“2012中國國際商會年會”于12月3日在北京舉行。上圖為財政部副部長朱光耀。(圖片來源：新浪財經 梁斌 攝)

　　新浪財經訊 “2012中國國際商會年會”于12月3日在北京舉行。上圖為財政部副部長朱光耀。

　　以下為演講實錄：

　　朱光耀：今天向大家報告一下我們對當前的世界經濟形勢是怎么樣的看法，2013年在促進世界經濟增長的宏觀經濟政策方面面臨著什么樣的挑戰。首先是對即將結束的2012年全球經濟形勢做一個判斷，在即將過去的這一年世界經濟的增長面臨著很大的下行壓力，國際貨幣基金組織[微博]和世界銀行[微博]在一年中幾次下調了世界經濟的增長率，在10月中旬東京舉行的國際貨幣基金組織和世界銀行年會期間，國際貨幣基金組織再次把2012年世界經濟的增長率下調為3.3%，世界銀行把世界經濟的增長率下調為2.3%。為什么國際貨幣基金組織和世界銀行對2012年全球經濟的增長的判斷有1%的差距呢？原因就是在兩個機構所用的統計的基準不同。國際貨幣基金組織使用的是以購買力評價，也就是PPP計算全球的經濟增長率，而世界銀行使用實際匯率來計算全球經濟增長率。那么根據國際貨幣基金組織的基本對世界經濟的判斷，如果世界經濟的實際增長率低于2%，那就意味著全球經濟進入了衰退。2.3%的實際經濟增長，表明2012年全球經濟接近衰退。我們在分析全球主要經濟體，特別是發達經濟體的狀況，2011年美國經濟的規模是15萬億美元，中國作為第二大經濟體，我們的經濟規模是7.2萬億美元，而歐盟作為一個整體來計算經濟規模的話，它實際上超過美國一國，占全球GDP的25%，美國經濟占全球GDP的15%，中國經濟7.2萬億占全球經濟規模的10%以上，而作為發達經濟體歐洲，特別是歐元區在2012年是0.5%的負增長，也就是說，歐元區經濟是0.5%的衰退。值得警惕的是，作為全球第三大經濟體的日本經濟，在第三季度也陷入了衰退，出現了0.9%的負增長。作為主要經濟體的歐洲區，日本經濟現在都面臨著衰退，而且這種衰退可能繼續持續的風險。

　　因此，我們可以看出2012年世界經濟的下行壓力，主要體現在發達經濟體。而發達經濟體應對挑戰的宏觀經濟政策，則關乎著明年2013年全球經濟能否走出這種不斷下調的壓力是一個很大的挑戰。從應對經濟挑戰的宏觀經濟政策，包括財政政策，財政政策與貨幣政策相交錯的金融監管政策，都面臨著重大的挑戰。

　　首先我們看發達經濟體在財政方面所遇到的很大的窘境，大家知道，2013年初，財政懸崖問題對美國是一個嚴峻的考驗。什么是財政懸崖？實際上是兩個部分組成，第一部分就是原布什政府所實施的減稅政策，到今年年底全部到期。

　　第二，去年的8月2日，為應對當時債務危機，也就是美國聯邦政府債務上限的解決，美國國會和奧巴馬行政當局形成共識，就是要從2013年的1月開始，要大幅度的消減開支，而且這種開支的消減包括國防開支和非國防開支，也就是安全開支占消減預算支出的一半。非安全性開支占另一半，也就是國防開支和非國防開支各占削減的一半。那么這兩項的金額加起來，國際貨幣基金的判斷對美國的經濟的影響是8千億美元，占美國GDP總額的4.8%，也就是說，如果處理不好債務懸崖問題，美國經濟的負面影響是占全部GDP的4.8%。白宮剛剛發表了數據，白宮認為如果不能管控好美國的財政懸崖，對美國GDP規模的影響是2千億美元，占美國GDP規模的1.4%。但是不管是國際貨幣基金組織判斷4.8%的負面影響，還是白宮發表的1.4%的負面影響，都表明美國經濟如果在無法管控債務懸崖風險的情況下，將會跌入衰退。因為大家清楚，美國經濟目前是在1.5%—2%的經濟增長情況。

