圖為證券日?qǐng)?bào)常務(wù)副總編輯董少鵬先生主持討論。（來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng) 馬超彥攝）

　　新浪財(cái)經(jīng)訊 第17屆(2013)中國(guó)資本市場(chǎng)論壇于2013年1月12日在中國(guó)人民大學(xué)逸夫會(huì)議中心召開(kāi)，主題是“中國(guó)資本市場(chǎng)：變革與成長(zhǎng)”。在市場(chǎng)嬗變：政策調(diào)整與市場(chǎng)成長(zhǎng)新趨勢(shì)論壇中進(jìn)行了關(guān)于資本市場(chǎng)定價(jià)問(wèn)題的討論。

　　以下是討論實(shí)錄：

　　董少鵬：謝謝曹教授。曹教授是對(duì)股市政策做了一個(gè)組合性的建議，郭樹(shù)清主席表達(dá)過(guò)，他很不贊成說(shuō)他是新政，他所推出的政策措施，相當(dāng)一部分，甚至一半左右，是延續(xù)我們既定的國(guó)9條的政策在進(jìn)行一些市場(chǎng)制度的完善，市場(chǎng)制度有缺陷，大家有共識(shí)，不斷加以完善，新一輪的改革他很贊成。新一輪改革一年了，累計(jì)效應(yīng)是不是在2013年能充分的顯現(xiàn)，我想也是不容易的，也不是那么樂(lè)觀的。

　　大家對(duì)改革的呼聲非常強(qiáng)烈，大家也看到12月31號(hào)中央政治局兩件事，一個(gè)是反腐敗，第二個(gè)就是學(xué)習(xí)專門談改革，改革的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，重點(diǎn)領(lǐng)域就是金融，包括資本市場(chǎng)，希望能夠推出更大的力措。大家也感覺(jué)到我們資本市場(chǎng)出現(xiàn)問(wèn)題，核心在定價(jià)方面，二級(jí)市場(chǎng)又炒作，有內(nèi)部交易等等，PE也玩兒價(jià)格游戲。

　　現(xiàn)在我想請(qǐng)各位專家對(duì)定價(jià)問(wèn)題采取哪些措施提一點(diǎn)建議。

　　李劍峰：剛才賀老師特別強(qiáng)調(diào)我們要關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)于資本市場(chǎng)的影響，現(xiàn)在可能對(duì)于資本市場(chǎng)來(lái)講，對(duì)于股市來(lái)講，是不是迎來(lái)真正的牛市，我們主要要關(guān)注市場(chǎng)的定位和功能問(wèn)題，就是頂層設(shè)計(jì)的問(wèn)題。在十八大以后，新一屆領(lǐng)導(dǎo)人說(shuō)過(guò)兩句話，一句改革是中國(guó)的最大紅利，第二句話就是中國(guó)的改革需要頂層設(shè)計(jì)。對(duì)于中國(guó)股市來(lái)講，也需要一個(gè)頂層設(shè)計(jì)，但是這個(gè)頂層設(shè)計(jì)應(yīng)該不是在證監(jiān)會(huì)范圍內(nèi)，應(yīng)該上升到黨中央和國(guó)務(wù)院的一個(gè)頂層設(shè)計(jì)。

　　我們的宏觀經(jīng)濟(jì)在后面有很多的變化，我歸納為八個(gè)字，規(guī)模平穩(wěn)，結(jié)構(gòu)優(yōu)化，這樣帶給股市的影響一定是負(fù)面的。中國(guó)現(xiàn)在A股市場(chǎng)里面所有的周期內(nèi)行業(yè)的市值占比這么大，一定會(huì)受到經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的負(fù)面影響，這樣的話對(duì)于股票市場(chǎng)來(lái)講，可能我們需要一些更加頂層的設(shè)計(jì)。

　　我們回顧歷史，中國(guó)A股市場(chǎng)上歷史來(lái)看，幾輪牛市來(lái)看，92年到93年，98年到2000年，無(wú)不和黨中央國(guó)務(wù)院的決策有關(guān)系，92年有十四大，我們要建設(shè)中國(guó)社會(huì)主義的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系，建設(shè)現(xiàn)代企業(yè)制度，對(duì)于國(guó)有企業(yè)的改革要從之前的經(jīng)營(yíng)層面下到所有權(quán)層面，其中重要的路徑就是股份制改革。在98年的時(shí)候，我們有十五屆一中全且，用三年的時(shí)間把國(guó)有大中型企業(yè)要扭虧為盈，其中一個(gè)重要措施，就是推動(dòng)企業(yè)重組上市。這三次牛市的啟動(dòng)，都是和黨中央國(guó)務(wù)院的頂層設(shè)計(jì)有關(guān)系。

