉變,可能正好在這個階段體現出來的復雜性,使得優秀企業不多。這時候企業要從神槍手向“牧羊人”轉變。要更多的關心羊自身生長的環節。所以從產業資本的投資來講比較容易調整,因為自身就是走過這么一個漫長的成真的道路。自身也經歷過很多產業折價的折騰,所以特別理解企業。我們在很多投資的過程中,我們覺得產業資本的價值,比如投資的企業和被投的企業會提一個條件,就是有一個人到我這兒做董事,因為很珍惜每個變遷階段表現和處理方式,對企業來講意義特別重大。他也知道你所代表的供應鏈和產業鏈給被投對象帶來很多增值的東西,能夠幫助他逐步的發展。

  剛才講到我們有一只基金和廣東一個商會合作的,這個商會是我見到過中國最好的商會,大概有6000多個會員,會員之間是互為顧問,互為股東,互為董事。現在商會成立比較長了,有些年紀比較大了,他們提出來要互為“親家”。所以要融入產業中去,既不是拉也不是推,而是肩并肩的在一起。

  宋安瀾:投資的階段是?

  王航:我們的產業資本要向金融資本學習,也一個清晰的目標或者績效,從這個角度來講我們應該把目標和績效設定在接近并購這樣的一個階段來做。但是做產業的有時候感覺和感受往往容易跑到前期的項目中去做一些觀察、設計、組合。

  葉慧明:從我們的角度來看,現在是一個最好的投資市場。市場在往下走的時候是最好投資的時刻。所以我們對我們的投資策略沒有調整很多,只是重點放在不一樣的地方。因為市場募資比較困難,所以我們會花多一點的時間跟企業家多多的交流。市場因為時間拖長了,退出的渠道比較富有挑戰性。所以對于一個長期性的投資者角度來講,我們對這個團隊很看重,因為市場熱鬧的時候什么公司都可以上市,可是長期性的市場我們對團隊的要求會有提高。重點還是放在這兒看團隊有沒有能力,有退出挑戰力的情況下,能真正的把企業帶大。

  郭海濤:講到投哪個階段,這個階段再想投IPO90%以上投資人都會笑了。任何一個企業,一個成長型的企業,再找我們做融資的時候,講IPO的故事的時候,這個故事基本不太成立了。這確實需要有一個時間。

  高特佳的角度,我們從04年投麥瑞到現在投了有80多家企業,里面有20家是醫藥企業。從投的數據來看,這20家企業,去年數據來看,醫藥企業確實在大的環境不好的情況下沒有業績下滑的。大多數都是保持30%以上的成長。這就能看出醫藥行業這個領域確實有非常多的機會在里面。現在來看健康產業行業機會還是比較大的,這個行業的投資不能奔著IPO,因為這個領域VC和PE都會投。比如做到臨床或者臨床二期以后的,就可以作為投資的標的了。包括有些團隊比如說宋總,他們投了達安基因,也有里面干的不爽的,升不上總經理,出來做一個企業,這樣一個企業可能也是你投資的對象。所行業投資要講專業化投資,高特佳有專業的團隊專業的來做行業的梳理,發現機會。比如早期投的時候要做非常多的服務,目前的投資因為核心的一點投資本質是為了賺錢。靠什么前投了一家企業因為提供了非常多的服務,那么你就能比別人更低的價格投進去。即使不上市,比如我們今年年初投的一家企業,幾個月的時間市場估值就提高了幾倍。高特佳通過協調的服務,為企業提供更多的服務才能提升企業價值,也是一個創投公司除了給錢以外的一個體現。高特佳因為我們并購博雅這樣企業上市以后向以產業資本轉移,現在是金融資本和產業資本并行的發展模式。

  宋安瀾:您講到醫藥的投資,這個還是很有特點的。這方面有一個藥監局的批準,這方面非常緊,這方面怎么考慮的呢?

