全國人大財經委副主任吳曉靈發言（新浪財經 陳鑫 攝）

　　新浪財經訊 2012年6月16日，由青島市人民政府和中國經濟50人論壇聯合主辦的“中國經濟50人論壇(青島)研討會”在山東省青島市舉行，研討會的主題是“海洋經濟發展與沿海城市轉型”。圖為全國人大財經委副主任吳曉靈發言。

　　吳曉靈：我談一些對金融體制的一些整體觀點，然后再說一下對于青島金融業的發展建議。

　　由美國次貸危機引發的金融危機，其重要產生原因是衍生品過度發展與監管的缺失，因而很多人都提出我們在這次金融危機之后，在金融衍生產品方面要去杠桿化，要碰出金融的泡沫，要完善監管制度。而且，也看到了一些發達國家在制造業方面沒有很好的發展，有產業空心化的問題，因而提出了讓制造業回歸減少對金融發展的依賴，成為歐美國家調整經濟結構重要的政策。

　　中國的金融穩定得益于金融改革的推進和金融業相對保守的發展戰略。在金融危機之后，很多人都提到了中國沒有遇到金融危機沖擊，似乎我們的經驗是非常好的。但是我們應該看到，中國能夠避免金融危機，更重要的是我們推進了改革。在危機之前我們完成了國有商業銀行的股份制改造和上市，完成了對證券公司的綜合治理，從1995年以后又對很多非銀行機構進行了改革，實際上這些改革增強了我們企業的競爭力和抗風險能力。但是，在金融業發展方面相對保守，這種戰略是好是壞？我認為從長遠來看，這種保守的發展戰略對于完善對實體經濟的服務并不是特別好，因而為了要提升中國經濟發展的潛力，需要提升金融業的服務水平，來促進發展潛力的釋放，這是企業界的一種訴求。融資難和投資難并存的現象，其實就是目前金融發展稍顯保守的現狀反映。

　　中國政府的監管當局其實也看到了這個問題，因而現在在不斷加大金融改革力度。以企業需求為導向推進金融改革，改進金融服務已經是現在金融政策的基點。從2009年開始，在金融危機的背景下，中國政府還有央行提出了推進人民幣跨境結算的改革措施，極大加大了中國金融業對外開放的力度。而這種措施的提出，也順應了在金融危機之下，各國感到我們不能夠把所有希望都寄托在一個“美元獨大”的貨幣體系上，希望能夠給世界多一種貨幣結算的選擇，這是周邊國家的要求，也是我們的企業能夠走出去的一個非常重要的改革措施。

　　我想講的第二個問題，就是要加快金融服務實體經濟發展的薄弱環節改革。剛才談到的這次金融危機一個很重要的教訓，就是要改善金融監管。對于中國來說，應該是擴大金融改革開放的力度。在金融業為實體經濟服務的過程中，中國存在哪些薄弱環節呢？

　　第一，我認為應該放松管制，給企業以更多的融資自主權，最近，證監會在發行制度、退市制度、提高上市公司質量和多層次資本市場發展采取了一系列的改革措施，加大直接融資的比重，通過發展資本市場給企業以股本融資的場所，應該說是進行了大力改革，但是我認為當前改革的重點應當是加快“四板”市場的建設，給中小企業股權融資開拓合法渠道。“四板”其實就是相對于上海、深圳的主板市場、中小板市場和創業板市場、以高科技園區連接的股份代轉讓系統而言的。我說的“四板”是指非公眾上市的企業的股權應該有一個轉讓的場所。一個企業從出生到它成長，必須要經過多輪的融資，我國現在資本市場中最大的問題，是出生的企業沒有一個合法的多次融資渠道，因而難以培養高質量的上市企業，也就是說我們的資本市場有一個發展的塔尖——上市的企業，但是缺少厚實的塔基——沒有中小企業股本融資的合法渠道。產權交易所都有一個訴求，就是很多企業的股份應該得到轉讓，但由于對非上市的股份企業沒有明確的合法渠道，他們只能以產權交易的方式出現。如果我們能夠把這些非公眾的200份以下的，甚至過去老的證券法1000個股東以下作為非公眾企業，把他們的股權有一個合法的股東轉讓渠道的話，對于大量的中小企業的股本融資是一個很大的促進，因而在這方面我們應該加大力度。

　　資本市場還有一個債券的融資，在債券融資方面推出了私募債券，現在推行的私募債券發行重點都是一些中小企業，應該說面對合格投資者的私募債券發行，對企業用債券渠道發融通資金是有很大好處的，但我更希望在我們國家進行產業結構調整的過程中，能夠用私募債券來發行并購的債券，支持企業的收購、兼并，服務于結構調整。

　　第二，應該發展金融衍生產品，給企業管理風險的工具。我國的匯率改革和利率市場化的推進，需要用金融衍生產品管理風險。最近一段時間匯率已經改變了單向升值的趨向，人民幣有升值也有貶值的時候，特別是現在歐洲債務危機在深化，不確定性在增加，各個國家在經濟恢復的時候有一些資金要回到國內去投資，在這樣的情況下，國際資本的流向已經發生了一定變化，人民幣已經不完全是一種單邊升值的預期。在人民幣可升可貶的環境下，推出金融衍生產品讓企業來管理風險是格外重要的。

