上海證券交易所總經理張育軍（來源：新浪財經 陳鑫 攝）

　　新浪財經訊 2012年6月12日，由中國人民大學主辦，中國人民大學經濟學院、中國人民大學上海校友會和中國人民大學國際學院(蘇州研究院)聯合承辦的“中國宏觀經濟論壇(2012年中期)”活動在蘇州舉行。本屆論壇的主題是“復蘇受阻與刺激重返的中國宏觀經濟”。圖為上海證券交易所總經理張育軍。

　　張育軍：聽了剛才劉珺的演講我很嫉妒，演講旁征博引，說那么多想法，那么多人名，我記都記不下來，像朗誦詩一般的語言，慷慨而談，說讓大家休息也沒有休息好，我讓大家休息一下，很高興參加宏觀經濟論壇，這個論壇已經辦了第22期了，應該說非常成功，對我們預測整個國內經濟的發展，研究經濟形勢都非常有用的，我跟劉珺都是搞實踐工作的，所以說不出劉院長、尹教授那么多數據，那么多觀點，我們只能說一些現象，談點直覺，談點個人看法，供他們參考。

　　翻了一下劉院長發布的宏觀經濟分析報告，看了以后我覺得數據非常豐厚，非常詳實，受他觀點的啟示做一下評論，有三個基本評論，從自己的感受來看，因為從分析中國經濟現象，包括我從事的工作，資本市場，大家觀察一下，經濟學家也好，資本市場的投資專家也好，今天還有很多投資界(微博)的朋友，大家都充滿著憂慮，看一下我們的市場，我們投資界講市場有時候有一種無形的憂慮之墻，一直壞，他就覺得比你還壞，有一種加速的方向在向前發展，看了劉院長的報告，我覺得很欣慰，在大家憂慮當中給大家打氣，按照他的預測經濟增長還有8點幾，按照投資界的預測不知道哪去了，按照投資界的預測經濟肯定找不著影了，7.5都保不住了，看了很欣慰，我表示贊同。

　　第一個觀點我想表示贊同，贊同什么呢？看好我們國家的經濟增長與發展，我看好這個東西，我不會有厚厚的分析報告，我只想說一些直覺，作為我們實踐工作者的直覺，“十二五”我們國家政府定的目標是7%，今年定的目標是7.5%，劉院長給我們來了8.6%，不知道你陳述報告有沒有變，別口頭報告就變了，第一個是贊同，剛才劉珺講到，包括尹院長講到，各種經濟的預測，中國的經濟目標肯定是能實現的，不要心緒，覺得腳底下踩到的東西是不踏實的，是踏實的，上半年經濟增長，包括下半年經濟增長我們是樂觀的，我們相信今年的經濟增長一定能在7.5%以上，這個是毫無疑問的，所以這是我們看待中國經濟的時候一個基本的態勢。

　　第二個談到看好中國經濟的時候，我們要關注，不光關注經濟增長的速度，更要關注經濟增長的質量，我們看到在調整當中，經濟質量他會不斷改進，這一點大家要有信心，經濟質量是改進的，我們很難再說10%以上的速度情況下，我們實現經濟結構調整，這個大家都感覺到了，只要我們投資狂熱的時候是調整不了結構的，調整結構就像我們開車一樣，你要想在彎道轉向，速度要降下來，否則就會翻車，為什么過去30年有20多年調整結構調整不了，因為我們速度發展的很快，所以我們在關注發展速度的時候還更要關注經濟增長的質量，我是看好中國經濟增長的第二個基本觀點，我們的質量在調整當中，結構在調整中會更合理，質量會更提高，經濟增長的質量，不要光看數字，有些說8是底線，這是禍國殃民的，不要那么簡單的看問題，有些說8是底線，這樣看是不科學的。

