由董輔礽經(jīng)濟(jì)科學(xué)發(fā)展基金會(huì)主辦的“中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的戰(zhàn)略機(jī)遇與政策選擇學(xué)術(shù)研討會(huì)——紀(jì)念董輔礽先生誕辰85周年”定于2012年8月4日下午舉行。圖為北京大學(xué)副校長(zhǎng)劉偉演講。(來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng) 任立殿攝)

　　由董輔礽經(jīng)濟(jì)科學(xué)發(fā)展基金會(huì)主辦的“中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的戰(zhàn)略機(jī)遇與政策選擇學(xué)術(shù)研討會(huì)——紀(jì)念董輔礽先生誕辰85周年”定于2012年8月4日下午在北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院泰康人壽報(bào)告廳舉行。新浪財(cái)經(jīng)視頻直播本次會(huì)議。圖為北京大學(xué)副校長(zhǎng)劉偉演講。

劉偉：

    尊敬的劉師母，各位經(jīng)濟(jì)學(xué)前輩、各位老師、各位同仁、各位同學(xué)大家下午好！今年是董先生85誕辰，在這個(gè)日子里大家聚集在一起以學(xué)術(shù)研討會(huì)的形式紀(jì)念他，我覺(jué)得是非常有意義的一件事特別符合董先生的心事非常有價(jià)值，有意義。

    我想在這兒做一個(gè)發(fā)言，一個(gè)是討論，另一個(gè)也作為紀(jì)念董先生85誕辰的一份小小心意的表達(dá)。這次分危機(jī)前后就中國(guó)的經(jīng)濟(jì)調(diào)整和政策做一點(diǎn)討論。提五個(gè)問(wèn)題。

    一個(gè)是我們這次08年的世界金融危機(jī)沖擊了中國(guó)經(jīng)濟(jì)，中國(guó)采取政策的反應(yīng)是不是晚了？我講的是一個(gè)問(wèn)題，我不是說(shuō)肯定晚了或者不晚或者正合適，我只是提一個(gè)問(wèn)題。大家可以想想想，08年兩會(huì)的時(shí)候我們提出的目標(biāo)是防經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和通貨膨脹。雙防就是緊縮，全世界都在擴(kuò)張，只有中國(guó)在緊縮，體現(xiàn)了中國(guó)政策的特殊，這種特殊是不是建立在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)失衡和發(fā)展的特殊上？我們可以討論。我們給出一個(gè)理由，08年春天發(fā)生了一場(chǎng)自然災(zāi)害，有一場(chǎng)暴風(fēng)雪，把高速公路、電網(wǎng)破壞了。雖然當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)不景氣的指標(biāo)出現(xiàn)了，比如貨運(yùn)量下來(lái)了，用電量下來(lái)了，但是我們解釋可能不是金融危機(jī)的沖擊，而是自然災(zāi)害的影響。一直到春暖花開(kāi)第二季度之后，我們才感覺(jué)到真的是危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響。7月24號(hào)國(guó)務(wù)院才提出了全面放開(kāi)的措施，當(dāng)時(shí)提高了一保，保增加，一控，空通脹，一調(diào)，調(diào)物價(jià)。年底的時(shí)候我們提出保增加、擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)，和全世界的經(jīng)濟(jì)政策完全一致了。08年我們的宏觀政策從緊縮到擴(kuò)張發(fā)生了方向性的逆轉(zhuǎn)。這個(gè)逆轉(zhuǎn)是07年6月美國(guó)金融危機(jī)已經(jīng)發(fā)生，08年全世界范圍及的時(shí)候中國(guó)有這樣的一個(gè)變化。所以08年春天我們宏觀經(jīng)濟(jì)政策反危機(jī)的舉措是不是晚了？這是我提出的一個(gè)問(wèn)題。

