“第九屆中國國際金融論壇”于2012年10月28日-29日在上海召開。上圖為鄺家賢律師事務所創辦人兼首席律師鄺家賢。(圖片來源：新浪財經)

　　新浪財經訊 “第九屆中國國際金融論壇”于2012年10月28日-29日在上海召開。上圖為鄺家賢律師事務所創辦人兼首席律師鄺家賢。

　　以下為演講實錄：

　　鄺家賢：各位下午好！我特別高興，我的同行，大成律師事務所范主任介紹我。我是一名律師，我來自香港，我在英國念的法律，現在在香港執業，因為我是廣東人，可能我的普通話講的不太標準，希望你們比較包容。我在廣東的中山大學還有北京的政法大學，也念了一個法學碩士和法學博士的學位，所以我跟范主任有共同的語言。

　　今天我這個環節的主題是上市，但是我的題目可能跟上市不是一個最重要的重點，我的題目是：鼓勵內地中小企業利用香港多元化融資渠道！

　　這里有幾個關健詞，中小企業和香港。我許多年前在香港中小企業委員會，我當主席，那個時候的副主席，陳默波先生現在是政府的高等官員，然后我也創立了一個香港中小企業國際交流協會，我是它的創會會長，這么多年，我有一個感覺，香港是一個我們說是一個公平競爭，平等機會的地方，但是中小企業可能它的機會比大的企業不一定是平等的，有時候中小企業我最愛說的，就是做大做強，但是能做大做強的中小企業，這么多年來，是占的很少很少。大部分的中小企業，要做大做強是個夢想，我希望今天用很少的時間，利用香港，香港能發揮的作用，利用香港多元化的融資渠道，幫助中小企業國內的中小企業做大做強。

　　中小企業融資難，這是我從今天早上到現在，我們已經聽了好多，可能也不需要提太多，主要，里邊有一些原因，有內在的原因，也有外部的原因，內部的原因可能是說中小企業不太了解融資的途徑。外部的原因就是融資的渠道，特別是對中小企業來說不是這么暢順。

　　利用香港這個地圖，這是我的助手幫我準備的，開始看到香港是一個很小的地方，還有臺灣，還有海南島。我們應該在臺灣旁邊加個釣魚島，跟高雄比較近。香港是很小的地方，我們說眼睛在身體內也很少，但是眼睛很重要，香港和上海可能是中國的兩個眼睛，雖然小，但可能對中國整個發展包括經濟的發展是非常重要的。

　　香港是中國的國際金融中心，是中小企業理想的融資地。這里就是香港的優勢，我們也說了很多，包括市場成熟，基金充裕，融資成本比較低，今天早晨坐在我旁邊一位同行，他說：這個你要講清楚，在內地要融資的成本，大概他告訴我是資本的成本是7%-9%。在香港的平均融資成本是3.5%。那是一個比較大的區別。

　　香港的中小企業融資的來源，比較多，多元化，渠道也比較靈活，還有就是我們的審批，一般都是比較簡單的。程序是公開透明，比較肯定的，然后審批透明度，你能按照什么標準來申請也是很明確。這是中小企業融資比較理想的一個環境。

　　香港融資，我這里因為沒有時間，很詳細地提，大概有四個，我覺得對中小企業來講是比較適合的，上市剛才有幾位講者也講了很多，第二個是私募融資，等一會也會有比較多的專家深入的介紹，第三發行企業債券，我們探討一下，但是我個人認為，在香港，還不是很成熟，但這個是一個發展的方向，然后有很大的發展潛力。第四個就是金融租賃。

　　其實我們都知道，剛剛一位講者，美國跟香港都是國內的企業上市的其中一個比較熱門的目的地。但其實內地企業已經成為香港上市的主力軍，到2012年4月底，內地企業的市值占港股總是值的58.7%，市值達到11.88萬億港元，內地企業成交金額占港股整體的成交金額70.8%，所以內地企業在香港上市是非常主要的平臺和方式。

　　內地企業在香港融資的主要方式，包括直接上市和間接上市，直接上市就是一般來說的H股，到現在為止一共有168家累計籌資額為1745億美元，間接上市中國概念公司有很多比如網易、正大等等。

　　但我們認為現行的上市方式融資并不一定適用于大多數的內地中小企業，香港聯交所規定，實現創業板上市的企業市值至少要達到1億港元，而根據中國證監會的規定，企業要是在H股形式來港上市，凈資產必須不少于4億元人民幣，而且在過去一年稅后利潤不少于6000萬元人民幣。集資金額不能少于5000萬美元。對大部分內地企業來說不一定能夠達到這樣的要求和規定。

　　但是我想，另外今天的發言，另外一個關鍵其實就是新機遇，今年中國證監會全面修訂境外上市的法規，適度放款上市條件，簡化審核的程序，所以有一定基礎，有一定能力的企業，我們是鼓勵而且是非常支持他們到香港來上市，我們也認為利用香港的優勢，上市是一個很好的融資的渠道。