　　在后面我們要看到中國(guó)股市有一個(gè)長(zhǎng)期的牛市，我們希望黨中央國(guó)務(wù)院對(duì)股市有一個(gè)明確功能的定位。對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的政策調(diào)控，在資本市場(chǎng)和證券市場(chǎng)，應(yīng)該做到和實(shí)體經(jīng)濟(jì)相配合。在去年1月份，召開(kāi)第四次全國(guó)金融工作會(huì)議，是97年開(kāi)始的，每五年召開(kāi)一次會(huì)議，在會(huì)議之后，我們會(huì)編15年規(guī)劃，這應(yīng)該是對(duì)金融行業(yè)長(zhǎng)期的規(guī)劃，在這個(gè)會(huì)議上面，溫家寶總理提到，對(duì)于新時(shí)期的金融工作，我們要做到順應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展變化，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)共生共榮。在5月份全國(guó)證券公司會(huì)，證券市場(chǎng)的創(chuàng)新應(yīng)該要做到和實(shí)體經(jīng)濟(jì)相配合，這很清楚的反映了我們政策調(diào)整應(yīng)該是和實(shí)體經(jīng)濟(jì)相配合的。

　　為什么說(shuō)A股市場(chǎng)還沒(méi)有體現(xiàn)這種變化，一方面在制度，一方面行業(yè)配制有關(guān)系，我們行業(yè)分布有很多都是周期類行業(yè)，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的一個(gè)初期，必然會(huì)受到負(fù)面影響。

　　我們有個(gè)問(wèn)題，如果從縱向的估值來(lái)看，我們估值的確很低，但是經(jīng)過(guò)12月份300點(diǎn)的上漲以后，我們做一個(gè)估值比較，我們除了金融服務(wù)業(yè)和建筑建材行業(yè)，其他行業(yè)的估值已經(jīng)超越05年的歷史均值。

　　低估值并不意味著投資試點(diǎn)的出現(xiàn)，往往意味著一個(gè)行業(yè)衰退的出現(xiàn)。隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的延續(xù)，帶有明顯周期類特點(diǎn)的A股市場(chǎng)，是不是估值還是有效的。我就講這么多，謝謝。

　　李大霄[微博]：我認(rèn)為是牛市到了，因?yàn)楣�主席�?lái)了，郭主席講過(guò)一句話，原來(lái)的發(fā)行是多少，原來(lái)的創(chuàng)業(yè)板發(fā)行近80倍，這幾年從80倍降到60倍，現(xiàn)在降到20倍。市場(chǎng)如果要有牛市，就要改變泡沫從源頭源源不絕的輸入二級(jí)市場(chǎng)，讓二級(jí)市場(chǎng)來(lái)消化的這么一個(gè)格局，要解決到底我這個(gè)市場(chǎng)是為融資者服務(wù)，還是為投資者服務(wù)的問(wèn)題，我覺(jué)得要解決三個(gè)平衡，一個(gè)是融資者利益和投資者利益的平衡，第二，一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)的平衡，第三，引資速度和融資速度的平衡，這三個(gè)平衡達(dá)到了，市場(chǎng)就有牛市，如果這三個(gè)平衡不能夠達(dá)到，市場(chǎng)永遠(yuǎn)沒(méi)有牛市，而且按原來(lái)的泡沫從一級(jí)市場(chǎng)輸入二級(jí)市場(chǎng)，中國(guó)股市絕無(wú)牛市。

　　但是我們看到郭主席講過(guò)一句話，現(xiàn)在的發(fā)行價(jià)格降下來(lái)了，我覺(jué)得就有希望了，從這一點(diǎn)中國(guó)股市就會(huì)有希望。

　　我提幾點(diǎn)建議，第一點(diǎn)，先發(fā)行，一年后再全流通上市，發(fā)行價(jià)格保證能降下來(lái)。

　　第二，集中發(fā)行，集中上市，降低上市價(jià)格合發(fā)行價(jià)格。

　　第三，新版實(shí)習(xí)一年再上市。我就提三點(diǎn)。

　　董少鵬：李大霄認(rèn)為我們經(jīng)過(guò)這一年的改革，股市發(fā)行價(jià)格降下來(lái)，已經(jīng)有成績(jī)，賀強(qiáng)怎么看？