　　第三個關注經濟發展的同時還要關注經濟發展的動力，什么動力？資本形成機制的狀況，必須關注資本形成機制，這個經濟增長的錢是怎么來的，怎么花的，怎么用的，效果怎么樣，過去在我們粗放式經營情況下，大家知道我們資本形成機制有很多不合理的情況存在，有兩個基本特點，基本形成機制，一個基本形成機制，我們國家是資本過剩與資本不足并存的國家，你們關注下，我們高儲蓄率，80幾萬億存款，這個巨額的貸款，我們流動性過剩，從某種意義上我們資本是過剩的，同時又看到我們在好多領域資本是嚴重不足的，中小企業，在國民的薄弱環節資本非常不足，這是資本形成機制，我們是存在很大缺陷的。第二個要看到我們過去在粗放式經營條件下，資本的閑置與浪費并存的，我們建了多少樓層管所，老百姓存款3%的回報是沒有的，長期以來這是有問題的，只有在經濟增長速度合理的情況下，資本的效率才能得到提高，大家看看資本投入，過去在很多領域，比如說制造業，重大工業，資本嚴重過剩，房地產業，嚴重過剩的一個格局下，所以完善資本形成機制，是我們經濟走向健康的一個必由之路，換句話說，剛才坐了很多學習金融的，搞經濟工作的，是搞經濟工作者最基本的使命，解決我們國家基本形成機制當中，資本不足以過剩并存，資本大量閑置與浪費并存的局面，剛才是劉珺是尹教授講到，我們同樣的投入比別人產出少很多，投入產出比少很多，從國家各個層面看，我們有理由看好中國中長期的發展，尹教授做了全面論證，這個我不重復的，比如說各種關于中國經濟未來的預測是樂觀的，其實我們有很多經濟發展的空間和回旋余地還非常大，這一點大家宣傳還是不夠的。舉幾個例子，我們仍然處在四化的重要階段，大的前提是我們在現代化的進程當中，我們還處在工業化、市場化、國際化、城鎮化的重要階段，國家的建設還在建設化，現代化進程的中期，一方面巨額的產能過剩，還有眾多產業的投入不足，我們習慣了鋼鐵、汽車、石化、能源、交通這些產業的投入，但是要看看我們同時在國民經濟的薄弱環節是大量存在的，我曾經講到，搞金融的，國經濟的要學會搬錢，把錢投入到人還沒有尊嚴的領域，我們還有很多產業具有巨大的空間，比如說講的農業與食品，沒有尊嚴我們以前吃的什么東西，一會兒奶出問題，一會兒食品出問題，這些領域我們投入是不足的，當一個假的東西還非常盛行在賣的時候，好的東西更有市場的，這些領域是嚴重投入不足的。回顧我們教育，我們世界上為數不多的很嚴格進行高考制度的國家，現在各國基本上受大學教育已經是公民的基本權利，咱們還在嚴格的考試，錄取比還在很地，我們是文化創意產業，我們的比重很大，投入是不足的。再看看環保與能源，我們喝的什么水，呼的什么空氣，投入嚴重不足的，大家關注一下水資源，我們兒童時代回憶起的美麗的河流還有幾條，大家關注一下，投入是嚴重不夠的，再看看我們的科技創意產業，國家一直強調科技興國。再看看經常去的醫院排隊，人哪有什么尊嚴，有多少需要改革，需要投入，所以有大量的空間。再看看養老產業基本沒有起步，2050年以后整個社會進入老齡化，需要大量的投入，上海還是好的，上海已經進入老齡化，上次參加黨代會，上海國有化3%，上海有一個9073行動，剛才類似的尹教授講的現代服務業，大的消費行業，太多了，一定要看到國家轉型當中面臨的巨大潛力，我剛才只是舉個例子，中國經濟增長未來保持較快速度增長仍然是可取的，我們不能寄希望與大規模的工業投入，一種超高速度，但是中國經濟繼續保持快速增長是完全可以的，這是我講的第一個，看好中國經濟增長的潛力與未來，我希望我們經濟學家多點宣傳，不要被短期的經濟數據所掌握，經濟季度下滑多少，沒有多大的意義，搞的李振寧教授不敢投資，堅定中國市場信息，我也希望劉教授能從更廣闊的角度，不光是宏觀經濟的角度，分析國民經濟結構，看到中國宏觀經濟美好持續的未來，我們只有堅定不移的推動結構調整，中國持續發展才有希望，指望大規模靠過去那樣投入，我們過去搞的十大規劃，我希望我剛才提到的產業國家有更多的規劃，而不是汽車規劃、鋼鐵規劃，如果國家能頒布環保規劃、食品規劃、文化創意規劃，這才符合未來發展的方向，養老規劃，以后家庭都是一個小孩，怎么養老規劃，他早走了，還寄希望與社會，寄希望與產業的完成，第一個是我想講的，看好中國經濟，不光看好今年，看好明年，看好未來，希望大家宣傳這個看法。

