“第九屆中國(guó)國(guó)際金融論壇”于2012年10月28日-29日在上海召開。上圖為民生證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邱曉華。(圖片來源：新浪財(cái)經(jīng))

　　新浪財(cái)經(jīng)訊 “第九屆中國(guó)國(guó)際金融論壇”于2012年10月28日-29日在上海召開。上圖為民生證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邱曉華。

　　以下為演講實(shí)錄：

　　邱曉華：歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)始于2010年，這場(chǎng)危機(jī)怎么看？對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)影響有多大？我想確實(shí)是一個(gè)值得關(guān)注的問題。我一直是這么認(rèn)為的。歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的形成是有三方面的因素導(dǎo)致的。

　　第一個(gè)因素，就是歐元的出現(xiàn)。2000年歐元的誕生，就種下了歐元主權(quán)債務(wù)危機(jī)的一個(gè)種子。大家知道，歐元的誕生，帶來了兩方面的影響，第一，就是由于歐元的出現(xiàn)，使得整個(gè)歐元區(qū)，乃至整個(gè)歐洲的利率水平，大幅度的下降，給需要借債的各國(guó)政府，提供了一個(gè)低門檻借債的便利條件。第二個(gè)，歐元的誕生，由于它制度的缺陷，貨幣統(tǒng)一，財(cái)政不統(tǒng)一，因此有一個(gè)政策的缺陷或者是漏洞，就是各國(guó)政府，因?yàn)槭�去了貨幣主�?dǎo)權(quán)以后，都力圖在財(cái)政的主導(dǎo)權(quán)方面，來獲得額外的收益，或者是以國(guó)家利益為借口，來獲得額外的收益。因此，歐元的出現(xiàn)給歐元區(qū)的國(guó)家政府，提供了一個(gè)多借債的利益沖動(dòng)，因?yàn)橹贫鹊娜毕荩瑢?dǎo)致借債的人往往可以由別的國(guó)家來給它買單，這種無(wú)約束的借債是導(dǎo)致債務(wù)不斷積累的一個(gè)制度性的因素。我想這是歐元的出現(xiàn)降低了歐元區(qū)的利率水平，同時(shí)制度的缺陷又?jǐn)U張了借債的利益驅(qū)動(dòng)。

　　第二個(gè)因素，高福利制。帶來了高負(fù)債，大家知道歐元區(qū)的社會(huì)福利水平在當(dāng)今世界主要經(jīng)濟(jì)體中是最高的。歐元區(qū)的社會(huì)福利開支占GDP的比重，平均達(dá)到30%，而日本只有16%，美國(guó)只有19%，可以想象，在三大發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中間，歐元區(qū)的社會(huì)福利開支水平是最高的。高福利開支需要有高財(cái)政來支撐，而高財(cái)政如果支撐不了，就必然演變?yōu)楦邆鶆?wù)的負(fù)擔(dān)，所以高福利助長(zhǎng)了高債務(wù)的產(chǎn)生。

　　第三個(gè)因素，金融危機(jī)。2008年，金融危機(jī)進(jìn)一步加劇了這種債務(wù)的積累，大家知道，2008年，以美國(guó)次貸微機(jī)為導(dǎo)火索引發(fā)的這一輪，全球性的金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)，面對(duì)這場(chǎng)危機(jī)世界主要經(jīng)濟(jì)體的政府，采取了措施，都是第一，開動(dòng)印鈔機(jī)，用寬松的貨幣政策，來應(yīng)對(duì)這場(chǎng)危機(jī)。第二，采取積極寬松的財(cái)政政策來應(yīng)對(duì)這場(chǎng)危機(jī)，前面所說，歐元區(qū)的國(guó)家失去了貨幣主導(dǎo)權(quán)，因此他們?cè)谪泿耪�策方面，�?yīng)對(duì)這場(chǎng)危機(jī)的手段，失去了。各國(guó)政府，只好更多的運(yùn)用財(cái)政政策，來應(yīng)對(duì)這場(chǎng)危機(jī)，解救銀行的困難，解救企業(yè)的困難，解救家庭的困難。我想，金融危機(jī)進(jìn)一步放大了債務(wù)規(guī)模的積累和膨脹，我們說借債總是要還的。等到到了還的時(shí)候，這些借債的歐元區(qū)的國(guó)家，由于經(jīng)濟(jì)承受能力不同，那些經(jīng)濟(jì)承受能力差的國(guó)家，首先就卷入了這場(chǎng)危機(jī)，所以從愛爾蘭到希臘到葡萄牙到新西蘭一個(gè)繼一個(gè)步入這個(gè)漩渦當(dāng)中。