　　此外去年8月2日，美國國會兩黨和奧巴馬行政當局達成的增加聯邦債務上限到16.4萬億的，這個大家都認為是天文數字的上限，在今年年底也要達到它的極限。美國奧巴馬政府必須和國會再一次協調，增加美國聯邦債務上限，這我們就可以看到，一方面是債務的懸崖，另一方面美國又不得不提高它的聯邦政府的16.4萬億的借款上限，這就對美國的財政政策形成了巨大的挑戰。而這個挑戰直接就影響到國際社會，特別是G20達成的關于應對危機的財政政策的共識。2010年4月，在加拿大多倫多舉行的G20首腦會上，G20領導人一致同意，發達經濟體要在2013年把財政赤字下調一半。也就是，發達經濟體的財政赤字要同2010年相比，要削減50%。但是很明顯，現在美國和日本都無法完成這一目標，就把G20多倫多峰會達成的關于財政政策的共識直接置于挑戰的狀態。

　　現在的關鍵就是國際社會如何在目前的特殊的情況下，能夠形成既在短期內能夠有助于財政支出的增加，刺激經濟的增長，同時又在中期實現財政的可持續性這一個平衡的目標，這在財政政策方面是非常嚴峻的挑戰，是對美國的財政政策的考驗，也是對國際社會如何形成在新的形勢下應對財政危機，財政懸崖，同時又能夠有效的刺激經濟增長，使全球經濟能夠維持復蘇的態勢，盡快回到增長的道路上來，這是一個非常關鍵的，是一個兩難的問題，但是必須解決。無論如何，財政政策在2013年是我們必須面對的，而且無疑也將成為國際社會進行宏觀經濟政策協調，爭取形成共識的一個非常重要的領域。

　　第二貨幣政策。美聯儲自2008年9月15日金融危機爆發以來，已經連續三輪推出量化寬松的貨幣政策，首輪量化寬松的貨幣政策1.72萬億美金，第二輪量化寬松的貨幣政策6千億美金，在推出第三輪量化寬松的貨幣政策之前，美聯儲又執行了所謂的扭轉操作，也就是賣出長期債券，買進短期債券。在此之后美聯儲實行了第三次量化寬松的貨幣政策，而且是沒有具體數量限制，也就是美聯儲每個月購買400億的抵押債券。美聯儲的政策意圖非常清楚，就是希望能夠在保持較低的通貨膨脹率的目標前提下，能夠刺激就業的增長。坦率而言，這些政策，特別是首輪量化寬松的貨幣政策，確實當時為應對危機發揮了作用，但是目前市場又在討論，是否需要推出第四輪量化寬松的貨幣政策，原因就在今年的12月底，美聯儲實施的扭轉操作要到期。那么第四輪量化寬松的貨幣政策，可能就是要恢復美聯儲購買美國政府債券，這個又同增加美國的聯邦赤字的指標是相聯系的。那么美聯儲的貨幣政策的依據是美聯儲承擔的穩定貨幣和促進就業的政策目標，所以美聯儲現在盡管有各種評論，批評，但是美聯儲堅持他的貨幣政策目標是符合美國的國家利益的，但是國際社會也確實在討論過量的流動性供給問題。但是如果我們看第二輪量化寬松貨幣政策，確實對資本市場有很大的沖擊，對新興市場也有很大的沖擊，熱錢的流動。但是第三輪量化寬松貨幣政策的影響，它的外部性我們要特別的進行分析，也就是說它一方面確實有推動流動性的影響方面，但是另一方面它也確實是在國際資本市場風云變幻的情況下，在穩定美國的就業方面所起的作用，所以我們對這個問題要深層次的分析，要研究，而且這也確實提出了在國際社會加強宏觀經濟政策協調包括貨幣政策協調的重要性。