  郭海濤:我們有投資經理,分醫療器械、化藥等等。醫藥機械深圳是一個基礎,我們投了麥瑞,化藥領域實際上視野是在于中國化藥企業研發投資加起來不瑞輝瑞一家,所以投創新藥不如投一些首防的藥。中藥領域就看什么是獨家的品種,都是有一些關鍵要素的,在醫藥行業各個細分領域。可能你對這個行業進入時間長,對行業的理解,便一個項目來了以后我們都會非常快的做出判斷。好的企業也是需要有機遇來投的,比如軟銀投了BI,非常不錯的企業,但是當年也不是看起來非常完美的。專業投資機構就是發現問題解決問題,服務你的投資能力,這是最重要的。

  宋安瀾:底下有不少企業家,我們現在想問問各位嘉賓,人家為什么要你的錢?你能夠提供怎么樣的增值服務?

  葉慧明:硅谷銀行我們扮演的角色是對整個生態系統很基礎需要的角色。因為我們是一個全面性的金融品牌,如果說我們投資了你的企業以后,可以幫助你在某某金融方面的需求上建設一個橋梁,或者幫助你看看整個金融這塊怎么融資、貸款,提供金融附加值。因為我們在這個生態系統里面扮演的角色是很普遍性的,我們認識很多其他的VC/PE基金。比如說我們跟軟銀也是合作多年的。所以體驗上,不管是什么需求,我們認識很多不一樣的VC/PE基金可以幫你介紹。就是我們的知識銀行可以幫助企業往前走。因為每個企業在不一樣的階段需要不一樣的附加值,很早期的企業需要的不是資產投資,最需要的是幫你輔導怎么來募資,怎么找對一個團隊,我們銀行可以幫助你往這個方面發展。等到你已經到了成長期的時候,需要團隊比較穩定了,可是需要的VC/PE是不一樣的角色,這樣子我們也是可以幫助你介紹不一樣的角色,幫助你策劃整個發展戰略。所以從小到大我們是你的合作伙伴。從你搖籃的時候我們就陪伴著你一起長到。

  宋安瀾:投完資以后有很多后續服務還是很不一樣的。我們跟硅谷有很多合作,有一個投貸連動,我們投1塊錢他貸給你5毛錢,而且不需要擔保的。投資下去通常是錢不夠的,投資能不能給后續融資帶來力度?這是非常重要的。一般一個成功公司,一般認為起碼五到七年的時間,中間要有三到四輪融資。一個投資融資進來以后把后一輪投資忽悠進來也是非常重要的。

  王航:投資人對于被投企業品牌上的貢獻、關系上的貢獻非常重要。剛才我們葉總提了生態系統,這個詞非常好,我們特別關注三個生態。一個就是商業生態,說白了就是商業模式。一般企業生在局中對商業模式有很多感受,但是生在局中不一定看的很透。比如我們投資一個企業別人看起來產能是過剩的,但是這種企業我們判斷它從完全競爭市場走向壟斷市場,這個行業未來肯定只剩不超過三家企業。我們只要幫助他能留在最后三家中一定能取得成功,這時候我對它的要求不是利潤的要求。我對它的要求有三個,第一環保要做好。因為行業過剩很容易調控,調控最重要的殺手锏就是環保。第二就是要素配置主要生產要素配置一定要最優化。第三個是和投行之間能夠采取跟隨第一的戰略,不要激化行業里的巨頭。只要把握這三點,這幾年利潤可能不是太好沒關系,后面一定會成為贏家。我們投資了三年,事實證明這個策略非常正確,這是商業生態處理好從而完善商業模式。

  第二個就是企業內部的生態。一些看起來的小事實際上反應了企業內部系統的質量,這些也是一個投產業資人幫助被投企業的地方。很多企業看著好好的,往往就是兄弟反目,相互把對方送到監獄里面去了,或者最初創業合伙人價值理念出現問題,導致一個很有前景的企業出問題。