　　今天我們可以說，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)給世界經(jīng)濟(jì)，世界金融確實(shí)造成了嚴(yán)重的沖擊，但是由于國(guó)際社會(huì)，歐元區(qū)國(guó)家和歐盟國(guó)家的共同的應(yīng)對(duì)，使得這場(chǎng)危機(jī)眼下，暫時(shí)處在一個(gè)相對(duì)和緩的階段。

　　可以預(yù)期，隨著歐洲央行提出購(gòu)買短期債務(wù)這樣一個(gè)計(jì)劃的推出，隨著穩(wěn)定基金規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)最困難時(shí)期，應(yīng)當(dāng)說可以說過去了。但是這場(chǎng)危機(jī)并沒有消除，可以預(yù)期，只要?dú)W元區(qū)體制性的障礙沒有消除，只要這些借債的國(guó)家，它的改革不能到位，那么這場(chǎng)危機(jī)還有可能，再次重新的集聚和爆發(fā)，眼下大家需要關(guān)注的就是兩個(gè)國(guó)家，第一西班牙，第二意大利，困難五國(guó)前三個(gè)國(guó)家基本上可以說獲得了救助的力量，后兩個(gè)國(guó)家，西班牙獲得一千億歐元的救助之后，還要不要新的救助？意大利要不要新的救助，意大利現(xiàn)在說不要，會(huì)不會(huì)這種不要能不能夠抗得�。磕壳皻W元區(qū)的穩(wěn)定機(jī)制做好準(zhǔn)備沒有？這是我們需要觀察的，只要西班牙、意大利不再卷入這樣一個(gè)危機(jī)當(dāng)中，可以說歐元區(qū)的危機(jī)就不會(huì)進(jìn)一步的加劇，有可能帶來一定階段的和緩，可以預(yù)期，歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的出路。

　　第一，好的前景就是財(cái)政得到統(tǒng)一，目前來看，暫時(shí)做不到，所以完全解決這個(gè)問題的前景，還需要時(shí)間。

　　第二，壞的前景就是歐元出現(xiàn)分化和解體，目前來看概率還存在，而且某些國(guó)家被剔出的可能性在增大。

　　第三個(gè)前景，相對(duì)好的前景，那就是國(guó)際社會(huì)和歐元區(qū)國(guó)家，一起來救助那些困難的國(guó)家。目前來看這種概率還是比較大的，因此從這個(gè)意義上來說，歐元區(qū)盡管還存在著這樣的問題，但是眼下還不至于演變?yōu)闅W元的崩盤，還不至于演變成歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的大蕭條。

　　如果這個(gè)判斷是成立的話，那么可以預(yù)期，明年整個(gè)歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)，會(huì)逐步的趨于穩(wěn)定，會(huì)由今年的下行轉(zhuǎn)為穩(wěn)定。估計(jì)，今年它可能下降1%左右，明年有可能轉(zhuǎn)為增長(zhǎng)1%左右。這是我對(duì)它的一個(gè)基本的估計(jì)。

　　我們看看對(duì)中國(guó)有多大影響？

　　我們講，如果說，危機(jī)到此不再嚴(yán)重，對(duì)中國(guó)的影響，也就到此可能會(huì)暫時(shí)告一段落；反之，如果說危機(jī)進(jìn)一步再次突出，對(duì)中國(guó)的出口就可能帶來進(jìn)一步的影響，我想兩方面的影響是客觀存在的，第一歐元區(qū)國(guó)家，作為中國(guó)的第一大貿(mào)易伙伴，它的經(jīng)濟(jì)好壞，它的金融穩(wěn)定如何，對(duì)中國(guó)的出口，一定會(huì)帶來影響。

