“2012(第四屆)大連·中國經(jīng)濟論壇”于2012年5月26日-27日在大連舉行。上圖為知名財經(jīng)評論家葉檀。(圖片來源：新浪財經(jīng) 梁斌 攝)

　　新浪財經(jīng)訊 “2012(第四屆)大連·中國經(jīng)濟論壇”于2012年5月26日-27日在大連舉行。上圖為知名財經(jīng)評論家葉檀(微博)。

　　以下為演講實錄：

　　葉檀：我們現(xiàn)在想想看，現(xiàn)在最深惡痛絕的是什么？我提醒大家還是不要吃肉凍，因為大家可能吃到皮鞋，這是一個不確定性，遇到這種不確定性我們怎么辦？

　　我們發(fā)覺我們在進(jìn)行一個遴選，我們在進(jìn)行一個對沖，我們這個時候如果能有一種體制，讓真正不造假的公司脫穎而出，誠信的公司脫穎而出，這樣的遴選體制就是非常值錢的，就是一個商業(yè)模式，接下來如果有一種儀器可以讓所有的皮鞋都顯原形，這樣的模式就是可以做的，這樣的儀器就是可以做的。

　　我記得我有一個朋友，他在上海設(shè)計了一個產(chǎn)品，做了一個類似于槍的東西，是個測譜儀，根據(jù)化學(xué)元素來判斷，如果農(nóng)藥超標(biāo)或者化學(xué)元素超標(biāo)，他就會叫。

　　所以，我們發(fā)覺這樣的一把槍，這樣的一種儀器，對于我們這個時代來說非常非常重要，一個模式一個儀器對我們來說都很重要。

　　還有一個，我們要對沖的是什么東西？我們要對沖的是人性，其實我們剛才說到投資機會，很多人說誠信的企業(yè)，或者說有前景的企業(yè)，誠信的人，有前景的人，專業(yè)的人士都是我們的投資機會，當(dāng)我們找不到任何投資機會的時候，你知道跟著大哥走沒錯，這個大哥是指有誠信的，專業(yè)人士，有前景，你只要跟這樣的人走，未來的大門是為你打開的。

　　我們還想問的是，事實上在這樣的一個時代里面，你還能找到的投資機會到底是什么？當(dāng)我們意識到人性險惡的時候，我們做的一些事，對沖產(chǎn)品，到底什么是對沖產(chǎn)品？現(xiàn)在指數(shù)基金越來越多了，現(xiàn)在把很多的衍生品包裝在指數(shù)里頭，然后把這個產(chǎn)品推銷給你。我們知道這次如果不出意外的話，只是推測，像摩根大通20億的產(chǎn)品就是指數(shù)的產(chǎn)品，做空產(chǎn)品。比如指數(shù)型基金，我們表面上看應(yīng)該可以獲得收益，但是未必，我們現(xiàn)在交易所推出的指數(shù)越來越多，但是想想看，很多指數(shù)型基金推出以后，A股市場會上升，真的會這樣嗎？我認(rèn)為未必，因為未來對沖的空間更大。未來通過指數(shù)基金掛羊頭賣狗肉的機會更大了。有可能指數(shù)基金未來變成衍生品，這個不是不可能。

　　大家想想，去年或者前年，當(dāng)時在英國已經(jīng)出現(xiàn)了這樣的事情，當(dāng)我們看到這樣的產(chǎn)品的時候，我們其實就是看到了背后的一些不確定的因素，背后的造假的因素。回過頭來看我們現(xiàn)在這個時代最不確定的是什么東西？第一人性是不確定的，如果你不相信人性的話，你就不會相信什么？第一，如果你不相信人性你就不會相信央行，如果你不相信央行就不相信紙幣，這種時候?qū)�沖紙幣風(fēng)險的到底是什么？兩種東西對沖紙幣風(fēng)險，第一種是資源性的產(chǎn)品，剛才在臺上有人說資源性產(chǎn)品可以對沖風(fēng)險，接下來還有什么產(chǎn)品可以對沖風(fēng)險？黃金可以對沖風(fēng)險，我沒有拿中金公司一分錢，只是說黃金可以對沖風(fēng)險，如果紙幣的不確定性是永恒的話，那黃金的確定性就是永恒的。

　　黃金現(xiàn)在每盎司1500塊錢、1600塊錢，沒有上漲，巴菲特教導(dǎo)我們說不要買黃金，買黃金也不賺錢。但是想想看，如果我們的政策不是確定的，如果紙幣是不確定的，如果央行永遠(yuǎn)注水的話，那這個時候如果購買黃金的話，事實上是為未來買一層保險，并不是說黃金未來會增值，而是說未來是保險的。