　　賀強(qiáng)：在歷史上無(wú)風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)作一級(jí)市場(chǎng)，打新有點(diǎn)過(guò)于嚴(yán)重，曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)2.27萬(wàn)億的資金追逐一支股票的現(xiàn)象，追逐中國(guó)人保這個(gè)股票。

　　而我提這個(gè)方案，一二級(jí)市場(chǎng)對(duì)接，連續(xù)運(yùn)作，打新者一分錢都被擠壓，就不會(huì)有這個(gè)現(xiàn)象。

　　但下面我要說(shuō)的還是政策調(diào)整，還說(shuō)宏觀政策。我們研究宏觀經(jīng)濟(jì)和宏觀政策運(yùn)行，從去年到現(xiàn)在，我們處在政策從收緊向放松轉(zhuǎn)化的階段，是轉(zhuǎn)化的一個(gè)過(guò)渡期。而我們?nèi)ツ暌荒昕梢钥闯鰜?lái)，我們這種轉(zhuǎn)化跟09年完全不同，09年是突發(fā)式的，突然退出了積極的財(cái)政政策，09年擴(kuò)大貸款力度和投資力度。當(dāng)時(shí)有大量的銀行資金繞來(lái)繞去，所以股市房市暴漲。

　　我們現(xiàn)在的貨幣政策和宏觀經(jīng)濟(jì)政策是處在預(yù)調(diào)微調(diào)的階段，政策稍微比以前有點(diǎn)放松。這種狀況我們認(rèn)為可能政策刺激經(jīng)濟(jì)的力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。我們雖然從9月份采購(gòu)指數(shù)出現(xiàn)了反彈，那時(shí)候說(shuō)我們經(jīng)濟(jì)觸底反彈了，僅僅一個(gè)月的反彈，是不是認(rèn)為總體經(jīng)濟(jì)反彈了，這是兩回事。我們擔(dān)心的是，由于政策力度不夠，所以這一次開(kāi)大會(huì)之前一直到現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)的觸底反彈階段性的，反彈以后再回落。現(xiàn)在我們的企業(yè)沒(méi)有正式好轉(zhuǎn)，企業(yè)仍然很困難，所以我們提出現(xiàn)在政策應(yīng)該進(jìn)一步調(diào)整，進(jìn)一步加大政策放松的力度，用政策把經(jīng)濟(jì)扶上馬再送一程。

　　但是現(xiàn)在需要擴(kuò)大投資來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)，現(xiàn)在要想經(jīng)濟(jì)觸底反彈，其實(shí)你分析三匹馬的情況就很清楚，有人說(shuō)靠拉動(dòng)消費(fèi)，推動(dòng)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)，其實(shí)這是良好的愿望，我們研究了長(zhǎng)期消費(fèi)增長(zhǎng)的指標(biāo)，消費(fèi)增長(zhǎng)的特點(diǎn)是剛性運(yùn)行，彈性不大，短期靠政策拉動(dòng)消費(fèi)不可能使消費(fèi)有爆發(fā)性的增長(zhǎng)。具體有些非常不好的表現(xiàn)，城里逛商場(chǎng)的人多，買東西的人很少，這是去年一年很不好的表現(xiàn)，你想靠這匹馬拉動(dòng)中國(guó)的GDP不現(xiàn)實(shí)。

　　有人說(shuō)靠做好出口工作拉動(dòng)GDP，這也是一廂情愿，出口是雙方自愿的事情，我們?cè)谂�力做好出口工作，歐債危機(jī)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，人家一件不要，你一件就出不去。所以靠出口來(lái)推動(dòng)GDP經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，還有賴于國(guó)際經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)。

　　沒(méi)有辦法，眼前要想真正經(jīng)濟(jì)觸底回暖，必須還得靠擴(kuò)大投資。因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)類型和美國(guó)有本質(zhì)的區(qū)別，美國(guó)是需求拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，我們中國(guó)絕對(duì)是投資推動(dòng)經(jīng)濟(jì)，到現(xiàn)在這個(gè)本質(zhì)沒(méi)有任何改變。現(xiàn)在還得靠投資來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，觸底反彈。今年應(yīng)該比去年進(jìn)一步放松政策，加大政策刺激經(jīng)濟(jì)的力度，這是非常關(guān)鍵的一件事情，這是重要的政策調(diào)整，我就說(shuō)到這兒。

