“第九屆中國國際金融論壇”于2012年10月28日-29日在上海召開。上圖為泰豐資本中國區(qū)總裁石博。(圖片來源：新浪財(cái)經(jīng))

　　新浪財(cái)經(jīng)訊 “第九屆中國國際金融論壇”于2012年10月28日-29日在上海召開。上圖為泰豐資本中國區(qū)總裁石博。

　　以下為演講實(shí)錄：

　　石博：首先非常感謝主辦方對我的邀請！使我有這個(gè)機(jī)會(huì)能夠在這里和大家分享一下，泰豐資本的投資經(jīng)驗(yàn)，既然今天的題目是如何尋找新的投資機(jī)會(huì)，我也就想和大家講一下，泰豐資本在以前的20年左右，主要在全球市場上是如何尋找這些投資機(jī)會(huì)的。

　　泰豐資本實(shí)際上是歐洲最大的投資基金之一，我們實(shí)際上從1994年設(shè)立到今，已經(jīng)投資了30多個(gè)項(xiàng)目，但是由于我們投資的風(fēng)格，是比較集中，所以總投資額實(shí)際上超過400多億歐元，將近4千億人民幣的規(guī)模，尤其在我們這十幾年的歷史中，我們雖然經(jīng)過了好幾輪的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，但是由于我們整體的投資的理念實(shí)際上比較保守，所以我們的回報(bào)率依然很好。

　　首先介紹一下泰豐資本在投資方面，主要在尋求我們被投企業(yè)，一般來講，有三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。

　　其中，第一點(diǎn)，是要求這個(gè)企業(yè)是資產(chǎn)密集型的企業(yè)，這樣子，在我們不論是從退出來講，還是在我們進(jìn)行對企業(yè)的改良，我們實(shí)際上這樣我們收回成本的可能性很大。

　　第二點(diǎn)是因?yàn)槲覀儗?shí)際上所投的企業(yè)，都是核心產(chǎn)業(yè)，實(shí)際上就是生活必需品，所以我們這樣子，也是對這種抗金融危機(jī)的能力也是比較強(qiáng)。

　　另外一點(diǎn)，由于我們進(jìn)行了投資，大多數(shù)都是控股型的投資，所以我們一般來講，要對這個(gè)企業(yè)進(jìn)行這種策略方面的改變。

　　具體進(jìn)行策略方面的改變，我們主要是有五個(gè)方面，第一個(gè)方面，就是直接改變企業(yè)的定位或者是它最高層的這種策略。

　　第二點(diǎn)實(shí)際上是對它的經(jīng)驗(yàn)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行改變，因?yàn)槲覀儗?shí)際上我們的目標(biāo)是我們的企業(yè)要求它的經(jīng)營團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)該是在前百分之五的水平，但是顯然我們被投企業(yè)在我們收購的時(shí)候，絕大多數(shù)的企業(yè)是達(dá)不到這個(gè)水平。

　　第三點(diǎn)，通過各種方法降低資金的成本，里面很大的程度上使得我們的現(xiàn)金流更加的穩(wěn)定。

　　第四點(diǎn)，是很大程度上我們被投企業(yè)由于種種原因，它的資本開支，可能得不到保證，由于我們等于是以PE的形式進(jìn)入，我們可以對他們不斷的追加投資，或者以被投企業(yè)作為一個(gè)平臺(tái)進(jìn)行并購。

　　然后這也是第五點(diǎn)，我們泰豐資本雖然從94年到現(xiàn)在，真正平臺(tái)式的投資做了30幾起，我們做的追加投資實(shí)際上超過400起，這些都是以我們本身的企業(yè)作為平臺(tái)，在進(jìn)行投資。而這些決策都是在泰豐資本的層面來完成。

　　剛剛講的是比較概念性，我想舉兩個(gè)例子說一下我們對于企業(yè)進(jìn)行的改變，其中一個(gè)就是這個(gè)企業(yè)叫做Tank  &rast，是德國一個(gè)壟斷性質(zhì)的高速公路集團(tuán)，它占德國高速公路大概90%的占有率，一萬多里的高速公路包括旁邊的服務(wù)區(qū)、加油站、酒店，因?yàn)橘Y產(chǎn)密集型實(shí)際上是商業(yè)地產(chǎn)這么一個(gè)概念，因?yàn)樗�里面也有酒店、加油站等等。生活必需品每年大概有超過五億的這種客戶會(huì)經(jīng)過我們加油站。

　　整個(gè)的運(yùn)營模式在我們收購的時(shí)候，基本上是沒有一個(gè)很好的一個(gè)運(yùn)營模式，所以實(shí)際上我們對它的運(yùn)營模式進(jìn)行了重新的定義。其實(shí)最開始當(dāng)我們收購的時(shí)候，由于德國的高速公路是不收費(fèi)的，我們所有的收費(fèi)來源于高速公路的服務(wù)區(qū)，我們收購的時(shí)候是作為一個(gè)商業(yè)地產(chǎn)的企業(yè)來運(yùn)作，導(dǎo)致更想是零售業(yè)，它的收入實(shí)際上很不穩(wěn)定的。然后我們在整個(gè)的策略方面，基本上轉(zhuǎn)化成為了一個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施性的這么一個(gè)企業(yè)，方式主要就是我們把所有我們和租戶之間的關(guān)系，變成了長期租賃的這么一個(gè)模式。當(dāng)然也主要從CFO的角度我們進(jìn)行了增強(qiáng)。然后在降低資金成本，顯然當(dāng)我們讓資本市場對這個(gè)企業(yè)的評(píng)估，作為一個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施型的企業(yè)的時(shí)候，我們資本成本大大下降，我們杠桿度大大上升。

