新浪財經(jīng)訊 “2012(第十四屆)中國風(fēng)險投資論壇”于2012年6月6日-9日召開，上圖為“增值服務(wù)：VC/PE的核心競爭力”論壇。

　　以下為論壇實錄：

　　Guido  SchenK：大家好，這就是大家惟一能從我口中聽到的一點點普通話，所以這樣的話請大家戴上耳機(jī)，因為現(xiàn)在這場會議大部分都是用英語講解的，謝謝大家支持。

　　我非常榮幸的和其他的幾位演講嘉賓一起在臺上，主要講的是VC和PE的核心競爭力。我們是面臨著行業(yè)格局的急劇嬗變，VC該如何回歸核心價值和可持續(xù)發(fā)展，同時我們演講嘉賓他們在VC和PE方面有很多經(jīng)驗，所以我非常期待他們專業(yè)化講解。

　　什么叫增值，如何定義？我們一直在投資這個公司的股權(quán)，還要做一些什么東西，不僅僅是做一個投資，你還要考慮到比如說你怎么樣去界定你的投資的價值，包括你運用什么樣的策略，這些事情是比較務(wù)實的一些經(jīng)營管理的理念。

　　現(xiàn)在我們其實在PE方面做了很多的工作，我們也有很多的客戶，我們還有看到很多年輕的公司，但是你如何讓那些年輕公司第一次就相信你？如何讓我們的公司，能夠成長為高端化的公司，最終走向IPO，我們怎么樣讓VC回歸核心價值，尋求可持續(xù)性的繁榮。

　　究竟什么是增值，增值服務(wù)來源于哪里？可能來源于兩個方面，可能來自于項目當(dāng)中，也許并不是銷售當(dāng)中能夠產(chǎn)生的，比如說增值可能就是說，邀請投資人投資我的公司，比如說我邀請道瓊斯來到我的公司，究竟怎么樣才能說清楚，什么是增值服務(wù)？在整個循環(huán)過程當(dāng)中，我們可以在幻燈片中清晰的看到去年和今年的比較，我們就可以看出這是不是一個增值的過程，在這個募資的過程當(dāng)中，我們看到市場在不斷的上升，但是有一些資金，他正在不斷的撤銷，這些資金怎么樣去回到這些企業(yè)當(dāng)中，怎么樣讓市場能夠回歸，能夠發(fā)展？還有我們看一下風(fēng)險投資，比如說是在比較早期的項目，假使我們要建立一些初期的公司，初期的項目，那么我們有很多的資金的流向的曲線表現(xiàn)，究竟怎么樣去看待這個VC的投資和的增值？如何通過這個差異化的策略來生存和突破？如何去尋找這個增值的服務(wù)？這個增值服務(wù)，是不是可以成為VC安身立命的一個根本呢？

　　其實我們對于VC和PE方面，也有很多文獻(xiàn)，有很多的文章和材料提到了這個問題，在美國我們有很多相關(guān)材料，但是在這里我們接觸的并不是很多，如果你在美國看到VC，看不不同的交易，我們可以看到很多，有關(guān)于健康行業(yè)的投資，還有藍(lán)籌股的投資，還有紅籌股的投資，同時我們的投資者，他們也必須要有一些附加的技能，去進(jìn)行各項交易，如何去推動這些交易？那么就是服務(wù)，這并不是口頭的，而是實際工作，卻也不是單純的項目，而是我們要有一些差異化的策略，差異化的定價。

　　現(xiàn)在我想給大家介紹一下我們演講嘉賓，他們對VC和PE的核心競爭力有很深的理解，因為他們在這方面有深厚的背景，非常感謝。

　　龔方雄：我自己介紹一下自己，我是來自摩根大通的龔方雄，我在摩根大通負(fù)責(zé)投行業(yè)務(wù)，投行是在企業(yè)增長，產(chǎn)業(yè)鏈過程當(dāng)中的最下游，企業(yè)基本上成長到一定階段，壯大以后，要正式的跟公共資本市場對接，我們投行會在這個過程當(dāng)中，扮演一個角色，今天非常高興來參與這個關(guān)于PE它真正的增值服務(wù)，體現(xiàn)在哪里的論壇，謝謝大家。

　　房漢廷：我介紹一下自己，我是來自于科技部的房漢廷，我參與有關(guān)VC、PE，以及科技金融的一些政策的制定和研究，有些政策好用，你們就感謝我，如果有些政策不好用，你們也可以罵我。我們也是在一個探索過程當(dāng)中，也是在一個學(xué)習(xí)過程當(dāng)中，正因為有這么多資深的實踐者，操作者，給我們提供了很多方面的經(jīng)驗，我特別要感謝那些經(jīng)常罵政府的人，因為他們給我們提供了不懈的動力，我今天來到這里探討增值服務(wù)這樣的話題，這對我來講，也是頗具挑戰(zhàn)的，因為我們過去都講規(guī)范，而這次，增值服務(wù)在很大程度上，要跳出規(guī)范，尋找新的增長點。我今天也會有一點觀點貢獻(xiàn)給大家，一會兒再跟大家共商，謝謝大家！

　　白潔先：大家上午好，我也用中文講話好嗎？我中文名字叫白潔先，我也來自美國，我在中國有20多年工作經(jīng)驗，我從1995年開始投資，最早在美國軟銀資本，最近十年在中國一直做早期的一些投資，主要是高科技的，最近比較關(guān)心是半導(dǎo)體，還有物聯(lián)網(wǎng)的一些投資機(jī)會，所以我一直在投早期的企業(yè)，而且已經(jīng)在做很多增值服務(wù)，今天上午我們可以分享一些經(jīng)驗，謝謝大家！

　　Stanley  Emmett：我是托馬斯，我的普通話說的不是很好，我主要是做一些私募，我覺得在座的各位，可能很多是投入在早期的一些項目當(dāng)中，怎么樣去培育投資的基金，怎么樣去進(jìn)行PE的一個增值服務(wù)，我最早是在日本，然后我來到了中國，現(xiàn)在我在這里，我以前共投資過十四個公司，大部分是美元，一般是普通的基金，所以我對一些具體的項目，不是特別的了解，比如說像健康行業(yè)，我最近才開始關(guān)注的，現(xiàn)在我們說其實增值服務(wù)，也是目前大家比較關(guān)注的一些東西，但是這個話題，說實話也不是特別的好說清楚，但是確實是一個引人關(guān)注的一個話題。比如說我們在整個投資周期，我們?nèi)绾螏椭�公司，如何幫助我們進(jìn)行更好的管理投資，這是一個非常重要的點。