　　董少鵬：從去年8月到中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議反復(fù)強(qiáng)調(diào)內(nèi)需是兩個(gè)，一個(gè)是消費(fèi)需求，另外一個(gè)是投資需求，不是光指消費(fèi)。

　　賀強(qiáng)：經(jīng)濟(jì)不好，企業(yè)都要破產(chǎn)了，溫州企業(yè)多么困難，在這時(shí)候投資需求也是大幅度下降的。

　　董少鵬：曹教授。

　　曹鳳岐[微博]：我就發(fā)行制度談點(diǎn)看法，大家可以看7號(hào)《中國(guó)證券報(bào)》對(duì)華生和我有一個(gè)采訪，題目是新股發(fā)行改革需要整體化思路。我講幾個(gè)意思。

　　第一，最好逐步實(shí)現(xiàn)監(jiān)審分開(kāi)，去年郭樹(shù)清說(shuō)一句話，股票發(fā)行可不可以不審，后來(lái)說(shuō)我沒(méi)說(shuō)過(guò)。但是中國(guó)的股票發(fā)行現(xiàn)在又出現(xiàn)堰塞湖，800多家要上市，怎么緩解我就不說(shuō)了。

　　這次證監(jiān)會(huì)來(lái)了一個(gè)財(cái)務(wù)工作會(huì)議，審查材料，好多的公司知難而退，報(bào)的虛假材料。這是一件好事，是監(jiān)審分開(kāi)的一件好事。因?yàn)槲液推渌�一些專家一直都提出�?lái)，證監(jiān)會(huì)那么審也審不出來(lái)，你能不能從一票決定權(quán)變成一票否決權(quán)，初審給交易所，我集中精力，交易所看了沒(méi)問(wèn)題你就過(guò)了，你別再25個(gè)委員，35個(gè)委員審，而且他交的材料你也不知道是真的假的，所以監(jiān)審分開(kāi)，也減輕了證監(jiān)會(huì)的責(zé)任。郭樹(shù)清還說(shuō)，我們股市低迷我有責(zé)任，都是你批的，當(dāng)然你有責(zé)任了，以后不批了，他就不讓你上，這就對(duì)了，這是第一個(gè)。

　　第二，我同意賀強(qiáng)的觀點(diǎn)，市盈率怎么來(lái)確定，一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)接軌，看同行業(yè)的市盈率不就行了。

　　第三，行政辦法來(lái)解決問(wèn)題。一級(jí)市場(chǎng)，二級(jí)市場(chǎng)的首日是可以賺錢的，但是它有時(shí)候有限制，但是頭筆限制，然后是20%，30%，50%，80%，最后放開(kāi)，你等于沒(méi)限制，這不是騙老百姓，要不然你就按發(fā)行價(jià)30%你來(lái)平板，最后80%，封你封到底，別整三分鐘，這不是二級(jí)市場(chǎng)就行了，這是第三個(gè)。

　　第四，加大處罰力度。我和華生都談到這個(gè)問(wèn)題，信息披露如果虛假，必須加大處罰力度，現(xiàn)在他發(fā)一點(diǎn)虛假信息，處罰力度沒(méi)有他賺的多，他就不怕，讓他處罰的不能再做了，然后再負(fù)刑事責(zé)任。

　　我覺(jué)得發(fā)行制度的改革逐漸市場(chǎng)化，是不是全放開(kāi)，全放開(kāi)不行，中國(guó)亂了，大家都上去了，還得審。但是監(jiān)審分開(kāi)，然后用市場(chǎng)和行政的辦法，把一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)結(jié)合起來(lái)，老百姓都能享受到一級(jí)市場(chǎng)的好處。

　　第五條，能不能采取集中發(fā)行，多發(fā)，搞均股制，每人一股，我看你炒，如果買不了了，大家沒(méi)有那么多，別人再去買，所以誰(shuí)都享受到一級(jí)市場(chǎng)的好處。現(xiàn)在老百姓根本享受不到一級(jí)市場(chǎng)的好處，很多人賺錢是一級(jí)市場(chǎng)和首日，實(shí)際上你們看，能不能從市場(chǎng)和行政的辦法來(lái)解決這個(gè)問(wèn)題，這就是我的看法。謝謝。