  第三個生態系統是外部社會生態系統。這種外部社會生態系統包括怎么建立自己的品牌?怎么建立一個合理的政府關系?怎么去履行社會責任?怎么讓你的財務結構更加穩健。比如我們投一些企業我們甚至鼓勵那個企業在旁邊做一點房地產,有人說這是不專注不認真。但是中國環境里面,民營企業里面,雖然銀行業金融業在逐步市場化。但是真正財務上為一個企業來提供保障機制的還是股東和企業主本身。這時候他去適當的配置一些資源和精力在一些現金流和資源儲備的領域,實際上是提供了財務安全性。有了財務安全性,企業主的很多做法和作為會更加的對路。有時候資金的困難、現金流的困難會讓很多企業運作會走型的。雖然財務結構不在公司里面,但是對股東也有好處。這些生態系統的建設也是基于我們30多年產業運作從幾十個億到一千個億銷售過程中積累的很多感覺和感受。我覺得越是大家沉淀下來不著急,給我們五、六年的時間來評價和判斷的話就會越有價值表達。

  郭海濤:我們在北京有基金,比如在北京的公司我們投1000萬的,像我們托管的銀行,北京銀行、民生可能就給80%的貸款。包括高特佳的券商背景在上市的角度確實提供很多支持。這些都是通永德,大家都嫩做到的。所有的機構大多數都能做到的。比如厚生有厚生的模式,寄托與新希望的,高特佳在醫藥行業有了基礎以后,我們另外非常關注跟企業的成長。我們個模型叫結構投資成長力。很多企業首先要關注產業鏈結構,比如汽車零部件企業,在產業鏈里面必然受到汽車行業相對來說已經放緩的影響。程度也非常重要。一個企業只有資產有一定規模了,才能游刃有余。我們的股市IPO一停閘很多企業出現危機,故事不能延續下去了,很多企業沒有資產保證,也不能保證三年時間有一個成長。所以我們要關注企業資產化的程度,也要關注行業發展的程度。一個企業每天都要講自己能保持50%以上的成長,這樣企業需要有一些依托才能有這樣的成長。

  第三點,我們也在灌注影響力一個企業是領導人來做的,一個企業做的過程中自己也需要不斷成熟的,一個企業怎么和領導者一塊成長,幫助他成長,這比給他錢更重要。這是創投機構來做的非常重要的一點。

  宋安瀾:下面再講講退出。

  王航:咱們還是樹立信心,資本市場交易場所還是未來的重要出路,中國現在A股市場雖然排幾百家,今年如果開閘以后發個4、5家,批量發也能夠很快的消化點。所以我覺得還是要有一定的信心。作為一個專業機構來講,還是要審時度勢來判斷有更多的出路。并購可能是一個出路,能夠讓被投企業和強勢企業結合。往往我們投的很多企業企業主都有著宏偉的理想,遠大的目標,是不是愿意附著與別人,可能也不是所有的企業都愿意走這樣一條路。

  還有一些把一些同行能夠有機的結合起來,這可能也是一種方法。還有一種像波鴻集團這也是一種很有啟發的道路,也能夠幫助企業走出去,甚至通過并購海外的企業走出去。海外類似建殼也是一個出路,也是出于這樣的考慮。我們有一個新希望二基金也是幫助企業走出去。

  葉慧明:王總講的很全面了,對退出市場從投資者角度來講要有信心,有耐心。王總談到了海外跨境并購戰略也是我們銀行這邊很看到的渠道之一。我們也是鼓勵屬下的企業往這個方向走。

  郭海濤:在沒有IPO平臺的時間大家也在討論并購,肯定從我們的角度認為IPO也是未來大家主要退出的一個通道。另外就是三板,尤其中小企業要關注三板,三板的市場也在變化。第三個才是并購,三部分要解決。第一是有通道,上市通道還是對上市企業購并的通道,剩下就是有沒有殼的通道。第二個就是方案,第三個就是你的能力,比如服務的能力。高特佳自己也問自己我們能派出幾個董事長才能做幾家并購。并購是非常難的。我們也在發布并購基金,我們是走專業化道路,以醫藥行業為主體,走自己的專長優勢非常重要。

  企業不一定非要上市,實現成長這也是體現出無論是投資者還是企業家的價值。

  宋安瀾:我們軟銀也差不多,首選還是IPO,雖然國內關閘了,我們往香港推,往美國推,因為也個市場總是會開放的。時間關系我們這場就到這兒。謝謝大家的參與,謝謝各位嘉賓的分享。

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