莊心一：我國處于企業(yè)兼并重組最關(guān)鍵時期
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“第四屆中國經(jīng)濟前瞻論壇”于2012年12月29日在北京召開。上圖為中國證監(jiān)會副主席莊心一。(圖片來源：新浪財經(jīng) 梁斌 攝)
新浪財經(jīng)訊 “第四屆中國經(jīng)濟前瞻論壇”于2012年12月29日在北京召開。上圖為中國證監(jiān)會副主席莊心一。
以下為演講實錄：
莊心一：尊敬的各位來賓，上午好！
非常高興能來參加這次論壇，借此機會我想就重視和發(fā)揮企業(yè)市場化并購重組，促進轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)這個題目談點看法，供大家參考。
第一，市場化并購重組是落實轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略部署的重要推動力。轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，是關(guān)系我國經(jīng)濟發(fā)展的全局性的戰(zhàn)略選擇，推動企業(yè)市場化并購重組是落實轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略部署的重要的現(xiàn)實路徑。從相關(guān)因素綜合觀察，當(dāng)前我國正處于企業(yè)兼并重組最重要，最關(guān)鍵的時期。
從我國現(xiàn)實需求看，夕陽產(chǎn)業(yè)的淘汰，過剩產(chǎn)能的消化，以及企業(yè)走出去戰(zhàn)略的實施都迫切需要運用并購重組這一市場化的配置資源工具。產(chǎn)業(yè)一般按初創(chuàng)階段、規(guī)模化階段、積聚階段區(qū)分，初創(chuàng)階段的后期以及規(guī)模化階段的前中期是并購整合的高峰。我國目前相當(dāng)一批產(chǎn)業(yè)正處在這個時候。從物質(zhì)基礎(chǔ)看，改革開放三十多年來經(jīng)濟快速發(fā)展的成果，全球第二的經(jīng)濟體量和具規(guī)模的產(chǎn)業(yè)資本，以及多年來企業(yè)并購重組實踐中取得的經(jīng)驗教訓(xùn)形成的專業(yè)服務(wù)體系，已經(jīng)為更加市場化、更大范圍、更大作用的并購重組活動提供了雄厚基礎(chǔ)。
從法規(guī)政策看，《公司法》、《證券法》提供了法律框架，行政法規(guī)、部門規(guī)章對并購重組的限制越來越少。國家產(chǎn)業(yè)政策“十二五”規(guī)劃鼓勵和支持并購重組，2010年國務(wù)院專門發(fā)布了關(guān)于促進企業(yè)兼并重組的意見，明確了目標(biāo)、原則、要求和扶持措施。
再從市場條件看，隨著社會主義市場經(jīng)濟體系的不斷完善，全社會市場化程度的提高，企業(yè)界并購重組供需雙方的意愿都在顯著的增長。近幾年來資本市場分置改革的完成，也有研究表明在全流通條件下，隨著市場估值不斷的演變和調(diào)整，一些行業(yè)的上市公司市值已經(jīng)趨近于資本重組成本，并購企業(yè)為企業(yè)轉(zhuǎn)型和擴張中間更加經(jīng)濟的選擇。
第二，資本市場是企業(yè)并購重組和產(chǎn)業(yè)整合升級的重要平臺。
資本市場的資源配置功能、風(fēng)險定價功能、產(chǎn)權(quán)界定功能以及公開透明的內(nèi)在要求，在促進行業(yè)整合，優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，推動創(chuàng)新和技術(shù)進步，培育新興產(chǎn)業(yè)方面都具有獨特的優(yōu)勢和越來越重要的作用。從國際經(jīng)驗看，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型需要資本市場發(fā)揮作用，新興產(chǎn)業(yè)的興起壯大要依托資本市場，優(yōu)秀企業(yè)的成長也離不開資本市場。