　　侯文山：大家上午好，我是華威國際風(fēng)險投資集團(tuán)合伙人侯文山，華威國際成立在1998年，我們是一個專注大眾化區(qū)，早期跟成長擴(kuò)張期為主的一個風(fēng)險投資基金，我們現(xiàn)在在五個地方有辦公室，分別在臺北、北京、上海、重慶以及美國的硅谷，我們總共管理的資金規(guī)模達(dá)到10億美元，專注項目TMT，還有消費板塊里面的醫(yī)療、新農(nóng)業(yè)，還有品牌，消費連鎖，以及教育這些行業(yè)。我們這十幾年來投資項目有120多個，有60左右成就退出，我們公司信條基本是整合全球資源，助人興業(yè)，今天在這里探討附加價值的環(huán)節(jié)，樂意至極，謝謝大家！

　　Keisuke  IDE：你好，我的名字是Keisuke  IDE，很抱歉我不懂中文，所以我講說英語。我是Keisuke，我來自Clobis  Capital  Partners，也是一個風(fēng)險投資基金，我們公司有16年的歷史，大部分資金是來自于美國和歐洲，50%是來自于美國，50%是來自于亞洲，然后亞洲之外，我們有25%的這樣一個比重。在中國我們的業(yè)務(wù)也逐漸的滲透過來了。

　　因為我們投資了很多，特別在早期項目當(dāng)中投資了很多，其實這個資金，也是讓企業(yè)能夠存活下去的，一個關(guān)鍵性的因素，我覺得有幾個事情非常的重要，錢很重要，但是如何管理錢也是非常重要的。投資公司我們需要有很多技能來處理這些關(guān)系，讓我們的雇員，能夠更好的服務(wù)于我們被投資者，幫助他們進(jìn)行IPO，所以對我來說，對我們來說，我們其實已經(jīng)進(jìn)入了很多投資的階段，然后再到IPO上市的階段。所以這其中也就是一個增值的過程，人這個因素，當(dāng)我們建立一個公司的時候，我們有很多的雇員，最后他們到IPO上市，也許開始是一個人，然后就變成一百個人了，其實管理員工是一個非常關(guān)鍵的要素，人這個網(wǎng)絡(luò)是非常重要的，比如說我們要找到合適的CFO來進(jìn)行管理，首席財務(wù)管來進(jìn)行更好的管理，作為VC我們真的非常關(guān)注人的因素。

　　關(guān)注人也就是更好的關(guān)注公司，這兩個是相等的，其實我是這個半導(dǎo)體行業(yè)的工程師，我在加利福尼亞是一個資金管理的一個咨詢師，然后我們管理這個風(fēng)險基金，然后我們提供了這種，很多種風(fēng)險基金，給不同的項目，然后對于我個人來說，對于增值業(yè)務(wù)來說，我非常榮幸，能夠給大家在中國做這樣的一個關(guān)于增值服務(wù)的演說，謝謝！

　　Guido  SchenK：感謝各位對自己的介紹，我們研討想讓大家感到到比較有趣，我希望大家可能多一點互動，這樣在討論里面，多一些風(fēng)趣的話題。對于增值服務(wù)我們是不是要對方有回報呢？我們知道我們對一個公司投資，花了很多精力，花了很多心血，怎么樣使我們投資與眾不同？使得我們回報突出其他同行？我們作為服務(wù)者總是希望收到這樣豐富回報的，因此你是怎么看的？

　　Stanley  Emmett：我覺得這個問題非常難，很多公司在亞洲這個環(huán)境要生存，也是不太容易的，如果你想收到豐厚回報，總之來說這個付出相當(dāng)大，也就是說當(dāng)你對這個私募股權(quán)進(jìn)行投資，對企業(yè)進(jìn)行投資，特別是早期創(chuàng)立的時候，在中國這樣的環(huán)境來說，確實不太容易。很多公司，特別是亞洲公司，都會用美金、或者是其他的資金來投資，以期獲取更豐厚的回報，而不是用人民幣，這也就是我們說的多渠道，人們用多的渠道來投資一個企業(yè)，使得他把他這樣的資產(chǎn)，做的好一點，讓他上市，通常我們會發(fā)現(xiàn)這些企業(yè)，可能這樣的資產(chǎn)結(jié)果本身價值并不是這么高，因此在這樣一個私募股權(quán)投資市場當(dāng)中，會充滿很多陷阱，也需要我們擦亮眼睛，而且需要我們有技巧評估它。因此可以說這個市場是千變?nèi)f化的，我們看到很多這樣子市場的變化，我們也需要很冷靜的去衡量，去評估這樣的企業(yè)，我記得我們在2008年的時候，因為經(jīng)濟(jì)危機(jī)的問題，很多公司陷入一些困境，這個時候我們更需要一種好的投資策略，我相信未來也會出現(xiàn)很多新的變化，未來出現(xiàn)什么樣，會有新的經(jīng)濟(jì)危機(jī)嗎？這也是我們要考慮的。

　　白潔先：我也補(bǔ)充一下，我跟其他人不一樣，因為我是專門投VC，VC項目跟PE項目不一樣，你們先要分析清楚，VC項目是非常早期的，幾個人他們有一個想法，或者有一個專利，或者有一個其他的優(yōu)點，他們從這個非常簡單的想法出發(fā)，他們出發(fā)要做什么呢？要把他的想法，他的夢想，變成一個企業(yè)。然后企業(yè)需要收入，需要客戶，需要產(chǎn)品，需要很好的一個團(tuán)隊。這些工作主要是由企業(yè)家和他的合伙人做，但是VC從我的角度看，必須幫助他了解他怎么做，因為一般的VC都是一個行業(yè)出身的，我們不是什么都可以投的一個投資人，我本人是半導(dǎo)體行業(yè)出身的，我對半導(dǎo)體這個行業(yè)，可以說我是一個小小的專家，所以我不敢投別的領(lǐng)域，因為我沒有什么增值服務(wù)給他們，但是在半導(dǎo)體這個領(lǐng)域里面，我可以做很多事情，因為我年紀(jì)大了有經(jīng)驗，犯過錯誤，我知道錯誤在哪里？我知道你錢該花在什么地方，你問我互聯(lián)網(wǎng)工作怎么做，我就沒有話說，因為沒有自己做過。所以你是企業(yè)家你要找一個VC，你要找一個跟你行業(yè)一模一樣的一個人，如果他是你們行業(yè)的外行，你別跟他合作，他是在忽悠你，他說他有專家服務(wù)，但是他并沒有。所以企業(yè)家看VC的時候，要看清楚，這個VC他本人，年輕的時候或者什么時候，他有沒有這個行業(yè)的經(jīng)驗，如果他有，你可以相信他，他有能力去幫助你。如果他沒有這個經(jīng)驗，你就不要合作，因為不會愉快，這是我自己的看法。