　　還有一個東西，我們看到的是什么？我們看到的是市場左沖右擊，比如今年的市場我們看到的情況是一會兒跑到高位，一會兒跑到低位，我們今年看到市場來來回回的振蕩。比如說我們的房地產(chǎn)市場，來來回回的振蕩，一會兒均價突破2萬，一會兒均價恢復(fù)到1萬多，我們還看到A股市場，我們一會說A股的大型企業(yè)，央企有前所未有的投資價值，我們一會兒央企又沒有投資價值，因為你發(fā)覺投資進(jìn)去之后就陷入一個非常黑暗的深淵，根本就沒有投資價值。

　　這個時候到底該怎么辦？怎么對沖風(fēng)險？如果從去年到今年為止，你投資的是大型企業(yè)，那么恭喜你，你持有到現(xiàn)在為止，可能一分錢也沒有賺。雖然說短期的波動非常大，但是仍然一分錢沒賺。這個時候該怎么辦？我們知道這個時候是今年我們已經(jīng)發(fā)覺非常非常多的這樣的投資品種開始出來了，什么投資品種呢？不講價值投資，不講人，有一個投資品種是他只講數(shù)量，完全是數(shù)量型的交易，你只要是突破3%，或者下降到2%，我就開始賣出，開始買進(jìn)，籃子掛在那兒，所有籃子里面裝滿錢，籃子掛在那干什么？股指期貨剛開始開的時候，一天要做幾百次交易，因為就是掛籃子，稍微高一點就拋出，稍微低一點就買進(jìn)，完全是高頻交易，未來這個市場越來越瘋狂，我們看到的高頻交易越來越頻繁。

　　我們不知道該怎么辦？在這樣的市場最有可能被打耳光的就是沒有堅定的價值觀的人，沒有堅定的投資理念的人，因為數(shù)量投資做不過人家被打了一個耳光，你想做價值投資的時候，你已經(jīng)太晚了。所以在這樣的市場里面，我想最最重要的是，我想說的是堅持理念，堅持理念還是堅持理念，如果你的分析框架是經(jīng)受住時間檢驗的，那就堅持住你的分析框架。你比如說做價值投資，你永遠(yuǎn)跟著有前景的企業(yè)、有前景的人，誠信的人去做，你永遠(yuǎn)通過他的負(fù)債，他的盈利情況來做，因為你知道他的報表不會造假。這個時候識破報表的造假就變得非常重要的，這個就是在完全變換的市場下面做一個定海神針，這個定海神針有可能是價值投資的定海神針，遴選出有價值的企業(yè)，有價值的人的分析框架就是最重要的。

　　我有一次碰到一個朋友，他去做投資，做風(fēng)投，做投資的時候講幾個氣，三氣，哪三氣呢？第一是正氣，第二是氣？跟專業(yè)有有關(guān)，第三個他告訴我說，他說能不能做成，第三個是運氣，有了這三個氣之后，我們發(fā)覺什么東西都能做成功，回過頭來說，比如這個事情我遴選不出來，當(dāng)我發(fā)覺這個市場上50%的人在造假的時候，我遴選的成本太高，遴選不出來。這個時候怎么辦？毫無疑問，堅持你的理念做什么，當(dāng)你堅持這個市場的人是不可信的時候，這個市場的央行是不可信的時候，你唯一能做的就是一件事情就是不要相信人，不要相信價值投資，去做數(shù)量型投資，當(dāng)技術(shù)往上突破到3%的時候就賣出。當(dāng)他往下走的時候就買進(jìn)。這個時候所有的人也好，你不會為任何一個央行擔(dān)心，你不會為任何一個人傷心，你不會為任何一個企業(yè)費腦子，你費腦子的跟你打交道的只是數(shù)字。如果你的價值觀，你的信念是這樣的，請堅持你的信念，去做數(shù)量型投資。

　　所以，我的結(jié)論是非常明顯的，我再說下去大家飯就要吃不下了，因為再說下去，我就要說歐債危機了，現(xiàn)在已經(jīng)蔓延到西班牙了，就是昨天的事情，西班牙的五大評級已經(jīng)被調(diào)低了，整個事情越來越不確定，如果我再說下去，大家飯就吃不下去，所以我最好到此打住，我最后想說的一句話是在不確定的世界里面，找到確定的事情和方法，被時間檢驗是行之有效的，就堅持去做下去，走自己的路讓別人去說吧。