新浪財經訊 “第九屆中國國際金融論壇”于2012年10月28日-29日在上海召開。君聯資本董事總經理、上海辦事處主任李家慶出席并演講。

　　以下為演講實錄：

　　李家慶：因為我也沒有做特殊的準備，所以說只是花幾分鐘時間，和大家來溝通一下，我們是直接投資企業的投資機構，剛才幾位，都介紹過，他們是投資我們的投資機構，所以我們主要針對企業比較多一些，花幾分鐘來講一下我們整個行業，VC/PE整個行業，因為君聯資本本身來說，是在過去十二年多的時間里面，一直管理了七個基金，五只美元基金兩個人民幣基金，一共200億，市場當中來說國內最早一批專業基金管理機構。我們本身來說，基金如何他的核心競爭力如何剛才談的比較多了我在這里不再重復。

　　更多是在推動創新和價值創造方面，因為在前天我們剛好在北京召開了所有在國內召開的170多企業的每年一度的CEO Club，在這個CEO Club上感覺得到，我們投資的企業因為分布于各個行業，包括清潔技術，包括先進制造包括消費和零售，包括醫療健康這部分，包括高端醫療都在這里邊，我們在整個的了解我們所有的企業的狀態的情況下，基本上可以判定中國目前我們所處的經濟狀況，還是比較有特點的，這個特點就是四個字，在我們來看就是高位下行的特點，高位下行的特點，就是中國的經濟在一個高速成長8%、9%，連續多年的情況下，突然出現增速放緩，這樣對于所有的企業的危險性很大，超過我們之前的低位運行，甚至超出我們08、09年，所謂高位運行，天氣比如說非常熱的時候，比如說東北地區零下10到20度不一定凍死人，但在香港和或者廣東零上幾度就會凍死人，在高速發展過程中，勞動力的成本、資源的成本都推到非常高的程度的時候，突然放緩或者是結構性的調整的時候，會導致非常多的企業出問題，所以說我們在這個過程中，不斷在170、180多家里面20、30家是上市的企業，對他們來說的應對措施不一樣，當然還有100多家是未上市的公司，這些公司要做自己的調整來適應這樣一個相對來說失重或者是高速下行的過程中，包括在勞動力的成本上很多的成本上，任何依賴于勞動力密集型的企業在未來會面對非常大的挑戰。

　　第二個，依賴現金流并不是非常健康的，因為中國的股市上大多數的投資人不看現金流量表，看現金流量的時候發現許多比較好的企業，實際上在他的杠桿、資本結構來講并不是非常健康，但是中國現在出現了一個情況，一方面大家覺得錢非常多，另外一個方面錢的成本非常大，依然非常高，這是中間存在一個配置問題。

　　一旦一個企業在快速發展的過程中，前兩年快速的增長，但是又不能夠傳導我們由于經濟結構的放緩或者是結構的調整過程中的成本的壓力，不能傳導到下游，同時它的資本本身來說高杠桿或者是債務的比重比較大的話，這樣的企業有可能未來一兩年內會垮掉，不管在任何的熱點領域都會垮。

　　所以我們，一方面要提高企業的周轉的效率，包括它的資金的效率，以及對于各項成本的控制能力，另外一個方面，要把資金更多的配置到我們認為未來得幾年里面，在國內可能會比較有前途的一些行業怎么樣提高資金運轉效率，怎么樣幫助企業控制成本降低對人工依賴的問題，怎么樣能夠從幫助大家在消費的過程住從原有的單純的產品的消費，過渡到體驗式的消費，以及過渡到生活方式上的一些領域，這些里面包括醫療，所有的這些領域都是我們投資會比較加重的一個方向。

　　過去幾年時間里面，人民幣的基金包括國內VC/PE市場的快速繁榮，在這個過程中，現在實際上已經開始了，這一兩年時間里面，國內人民幣的大多數的基金都會遇到問題，實際上我們已經感覺到這樣問題的存在。在這個過程中，當然也有一些領先的人民幣的基金，在做一些調整，這些調整包括它的業務的多元化的問題，就是說從單純的VC/PE調整到第三方的綜合性的理財。第二塊來說就是從一些單純的股權投資，轉換為股權債權甚至于進入到二級市場，相對多元的主體市場，第三點，剛剛其實其他的嘉賓也談到過，會走出去，我們現在已經在幫我們已經在做很多的幫助我們被投的企業，以及投資合作的企業去歐洲去澳洲包括在美國進行品牌的收購、資源的收購、技術的收購，包括人力資源，中高端的人力資源，中國現在遠遠貴于歐美，所以我們實際上在出去收購一些資源。這對于我們來說一是非常好的一個時間段。

　　綜合來看，我們自己感覺，在這幾年的時間，去年開始到今年，到未來兩三年的時間，是一個非常有壓力的一段時間，就是由于經濟的不確定性，同時又是非常好的時間，因為這段時間過去之后，基本上國內在VC/PE的行業里面，我們相信會出現一個重大的洗牌。可能只有頂端的10-20%的基金管理人能夠來獲取這個市場上，就是二八原則，80%的利潤會集中到這個層面上來，這對于這個市場的健康和持續性非常有好處，我就講這么多，謝謝！