　　這次人民銀行推出了利率的浮動這樣一個瀕臨市場化改革的措施，存款的利率上限可以上浮10%，貸款的利率上限可以上浮20%，加大了利率上浮的空間。利率市場化改革措施的推進，也使得利率的不確定性增加，需要由衍生產品來幫助大家管理利率的風險。我認為，目前可以用遠期利率協議、外匯合約等這些最簡單的衍生產品來幫助企業管理匯率風險和利率風險。再進一步，稍晚一些，可以做利率期貨和貨幣期貨。

　　在衍生產品方面，應該盡快推出國債期貨，促進國債收益率曲線的完善，1995年時國債期貨出了問題，到現在為止都沒有再推出國債期貨，而國債收益率曲線的完善除了要有合理的國債期限結構外，要有國債期貨對于完善利率的市場定價還是有好處的，因而在衍生品方面，盡早推出國債期貨還是有利的。

　　第三，要更新理念，為民間融資創造有利條件。我國的金融之所以有很多金融產品不能發展，金融改革顯得比較保守，一個重要原因是在政府和市場的邊界這方面界定不太好，政府承擔了過多的責任，承擔了過多的風險，因而對于一些產品的推出就有更多的管制。再者，正因為政府和市場的邊界界定不清，監管的邊界也定得不好，所有的事情只要和金融沾邊，似乎都需要政府來管，其實并不是這樣，我們應該合理界定監管的邊界與力度。用自己的錢投資，應該給他自由。如果是集中一些大客戶的錢來做的一些金融活動，應該適度的監管，但是如果要用小客戶的錢，包括居民的儲蓄存款，還有保險、股票證券的買賣等，涉及到大眾的金融活動應該給予嚴格、審慎的監管。中國是一個大國，人口眾多，我們國家現在金融的監管潛力是高度集中在中央的。這種集權其實有科學的一面，但也難以適應各個不同地方經濟發展的需要，因而合理劃分中央與地方的監管職責也是很重要的，我認為涉及到社會公眾的，還有涉及到市場統一規則等這樣的權力應該給到中央政府，而且應該由一行三會來監管，但是不涉及公眾利益的這些金融機構，監管的責任其實應該更多地給到地方政府去。

　　根據剛才所說，要完善為實體經濟服務的設想，對于促進青島金融業健康發展有什么建議呢？第一，關于一行三會監管機構。一行三會監管機構管市場，青島市政府只能配合監管部門鼓勵、支持、督促其按照統一的規則在完善機制、改進服務上做好工作，凡是涉及到一行三會監管的，對于地方政府來說，其實能夠發力的地方不是太多，只能夠要求它們更多地來改善服務，包括當前青島面臨的中日韓自貿區開始談判的發展機遇，以及國家進一步加大了對外開放力度，金融機構應該在企業走出去、人民幣結算等方面更多地來為企業提供更好的服務，這是一行三會來管的機構和市場。在一行三匯監管的機構和市場中，對于地方法人金融機構，我認為要鼓勵其沉下心來為區域經濟發展服務，當好社區金融機構，特別是青島銀行和青島農村商業銀行，中國不缺全國性大銀行、跨區域銀行，但是中國的企業缺少沉下心來好好為它們服務的社區銀行。美國金融業這么發達，其真正在全球和全國發展的銀行不過十幾個，而有8000多家區域性和社區的銀行，正是因為這些銀行的服務，才使得美國的中小企業可以很好的生存。所以我們地方的改革，不要著眼于那些跨區域全國性大銀行的發展，而應該更多鼓勵沉下心來為社區、中小企業服務的金融機構。再一點，可以發展非公眾金融機構，引導民間資本進入金融領域，有小額貸款公司、典當行及融資租賃公司，特別是融資租賃公司，他能夠融通中小企業，中小企業在融資時最大難點是沒有抵押物，但是融資租賃可以解決抵押物的問題，因為他是融物與融資在一起的。

　　第四，要發展產業引導基金、股權投資基金，培育企業的成長。產業引導基金，可以是政府的行為，但是產業引導基金應該是市場化的運作，用政府有限的資金來引導社會的投資投向創業的企業。股權融資包括VC和PE，他們都是在企業初期成長非常好的工具，而且他們不面對社會公眾吸收資金，只向有限的大客戶來吸收資金，他們是非公眾的企業，對于地方政府來說，應該很好地鼓勵其發展。

　　最后，應該探索場外市場。我看青島的有關發展報告中談到要發展統一監管下的區域非上市股份公司、股權場外交易市場，這個就是剛才講到的多層次資本市場當中的第四板，這個需要各個地方政府在這一方面配合證監會來建立全國統一的規則，但是應該有各個地方的場外市場，為中小企業解決股權融資問題，只有解決股權融資才能談到債權融資，而現在過多在呼吁債權融資，如果沒有股本，誰敢給你融資呢？因而我認為對于小企業來說，股本的融資更重要。

　　這就是我的建議，不對之處希望批評指正。