“2012（第十四屆）中國風險投資論壇”于2012年6月6日-9日召開，上圖為金石投資有限公司總經理祁曙光。(圖片來源：新浪財經 梁斌 攝)

　　新浪財經訊 “2012(第十四屆)中國風險投資論壇”于2012年6月6日-9日召開，上圖為金石投資有限公司總經理祁曙光。

　　以下為演講實錄：

　　祁曙光：謝謝論壇的邀請，我代表我們券商行業的股權投資從業人員發表工作體會，從現在整個經濟結構看，做為整個服務行業的一員，我們感覺到股權投資業務到現在很需要實體經濟對我們的支持，盡管我們從事著股權投資這種所謂虛擬經濟的事情，但是我們的發展還是離不開現實企業的發展。

　　我們金石投資是中信集團下屬的一家投資銀行的全資子公司，成立于2007年，目前我們金石投資是中信證券從事股權投資業務的平臺。我們的股權投資業務開始的比較晚，和剛才各位發言的同行們相比，我們只有不到5年的經歷。

　　但是我在過去五年當中，我們用自己的實際行動，向社會上展示了我們在專業上與其他的同道人相比，還是有相同能力的，我們經歷過三個階段，第一個階段是行業試點。第二個階段我們在自有資金的基礎上更快發展。

　　到現在我們經過規范發展，四年之后，證監會批準我們從事股權投資基金管理業務，這是我們過去投資的一些項目的分析，總體來看，我們的回報還是令人驕傲的，但是我們相信，這些回報倍數也是一去不復返的，過去我們五年期間總體回報平均接近5倍，但是我們現在看一下這張圖，從這個上邊我們看見，整體從去年開始，A股的發行價格，一直在往下走，平均價格已經下了差不多一半，這也就解釋了，為什么我們的股權投資都感覺到危機來了，這種危機其實離真正的危機還有相當的距離。

　　從這張圖片看到的，股票的發行價格有大幅度的下降。但是我們股權投資行業，整體的收益到目前看還是令人羨慕的。

　　這一點也能從下面這個圖上看出來，我們上市公司的超募金額。我們總結了2001年到現在，除去4、5個不在我們樣本之內的股票，整體的超募金額達到1300多億，而且平均超募家數到90%多。也就是說在現在的情況，雖然比前兩年有所下降，但是整體的情況，仍然是好于其他行業的。

　　大家現在都感到投資難，募資難，這是不是就意味著我們這個行業真的有危機呢？我們還是不這么看的。我們總體上看，咱們中國經濟的發展，雖然說現在速度降下來了，但是仍然比世界上其他國家要好，所以我們做股權投資的基礎，還是存在的。盡管我們都習慣了過去幾年高速的成長，但是我們現在8%的發展速度仍然足以支持股權投資業務朝著一個好的方向發展。另外我們看國內的私募股權投資金額也在逐漸的增長。盡管我們有過去一兩年的困難時期，但是整體的業務還是向好的。直接的投資來源，相當于間接投資也是在增長。

　　另外我們看一看，現在市場的空間，私募股權投資相對于GDP的比率在中國還是相對低一些，這個里邊比起美國、歐盟、印度，以及我們金磚四國的兄弟巴西，都是比較低的，所以我們相信在中國股權投資還是有相當的發展空間。

　　在巨大的發展空間里邊，我們有哪些可以做的事情？我們對標準普爾指數和中國上證指數做了一個比較，在這個比較里面我們看到，消費類醫療類以及信息技術類所占的比例還是相當低。

　　我們標藍的部分相對美國標普500我們這些占的比例，都遠遠低于美國，里邊又反過來一點，我們金融服務業在上證指數占比例比較高。剛才張教授提到我們的金融行業相對實體經濟來講有一些畸形的發展。

　　我們現在感到，國內的資本市場通過股權分置改革以后，現在給我們的退出已經提供了很好的條件。同時我們也注意到，收購兼并市場，正在壯大，所以我們做股權投資來講，投資退出渠道，有越來越多的選擇。這也就是我們在今天覺得，股權投資還有相當空間的原因之一。

　　我們相信未來，中國經濟速度降下來了，其中帶來的整合機會也越來越多，這樣給我們股權投資的退出渠道也會帶來新的收購兼并的機會。

　　相對于境外，我們覺得中國的A股市場，目前還能帶來比社會平均收益率高一些的收益率，但是我們未來期待中國的資本市場也會跟國際的資本市場接軌，這跟我們人民幣的國際化，整個國家資本帳戶開放也會相對應。所以我們未來期待，股權投資的回報日趨走向社會平均回報，甚至略高一點點這個趨勢，過去我們10倍、20倍這種引以驕傲的項目會越來越少，但是我相信如果做的好會比社會平均收益率高的。

　　我們在證監會批準以后，也在募集一個新的基金，這個基金是我們在管理了50多億自有基金的基礎上，募集的一個大規模的基金。這里邊簡單做一個介紹。

　　相信這些資料，在報紙上也都有披露，我這兒就不多說了，只是我們券商行業里邊，未來會出現6、7家這樣的公司，管理社會資金，目前也都在募集資金過程當中，未來整體的社會募集資金的金額，應該在200、300億的規模以上。

　　今天借用這個機會，跟大家分享一點我們的體會，謝謝大家！