2012年7月29日，第三屆中國(guó)上市公司風(fēng)險(xiǎn)管理高峰論壇在北京大學(xué)博雅國(guó)際會(huì)議中心隆重舉辦。圖為中國(guó)政法大學(xué)研究生院副院長(zhǎng)、證監(jiān)會(huì)發(fā)審委委員李曙光演講。（來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng) 任立殿攝）

　　2012年7月29日，第三屆中國(guó)上市公司風(fēng)險(xiǎn)管理高峰論壇在北京大學(xué)博雅國(guó)際會(huì)議中心隆重舉辦，本屆大會(huì)主題為“行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與控制——風(fēng)險(xiǎn)細(xì)分、全球競(jìng)爭(zhēng)與管控策略”。圖為中國(guó)政法大學(xué)研究生院副院長(zhǎng)、證監(jiān)會(huì)發(fā)審委委員李曙光演講。

　　李曙光：首先我聲明一下，我是以學(xué)者名義參加會(huì)議的。

　　我講的題目是上市公司融資審核中的公共控制與市場(chǎng)控制，這個(gè)題目出的挺好的，我想講幾個(gè)觀點(diǎn)：

　　第一個(gè)觀點(diǎn)，實(shí)際上上市公司的融資是上市公司的市場(chǎng)行為，為什么對(duì)融資進(jìn)行審核呢？那是因?yàn)橛泻芏嘁蛩兀�首先因�(yàn)樯�多粥少，中�?guó)很多上市公司都想融資，但是我們的市場(chǎng)容量又比較小，某種程度上實(shí)際上是擇優(yōu)的過(guò)程。另外，在整個(gè)資本市場(chǎng)上存在著很多欺詐、誤導(dǎo)的行為，所以對(duì)于上市公司融資進(jìn)行審核實(shí)際上是一個(gè)公共控制和市場(chǎng)控制的過(guò)程，某種程度上也是監(jiān)管的過(guò)程，這是我的第一個(gè)觀點(diǎn)，我認(rèn)為實(shí)際上是監(jiān)管的過(guò)程和公共服務(wù)提供的過(guò)程。

　　第二個(gè)觀點(diǎn)，證監(jiān)會(huì)最近這段時(shí)間新的領(lǐng)導(dǎo)層在上市公司融資方面在改善監(jiān)管，改善監(jiān)管，主要是在上市公司融資的公共控制和市場(chǎng)控制方面有一系列新的舉措，我覺(jué)得這些舉措主要在融資審核方面，主要表現(xiàn)在三方面：第一，推出第一部深化新股發(fā)行改革征求意見(jiàn)稿，兩點(diǎn)比較重要，一個(gè)是強(qiáng)化信息披露為核心，二是市場(chǎng)化導(dǎo)向；第二，大力推進(jìn)公司信用類融資發(fā)展，實(shí)際上就是提高直接融資的比例，證監(jiān)會(huì)在這塊更加強(qiáng)調(diào)要弱化行政審批，更加強(qiáng)調(diào)我們前面講到的市場(chǎng)化的方向，強(qiáng)調(diào)企業(yè)進(jìn)行更多的信用融資，特別是發(fā)債，最近我們也看到中小企業(yè)私募債試點(diǎn)已經(jīng)開(kāi)始了，而且市場(chǎng)反響還是不做的，當(dāng)然，我們講的中小企業(yè)私募債某種程度上在美國(guó)是垃圾債權(quán)，是高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的債權(quán)，實(shí)際上是有很多條件的，中國(guó)又有中國(guó)特殊的市場(chǎng)情況，目前比較火；第三，證監(jiān)會(huì)推出了優(yōu)先審核西部地區(qū)企業(yè)政策以及落實(shí)支持民營(yíng)企業(yè)的上市與再融資，這是兩個(gè)很重要的公共控制的概念，對(duì)于西部地區(qū)的企業(yè)進(jìn)行優(yōu)先的審核，實(shí)際上是支持西部大開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略，鼓勵(lì)西部企業(yè)發(fā)展上市，對(duì)于民營(yíng)企業(yè)，中國(guó)未來(lái)很大程度上要靠民營(yíng)企業(yè)、中小企業(yè)，證監(jiān)會(huì)對(duì)這塊提出了一些新的思想，在上市公司融資方面是一些比較大的進(jìn)展。

　　第三個(gè)觀點(diǎn)，改革發(fā)行審核制度實(shí)際上是以信息披露為中心，為什么要提信息披露為中心呢？我個(gè)人觀點(diǎn)認(rèn)為實(shí)際上是兩個(gè)方面：第一，強(qiáng)調(diào)信息披露為中心，實(shí)際上是樹(shù)一個(gè)標(biāo)桿，樹(shù)立一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，就是什么樣的上市公司發(fā)行證券我是支持的，我要樹(shù)立一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)；第二，對(duì)于誤導(dǎo)投資者特別是欺詐投資者的行為要特別的關(guān)注，是打擊的主要方面。怎么看以信息披露為中心呢？一般都是講信息要真實(shí)、準(zhǔn)確、充分、完整，具體來(lái)說(shuō)，我理解實(shí)際上是強(qiáng)化四個(gè)方面，對(duì)上市公司融資審核公共控制和市場(chǎng)控制具有很大意義：第一，審核的重點(diǎn)要從上市公司的持續(xù)盈利能力轉(zhuǎn)移到更多的注重平等保護(hù)投資者的合法權(quán)益上來(lái)；第二，重點(diǎn)要治理上市公司的污點(diǎn)信息，融資過(guò)程當(dāng)中的污點(diǎn)信息，包括像部分披露、遺漏披露、包裝披露、虛假披露，就是去上市公司信息披露過(guò)程中廣告化、包裝化色彩，現(xiàn)在很多上市公司在信息披露過(guò)程當(dāng)中包括在股票發(fā)行的招股說(shuō)明書當(dāng)中有非常多虛假化和包裝化的說(shuō)明，有很大問(wèn)題，重點(diǎn)要引導(dǎo)企業(yè)形成良好的公司治理機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)上市公司實(shí)際控制人的制衡和約束，包括我們最近正在修改證券投資基金法，里面也特別強(qiáng)調(diào)對(duì)于上市公司的實(shí)際控制日對(duì)于上市公司的一些影響，所以要加強(qiáng)對(duì)他們的制衡與約束；第三，明確信息披露的責(zé)任主體，要使信息披露主體要?dú)w位盡責(zé)；第四，加大對(duì)于融資過(guò)程中內(nèi)部交易市場(chǎng)操控、欺詐上市、虛假披露違法違紀(jì)行為的打擊力度，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題要及時(shí)處理。

　　第四個(gè)觀點(diǎn)，要加快修改上市公司發(fā)行證券的管理辦法，要制定創(chuàng)業(yè)板融資規(guī)則等等，因?yàn)檎麄�(gè)市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)生很大變化了，在規(guī)則方面還要進(jìn)一步細(xì)化，使上市公司融資審核中的公共控制與市場(chǎng)控制能夠更加符合投資者的利益。

　　謝謝大家！