由董輔礽經濟科學發展基金會主辦的“中國經濟轉型期的戰略機遇與政策選擇學術研討會——紀念董輔礽先生誕辰85周年”定于2012年8月4日下午舉行。圖為北京大學光華管理學院教授曹鳳岐參加論壇。(來源：新浪財經 任立殿攝)

　　由董輔礽經濟科學發展基金會主辦的“中國經濟轉型期的戰略機遇與政策選擇學術研討會——紀念董輔礽先生誕辰85周年”定于2012年8月4日下午在北京大學經濟學院泰康人壽報告廳舉行。新浪財經視頻直播本次會議。圖為北京大學光華管理學院教授曹鳳岐(微博)參加論壇。

　　曹鳳岐：理論上我同意你的看法，但事實上不是那么回事兒。價值投資我們喊了多少年了，不是現在喊的吧，照理說大家都去投資工商銀行，但是沒有。實際上，我認為當前中國的市盈率已經低于發達市場了，照理是大家應該進股市了，但是現在紛紛離開股市。應該說市盈率最低的時候是大家最賺錢的時候，但是在座的炒股票的有幾個賺錢的請舉手(沒有)，賠錢的請舉手(很多)，不是那么回事。

　　所以兩條考慮問題，第一條應該對中國資本市場有信心。這個我也是從來沒有動搖的。中國市場肯定會好的。但是還有第二條，要有耐心。為什么呢？要去看中國資本市場和發達資本市場是不同的中國資本市場存在最大的一個問題是制度性的問題。制度一開始設計就錯了，一開始就是為國企融資，為融資者設計的，而不是為投資者設計的。所以大家都是利用這個市場投資、圈錢，不知道給投資者回報。如果說這個市場本質上不是融資市場，是投資市場，投資者拿出錢希望得到回報。但是大家看20多年來中國的股本在市場上得到回報了嗎？而那些上市公司拿了多少錢？這些錢都干什么了？所以要解決這個問題，首先解決中國市場的定位問題。真正轉過來是投資者的市場，是有投資者回報的市場，這個市場才能真正成為價值投資的一個市場。

　　所以要進行各項制度建設，從郭樹清上來以后應該說做了一系列的改革，說明支持的但是市場不給面子，改一次掉一次。也不能說改革不對，改革是對的。但是應該一步一步來。從發行交易制度改革到分紅制度，到退市制度，最近有出現了風險板提示，就是風險提示，所謂的ST股漲1%停板，跌5%停板，市場反應強烈了，交易不公平。所以退市制度和其他制度都是必要的。但是必須考慮讓投資者減少損失。中國的炒垃圾股，炒績差股雞犬升天這是制度性的問題�，F在要退市了及把所有的后果，所有的損失都讓投資者來承擔，公平嗎？合理嗎？所以說現在的退市做不了就在這兒。一退市所有老百姓的投資全部成為一張紙了。

　　所以在改革的過程中要考慮它的連續性。要考慮如何保護投資者的利益。我在微博上講了，有人說誰讓他們炒的就讓他們負責，誰讓炒的就是政府炒的，誰開的這個市場？政府開的嗎？所以出了問題就把責任都推給了投資者。所以目前的問題還談不上價值投資，要加強制度建設，把制度建設好了，中國的市場就好了！