由中歐國際工商學院和《財經》雜志共同主辦的“2012第六屆中國銀行家高峰論壇”于2012年9月10日在中歐國際工商學院北京校園舉行。圖為國際貨幣基金組織(IMF)副總裁朱民演講。(來源：新浪財經)

　　由中歐國際工商學院(微博)和《財經》雜志共同主辦的“2012第六屆中國銀行家高峰論壇”于2012年9月10日在中歐國際工商學院北京校園舉行。新浪財經圖文直播本次活動。圖為國際貨幣基金組織(微博)(IMF)副總裁朱民演講。

　　朱民：感謝會議的邀請，我參加銀行家論壇也有6年了，我這個人比較老派，當年既然承諾了就參與來做，既然就得堅持，所以說這一做也做了六年了，時間真的很快，可見我們也老了不少，頭發白了很多。王波明剛才講又是朱博士、朱行長、朱總，我說不就是一個白發“朱頭”嗎？這個也就差不多了。

　　今天的會議是討論銀行業的模式變革，我本來是講全球銀行結構的變化，因為從現在來看，歐洲的銀行以大規模的擴張，從這個貨幣市場融資來支持這個擴張，這個模式遇到了很大的挑戰。因為風險太大了，而且從貨幣市場融資的難度大大提高、成本上升。

　　美國的銀行主要是靠手續費收入、靠投資性的收入來支撐迅速的利潤增長，現在在監管加強條件下，看來也遇到了挑戰。所以說銀行的模式怎么走確實是一個很大的事兒。

　　但是我看了一下發言，今天有無數的專家要參加這個論壇，我想我就不湊這個熱鬧了，既然來了我想講點兒新的東西、講點兒好玩兒的東西。

　　我們這邊有一個研究，這個研究就在探討，經過了20年的全球化以后，這個世界是怎么樣連起來的？所以說我今天想把我們這個研究，但是這個直接對銀行業有重大影響的環境變化，和大家做一個分享和討論。所以我這個題目是叫變化中的世界。因為中歐是一個國際化的學院，我這個發言也搞不清楚是講英文還是講中文，這確實是一個難題，所以我想了想，我的PPT是英文的，我就講中文，中國人的耳辨之力、老外的眼觀之實，老外就多看一看，就不聽了，然后和我們自己的嘉賓交流可能會好一點。

　　全球在過去的40年里發生了巨大的變化，經濟增長非常強盛，全球的GDP增長很強，這是名義GDP，有通貨膨脹的原因，真實的GDP全球40年增長了4倍多，大家可以看到。但是如果你看貿易的話，全球的貿易增長額11倍，所以說貿易對全球GDP的比重從40年前的9%左右，今天增長到全世界GDP的比重的25%，所以說這個貿易戰GDP的比重是翻了一番還要多。

　　與此同時銀行業的資產增加了14倍，但是最有意思的是，全球貨幣的增長總量增加了40倍，所以大家可以看全球經濟的變化，實體經濟增長4倍、貿易增長11倍，銀行資產增長14倍，貨幣總量的供給增長40倍。所以說全球經濟在過去這么多年的增長，主要是靠金融和貿易推動的全球化的發展，這個全球化發展對全球帶來了深刻的變化。

　　那么它改變了全球的，我們的基本概念。我想給大家看一個地圖，這個地圖是我們每天都看到的地圖，是以區域為標準的地圖，我們看到的地圖都是這樣的。我們想一個問題，如果用經濟的含量來看一個國家的話，這個國家會在全球的位置上發生什么變化？我覺得這個還挺有意思的。我們先用GDP來衡量一個國家，用GDP衡量的國家，大家可以看到整個的地圖發生了很大的變化。大家可以看到俄羅斯變得很小，美國是第一經濟變得很大，中國還是變得很大，美國作為全球第一大經濟體，他的GDP的經濟含量的地圖超過他的地理概念，當然美國在地理概念上已經是一個大國了。