從我國看截止到今年11月底上市公司達到了2495家，市值接近20萬億元，上市公司的群體覆蓋了幾乎所有的行業(yè)和主要的區(qū)域。隨著資本市場規(guī)模的擴大，借助資本市場并購重組的活動日趨活躍，影響也越來越大。據(jù)統(tǒng)計，2006年實施股權(quán)分置改革以后，四年上市公司并購交易量是前四年的38倍，2010年至今的三年內(nèi)與A股上市公司相關(guān)并購重組共有3589單，總交易量達到17563億元，其中有2/3是企業(yè)依照公司章程決策和信息披露以后實施的，是不需要審批的，經(jīng)中國證監(jiān)會審核的是1/3，項目是751單，交易金額是6800億，占市場的份額分別是20%和38%。隨著中國經(jīng)濟的發(fā)展跨境并購也逐步的受到中國企業(yè)的重視，案例我就不舉了。
中國企業(yè)在國際并購市場上已經(jīng)占據(jù)一席之地，據(jù)美國紐約時報引用的路透數(shù)據(jù)，今年以來按美元計算，中國海外并購的交易量比去年同期上漲了28%，而全球并購總交易量同期下滑了2.8%。今年以來中國海外并購的交易量也在持續(xù)的增長，中國上市公司憑借其資金、上市平臺、公司機制等各方面的優(yōu)勢在跨境并購的舞臺上發(fā)揮越來越重要的作用。據(jù)有關(guān)資料表明，在整個交易量中已經(jīng)占據(jù)一半以上。
根據(jù)國務(wù)院關(guān)于促進企業(yè)兼并重組的意見，國家成立了由工業(yè)和信息化部等12個部門指導(dǎo)的企業(yè)兼并重組小組，研究重大相關(guān)問題，細化有關(guān)措施和有關(guān)政策，落實重點產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃的相關(guān)要求，協(xié)調(diào)有關(guān)部門和企業(yè)做好工作，我們認真貫徹工作要求，確定了工作安排，兩年來正在分布落實逐項推出配套實施，大部分目標(biāo)已經(jīng)實現(xiàn)。比如說允許資產(chǎn)重組和融資配套進行，支持設(shè)立并購基金，推動部分改制上市公司整體上市，提高借殼上市標(biāo)準(zhǔn)，推動建立內(nèi)幕交易綜合防控體系。最近的數(shù)據(jù)1到11月已經(jīng)辦的內(nèi)幕交易案件涉及到并購重組信息的案件占比23%，去年占比是71%，這一方面至少得到了初步的遏制。另外，減少了一批行政許可，簡化審批項目，顯著提高審核效率和透明度，做到了審核標(biāo)準(zhǔn)、審核過程、審核結(jié)果三公開。
第三，進一步深化改革，加快改善制度環(huán)境，共同創(chuàng)建良好的市場生態(tài)。
目前，推動市場化并購重組需要進一步解決的主要問題有以下幾個方面。一是跨地區(qū)、跨部門、跨所有制的并購重組活動，遇到的困難和阻力依然比較多。二是審批環(huán)節(jié)多效率低，相關(guān)規(guī)則不夠匹配，新情況研判處理的周期比較長這些問題還有待從根本上進一步解決。三是金融工具不足，交易形式單一，股價定值的合理性不夠，中介服務(wù)等還不能適應(yīng)市場的需要。四是并購重組活動中間的失信、造假、欺詐、內(nèi)幕交易等行為對市場的傷害和對監(jiān)管的挑戰(zhàn)仍然不可忽視。五是稅收、會計、資產(chǎn)評估、外資管理、工商登記、職工安置、市場準(zhǔn)入等相關(guān)領(lǐng)域還需要進一步的配套支持和配套規(guī)則。
中國證監(jiān)會作為資本市場的監(jiān)管部門，將堅持市場化改革趨向，持續(xù)推進市場基礎(chǔ)建設(shè)，不斷改進完善監(jiān)管的制度安排，著力在以下幾個方面扎扎實實開展工作，為企業(yè)市場化并購重組提供更加有效的監(jiān)管服務(wù)。
一是放松管制，取消減少許可事項，進一步提高整合效率。二是強化信息披露，完善公司治理，增強市場制約。三是幫助解決和協(xié)調(diào)處理市場主體在創(chuàng)新探索中遇到的外部性問題。四是加大查處整治市場違法違規(guī)問題，切實保護中小投資者的合法利益和健康的市場秩序。同時我們將與相關(guān)部門共同研究，合力推動配套解決影響市場化并購重組的體制性、機制性障礙。
時間關(guān)系，以上各項內(nèi)容我就不展開講了。我們有理由相信，今后一個階段中國企業(yè)市場化并購活動將越來越活躍，其在推動中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)實現(xiàn)良性發(fā)展的重要性將越來越突出，對此我們應(yīng)當(dāng)有所認識、準(zhǔn)備和行動，各相關(guān)方面都要加快市場化改革步伐，抓緊消除障礙彌補缺陷，共同為我國市場化并購重組的崛起和蓬勃發(fā)展創(chuàng)建適宜優(yōu)良的生態(tài)環(huán)境，謝謝大家。