　　所以VC的專家服務(wù)我覺得是蠻重要的，很多人看不出來的，但是我們內(nèi)行我們都知道，我們必須幫助他們，他們也應(yīng)該接受我們的幫助。所以一個企業(yè)家，他需要專家服務(wù)，但是他不愿意接受，這個也不好，會合作不愉快。所以雙方都要討論清楚，要溝通清楚，你到底對我可以做什么？你跟我說清楚，然后VC要問企業(yè)家，你到底愿不愿意接受我的觀點，我的建議？因為你可以有反對的意見，所以這兩邊都要想清楚，都要溝通清楚，你才有一個好的一個結(jié)果，這是我自己的意見，好謝謝！

　　房漢廷：我也想就這個話題，跟大家交流一下，因為今天可能在下面坐的很多同志，都是項目的人。有了一個項目，你想和VC要什么？這也是VC做增值服務(wù)的基點。你找VC，第一點就是估值。當(dāng)你不知道你這個東西有沒有價值，你有一個想法，或者是一個項目，或者是已經(jīng)進(jìn)行運營，你首先可以找多家專業(yè)化的VC，來給你衡量。他們會給你不同的估值，你慢慢的就知道，你做這個事情有沒有價值。因為只有有價值的東西，他們才會對你不離不棄，跟緊你。如果沒價值他們就會放棄你，這是第一點，你可以通過VC來稱自己幾斤幾兩。

　　第二點融資，他對你有判斷價值，他本身是財務(wù)投資人，他一定會有一筆資金進(jìn)入你企業(yè)，他才能夠跟你共同成長，這時候他看好你一定投資你。

　　第三點叫做規(guī)制，他會找出你企業(yè)的缺陷、管理上的漏洞，因為他是這個行業(yè)的資深人士，本身他有過辦這類企業(yè)的經(jīng)驗，他會幫助你進(jìn)行管理，彌補(bǔ)缺陷。

　　第四個方面，就是叫做鏈接，一個專業(yè)化的市場，就像白先生所說的，他是搞半導(dǎo)體行業(yè)的，在這個行業(yè)當(dāng)中，他可能投了很多這樣的項目，有些已經(jīng)成長為大公司，甚至說是和其他的企業(yè)與行業(yè)都有鏈接，這樣就會把你的項目的終端產(chǎn)品或者服務(wù)模式，搭載在他整個投資的鏈條當(dāng)中，你就從一個小的一個局部市場，變成了一個大的市場。

　　最后當(dāng)然就是一個共謀，謀求最終的，包括IPO以及其他形勢的退出，這樣他作為投資人獲得豐厚的回報，同時你也獲得了一個巨大的增值。

　　實際這五個方面，十個字，我認(rèn)為是一個VC，提供給一個企業(yè)，最重要的五個方面。同樣你一個企業(yè)，或者一個項目你也要從這五個方面，來衡量一個VC，能不能給你做到增值服務(wù)的價值，謝謝！

　　侯文山：謝謝前面幾位的分享，我也很贊同，因為剛剛主持人提到說舉一些例子說明，我這邊就以華威情況做一個說明，首先可能我覺得，以華威屬性來講，在1998年成立做基金的時候，事實上他也同樣做一件事情，他也是從零開始主導(dǎo)兩家企業(yè)，把他們一路帶到上市，我們團(tuán)隊基本上非常能夠理解創(chuàng)業(yè)者，一路走過來，他內(nèi)心深處會遇到的一些想法，以及他可能的盲點，這是我們經(jīng)歷過的。

　　在我們120個項目中，也有10個項目，是屬于我們主導(dǎo)性的投資。我們在里面投資了大量的資源跟人力，親力親為，參與企業(yè)的經(jīng)營，以及成功的過程。所以跟創(chuàng)業(yè)者有同頻率的語言，剛才幾位也提到行業(yè)經(jīng)驗，我覺得是非常重要的競爭優(yōu)勢。第二個看華威現(xiàn)在編制達(dá)到80個人，VC而言是相當(dāng)大編制，其實主要20個人在產(chǎn)業(yè)研究院里面，我們投資團(tuán)隊不僅按照行業(yè)專長進(jìn)行編制，相應(yīng)我們也有專門負(fù)責(zé)行業(yè)的一些研究人員，非常專業(yè)的收集行業(yè)信息，累積行業(yè)的人脈資源。我們也很開放的，把這些行業(yè)理解跟信息，跟前期的創(chuàng)業(yè)家以及行業(yè)的朋友做分享，這樣子就形成一個良性的互動，這是第二點。

　　第三點我們的合伙人當(dāng)中，也有好幾位，是曾經(jīng)經(jīng)歷過企業(yè)創(chuàng)業(yè)的過程，然后也在相當(dāng)大的公司里面，可以說是產(chǎn)業(yè)界的老兵，現(xiàn)在進(jìn)到我們創(chuàng)投團(tuán)隊里面，他們非常專業(yè)的在微調(diào)優(yōu)化公司管理強(qiáng)度的時候，發(fā)揮非常大的指引作用。

　　最后一點對于我們一個企業(yè)，在成長過程中，所需要強(qiáng)化的管理團(tuán)隊，過去我們有非常多成功的項目，也累積了一個非常大的專業(yè)經(jīng)理人的團(tuán)隊來幫助我們——好的專業(yè)管理團(tuán)隊發(fā)揮大的作用。

　　這是華威投資我們公司，所帶來的附加服務(wù)，謝謝大家！

　　Keisuke  IDE：我可以簡單的說，增值服務(wù)，這個其實是關(guān)系到你自己的企業(yè)能否成功的關(guān)鍵。當(dāng)然你不可能保證說，好的運作方式就不可能有虧損，但是總體來說是會獲得發(fā)展的，我記得2008、2009的時候，甚至有些企業(yè)在好的運作之下，一樣能夠盈利。我們知道在這個過去60年里面，出現(xiàn)了兩次的大型的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，一次就是2008年，還有我們知道在日本發(fā)生了一個大的地震危機(jī)，這一些都會經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生很大的負(fù)面影響，人們在這種危機(jī)之下怎么表現(xiàn)？主要的就是說，他們要關(guān)注自己的主要價值在哪里？他們是否圍繞企業(yè)主要價值來運作。

　　首先我們第一個，他們怎么把會議組織的更好，董事會會議，執(zhí)行會議，管理會議，使得我們會設(shè)置清晰的KPI指數(shù)，這些清晰的指數(shù)，如果說在你的期望值之下，你又應(yīng)該采取什么樣的形式，采取什么樣的措施，怎么樣對這樣的KPI檢測非常快速反應(yīng)企業(yè)的情況，這些都是在各種各樣的會議當(dāng)中，充分的顯示出來，企業(yè)這樣的管理階層，如何通過會議，決定以外的溝通，相互間進(jìn)行互動，充分為企業(yè)采取措施，來面對企業(yè)存在的挑戰(zhàn)，我們公司很多同事也是在這方面運作很久，相當(dāng)有經(jīng)驗的。