　　資本開支實(shí)際上有一些很簡單的舉措，比如說當(dāng)時(shí)在德國，我們剛剛收購的時(shí)候，就大概投入了7000多萬歐元對它所有的服務(wù)區(qū)的廁所、衛(wèi)生間的設(shè)施進(jìn)行了升級(jí)，實(shí)際上這個(gè)看上去是一個(gè)很小的舉措，但是實(shí)際上當(dāng)所有人都覺得這樣的高速公路的衛(wèi)生間水平很好的時(shí)候，他停在服務(wù)區(qū)的可能性大大上升，而這個(gè)是在當(dāng)時(shí)獨(dú)立運(yùn)作的每個(gè)服務(wù)區(qū)對他來講是不劃算的，因?yàn)樗�即是單一的進(jìn)行提升，很難講別人是不是要在他這里停，所以這也是一個(gè)資本投資，實(shí)際上是在我們并購前實(shí)際上是很難實(shí)現(xiàn)的。

　　我們也對其他的服務(wù)區(qū)進(jìn)行了并購，我們從收購了這家企業(yè)之后實(shí)際上我們進(jìn)行了50筆左右的并購，所以可以看到這個(gè)企業(yè)是98年在德國私有化，從98年到04年整個(gè)企業(yè)的復(fù)合增長率和德國的經(jīng)濟(jì)增長率是很接近的，都是比較低，在1%-2%左右，但是自從我們收購之后，由于我們對它的策略上進(jìn)行了改變，它的增長率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了德國零售業(yè)的增長率。

　　另外一個(gè)企業(yè)也是一個(gè)實(shí)際上是歐洲最大的一個(gè)電影院集團(tuán)，大概有200多個(gè)影院，2000多個(gè)熒屏，這是我們收購了兩家在歐洲都是前十位的電影院集團(tuán)把它重組成為ODeon&UCI集團(tuán)，作為核心企業(yè)電影，也認(rèn)為是一個(gè)生活必需品，總是有人要看電影，在這個(gè)整個(gè)的經(jīng)營方面，很大程度上電影院認(rèn)為是一個(gè)很傳統(tǒng)的行業(yè)，很缺乏資金的投入，我們在收購之后進(jìn)行了很多的改變。

　　策略實(shí)際上主要有三點(diǎn)，第一點(diǎn)是對于整個(gè)的創(chuàng)新，包括3D電影，包括數(shù)字化，我們應(yīng)該在全球這方面都是最領(lǐng)先的，因?yàn)槲覀儗τ谒�的投入比較大。

　　第二點(diǎn)也是我們對它的會(huì)員卡的項(xiàng)目我們也進(jìn)行了很多的投資，主要是因?yàn)閷τ谖覀儠?huì)員的了解，對于我們企業(yè)的價(jià)值提升有很大的好處。在加強(qiáng)團(tuán)隊(duì)管理我們實(shí)際上基本上重新替換了它整個(gè)的管理團(tuán)隊(duì)，因?yàn)樵瓉硭鼘?shí)際上這方面是比較不足。

　　在降低財(cái)務(wù)成本的角度來講，我們很大程度上，實(shí)際上它我們進(jìn)行融資的時(shí)候，以前單獨(dú)的公司進(jìn)行融資里面有很多房地產(chǎn)的因素，風(fēng)險(xiǎn)性在資本市場評(píng)價(jià)比較高，我們把它的房地產(chǎn)這塊跟影院運(yùn)作進(jìn)行分離，分別融資提高了我們杠桿度。資產(chǎn)的角度，我們大概每年都有超過一億英鎊的資本投入。

　　并購方面也是由于金融危機(jī)之后08年之后我們才對這方面大大加快了腳步，因?yàn)槲覀儗?shí)際上我們的倍數(shù)實(shí)際上遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于我們能夠收購的這些標(biāo)的的公司。所以說也可以看到一些我們電影院的這些情況。

　　最后也再說一下，實(shí)際上我們整體在中國，一方面是對我們目前的這些企業(yè)在中國也是有這種合作，從電影院到高速公路實(shí)際上現(xiàn)在都有企業(yè)和我們進(jìn)行合作，另外一點(diǎn)我們在中國實(shí)際上還有一些已經(jīng)固有的投資，其中包括飛機(jī)租賃到新能源這些方面，但今天由于時(shí)間的原因，我也就不再多說，但是其實(shí)歡迎大家能夠如果一方面和我們控股的企業(yè)，如果有業(yè)務(wù)方面的往來也可以和我們進(jìn)行聯(lián)系，謝謝！