    第二個(gè)問(wèn)題，從08年的第四季度開(kāi)始全面反危機(jī)，但是我們采取反危機(jī)的著眼點(diǎn)供給和需求兩方面均衡嗎？政策的著力點(diǎn)是不是反了？反在哪兒了？歐美國(guó)家這次金融危機(jī)發(fā)生時(shí)它的金融體系壞了，它的實(shí)體經(jīng)濟(jì)當(dāng)時(shí)需要貨幣，貨幣供給機(jī)制銀行體系崩潰了，貨幣供給能力不行。歐美國(guó)家當(dāng)時(shí)資本和貨幣市場(chǎng)的失衡是對(duì)貨幣有需求，而貨幣的供給相對(duì)不足，它的政策是對(duì)銀行注入資金，增大貨幣供給。我們國(guó)家當(dāng)時(shí)的情況是金融體系很好，有一道防火墻，沒(méi)有受到金融危機(jī)的影響。09年年末中國(guó)金融機(jī)構(gòu)存貸款差是19萬(wàn)億的余額。有大量的錢，金融機(jī)構(gòu)。而我們的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，貨幣的有效需求不足。大企業(yè)，特別是國(guó)有大企業(yè)有壟斷，不創(chuàng)新，有錢沒(méi)有投資機(jī)會(huì)。小企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)沒(méi)有金融市場(chǎng)支持它，想投沒(méi)有有下的市場(chǎng)服務(wù)支持。這樣形成了大企業(yè)沒(méi)有投資機(jī)會(huì)，小企業(yè)想投沒(méi)有資金這樣的格局。當(dāng)時(shí)的情況是實(shí)體經(jīng)濟(jì)供給能力不足，而貨幣能力非常足。那時(shí)候我們著力點(diǎn)是培育實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)有效貨幣的需求，比如推出金融市場(chǎng)體系的規(guī)劃，培育小企業(yè)金融體系和提高他的寬容度。使實(shí)體經(jīng)濟(jì)跟有效經(jīng)濟(jì)結(jié)合起來(lái)。我們當(dāng)時(shí)是貨幣需求不足，歐美是增大經(jīng)濟(jì)投放，我們的著力點(diǎn)是不是應(yīng)該放在培育經(jīng)濟(jì)需求。所以08年下半年以后采取的反危機(jī)政策措施的著力點(diǎn)和我們的需求方向是不是反了？這是第二個(gè)問(wèn)題。

    第三個(gè)問(wèn)題，09年以后全面反危機(jī)取得了非常好的效果。我想提出一個(gè)問(wèn)題，采取這些措施，措施的力度是不是太猛了？我們這點(diǎn)和歐美國(guó)家又不一樣，歐美國(guó)家沒(méi)有用貨幣政策，用的是財(cái)政政策。定量寬松的政策是根據(jù)財(cái)政赤字的要求決定貨幣的供給量，是定量寬松主導(dǎo)的政策是財(cái)政。而我們從90年代末開(kāi)始就是積極的財(cái)政政策，一直到反危機(jī)之前是更加積極，然后退出以后又回到積極。我們始終是擴(kuò)張性的，我們這種變化主要是調(diào)整貨幣政策，從之前的從禁調(diào)整為寬松的貨幣政策。我們貨幣出去了大量的錢，08年年末，比08年初新增代表4.8萬(wàn)億，09年新增貸款9.6萬(wàn)億，09年的貨幣供給兩M2增速是29%，這么高的貨幣供給速度，這樣大量的票子出去了。我們和歐美國(guó)家這次采取的政策手段，我們強(qiáng)調(diào)的是表現(xiàn)更活躍，發(fā)生方向性逆轉(zhuǎn)的是貨幣政策。這個(gè)政策力度是不是過(guò)猛？我看到一篇文章，做了41次銀行危機(jī)之后的實(shí)證分析，危機(jī)發(fā)生的時(shí)候其實(shí)主要靠財(cái)政政策才能保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。它對(duì)通貨膨脹的作用并不大。在金融危機(jī)發(fā)生的時(shí)候如果采取強(qiáng)有力的貨幣政策對(duì)增長(zhǎng)很有用，對(duì)通脹影響很大。在危機(jī)之后繼續(xù)采取擴(kuò)張性的財(cái)政政策對(duì)增長(zhǎng)是負(fù)效益，對(duì)通脹影響非常大。所以危機(jī)來(lái)的時(shí)候是采取積極的貨幣政策對(duì)短期增長(zhǎng)非常有利，但是同時(shí)采取強(qiáng)有力的貨幣擴(kuò)張只刺激通貨膨脹的壓力，不帶來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。所以我講第三個(gè)問(wèn)題是不是過(guò)猛了。