　　龔方雄：我本人是做投行，不做VC也不做PE的，沒有具體的例子來回答探討這個問題，但是我也想從我的這個視角，對這個議題表表一點觀點。

　　大家知道一個企業(yè)的從無到有，先是一個人或者幾個人有幾個想法，然后形成一個小團(tuán)隊，這個小團(tuán)隊后來變成一個企業(yè)，然后形成產(chǎn)品，然后有了自己的市場，最后成長壯大，要不就是被并購，要不就上市。

　　在這種不同的階段，大家知道你會有不同的投資人相伴，這一點從企業(yè)家，創(chuàng)業(yè)人的角度，心里要非常清楚。不同階段的資金，比如說天使基金，VC然后PE，然后你成功上市，到二級市場以后，有二級市場的股東。每一個階段，不同類型的投資人，都會與你相伴一時，他們不會與你相伴一生。

　　真正的與你相伴一生的，是這個企業(yè)自己，我之所以強(qiáng)調(diào)這一點，確實不同階段的，不同類型的基金，他在每一個階段，都會給你帶來價值，但什么是永恒的價值？因為這些基金，在不同階段的介入，他們也會在不同階段退出，他們介入的目的，從投資人的角度來講，他要退出，退出是要以賺錢為目的而退出的，這是資本的一個原始動力，無可非議。

　　但是你怎么給市場，怎么給自己的企業(yè)，創(chuàng)造一個永久性的，很有限的價值，比如說我們經(jīng)常在中國探討，中國會不會出自己的微軟(微博)，中國會不會出自己的蘋果。為什么探討這個問題，因為大家發(fā)現(xiàn)，其實在中國，VC也好，PE也好，創(chuàng)投也好，各個方面的前期投資，機(jī)會非常大，為什么呢？我們資本市場不發(fā)達(dá)，很多人有想法，大家找不到錢。所以VC在中國過去十年二十年，很多人是賺到了很多錢，但是我們發(fā)現(xiàn)，由于我做投行的角度，從資本市場來理解這個問題，現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)我們很多，以前看來很好的企業(yè)，然后投行把他們推上市了以后，結(jié)果在二級市場，尤其是在國內(nèi)也好，基本上處于一種全軍覆沒的狀態(tài)，很多晚期進(jìn)入的PE，現(xiàn)在頭疼的問題是，退不出來。因為公司出大問題，很多公司在公司治理上面，或者品牌上面，或者在市場上面，都發(fā)現(xiàn)沒有可持續(xù)力。但是前面好幾波基金進(jìn)進(jìn)出出都賺了很多錢，但最后吃虧的是我們創(chuàng)業(yè)人和老板，因為創(chuàng)業(yè)老板是要跟隨這個企業(yè)一致，他要上市以后企業(yè)不斷成長，企業(yè)家的價值，才能真正的實現(xiàn)，現(xiàn)在我們發(fā)現(xiàn)，在美國也好，在香港也好，中小企業(yè)，基本上是全軍覆沒，我們很多企業(yè)家，創(chuàng)業(yè)的十年、二十年、三十年，為很多前期的創(chuàng)投也好，VC也好、PE也好賺了很多錢，但是發(fā)現(xiàn)現(xiàn)在自己很窮，自己投的企業(yè)，現(xiàn)在在市場上，得不到他應(yīng)當(dāng)?shù)玫降墓乐怠?/p>

　　那主要原因，就是在這個過程當(dāng)中，我覺得這個企業(yè)，自己本身他追求的永恒的目標(biāo)，一定要清楚，你要培育自己企業(yè)的文化，自己一個可持續(xù)的管理團(tuán)隊，還有就是，你要擁有自己的品牌和技術(shù)，這種品牌和技術(shù)，是可以永恒的發(fā)展的，是有他自身持續(xù)力的，投資人會一波一波進(jìn)來，一波一波出去，但是你這個企業(yè)的自身價值在哪里？這個我想從我這個視角，從同行視角做一下這種評論，就是說企業(yè)對自己的恒久價值，自己心里要清楚，你的投資人可能在不同階段，會相伴你一時，在那個階段，會給你帶來，你特定時期，需要的增值服務(wù)，但是企業(yè)自己，本身要有自身的恒久的價值，這個從創(chuàng)業(yè)初期，企業(yè)家們心里就應(yīng)該清楚，要不然你創(chuàng)業(yè)十年二十年，幫別人賺了很多錢，自然仍然不會被市場接受，謝謝大家！

　　Guido  SchenK：非常感謝大家做出的評述，我們剛才談到了增值服務(wù)，我們今天很多的在座的各位，可能是企業(yè)家，也許大家會談到PE和VC，也許還有一些人是第一次聽到風(fēng)險投資和私募，你怎么去選擇合適的投資合作伙伴？就是LP，進(jìn)行這個IPO，比如說有什么樣的條件，比如說你想要得到這個增值服務(wù)，你要達(dá)成共同磋商的協(xié)議，因為也可能，你介入到這個項目當(dāng)中，也可能有失敗，能不能給我們一些經(jīng)驗教訓(xùn)，或者是一些建議，什么樣的人才是最正確的合作伙伴。

　　Keisuke  IDE：有幾件事情我想說，其實我們早期也談到這個問題，投資中的一些條件，比如說我們投資了一個項目，也許它只剩下五年，也許他要花更長時間，這樣也許需要更多的五年，這個企業(yè)才能夠上市，才能夠進(jìn)行IPO，但是真正的這個事情，最重要的事情就是說，你要有自己的一個洞察里，還有你的投資者，要有一個洞察里，什么樣的IPO才可能，你是否能夠?qū)崿F(xiàn)這個最終的目標(biāo)，能夠進(jìn)行更好的一個籌資，然后對于經(jīng)理人，對于這個管理者，你們也必須要有足夠的經(jīng)驗。比如說通常來說，你可能是一個普通的行業(yè)，但是你也是一個公司，也是一個企業(yè)，這個企業(yè)也是非常的重要，所以在企業(yè)增長的每個階段，你需要投資者對你資金進(jìn)行投資，所以投資者，他們必須很熟知你的這個行業(yè)的內(nèi)容，熟知你是屬于什么大行業(yè)，什么子行業(yè)，還有需要什么樣行業(yè)的技能，大部分企業(yè)他想尋求IPO，所以尋找合作伙伴過程當(dāng)中，也許有些公司，他不能夠進(jìn)行成功的IPO，所以這個投資者，投資你公司的這些人，他們必須非常成熟，必須有經(jīng)驗，必須對整個流程非常熟悉，因為是一個非常復(fù)雜的一個過程，去進(jìn)行IPO的上市，真的非常復(fù)雜。

　　白潔先：我也說兩句，企業(yè)家跟VC合作的問題，我在中國看過很多很多項目，你們都知道中國的創(chuàng)始人，大部分都是第一次創(chuàng)業(yè)。所以他們確實很多事情，沒有做過。他們不一定懂，所以這個事情，我覺得找項目的時候，我們VC的很大的一個問題，我們要知道這個問題。