　　我們再看如果我們用貿易來衡量的話，全球的地圖會發生什么變化？你看這個地圖接著變化，用貿易來看的話，俄羅斯變得更小、美國也變得很小、歐洲變得很大。你看俄羅斯現在就變得更小，就貿易而言，中國就貿易而言是變大了。

　　我們還想看金融的影響，我們把全球金融的跨境交易，我強調一下不是金融資產，因為金融資產在國內不動，他對全球不產生影響，就是金融的跨境交易如果這么來衡量的話，整個的全球會發生什么變化？大家可以看到進一步地變化，大家可以看到中國會變得很小，因為中國在國際金融界的地位很小，這個地圖進一步發生變化。你能想象盧森堡那么小的地方，但是在世界的金融地圖上可以占有如此大的地位。大家看這里，香港只是一個城市，在全球地圖上那么小的地方，但是在金融業，因為香港作為整個亞洲的金融樞紐，香港很大，中國變得很小。

　　所以當我們今天看地圖的時候，有一個很重要的概念，我們想象中的經濟、金融的地圖是什么概念？這是完全不一樣的概念，這個很重要。因為我們在考慮全球經濟、金融問題的時候，我們先要想到這個國家的位置在哪里，我覺得這個是很有意思的。

　　我們再想看經過了這40年的全球化以后，這個國家之間是怎么樣相互連接組合的？它的這個內部的關聯在什么地方？還是這些國家，各個國家用他的國際為標準，經過40年的增長，因為在增長的過程中，每個國家的增長方面和速度不一樣，所以使得每個國家在國際中的，他和別的國家的相連的關系發生了根本的變化，這個世界上的國家現在產生了很大的移動以后，產生三個集團。

　　集團一：發達國家集團。

　　你會說發達國家緊密連載一起，就是說他們有大量的經濟的貿易的溝通，他們共享政策，主要是共享經濟周期。你說發達國家總是連在一起的，我會告訴大家15年以前都不是這樣的，這是全球化以來的一個特別巨大的變化，我會在后面再說明。

　　集團二：泛亞洲的垂直組合供應鏈。

　　第二個板塊是亞洲，我稱之為泛亞洲的垂直組合供應鏈。亞洲現在這一塊兒走得非常厲害，進入全球的經濟金融體系。大家可能不相信，比如說巴西現在屬于亞洲板塊，很多非洲的國家現在屬于亞洲板塊，所以說亞洲的垂直全球供應鏈板塊，走得非常快。

　　集團三：能源板塊。

　　大家可以看到它們是很多不同的國家，沙特、科威特、哈薩克斯坦、俄羅斯、奈杰爾、非洲，但是這些能源板塊，因為能源供應的性質，使得它在經濟、金融的勾連，和它的整個經濟周期非常接近，和經濟行為非常接近，所以說它成為了一個單獨的板塊。

　　所以說這個世界正在變成三個很大的板塊，這是一個全新的格局，我們以前沒有見過這樣的格局。

　　那么就是回到剛才的問題，很多人認為發達國家想當然是聯系在一起的，其實不是這樣的，舉歐洲為例，這是歐洲的地圖，大家可以看到歐洲在歐元以前，他的情況不是這樣的。在歐元以前，這是歐洲的地圖、這是歐洲的地理地圖，但是歐洲的經濟地圖在歐元以前是這樣的，1984年到1999年，在歐洲有兩個中心，南部的中心是法國和意大利，北部的中心是英國。但是經過了15年的歐元以后，整個的歐洲組合大大加強，現在大家可以看到這些國家開始變化，現在他們變成了一個集團，中心是德國。這就是在12年里，歐元對全球經濟、金融格局起的重大的作用。不但在歐洲，而且它發生在全球，全球在什么地方呢？就是美國以前跟歐洲的往來是不密切的，美國傳統上是和北美和南美，然后一部分和亞洲，這是美國傳統的經濟區域，我是指經濟和金融。但是現在美國和歐洲特別緊密地相連，而在美洲發生了很大的變化，巴拿馬運河以南的美洲，現在都并入了亞洲板塊，巴拿馬運河以北的美洲，繼續和美國留在北美板塊。所以這是一個巨大的變化的結構，我們以前并沒有觀察到這樣的現象和這樣的情況，這就是全球經濟金融化以后產生的一個很大的變化。