　　第二，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響，和對(duì)世界金融的影響。中國(guó)現(xiàn)在外匯儲(chǔ)備中間，持有歐元的比重也在上升，這種歐元區(qū)的危機(jī)，會(huì)不會(huì)使得我們的歐元的儲(chǔ)備縮水這是值得我們?nèi)ニ伎己完P(guān)注的。我想，影響無(wú)非是第一，外貿(mào)，第二我們外匯儲(chǔ)備中間歐元這部分。

　　從目前的情況來看，如果明年它的經(jīng)濟(jì)能夠趨于穩(wěn)定，那么我想，我們的經(jīng)濟(jì)情況，也不會(huì)受到太大的影響。因?yàn)榭傮w上，中國(guó)的外貿(mào)出口，還是有一定的競(jìng)爭(zhēng)力的。同樣，從近期，歐元區(qū)，歐元的一定程度的穩(wěn)定對(duì)我們來說，歐元的儲(chǔ)備也不會(huì)受到太大的沖擊。對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)來說，我想總的一個(gè)結(jié)論就是：

　　第一，短期已經(jīng)看到了見好的趨勢(shì)。隨著政府以穩(wěn)定增長(zhǎng)作為最重要的任務(wù)，可以預(yù)計(jì)，宏觀政策，由中性向相對(duì)偏松的方向調(diào)整的這樣的政策趨向，短期不會(huì)改革，因此短期中國(guó)經(jīng)濟(jì)的投資，消費(fèi)的需求會(huì)有一定程度的回升。但是這種政策性因素，帶來了經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，基礎(chǔ)還不是穩(wěn)固的。我們只能說回升是階段性的。

　　第二，中期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的困難還剛剛開始，還沒有結(jié)束，因?yàn)橥苿?dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)，成長(zhǎng)的動(dòng)力機(jī)制出現(xiàn)了減弱的一個(gè)發(fā)展的趨向，人口紅利，改革帶來的制度紅利，對(duì)外開放全球化的紅利，隨著內(nèi)外部環(huán)境的變化，正在出現(xiàn)減弱的變化，這種減弱，沒有新的力量來代替，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下行的壓力就始終存在。第二個(gè)方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)由低收入階段進(jìn)入到中等收入階段，這種階段性的變化，意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)需要轉(zhuǎn)型和升級(jí)，轉(zhuǎn)型升級(jí)不是免費(fèi)的午餐，一定帶來一定的困難，轉(zhuǎn)型升級(jí)的陣痛才剛剛開始還沒有結(jié)束。發(fā)展階段性的困難，和體制結(jié)構(gòu)性的困難，以及社會(huì)矛盾的增加，等等，重疊在一起，意味著原有推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期保持高增長(zhǎng)的一些因素，出現(xiàn)了向相反方向變成的趨勢(shì)。期待著以科技的創(chuàng)新，管理的創(chuàng)新，和制度的創(chuàng)新為一體的，創(chuàng)新接替低成本的創(chuàng)新機(jī)制，這種創(chuàng)新機(jī)制需要一定的時(shí)間需要一定的環(huán)境，從這個(gè)意義來說中國(guó)經(jīng)濟(jì)的困難剛剛開始還沒有結(jié)束，需要三到五年的時(shí)間，才會(huì)有新的變化，只有等到創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)足以接替低成本驅(qū)動(dòng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)才可以進(jìn)入到新的一輪繁榮期。中期來看困難還沒有結(jié)束。