　　第二點是，企業(yè)家、創(chuàng)始人，如果他們沒有多了解VC的投資模式，他們不可能跟我們合作的愉快。我的意思是說，企業(yè)家必須了解VC的投資方法，我們是投別的人的資本，一部分資本是我們自己的，但是大部分資本是我們的LP的資本，我們的投資人，我們對我們有要求，我們也有要求對企業(yè)，很多企業(yè)家不懂這個領(lǐng)域，就是沒有接觸過，不了解。

　　所以有的時候VC跟項目提要求的時候，企業(yè)家覺得很奇怪，你為什么這樣要求我，有可能是因為我們的投資人有要求。所以我第一個觀點要說清楚，是企業(yè)家必須了解我們VC、PE，我們?yōu)槭裁醋鍪虑橐�做這樣的，這是第一個點。如果沒有花時間了解VC、PE的這個投資方法，我覺得很難跟他們合作。

　　下一個要點，VC他們看項目的時候，他們有兩個東西，第一個東西是資本，第二個是增值服務(wù)，資本都是一樣的，我跟其他的投資人的資本，是一樣的。我們的差異在哪兒？這是在增值服務(wù)，所以我們自己，我們團(tuán)隊，我們看項目的時候，除了看這個團(tuán)隊還有其他的方面，我們要自己問自己，我們有沒有能夠提供增值服務(wù)，幫助企業(yè)。如果沒有這個能力，我們就不投，因為確實沒有辦法幫助他，我們跟別的投資人是一樣的，我們就放棄了，就不做了。

　　因為我們必須有很清楚的地方，可以幫助他。兩分鐘我說一個例子，我2005年投了一個項目在上海，他們做軟件外包，投他們的時候才50個人，他沒有大客戶，正好我有一些資源，我沒有投他的時候，我已經(jīng)幫他找到兩個大的客戶。基本上這個訂單已經(jīng)說好了，說好了以后我才投進(jìn)去了，因為企業(yè)家他知道，我會幫助他，我已經(jīng)把客戶拉到他門口，已經(jīng)幫助他談判合同，他覺得很開心，因為我說的這個話我已經(jīng)做到了，對嗎？然后我們也覺得，這個是很好的結(jié)果，所以這個企業(yè)有大的客戶，有資金進(jìn)來，有現(xiàn)金流進(jìn)來，我們也會放心投他。

　　所以這個事情我們會經(jīng)常做，做完了以后，兩邊的互相的關(guān)系會好一點。

　　如果你就是說說話我明年做，下個月做，他們不相信你，一定要先做得到，企業(yè)家才能夠相信你的增值服務(wù)，確實有價值。好的先說這個。

　　房漢廷：我就這個話題也補(bǔ)充一兩句，其實剛才龔先生講到了，你在企業(yè)成長不同階段，都有不同資本與你相伴，實際上辦企業(yè)創(chuàng)業(yè)過程當(dāng)中，我們中國人一直有一個誤區(qū)，都想辦成百年老店，都想達(dá)到IPO，其實大可不必，你每一個階段，都有每個階段的利潤，每個階段都可以把自己賣掉，不要像養(yǎng)孩子一樣辦企業(yè)，要像養(yǎng)豬一樣辦企業(yè)，豬肥了就賣。而且不同的企業(yè)家你們的優(yōu)勢不一樣，有的人就適合辦企業(yè)，辦小企業(yè)，定準(zhǔn)一些已經(jīng)IPO的公司，資金有使用方式，你就并購賣給他，有的人擅長做中間成長性企業(yè)，有的人就善于做整個產(chǎn)業(yè)整合，所以說不一樣。

　　我所以說，不能夠單純?nèi)タ匆欢↖PO，到了IPO那是一個金字塔的頂端，或者是一個大的價值了解，公開化的一個過程。

　　在這個過程當(dāng)中，你一定要認(rèn)輕自己，你是只要達(dá)到你的利潤預(yù)期，把整個企業(yè)作為商品去賣掉，是最合理的選擇。我們看中國的大企業(yè)，包括民營企業(yè)，基本上是滾雪球式的長大的。你看北美、歐洲很多企業(yè)，他實際上都是經(jīng)過一系列并購，最終看見一個大企業(yè)上市，但是在這之前，也許并購了若干個小企業(yè)，而這些小企業(yè)，都獲得了回報，他們又可能再去做新的創(chuàng)業(yè)去了，這樣創(chuàng)業(yè)本身是分層次的，也是分階段的，不要都一味的追求最終的IPO的效果，謝謝！

　　侯文山：非常同意房博士剛剛提到的，剛剛龔總也提到，階段性的重要，不同階段也不同的需求。VC跟創(chuàng)業(yè)者的需求溝通，是擺在第一位，非常非常重要。剛剛白總也提到，早期的企業(yè)可能很多并不了解VC的想法，這樣子的預(yù)期溝通是最重要一件事情。

　　我們用階段來分，概念上分成三個階段，早期的一些企業(yè)，重點就放在發(fā)覺他的價值上面，很重要事情是把他的戰(zhàn)略定位，以及他的盈利模式溝通，可能投資前就有非常大量的溝通。但是這個過程中，創(chuàng)投應(yīng)該給創(chuàng)始人很多的資源，讓他能夠在這個定位上面，取得一個非常正確的點。

　　第二階段，資金已經(jīng)進(jìn)去的時候，這時候有很多的盲點跟誤區(qū)，那拿到資金，可能有很多的方向上面，機(jī)會成本上面的一些誘惑。也可能有計劃上想要達(dá)到的目標(biāo)，跟實際執(zhí)行的落差，這個時候VC怎么很有默契的跟創(chuàng)始人溝通，在管理優(yōu)化跟節(jié)奏協(xié)調(diào)上面，產(chǎn)生很大的共識，這個時候很重要是亦步亦趨，雙方同頻站在一起彼此理解的互動，這個時候帶進(jìn)管理優(yōu)化跟資源。

　　后期龔總剛剛提到，很多企業(yè)沒有辦法可大可久，這個階段華威有很多經(jīng)驗，幫助企業(yè)看到他未來成長上的瓶頸。所以在很多科技產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型過程中，他要切換到新的產(chǎn)品線，給予新的方向的時候，我們怎么樣幫助這個企業(yè)，創(chuàng)造第二春。或者是引入更多的，跟大企業(yè)整合的一些機(jī)會，這個我們帶到最后一層，或者是后面PE所需要做的事情，的確非常同意，每個階段VC帶來的東西，是不一樣的，很緊密跟創(chuàng)業(yè)家做很緊密的溝通。

　　Stanley  Emmett：我覺得這些都是非常好的一些意見，可以說是讓我們，充分的認(rèn)識到，雙方充分的溝通也是很重要的。我們也是通常在投資一個行業(yè)的時候，都非常成為行內(nèi)人，充分獲得里面的信息，讓我們對這個行業(yè)有充分了解，你要知道很多公司，他的KPI可能做一些手腳。