　　董少鵬：曹教授強(qiáng)調(diào)兩手抓，兩手促成市場(chǎng)價(jià)格能夠還原真實(shí)。李國(guó)旺先生最后講一講。

　　李國(guó)旺：原定我們證券公司不是企業(yè)。郭樹(shù)清主席來(lái)了以后，證券公司恢復(fù)了企業(yè)的功能，法人地位恢復(fù)了。證券公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力就是定價(jià)權(quán)和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的能力。

　　新股發(fā)行定價(jià)，二級(jí)市場(chǎng)定價(jià)之間如何平衡的問(wèn)題，首先我們要考慮經(jīng)濟(jì)周期，不同周期情況下，和市場(chǎng)情況下估值都是不一樣的。我們有一個(gè)非常成功的改革經(jīng)驗(yàn)，就是股權(quán)分置改革經(jīng)驗(yàn)，參與的人多少能承認(rèn)這個(gè)價(jià)格就行了，我們上市的時(shí)候，或者把股民的力量引進(jìn)來(lái)。表面上是公開(kāi)的程序化操作，實(shí)際上就是幾十個(gè)大機(jī)構(gòu)就決定了價(jià)格，強(qiáng)加給散戶。所以我非常同意兩位老師講的，我們要發(fā)揮我們?nèi)嗣袢罕姷牧α浚�我們資本市場(chǎng)通過(guò)真正的市場(chǎng)化。否則我們所有的改革都是虛假的。

　　我們很期待我們新股發(fā)行過(guò)程當(dāng)中，能夠積極引進(jìn)，讓股民也能參與定價(jià)。謝謝。

　　董少鵬：謝謝李先生。他從定價(jià)真實(shí)，平衡，充分反應(yīng)各方面的博弈，這樣股價(jià)真實(shí)了，大家的信心和投資的熱望就能真正實(shí)現(xiàn)了。我也呼吁媒體把這個(gè)股市定價(jià)這個(gè)東西作為一個(gè)重要的選題來(lái)寫(xiě)股市定價(jià)不真實(shí)，一切都白說(shuō)。股價(jià)真實(shí)的重要制度的框架，應(yīng)該是依法打擊內(nèi)部交易，其他欺詐等等，這樣非法的行為。

　　李大霄：我補(bǔ)充一句話，我寫(xiě)過(guò)一個(gè)文章，讓投資人賺錢，中國(guó)股市才有希望，定價(jià)也是這個(gè)道理，定價(jià)不能夠偏向融資者，也不能過(guò)度偏向投資者，要在兩者之間取得一個(gè)平衡，這才是一個(gè)合理定價(jià)。如果過(guò)度偏向融資者的話，投資者永遠(yuǎn)是奉獻(xiàn)者，但如果過(guò)度偏向投資者，上市公司可能就往外跑，也不太合適。所以中間取得一個(gè)均衡，才是一個(gè)中國(guó)股市最終的一個(gè)追求。

　　曹鳳岐：我覺(jué)得怎么均衡，我也說(shuō)過(guò)一句話，如果中國(guó)的資本市場(chǎng)成為一個(gè)融資者的天堂，投資者的地域，這個(gè)市場(chǎng)是不能夠發(fā)展的。主要要偏向投資者，它是投資的市場(chǎng)。

　　提問(wèn)：中國(guó)的資本市場(chǎng)就是指A股市場(chǎng)，我覺(jué)得不應(yīng)該僅限于A股市場(chǎng)，尤其要談到變革與稱賞，更不直接跟A股市場(chǎng)的細(xì)節(jié)連到一起，因?yàn)檫@些年它幾乎就是不治之癥，能不能把我們的突破點(diǎn)放在其他思路上，何況資本市場(chǎng)，包括民間資本市場(chǎng)，包括外匯市場(chǎng)。

　　比如說(shuō)我很有錢，我身邊人很多人都在炒每股，都是普通人，還有一些沒(méi)有職業(yè)的無(wú)業(yè)人員都在炒外匯保證金，可見(jiàn)中國(guó)的資本市場(chǎng)不僅僅是A股市場(chǎng)。