　　更有意思的是，全球的網絡結構發生了變化，我們的研究進一步發現，當我們講三大板塊的時候，這個國家和國家之間經濟往來是怎么連起來的，它的勾連是什么？我們以前總是講雙邊關系，國家和國家的雙邊關系，或者說講一個貿易區域關系，我們越來越多地發現國家和國家的關系，原點我們是叫核心國家，黃色的點中文叫“守門員”，等于是一個區域的通道國。然后是一個區域，這有很多區域，所以說它是這個區域的國家，把它和核心國家連在一起，這個世界是這樣連起來的，世界等于是一層層遞進的，就是區域的中小的國家，通過通道國家把它們帶到世界中心，和全球的核心國家連在一起，這是一個很有意思的結構，這個結構以前我們從來沒有見過，這也是全球化產生以后的重大的結構性的變化。

　　我們來看具體的，這是一張全球的貿易板塊結構圖，這是一張用真實數據演化出來的，這是亞洲板塊，大家可以看到核心在這里，中國、美國、德國這一塊兒是核心，各個通道國家的輻射區域是不一樣的，大家可以看到中國比日本更接近核心，就是因為制造業中國是整個亞洲的核心和通道國，所以中國比日本更接近核心，這是整個中國的覆蓋區域，這是歐洲的覆蓋區域，大家可以看到這幾塊兒地方，所以說所有的國家貿易是通過中國的通道和核心走向世界舞臺，這也是一個很有意思的現象。

　　我們再看一下制造業，這個特別典型，這個核心在中國、德國、美國，這是一個三角核心區，各個國家都有自己的，這是亞洲區，這是中東、南美、歐洲，都有不同的輻射區域，過去三十年來，整個核心在不斷地集中、收緊，每個國家覆蓋的區域在不斷地擴張，產生越來越多的重疊，所以說這個也是我們現在看到的，很有意思的一個全球結構的變化。

　　這個是銀行的全球結構，新的板塊結構圖，大家可以看到在銀行的圖里沒有中國，有些很小的地方比如說英國的屬地一個島，它也有很重要的作用。核心還是在英國和美國，這是全球的金融核心。所以在銀行的網絡里面它就有新的分布和新的格局，這也是很有意思。這個是我們把貿易和金融連起來，但是這個不好意思搞得太復雜，大家都看不見了，所以我就不說了，這個太復雜了。

　　這也是一張實際的，我們根據數據模擬出來的圖，從這個圖來看，通道國家是意大利和奧地利，意大利和奧地利同時覆蓋這個區域，這是波蘭、匈牙利、捷克，也負責這一塊兒的歐洲、更往南歐走的，同時他也帶著這些國家走向北歐，所以說意大利和奧地利是起了很重要的，我們稱之為通道國家的作用。這個通道國家在整個網絡的體系中特別重要。

　　為什么？因為如果通道國家的作用特別重要，因為如果通道國家本身的體系很強的話，它有助于化解風險，如果通道國家的系統很弱的話，它會擴大風險的傳遞，所以對于全球的金融網絡來說，通道國家的作用是特別重要的。