　　因為企業(yè)實際經(jīng)營成果，不見得會展現(xiàn)給我們，至少表面上沒有展現(xiàn)給我們。因此很需要我們作為一個投資方的時候，作為個很細(xì)心的一個研究人、研究方，去研究這個市場，去了解這樣的一個合作伙伴。充分去看他們情況怎么樣，符不符合你的要求。

　　我們接下來作為投資方會怎么做？首先我們覺得雙方信任是很重要的，我們知道沒有相信沒有信任，那就是沒有一切了，這應(yīng)該是一個根基，在這樣的信任的基礎(chǔ)之下，雙方能雙份的這樣去溝通，發(fā)現(xiàn)企業(yè)出現(xiàn)的一些問題，在企業(yè)的文化背景之下，企業(yè)整個運作模式是什么樣子的，面臨的困難是什么？作為一個企業(yè)來說，你也同樣道理，你要去問投資方，去介紹他們自己的理念是什么？從中找出來我們雙方能夠找到一個共同的觸碰點，能夠燃起彼此一起合作的火花，而不是我們很茫然的，來錢就是了，那肯定不是。

　　Guido  SchenK：我覺得這一點講的非常的好，我可以說是開放的說一句話，就是說我們像跳舞一樣，我們就像跳舞的舞伴，在中國我們怎么樣把舞跳的更好呢？怎么樣通過雙方的同心同力解決一些核心的問題，從中找出我們核心競爭力，我想大家分享一下這個話題。

　　Stanley  Emmett：我的意見就是說，我想跟大家分享一下在日本、美國、歐洲，做過很多這樣的項目，其實在中國來說，可以說受到影響，比起其他外面市場更多，因為我們市場環(huán)境更加復(fù)雜。如果你在中國看到整個行業(yè)情況，我們會發(fā)現(xiàn)，因為我們發(fā)現(xiàn)如果被投資這樣的環(huán)境，這樣的小企業(yè)，往往這些創(chuàng)業(yè)者，他做的比國外的企業(yè)，可能會更加專業(yè)，更加成功，你知道為什么嗎？那是因為可能國外的時候，他沒到一定層次，他已經(jīng)開始邀請這樣的風(fēng)險投資，而我們國內(nèi)是到了一定程度，才會有這樣介入，剛開始我們沒有這樣想過。因此我們可以說作為一個風(fēng)險投資來說，通常我們發(fā)現(xiàn)，這樣潛在的一個投資方，通常會比國外市場顯得更加成功，其實我們在歐美，在西方的時候，我們難以掌控，因為往往說是企業(yè)在越早期，我們知道發(fā)生的變化會更大，更難控制這樣出現(xiàn)的危險和變化。因此我們可以說在中國來說，也是希望能夠做的更好，因為畢竟這里的環(huán)境，是已經(jīng)不濃了，對嗎？本來就已經(jīng)做的更好了。

　　白潔先：我在中國的時間比較久，所以我看到過很多企業(yè)，最近十幾年，我說一點實話，不知道你們喜不喜歡聽到這句話。但是最近十年，在中國創(chuàng)業(yè)我覺得是比較容易的時間，因為整個市場都發(fā)展的速度非常的快。所以你出來創(chuàng)業(yè)，你就跟著市場你會成功，基本上很多企業(yè)是這樣走過來。不是說沒有做的好，不是這個意思。但這大的宏觀環(huán)境都不錯，所以出來創(chuàng)業(yè)，做一個事情，你可以模仿別的公司，你還會成功。你沒有你自己獨特的技術(shù)，獨特的產(chǎn)品，你還會成功。

　　這個時間我覺得已經(jīng)結(jié)束了，往前走五年，經(jīng)濟(jì)情況不會好到哪里去，GDP在8%、9%、10%，我自己覺得無所謂，這個不重要，重要的是，會不會有更優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者出來，想到想到更新的商業(yè)模式，或者更新的產(chǎn)品，別的企業(yè)沒有的東西。對VC來講，我們對這樣的項目，有興趣。所以往前走五年，我覺得出來創(chuàng)業(yè)，會比過去十年，難很多，難度很大。上市是越來越困難的，收購兼并機(jī)會很多，但是你必須先想清楚，你愿不愿意賣我們投的企業(yè)，這個是我的二個問題，第一個問題是你的夢想是什么？第二個問題是，愿意不愿意賣企業(yè)？你看企業(yè)家的回答，怎么回答，他說他不愿意賣，那我不可能投他了，因為我要退出，這個也是代表他的性格，他的思路是什么？所以很多事情要想清楚，我總的來講，往前走五年，會比過去十年困難多，只有非常優(yōu)秀的項目，很清楚的模式，很成熟的技術(shù)，都是全部新的，VC才有興趣，我們不可能投馬馬虎虎的，就模仿美國的一個模式，這樣的東西沒有價值，團(tuán)隊自己沒有想過一個新的東西，所以會碰到問題。

　　不知道你們覺得這個想法怎么樣，從我們看企業(yè)來講，我們比較重視這個觀點，謝謝！

　　房漢廷：這個話題我也是非常感興趣，剛才講了，主持人說VC和企業(yè)，就像是一對舞伴，要跳好舞，我想說一說VC這個舞伴它本身的特點，因為我是做研究和政策制定的，也是十幾年時間。我概括成三句話，VC第一個目標(biāo)，它是發(fā)現(xiàn)價值。就像白先生講的，他只有發(fā)現(xiàn)，你有沒有獨特的技術(shù)獨特的商業(yè)模式，或者說是優(yōu)秀的管理團(tuán)隊，或者說有一個廣闊的市場，這樣的東西，至少其中有一項，或兩項，入了他的法眼，他判斷你可以給他帶來未來很大價值，他才會對你感興趣，這是一個價值發(fā)現(xiàn)的過程，但是有了價值發(fā)現(xiàn)，這還不是VC工作的主要部分，第二部分一定要找到你的缺陷，叫做缺陷發(fā)現(xiàn)。

　　因為如果你沒有缺陷，你不缺錢，你有優(yōu)秀的好的技術(shù)，優(yōu)秀的管理團(tuán)隊，良好的市場，你需要他干什么，你直接找龔先生IPO去了，所以你不會找到我們VC，你在這些放慢，一定是有缺陷的，你有一項好的技術(shù)，你可能缺錢，你有了錢，你可能你的管理不行，你的管理如果可以話，你可能你的市場不可以。等等這些方面，就像白先生剛才講的案例一樣，他把客戶過來了，他實際上給他創(chuàng)造了市場，這就說明了，他原來在市場方面有缺陷的，所以VC的第二個關(guān)鍵點，就是要發(fā)現(xiàn)你的缺陷，沒有價值他不愿意投資，沒有缺陷他不能投資，沒有缺陷進(jìn)不去，發(fā)現(xiàn)了價值，發(fā)現(xiàn)了缺陷，第三個環(huán)節(jié)就是價值培育，價值培育的關(guān)鍵就是彌補(bǔ)缺陷，這就要發(fā)揮VC本身的長處，VC有的錢多，針對那些其他方面都很好，但是就缺資金的，他給你做財務(wù)投資人。