　　與此同時，我們可以看歐洲的貨幣政策，歐央行是由歐元區17個國家組成的，那么歐央行的構成是17個成員國各有一名委員，另加6名專業委員。歐央行的政策目標非常明確，他同美聯儲有區別，就在于它的核心任務指標就是控制通貨膨脹，換句話說就是要把歐元區的通脹控制在3%以下。但是歐央行面臨的挑戰是歐洲的主權債務危機，所以歐央行面臨的挑戰就是如何應對主權債務危機，一方面是對希臘的救援，希臘救援的關鍵是在2020年實現債務可持續性。但是大家知道，11月27日剛剛結束的歐元區財長會議所確定的目標是在2020年，希臘主權債務的可持續性是124，而不是120，這就證明會議經過反復的博弈，達到了一個妥協，同時在2020年124的基礎上，到2022年，就是兩年之后把債務的可持續性的比率下調為110%，這是從124到110，這是一個很大幅度的下調，這個關鍵的挑戰就在于是不是對希臘債務進行進一步的重組。換句話，直白的說就是希臘的官方債務是不是要重組，這是對歐元區的考驗。另一個關鍵的考驗就在于西班牙，現在歐洲已經啟動了金融穩定機制，金融穩定機制的總規模，它的貸款能力是5千億歐元，它的實際構成是800億的資本，另外還有6200億的待交資本，700億總資本的構成，但是因為要評3A級的評級，所以評級機構給他的貸款目標是5千億歐元，為了保持3A的信任級別，為了使ESM能夠在市場上順利的融資，但問題是由于法國的主權債務的評級被下調，近來大家都注意到，兩大公司標準普爾和穆迪都分別下調了歐洲穩定機制的信用評級，從3A到2A+，而且展望是負面。這樣就對歐洲的應對機制提出了嚴峻的挑戰。更嚴峻挑戰在西班牙，這個關鍵的國家現在實際上是歐債危機的焦點，他是否向金融穩定機制提出救援的要求，因為他只有向金融穩定機制救援，接受金融穩定機制的救援條件，歐央行才能在西班牙國債二級市場上無限量的進行干預，也就是無限量的購買西班牙的國債，從而降低西班牙國債的收益率，這是非常關鍵的。但是問題的兩個方面，現在是對西班牙的考驗，是對歐元區的考驗，是對國際貨幣基金的考驗，實際上也是對整個國際社會的考驗。因為歐洲的穩定關系到歐洲的利益，也關系到全球經濟的穩定和發展。

　　第三個貨幣政策方面的原因，貨幣政策和財政政策的交接點就是金融監管機制，2010年的4月是G20多倫多峰會通過財政可持續性的共識決議，那2010年G20首爾峰會通過的重要決議就是金融監管，也就是在2013年1月1日開始實行巴塞爾協議3，巴塞爾協議3的實行有一個過度期，是從2013年1月1日開始逐步實施，但是關鍵點在于從2013年1月1日起，銀行的一級核心資本要達到3.5%，這對所有銀行都是考驗，特別是對中小銀行的資本來說是一個嚴峻的考驗。巴塞爾協議3的制定，從根本上來說是為了應對金融危機，是為了治理發達國家銀行體系的弊端，但是由于目前的經濟狀況，特別是經濟下行的壓力，中小企業融資難，而中小企業融資難直接導致了就業問題的政策考量，這種情況下美聯儲不久前公開宣布無限期的推遲執行巴塞爾協議3，歐美一方面批評美國不能無限期的推遲執行巴塞爾協議3，同時也在考慮歐洲是不是也在一定期限內推延巴塞爾協議3的執行，這就對國際社會提出了嚴峻考驗，為了治理銀行體系特別是西方金融體系存在的弊端而實施的巴塞爾協議3，如果美國無限期推延，歐洲也推延，那么國際社會如何應對這一嚴峻的挑戰，我就向大家簡單匯報，2013年在宏觀經濟政策方面，特別是財政政策，貨幣政策和金融監管政策方面面臨的挑戰，關鍵點在于發達國家如何執行宏觀經濟政策，謝謝。