　　另外一點，就是私募融資，私募融資相對上市來講，當然成本比較低，效益也是比較高的，香港是一個私募制度優勢還有它完全是一個市場化的運作。所以它大的風險也比較低。

　　這里有幾個香港作為一個私募融資的地區的一些優勢，首先它的法律環境，我剛剛談到公平公開，比較穩定的，比較完善的法律制度。香港是亞洲最大的私募基金中心，我昨天從香港坐飛機，在飛機上看到香港的新報，有一個報道，黑石，全球比較大型的一個私募基金，它跟中投報道，它提到，它在香港成立，然后投到中國，跟中投的合作，中投占了從9.37%減少到1.86%，然后它提到，黑石用了兩年時間，跟上海浦東新區政府簽訂的合作協議，成為首家外資在華推出人民幣計價的私募基金，今年底達到50億人民幣。然后在08年用1億元購入上海Chanel購物商場，去年以14.6億元售于新世界，一年以后在亞洲的團隊現在從100多人壯大1/3，在全球特別是華爾街金融機構裁員的之下，它要把亞洲的人員要增加1/3，可以看出來，私募市場在中國內地發展的前景非常好。

　　私募其中有一個提到，不管是投資要低買高賣，而且更重要的是資產增值，提升營業效率，我們投資金融服務是為實體經濟服務的，目的不是要為了財富的轉移，而是為財富的增值重新創造財富，提升營業效率來說是非常重要的。

　　香港是一個國際化的市場，幾乎最頂尖的事務公司都在香港設立據點，還有發展的前景是非常廣闊的。我們認為，私募融資是最適合內地企業的融資方式之一。

　　企業債券。企業債券因為香港現在，是一個非常重要的離岸人民幣中心對發展香港離岸人民幣債券市場有一個很有利的條件。

　　到2012年5月，香港共有5540億元人民幣存款，有利人民幣債券發行。在2010年點心債的企業已經有39家，2011年11月，寶鋼成為首家發行人民幣點心債券的非金融公司，共籌集資金36億元。

　　但是香港作為債券市場也有一些制約因素，包括審批的流程比較長，包括洋行、發改委、外管局的監管，到現在為止，直接發行的主體只限于內地的金融機構，整體的流動性也缺乏，體制束縛，《公司法》限定了發債主體、資金用途，《企業債券管理條例》為企業發展融資債券規定嚴格、規定審查。

　　但還有一個新的機遇，2012年5月2日國家發改委《國家發展改革委關于境內非金融機構赴香港特別行政區發行人民幣債券有關事項的通知》，對內地企業赴香港特別行政區發行人民幣債券要求條件是降低了，第一，要具有良好的公司治理機制，第二資信情況良好，第三具有比較強的盈利能力，第四募集資金投向應主要用與固定資產投資項目，符合國家宏觀調控政策，產業政策，利用外資和境外投資政策以及固定資產管理規定，等等。

　　另外，今年2012年6月29日發改委聯合外交部、財政部、人民銀行、證監會、銀監會和國家外匯管理局等十三家部委，提出了《關于鼓勵和引導民營企業積極開展境外投資的實施意見》。鼓勵和引導民營企業積極開展境外投資，拓展民營企業境外投資的融資渠道，支持重點企業在境外發行人民幣和外幣債券。鼓勵符合條件的企業在境內外資本市場上市融資，指導和推動有條件的企業和機構成立涉外股權投資基金，發揮股權投資基金對促進企業境外投資的積極作用。

　　這里就是鼓勵引導、推動等等，而且重點是民營企業，對民營企業央企或者是金融大的企業以外的國家鼓勵往境外，往境外就是民營企業中國企業要走出去，我上次也提到，通過香港走出去是最好的，或者是走到香港，可能最終不一定在香港，但是你通過香港走出去的話，利用香港的各種各樣的優勢，來為中小企業走出去服務。

　　最后金融租賃，金融租賃這個就不提太多。在我國融資租賃的企業數量只是美國的6.13%，發展潛力巨大。

　　它是一個朝陽產業，特別是對中小企業，特別是制造業中小企業，是一個非常有效的而且是一個很好的融資方式。

　　什么時候？要不要上市？除了上市以外利用什么渠道去融資？怎么樣去融資？在哪里去融資？我這里也介紹，可能做一點廣告，可能就是企業融資法律顧問作用，企業融資法律顧問能夠做什么呢？就是整理融資需要的文件、材料、探討公司發展側、探討公司價值，推薦合適的投資機構，與投資機構的溝通，關鍵合作條款上的把關，尋找問題的解決方案。不管是律師或者是金融的都可以，對這方面怎么去融資，在哪里融資？這些問題提出一個解決的方案。

　　最后還是利用香港完善的法制，開放的資本市場和成熟的市場運作，中小企業可以在香港進行高效的融資。

　　我們歡迎我們的同行跟各位專家，內外聯動，為中小企業融資找到解決方案，推動他們的發展，讓中小企業做大做強不再是個夢想，謝謝！