　　有些VC行業(yè)經(jīng)驗非常豐富，對技術(shù)的商品化、產(chǎn)品化的完善程度非常好，他可以給你在這樣的一個技術(shù)的深化，進(jìn)行一種服務(wù)。

　　如果說是還有一些，做過創(chuàng)業(yè)的企業(yè)家，一些成功企業(yè)家，退出來做VC的，他可以給你在管理上，起到創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師的作用。還有一些，他本身是在一個市場上，練就了很多同類需求，給你市場打開空間。

　　當(dāng)然還有一些人，一些VC，特別是像這種，非完全市場化的這樣一個環(huán)境當(dāng)中，還有一些人脈關(guān)系，也可能會幫助你，做一些東西，通過這樣的一個價值培育的過程，彌補(bǔ)缺陷，就完成了他的初步的夢想，把一個有價值，同時有缺陷，同時彌補(bǔ)過程的，就是增值的過程。當(dāng)然最后一個環(huán)節(jié)，他就可以考慮，自己退出，或者跟你共同退出的問題，謝謝！

　　Guido  SchenK：我覺得這個答案的非常的好，接下來我接下來就想把這個問題開放問題環(huán)節(jié)，大家有問題可以提問。

　　提問：我想問一下白先生，你們這個團(tuán)隊，投VC的時候，尤其項目多的時候，團(tuán)隊怎么樣有效分配資源幫助VC項目，因為這些項目非常花精力，這也是大部分國內(nèi)機(jī)構(gòu)不愿意參加VC重要原因，因為風(fēng)險很大，退出時候很不方便，想請教一下白先生和其他專家這方面的問題。

　　Guido  SchenK：我理解這是內(nèi)部組織，內(nèi)部運籌，怎么樣把內(nèi)部的團(tuán)隊運作的很好，怎么樣提升他的工作效率，以及使得整個這樣的團(tuán)隊運作，表現(xiàn)非常好，以此來決定，哪個項目投資，哪個項目不要投資。

　　提問：那么也就是說怎么把你資源調(diào)配讓這樣的一個企業(yè)者，能夠更好的運作。

　　白潔先：你的問題是我們怎么安排我們時間，我們有很多項目，也有很多事情要做。

　　我自己的情況只能說我自己的經(jīng)歷嘛，一般來講50%時間我們花在我們LP工作上，不管是給他們寫報告，或者跟他們談判下一個資金，或者在外面融資本，這些事情是我們LP這個方面工作，是我本人50%的時間，要放在那里。其他的時間，是看項目，監(jiān)管項目。因為我們團(tuán)隊有人是專門肯項目，所以他們會找很多項目給我們看，早期的VC的話，可能一個月要看幾百個項目，兩百到三百個商業(yè)計劃書需要一個團(tuán)隊選好的項目，符合我們的投資方向，符合我們的投資階段。

　　這25%的時間，是看新的項目，新的事情。其他的時間監(jiān)管企業(yè)，我們有兩個人要監(jiān)管，一個是合伙人這一層，我們?nèi)ザ�事會，我們要跟企業(yè)家經(jīng)常碰頭討論問題，第二個是一個投資經(jīng)理，投資經(jīng)理工作管比較細(xì)節(jié)，每個月財務(wù)報告，或者每個月業(yè)務(wù)報告等等，我們都要做這些事情。

　　但是你說增值服務(wù)怎么做，這個事情們一直在做，就是抽時間去做，如果你沒有新的資金融資需求，這個你可以放在監(jiān)管企業(yè)的，但是有一些投資公司，他們招聘人的時候我們自己團(tuán)隊的時候有的時候他們找的人，經(jīng)驗不是很豐富的，這因的話會給合伙人帶來很大壓力，因為我們下面團(tuán)隊，需要非常有經(jīng)驗的團(tuán)隊，我們可以忙得過來，基本上我自己，我同時管四到五個項目差不多了，再多的話就做不好。

　　Keisuke  IDE：我們一直在談?wù)倚碌捻椖浚�你的問題就是大概怎么樣如何分配我們的時間，這個流程當(dāng)中需要很多時間，如何找到工作的重中之重，比如說對我們來說，我們投資組合可能有40個公司，其實我們真的不可能對40個被管理的公司，均勻的分配時間，這是不可能做到的。因為我們各自有各自的職責(zé)，所以我們要盡最大可能性高效的管理到我們被管理的公司，然后看一下他們?nèi)绾慰焖俚某砷L。

　　比如說某家公司被投資的公司，也許他們的回報率是我們預(yù)期的10倍，也許我們會更加的關(guān)注他，而且我們要看，大概需要多少年，比如說五年取得這樣一個回報，或者多少年取得這樣的回報，然后我們還要看一下，這家公司他的成本花費是多少，這就是我們整個的一個投資組合的時間概念。

　　侯文山：這位先生的我補(bǔ)充一下，合伙人我想我們做法，合伙人，團(tuán)隊跟團(tuán)隊之間合作非常緊密，我們也經(jīng)常把他們的需求，因為每個合伙人專長不同，擺作桌子上一起討論，而且讓他的同事協(xié)助我們，這種溝通非常頻繁，另外我們專家團(tuán)隊，跟這些團(tuán)隊，很多要做一些管理優(yōu)化的工作，我們把這些工作變成專案，在那個時間內(nèi)幫助公司，這是第二個。

　　第三個我們老的這些成功的案例，事實上組成一個俱樂部，讓老的創(chuàng)業(yè)家，帶動新的創(chuàng)業(yè)家，因為他們也找尋他們企業(yè)下一步發(fā)展的契機(jī)的時候，可能有很多業(yè)務(wù)連接點跟經(jīng)驗交流地方，讓老企業(yè)家?guī)�新項目，也是我們常見的做法，謝謝。

　　提問：我想問一下白潔先先生，你是學(xué)半導(dǎo)體的，我也是學(xué)半導(dǎo)體，我們做半導(dǎo)體材料的，現(xiàn)在我們做了一個新能源項目電池，我不知道你對電池這個心目感不感興趣，我就問一下這個。

　　白潔先：有興趣。

　　提問：我們做的主要是國際化的一個連鎖的幼兒園，我想提問的就是，請教一下龔總和侯總，我知道侯總這邊做過教育投資的。我想問一下第一個幼兒園這個產(chǎn)業(yè)，能不能做成全國性的布局，因為一個幼兒園大概要花掉四百萬到五百萬的資金，現(xiàn)在我們有二十個幼兒園，我們想做一下全國性的布局，這個想聽一下兩位的看法。