　　我想簡單地說一下，因為時間的關系就把我們觀察到的一些，整個的全球結構板塊意義上的變化和大家做一個分享。

　　這個變化帶來了什么結果呢？經過了40年的全球化以后，一個重大的結果就是全球的聯系，是比以前要緊密很多很多，這個是我們描繪的全球在股票市場、現金市場和債券市場相關度的一個曲線。大家可以看到從2003年，僅僅10年之前，它大概相關度是40%左右，到現在達到了60%、70%左右，就是整個金融市場的聯動性大大加強，特別是在危機的時候，垂直聯動性增幅很厲害，債券市場沒有變化，是因為債券市場走向安全港，走到美國去了，所以說出現了一些不同的變化。

　　比較有意思的是這個圖，這個圖我們看全球五大洲的股票市場的關聯度，請大家看一張綠的這條線，綠的這條線是拉美股票市場和亞洲新興股票市場的關聯度。大家可以想拉美的股票市場跟亞洲的股票市場有什么關系呢？那么遠，而且好像也往來很少。但是大家可以看到兩個股票的關聯度，在僅僅10年不到，9年以前是41%的關聯度，今天是82%，你能想象嗎？這個在以前簡直是不能想象的事情。原因很簡單，因為南部拉美現在變成了亞洲板塊的一部分，變成了全球供應鏈的一部分，所以說它的股票市場的共同移動也就特別地強，所以說這是一個很有意思的現象。

　　與此同時更有意思的就是我們發現外部的沖擊對國內產出的影響變得越來越大，我們做了一個分析，我們想看一下外部沖擊對一個國家本國內部的產出影響有多大，我們的分析是說。我們現在看到危機以前，僅僅危機以前，四年之前，在這個時候外部的沖擊對本國國內的工業產出的波動影響是30%，危機以后在今天達到了60%，這個概念是講，就是外部沖擊對國內一個國家的工業產出的波動影響，也就是說在今天一個新興市場的工業產出的波動，有60%是由外部的沖擊產生的，同樣的道理發生在發達國家。發達國家危機以前是20%，就是外部沖擊對本國經濟的影響是20%，今天是40%，所以都翻了一番，這個是很厲害的。

　　回到我們的銀行業，大家想一想，你坐在家里什么事也沒有做，但是外部的股票市場可以影響當地的股票市場的波動，相關度達到80%，你什么事也沒有做，但是外部的市場沖擊可以影響本國的工業產出波動的60%，我們就可以很深切地看到全球化產生的外部沖擊的影響，所以對銀行業來說，我覺得這個是特別重要的外部環境的變化。因為股票市場的波動影響了股票的價值，影響了你的客戶的資產負債表，影響了你自己的資產負債表，影響了你客戶的資產質量，影響了你的貸款資產質量，影響你的收益。而外部市場沖擊影響60%是你的國內產出波動，當然就影響你的客戶的盈利情況和你客戶的波動情況，當然就影響你的資產負債表，影響了你的收入表、現金表……，這些都是財務指標。這是一個很大的變化，大家仔細想一想。

　　從這個意義上來說，你辦銀行無論在什么地方開銀行，你同時都面臨全球的波動、面臨全球的競爭，哪怕你是國內的金融機構，你說我不在海外設機構，其實你無時無刻不受到海外的金融市場和外部沖擊對實體經濟的影響。所以任何銀行家在今天考慮問題的時候，都得同時關注本國的市場以及國際市場，在一定意義上，國際市場的沖擊對銀行的資產負債表、收入表、現金流量等等的變化，可能還要大于本地市場對這家銀行的影響。無論你是不是一個國際性的全球銀行，還只是一個本地的國有銀行。全球的波動、全球的競爭是對當代銀行業、對當代銀行家最主要的挑戰，所以考慮問題的時候，我們總是有一個線，這個線是你自己的過去和未來，是本地市場的過去和未來，以及這個面，這個面就是今天的全球經濟金融的變化和沖擊。要把這兩個點結合好，你才能保證你的競爭能夠得勝，這是一個巨大的挑戰。當然也給銀行業提供了巨大的機會。

　　我把我們初步做的一些分析，還沒有做完，這個研究和大家做一個分享，希望對這個會議也有一點小小的啟示，謝謝大家。