“2013首屆長江青年投資人論壇”于4月13日在上海舉行。上圖為銀河基金總經理助理兼固定收益總監索峰。(圖片來源：新浪財經 梁斌 攝)

　　新浪財經訊 “2013首屆長江青年投資人論壇”于4月13日在上海舉行。上圖為銀河基金[微博]總經理助理兼固定收益總監索峰。

　　以下為演講實錄：

　　索峰：我談一下自己的感受。中小企業私募債出臺之前，我們是很關心這個產品的，甚至還設想成立一個公募基金專門做垃圾債。從這個市場第一單出來慢慢看到情況，有幾個感受。第一，我贊同汝總的判斷，目前130多只企業私募債加權發行率9%點多，對我們投資者而言沒有吸引力。一家城投公司0.7倍，可以放大一倍，達到8%，所以風險覆蓋是不夠的，但是這些企業普遍經營狀況處于現金流比較緊張，這個原因可能跟整個經濟環境有關系，這幾年國進民退的過程，就是整個投融資環境對中小企業來說是很不利的，又加上這些企業普遍是傳統的制造業，附加價值也不高，在這樣的國內外環境下經營狀況每況愈下也是事實。從他們的角度來講要減少融資成本，因為后面還有其他費用達到10%到11%，這也是很高的，我們作為投資者自己認為風險太大，這個位置不想參與。

　　接下來我自己想到，這個市場畢竟快一年了，現在發行了130多只，實際上這個市場開起來了，是開個好頭，但是確實沒有達到預期的效果。接下來有一些措施能夠把市場環境改變，我能夠想到的東西不成熟，比如說咱們要不要把承銷商一塊承擔一些風險，比如說你承銷這個私募債最清楚，因為你做了IPO資料，你也請了律師和會計師，你是否投5%，哪怕你利率9%到10%，我認可，你承銷商持有7%，這個我認可。這一類產品太特殊了，你承銷商不跟我們一起玩，我們就不跟玩，這是一個事實。

　　第二個，像這一類產品，我們當時如果去投資的話，有一點風險投資機制肯定是高度分散化，甚至我買個債200到300萬，我通過投幾十組債來對沖風險。交易機制安排在大宗交易平臺，流動性很差，這不如在交易所上市，這樣充分分散。我們可能有一個產品專門投中小企業私募，這期先發的這個很少，存量沒有賣，或者流動性很差，你怎么去建倉，是不是一塊打包發行，甚至不區別個性化差異，你要買就是20個一攬子賣給你，按比例進行賣，這樣投資者還有一次建倉機會。零售做成批發，對券商來說肯定效益提升了，做項目的成本下降了，但是券商能不能再進一步，你投5%，像當時股改的時候設一個權證，可以對沖信用風險，你發這些債就一攬子去對沖，如果可以到位的話，這個市場至少可以找到一些方法進行改變，從投資者也好，從債券最初的質量保證也好，從投資組合的管理技術上，大家互相能夠形成一個良性的互相推動的效應。