    第四個(gè)問(wèn)題，2010年10月的退出是不是早了？2010年10月全世界都在擴(kuò)張刺激經(jīng)濟(jì)的時(shí)候，中國(guó)率先退出，我們退出的比較早。這和我們前一段形成的巨大通脹壓力，從而導(dǎo)致我們面臨著滯脹的威脅。及早的退出現(xiàn)在時(shí)間不長(zhǎng)，我們經(jīng)濟(jì)衰退問(wèn)題，或者叫經(jīng)濟(jì)下行，不叫衰退，這個(gè)問(wèn)題似乎表現(xiàn)的更加突出，更加強(qiáng)烈，引起了人們更大的擔(dān)憂。這恐怕和我們退出的早一些有關(guān)系。這個(gè)地方要進(jìn)一步說(shuō)明一下，中國(guó)的反危機(jī)，08年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)9%，09年8.7%，2010年是10.3%，去年是9.2%，增長(zhǎng)很高，這和固定資產(chǎn)投資很有關(guān)。08年固定資產(chǎn)投資15%以上，09年33.3%，去年固定資產(chǎn)投資16.1%。這么高的政府投資需求擴(kuò)張支持了危機(jī)過(guò)程中高速的增長(zhǎng)。但是有一個(gè)問(wèn)題這個(gè)投資是大起大落，這說(shuō)明投資主體主要是政府，各級(jí)政府，而不是市場(chǎng)力量。所以我們所說(shuō)的2010年10月退出是不是過(guò)高？某種意義上不能說(shuō)過(guò)早，市場(chǎng)力量沒(méi)有起來(lái)政府退出就是早了，現(xiàn)在恰恰是這次反危機(jī)投資擴(kuò)張主要是政府行為，目前市場(chǎng)行為并沒(méi)有真正的復(fù)蘇。所以政府只要一退，馬上經(jīng)濟(jì)下行的威脅就顯現(xiàn)了。問(wèn)題是敢不敢再來(lái)第二輪的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張計(jì)劃，如果不敢，沒(méi)有能力，市場(chǎng)能力沒(méi)有起來(lái)，那中國(guó)的確面臨著嚴(yán)重的衰退的威脅。麻煩在這兒。所以這個(gè)意義上我們來(lái)討論是不是退出的太早了。

    最后一個(gè)問(wèn)題，我們現(xiàn)在采取的積極財(cái)政政策，穩(wěn)健的貨幣政策，實(shí)際上是反方向松緊搭配的組合。這種搭配的組合是不是擰了？如果國(guó)民經(jīng)濟(jì)存在滯脹的威脅，用積極的財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，從緊的政策抑制通脹這是有效的。還有一種情況，國(guó)內(nèi)收支出現(xiàn)嚴(yán)重的赤字，這時(shí)候采用松緊搭配有用。但是國(guó)家的利率是市場(chǎng)化的，匯率是市場(chǎng)化的才管用。財(cái)政政策對(duì)內(nèi)的作用影響大于對(duì)國(guó)際收支的影響，比較一下它對(duì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)會(huì)大于形成的國(guó)際收支矛盾的加劇，所以可取。這時(shí)候采取從緊的貨幣政策，國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)利率會(huì)升值，國(guó)際資本會(huì)進(jìn)來(lái)，從而恢復(fù)國(guó)際收支的均衡減少赤字。這種情況由此會(huì)減少出口。但是貨幣政策對(duì)國(guó)內(nèi)收支的影響大于對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響。這兩個(gè)一減是值的，但是匯率本身一定是市場(chǎng)化，利率是市場(chǎng)化的。如果沒(méi)有這樣的基礎(chǔ)，采取松緊搭配解決不了失衡的問(wèn)題。而我們現(xiàn)在恰恰是市場(chǎng)條件在培育過(guò)程中。所以我們現(xiàn)在松緊搭配在國(guó)內(nèi)不景氣，國(guó)際上存在大量贏余這樣的情況下。和它政策能發(fā)揮作用的失衡結(jié)構(gòu)優(yōu)很大的區(qū)別。

    我談了五個(gè)方面，我不是說(shuō)是不是第一個(gè)晚了，第二個(gè)問(wèn)題是不是反了，第三個(gè)是不是猛了，第四個(gè)是不是擰了，我不是這個(gè)意思，我就是提出這幾個(gè)問(wèn)題。我們是總結(jié)這個(gè)東西。因?yàn)槲覀兛茖W(xué)發(fā)展觀，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式。

    中國(guó)說(shuō)老實(shí)話關(guān)鍵是市場(chǎng)化，特別是要素市場(chǎng)化。中國(guó)商品市場(chǎng)化30多年差不多了，現(xiàn)在關(guān)鍵是要素市場(chǎng)化。這些問(wèn)題真正的解決沒(méi)有一個(gè)培育深化的要素市場(chǎng)作為一個(gè)微觀基礎(chǔ)、宏觀政策再絞盡腦汁它的有效性也會(huì)受到限制的。我就講這些，謝謝大家！