　　第二看好中國資本市場，我也希望在座的專家教授宣傳我的觀點，我的看法，為什么看好中國資本市場，第一個看好中國經濟增長的巨大潛力，哪怕按7%的增長10年，中國的GDP翻一番，今年我們50萬億，十年后100萬億，多大的規模，你想一想，按5、6%的速度再翻一番，按照尹教授講的，2020到2030年，那多大的規模，看好中國資本市場第一個理由是看好中國經濟增長，更看好中國經濟結構轉型的步伐，要向新興產業，醫療產業，環保產業，食品安全產業轉型。第二個我國資本形成機制需要做進一步的完善和更新，我們經濟沒有彈性的，過去傳統目前動力主要來自銀行，放貸款，政府舉債，這個不是辦法，既然我們20多年前，中央政府就提出要以發展市場，發展市場經濟有個前提條件，意味著我們必須相信市場，盡管全球金融危機證明市場并不完善，但是回想一下，計劃體制更不完善，這就意味著我們相信市場，要用市場的辦法來解決經濟增長的動力。要解決我們經濟發展的效率彈性問題，使資本形成機制更加合理，這里面最重要的一個因素，未來幾年，短一點看三五年，長一點看十年八年，我們還要大力發展資本市場，資本市場有大量的潛力和空間，我們現在有各種各樣的股份制企業5萬家，資本市場服務其中到三前家，這是按股票來看，看債權來看，企業債只有4萬億左右，看好中國資本市場的巨大潛力，股票也擁有巨大的潛力，如果我們要服務于，我們經常講到到提升制造矛盾服務國民經濟的能力，他提了三個首要要求，資本市場服務實體經濟提升能力，要從這個角度講，債權市場、股票市場、衍生品市場，都還有巨大的潛力和空間，所以這是我想談的第二個看法，看好中國資本市場，還有很多，我們現在號稱有一億投資人股票帳戶，實際參與交易的一千多億帳戶，跟我們龐大的人口隊伍，跟我們整個投資隊伍比，帳戶體系比空間還是非常巨大的，這是第二個基本的看法。

　　第三個是看好市場的投資前景，把它說白一點就是看活市場的投資價值，你的睿信投資公司鼓勵投資股票市場，投資債權市場，看貨市場的投資價值和投資前景，為什么看好，我可以大致給大家做一個回應，看看市場估值，估值處在歷史低部區域，雖然我們誰也不知道股市的最低點在哪，但是有一點可以判定，處在歷史上最有投資價值的時間之一。第二關注一下市場的投資行為，這個大家可以看一下，一方面國內投資者誠惶誠恐，擔心經濟出現問題，甚至出現大問題，外部投資人對中國市場特別看好，這一塊有很多案例，最新的案例就是日本、韓國，連央行，政府的機構投資都大力的希望中國，能夠介入中國市場來，咱們周邊鄰居，日本、韓國并不看空中國市場，投了很多錢進入我們的市場，看著我們不斷擴大的緯度，國內市場看看我們的社保，做了十年，上周戴行長有個講話，你們可以查一下，股票投資收益是他整個收益的大部分，他的十年收益率平均是18，長期投資，在看看滬深300，機構投資人是看好中國市場的投資價值的，大家要清楚這樣一個基本態勢，從投資的哲學與方法講，我們講價值投資，巴非特最重要的四個字是什么，什么叫投資之道，叫人棄我取，人取我棄，就這么個道理，要堅定對我國資本投資價值信心的看法。

　　借這個機會我們也希望咱們人大辦的宏觀經濟論壇越辦越活，預祝在座各位在工作期間工作順利，萬事如意謝謝。