　　第二個問題，幼兒園這樣一種項目，能不能拉去上市，在美國上市，或者在中國上市，哪一個更好一些？現(xiàn)在我們注意到新東方幾個在美國上市公司，市盈率普遍不高，這樣長遠(yuǎn)來看，在美國上市和在中國上市，也想聽一下兩位的經(jīng)驗，謝謝。

　　龔方雄：我覺得幼兒園這個產(chǎn)業(yè)，能不能規(guī)模化？當(dāng)然辦的好，這個產(chǎn)業(yè)我覺得就像很多學(xué)校一樣，是可以做成一定規(guī)模，甚至做成連鎖和產(chǎn)業(yè)的，這個沒有問題。

　　你問的能不能上市，在境外上市，還是在境內(nèi)上市好？我覺得從上市角度講，二級市場投資人最關(guān)心的，你這個企業(yè)有沒有十年、二十年，或者一個三十年很久的成長能力，會不會一下子就變成一個飽和產(chǎn)業(yè)，只是不斷的進(jìn)行重復(fù)？如果從這個角度來講，你們也知道，新東方在美國上市，新東方這個世界上就是一個教育模式，你這個幼兒園，實際上一是育人，二是教育，從可比公司來講，或者以前案例，在外面上市沒有問題，關(guān)鍵你把你的商業(yè)模式，首先你剛剛提的第一個問題，你怎么把他規(guī)模化，做出規(guī)模效應(yīng)來？再就是做出品牌效應(yīng)來。

　　第二給投資人講，你教育模式的成長性，如何維持？我覺得這種東西在國內(nèi)上，在國外上都還可以，從上市角度來講，還是選擇時點的問題，現(xiàn)在的問題是，全球和中國的經(jīng)濟(jì)，現(xiàn)在都不景氣，我非常同意未來創(chuàng)業(yè)比過去十年創(chuàng)業(yè)難的多，所以說你這種教育模式，教育是一個非常傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)。大家從資本市場來看，你的創(chuàng)新在哪里？你的亮點在哪里？你的管理模式里面，有些什么東西，是別人沒有的。所以從資本市場，如果你想上市，資本市場給你一個估值的話，最重要大家要看中是品牌，和你這個產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)模式，是不是有新意，謝謝。

　　Guido  SchenK：我們還有一個問題。

　　提問：我想問一下，我們做是蓄電池，蓄電池我們在全世界空白新技術(shù)，在國外也沒有這個技術(shù)，我問一下在國外蓄電池廠可不可以建立蓄電池廠。

　　白潔先：這個我不是太清楚了，但是要看哪一個國家，哪一個國家的規(guī)定吧，應(yīng)該可以。我不是太清楚。

　　提問：白先生您好，我問過您，您投過軟件，但是做過互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)，應(yīng)該也可以吧？

　　早期的投資，你們是多早的情況下可以投資，投資規(guī)模大概有多少？

　　白潔先：這個問題要看項目，但是原則來講，我們目前來講就不投天使階段，天使階段這個時候，有很多天使投資人在中國，包括深圳很多。他們這個階段，我們一般就不加入，很多地方政府也在支持早期的，非常早期的一些項目，我們要投的是，這個企業(yè)已經(jīng)有商業(yè)模式，他已經(jīng)在做，他可能收入不高，也可能虧錢，這個我們剛看項目的時候，也不注意他這個問題，看他的商業(yè)模式行不行。

　　提問：因為國內(nèi)和國外不同，你剛才說的政府，政府是不理。實際上我說的早期，并不是光一個想法，已經(jīng)在運行了，已經(jīng)在投入使用了，已經(jīng)有客戶了，這種情況下，算不算你們有沒有興趣？并不是說光有一個想法，不是這種情況。

　　白潔先：要看情況，是非常優(yōu)秀的團(tuán)隊，第二次創(chuàng)業(yè)，他們有想法，我可能愿意投他了。

　　第一次創(chuàng)業(yè)，什么都沒有，還沒有收入，沒有產(chǎn)品，什么都沒有，我就不投他了。他第一次創(chuàng)業(yè)，他有收入，他也利潤，但是商業(yè)模式不是很清楚的，還在準(zhǔn)備，還在做的時候，我這一次創(chuàng)業(yè)的團(tuán)隊也風(fēng)險很大。不一定說不投不同的風(fēng)險，不同的情況，你說早期包括什么，很難說，每一個項目不一樣。但是一個比較共同的一點，他們需要的資本不是很多，一百萬美金，這個算早期項目。

　　提問：今天好像找白先生聊的比較多，我現(xiàn)在也請教白先生一個問題，你要投一個項目，一定要有很獨特技術(shù)管理模式才會投，假如我現(xiàn)在有一個很前段的技術(shù)，出來了站住腳了，但是行內(nèi)有一個大佬說我想收購你，但是這個時候我作為小企業(yè)管理者，我堅定夢想，我怕了你我不和你PK，我就賣給你？你說我們小企業(yè)者，應(yīng)該怎么樣衡量？我們的夢想和并購?fù)顺觥?/p>

　　白潔先：這個問題我自己的看法是，你明天上午起床的時候，你看到鏡子的時候，你就問那個人，他的目的是什么？因為賣不賣和VC的合作的問題，這看創(chuàng)始人，他在做什么？他的夢想是什么？如果他就是喜歡創(chuàng)業(yè)，他我簡單的一個建議是，你可以賣，因為你賣以后，你拿到現(xiàn)金，你可以再一次創(chuàng)業(yè)。你有成功的案例，我們這個投資人，在座的投資人，對你的看法會不一樣，你已經(jīng)成功了一次，你自己有錢，所以你經(jīng)過了很多很多方面的事情，我們會覺得，第二次投你風(fēng)險比較低。

　　因為你跟VC合作，我自己是VC，我們有的時候，不太好溝通，我們后面背后有投資人，有時間要求，有回報要求，我們對你可能要求很高，你不喜歡我這個游戲，沒關(guān)系，你把企業(yè)賣了，你再做。如果你本人跟你年齡差不多的人，我建議你可以賣，再做一次，不知道對不對？但是明天一定要看鏡子。

　　Guido  SchenK：謝謝你們這些問題，我覺得非常的開心，今天早上的這樣一個聊天，我們所有嘉賓分享都很精彩，其實對于這種私募股權(quán)，以及這樣的風(fēng)投都有很多話題，因為在座各位你們有自己的生意有自己的企業(yè)，當(dāng)然我們相信你們每個人感受不同，你們有自己特點，額也有你們的合作伙伴，也有很多想要問嘉賓這些問題，在會后我覺得如果可以的話，我們可以私下再探討，我們充分做好這樣的準(zhǔn)備，目的夠讓我們企業(yè)經(jīng)營的更好，謝謝各位嘉賓，謝謝各位今天參加我們會議，