　　而且要解決A股市場(chǎng)的老大難問(wèn)題，恐怕也得從整體更根本的資本市場(chǎng)的構(gòu)成上下工夫。

　　賀強(qiáng)：這是個(gè)基本常識(shí)，資本市場(chǎng)不等于A股，資本市場(chǎng)的內(nèi)容豐富，除了證券市場(chǎng)，還有期貨市場(chǎng)，還有很多其他的市場(chǎng)，但是今天我們主要議論的好像是股市市場(chǎng)，只是我稍微偏離了一下主題，談了宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)股市市場(chǎng)的影響。因?yàn)橐粋�(gè)階段有一個(gè)話題的核心，因?yàn)橘Y本市場(chǎng)范圍太廣闊了，不能一一來(lái)議論。謝謝。

　　曹鳳岐：我也講多層次資本市場(chǎng)，公司債不是A股，實(shí)際上還有產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)也是，私募股權(quán)，創(chuàng)投，這都是資本市場(chǎng)，長(zhǎng)期信貸都是資本市場(chǎng)范疇，因?yàn)樗�是搞長(zhǎng)期投資的。所以我們除了期權(quán)期貨，資本市場(chǎng)是很廣泛的。

　　比如說(shuō)美國(guó)，現(xiàn)在的股權(quán)融資已經(jīng)不入債券融資多了，而中國(guó)主要還是靠股權(quán)融資，所以中國(guó)一開(kāi)始把這個(gè)事情搞得還窄了。所以現(xiàn)在我們呼吁，發(fā)展多層資本市場(chǎng)，給老百姓更多的投資渠道，投資機(jī)會(huì)，這是應(yīng)該的。

　　李國(guó)旺：現(xiàn)在大量的人民幣沉淀在香港，有些國(guó)際投資資本有意做人民幣，大量先買買入做空，對(duì)我們國(guó)內(nèi)影響非常大。我們中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)在的很多問(wèn)題還沒(méi)解決，人民幣國(guó)際化過(guò)程當(dāng)中，我們前面有兩個(gè)國(guó)家受過(guò)了打擊，一個(gè)是英鎊，一個(gè)是日元，現(xiàn)在我們怕重復(fù)被人家打壓的歷史，所以人民幣國(guó)際化，我們專門搞過(guò)一個(gè)主題，人民幣真正國(guó)際化，肯定是被美國(guó)阻擊的，這次他通過(guò)兩個(gè)小島把東亞大國(guó)要離間得很成功，兩個(gè)小島離間了三個(gè)國(guó)家。人民幣加入沒(méi)有辦法國(guó)際化，可能會(huì)約束我們?cè)谧�的投資家對(duì)外投資的方便。

　　第二，資本項(xiàng)目不能自由化，也會(huì)影響我們，當(dāng)然可以通過(guò)一些安排。這些題外話我就不說(shuō)了，謝謝。

　　李大霄：我來(lái)自深圳，我告訴大家一些信息，現(xiàn)在香港很多背包客，背著一包一包的錢到深圳存錢。第二個(gè)信息，我有很多朋友，原來(lái)是做港股投資的，現(xiàn)在不做了，現(xiàn)在是通過(guò)香港來(lái)買A股的股票，買A股的衍生產(chǎn)品，去年為什么我這么堅(jiān)定2132是鉆石底，其實(shí)這時(shí)候大底北洋錢抄走了。做了一首詩(shī)，國(guó)人悲觀離去，鉆石散落A股，洋人悉數(shù)收去，誰(shuí)人動(dòng)息我心。

　　李劍峰：從數(shù)據(jù)來(lái)看，2007年我們的非金融企業(yè)股票融資占社會(huì)融資的比重是7.3%，我們的股票市場(chǎng)在整個(gè)過(guò)程當(dāng)中，它是下降的。在去年9月份頒布了一個(gè)金融服務(wù)業(yè)十二五規(guī)劃，非金融企業(yè)直接融資的比重占到社會(huì)總?cè)谫Y的比重達(dá)到15%以上，我們要大力發(fā)展債券市場(chǎng)。為什么現(xiàn)在一方面我們看到股票市場(chǎng)的重要性在下降，我們從頂層設(shè)計(jì)這方面來(lái)看，我們還沒(méi)有看到對(duì)于中國(guó)股票市場(chǎng)新的功能的表述，這是制約股市發(fā)展的非常大的不利因素。謝謝。

　　董少鵬：謝謝各位專家的真知灼見(jiàn)，討論到此結(jié)束，謝謝。