　　從長(zhǎng)期來看，存在著一定的不確定性。第一，一方面存在著向好轉(zhuǎn)變的積極性，就是前面所說，如果在中期階段，在創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)方面有很的的進(jìn)展，在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)方面有很大的進(jìn)展，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期前景就向好的方向變化，反之，如果我們?cè)趧?chuàng)新驅(qū)動(dòng)動(dòng)力機(jī)構(gòu)的再制方面進(jìn)展緩慢，在轉(zhuǎn)型升級(jí)方面的進(jìn)程緩慢，長(zhǎng)期的發(fā)展前景就可能變得更加的困難。再加上，外部環(huán)境的變化，中國(guó)現(xiàn)在所處的外部環(huán)境，在一定意義上，變得越來越嚴(yán)峻，一方面前面所說的，金融危機(jī)和主權(quán)債務(wù)危機(jī)，經(jīng)濟(jì)危機(jī)還沒有借助，大環(huán)境經(jīng)濟(jì)不景氣的狀態(tài)還沒有改變�？梢哉f，當(dāng)今世界，正處在經(jīng)濟(jì)失速和經(jīng)濟(jì)治理失序的一個(gè)階段。世界經(jīng)濟(jì)也缺乏增長(zhǎng)的動(dòng)力，世界經(jīng)濟(jì)的治理也缺乏一定的秩序，是當(dāng)前世界大格局當(dāng)中兩大特點(diǎn)，也是我們面臨著兩大挑戰(zhàn)。另一方面美國(guó)重返亞太，這種戰(zhàn)略性的調(diào)整，意味著中國(guó)原來和平發(fā)展，和諧發(fā)展，所賴以存在的周邊環(huán)境，發(fā)生了新的變化�？梢哉f，周邊環(huán)境從來也沒有象今天這么樣復(fù)雜、多變。過去三十年，我們周邊環(huán)境是很好的，今后周邊環(huán)境變得不確定，因此這種經(jīng)濟(jì)和政治、外交、周邊環(huán)境的，和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的這種不確定性，也給我們?cè)斐闪诵碌奶魬?zhàn)。從這個(gè)意義上來說，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期前景確實(shí)還存在著嚴(yán)重的挑戰(zhàn)。我們需要看到這一點(diǎn)。當(dāng)然在這邊，我想跟各位朋友，強(qiáng)調(diào)另外一點(diǎn)，這就是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面，并沒有因?yàn)楦鞣N各樣的困難，而發(fā)生根本性的改變。

　　第一，結(jié)構(gòu)性的改進(jìn)，所帶來的增長(zhǎng)的活力和效率，這就是所謂的工業(yè)化，城鎮(zhèn)化，區(qū)域化，信息化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的這樣一種基本的發(fā)展趨勢(shì)，還沒有發(fā)生，根本性的逆轉(zhuǎn)，還是繼續(xù)支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)一個(gè)重要的力量。

　　第二，體制性的改進(jìn)，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的活力和效率的支撐，這就是所謂的市場(chǎng)化，國(guó)際化，和多元化的趨勢(shì)也沒有改變�？梢灶A(yù)期這方面的潛力，潛能也還很大。

　　第三，中國(guó)人都希望以自己的創(chuàng)業(yè)，和就業(yè)來改進(jìn)，自己的生活，增加自己的財(cái)富，這樣一種最樸實(shí)，最基本的愿望，還沒有發(fā)生根本性的動(dòng)搖。而且可以預(yù)期，就業(yè)、創(chuàng)業(yè)的環(huán)境，會(huì)進(jìn)一步的向好的方向來發(fā)展，因此，這股動(dòng)力，還會(huì)繼續(xù)支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

　　從這個(gè)意義來說，這三股基本的力量依然是我們賴以信賴，賴以支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)前行的最主要的力量。也從這個(gè)意義上來說，那種認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)崩盤，中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)硬著陸的這樣一種悲觀的判斷是站不住腳的。我的結(jié)論就是盡管存在著各種各樣的困難，短期中國(guó)經(jīng)濟(jì)在向好的方向變化，中期中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然面臨著各種各樣的困難，長(zhǎng)期存在著向好和向壞兩種變化的前景，但是支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的最基本的力量還沒有改變。我們可以謹(jǐn)慎地樂觀的期待中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)往前走，謝謝大家！