“第九屆中國國際金融論壇”于2012年10月28日-29日在上海召開。上圖為摩根士丹利華鑫證券有限責任公司首席策略官、全球資本市場部總經理婁剛。(圖片來源：新浪財經)

　　新浪財經訊 “第九屆中國國際金融論壇”于2012年10月28日-29日在上海召開。上圖為摩根士丹利華鑫證券有限責任公司首席策略官、全球資本市場部總經理婁剛。

　　以下為演講實錄：

　　婁剛：非常感謝大家，已經是第二年來參加這個盛會，一次比一次辦的成功，也感謝主辦方再次邀請我，如果讓我先講的話，其實是非常不勝惶恐，方局坐在這里，領導最后來總結我們的發言，我就拋磚引玉，我先說一下，我的一些思路和想法，其實今年，我們說財政新周期也好，很多人說經濟是結構性的問題，還是周期性的問題，講了很多比較模糊的概念，其實對我來講，我覺得今年確實是比較怪的一年，因為從我們內部經濟本身，從數字上來看是說得過去，不能是說高歌猛進，在全球來說還是獨樹一幟，我們從各方面企業的運轉來講還是說得過去，銀行股雖然跌的這么慘，銀行的業績每個季度都還不錯，我們的資本市場似乎全都不買帳，我三天前跟吳曉林老師在探討這個問題，他說為什么經濟不錯，不能說很差，比08年09年強多了，通脹也這么低，通常通脹無牛市，通脹下來了，熊市反而更加漫長，為什么資本市場不買帳，我沒有一個全面的回答，但是從資本市場的一個認識上來講，我的角度是市場給未來定價不是給過去定價，你今年經濟說得過去，不等于明年后年你就沒有風險，市場會為兩個東西，給資產和價格打折，一個是市場的流動性，也就是變現能力，任何資產產生現金流能力不變，它的交易成本就會更高，最后導致資本價格直接下跌。為什么佳士得的傭金25%，我們摩根史丹利只有25個基點，因為它的資產流動性比較差。

　　還有一個原因，就是說，它的不確定性。其實是具有兩面性，可以向好的方向發展，也可以向壞的方面發展，只要這個東西我不確定的，我表達不確定的方法只有一個往下打折，沒有給議價，沒有任何一個市場會給不確定性一個議價，雖然說我們對未來，可能是變得更好，也可能變得更差，在這個徘徊之間，資本市場無形中打了一個很大的折扣，這兩點我覺得還真不是說資本市場就盯住了經濟一定不好，一定是如何，而是說這個不確定，而且這個不確定性實在太長了，這口氣，從我數算下來，憋了小兩年，從我們上次治理通脹整體的大的宏觀的思路，運作到今天，只是在一些細微的環節上小修小補，我們從逼近10%的通脹到PPI是負了，但整體的大的宏觀政策的環境上沒有太多的變化。這種不確定性，應該說是資本市場最為憂慮。

　　我對明年還是比較看好的。

　　為什么這么說呢？今年確實有太多的不確定性。有疊加的效應，從明年來說進入到新政府的執政的元年，同時各方面的宏觀的變數上的爭論越來越少，改革進入深水區，政策真實的開始啟動會比較明顯�？傮w來說改革開放大的方向，市場經濟建設大的方針，應該沒有什么爭議的，大家爭議的是步調的而不是方向的問題，明年從政策也好，從經濟的節奏也好，應該是說到了一個相對比較穩定的環境，這個穩定的環境，其實不需要有多大的刺激，很多人說你看好明年的市場是不是有刺激，我說不用刺激，一切正常，有一個風調雨順的環境，資本市場就會有一個理性的回復，因為我是搞資本市場的，我上來就先講對市場的觀點。經濟或許會在二季度以后才會看到比較明顯的起色，但是相信資本市場會提前，這個反應應該是在我們的大的政策環境，逐漸的勾勒出一個輪廓，下一個五年怎么搞，未來幾個月這個輪廓會越來越清晰，隨著這個輪廓的清晰化，資本市場的不確定去除最后會有一個好的表現。下一輪的財經周期因為非常寬泛，我也不知道主持人具體的要求，我上來拋磚引玉，從資本市場的角度先講一下未來五年我大的一個觀點，具體我們等方主任講完我們一起溝通，謝謝！