中糧期貨副總經理于子華

　　新浪財經訊 5月19日，由中國證監會研究中心、北京證監局舉辦的“第7屆中國(北京)期貨暨衍生品市場論壇”在北京國賓酒店召開，新浪財經作為獨家門戶網絡合作伙伴全程圖文直播本次論壇。以下為中糧期貨副總經理于子華發言實錄。

　　于子華：

　　各位領導、各位來賓大家下午好！我今天探討的題目是中國期貨市場公司境外代理的業務探討，我想這個問題非常難講，我想了想我跟大家匯報三方面的東西。一個是中國境外期貨業務的發展，一個是我們在這個過程里面跟國內外很多公司進行了溝通交流，了解了很多情況，我們把了解的一些情況和客戶的需且跟大家做一個匯報。第三簡單講一下中糧期貨市場做了一些什么樣的工作

　　首先回顧一下中國境外期貨業務的歷史回顧。首先給大家來一個有獎競猜，新中國成立以后第一單套期保值業務什么時候完成的？(沒有)是1973年完成，當時做的非常漂亮，給國家賺了大概2、3百萬英鎊，這個業務是陳云同志批示的。當時國務院報告里面提到未來兩年應該花很大的精力研究國外的交易所和國外的期貨市場。但是比較遺憾的是，中國除了28家大型國企業能參與市場，中國絕大多數的國企業和民企還沒有機會參與套期保值，應該說發展速度應該加快。

　　作為大宗商品進出口貿易大國，近年來貿易量呈現快速的增長勢頭

　　國際貿易模式決定對境外期貨是的需求，企業利用境外期貨市場進行風險管理更加直接有希

　　國際市場流動性高，品種覆蓋面廣，交易時間長及彌補了國內期貨市場產品的結構性不足，豐富了企業的避險手段，利用境外期貨市場是風險管理手段的必要性。

　　簡單跟大家介紹一下中國企業參與國際期貨市場的三種模式

　　一種是28家具有套保資格的大型國企，現在有22家中資在香港設立分支機構，可以進行金融期貨期權業務，相對來說期貨行業發展速度慢一點，券商到香港設立分支機構，而中國境外機構還處于試點的階段，我們希望下面進展能快一點。28家具有境外套保資格的大型國企，業務模式上這28家企業直與境外期貨公司簽署合同，采用境外期貨公司體的交易系統。這28家大型國企的操作模式解決了部分企業參與境外期貨市場的渠道問題，但是能參與的企業非常少，很難滿足需且。另外他們簽的是英文合同，發生糾紛要追隨英美的法律。

　　監管方面是接受中國證監會和香港證監會的監控，他們的模式是采用二級代理的模式，在境外公司那里開立綜合帳戶，他的客戶單子放到那個帳戶里面去，國外的期貨公司對他們進行結算。他們對他們的客戶分別進行結算。這六家公司全部持有香港頒發的第二類牌照從事期貨交易。南華期貨有第五類牌照，第五類牌照和第二類牌照很大的區別在于，你對你的客戶開展業務第二類牌照就夠了，但是想到公開媒體發表這一看法需要第五類牌照。另外，這六家他們的客戶簽的基本都是英文合同，發生糾紛也需要根據英美的法律體系。

　　下面談一下境內期貨公司從事境外期貨代理業務的設計思路

　　從套保企業的角度要靠得住、從政府監管部門角度要管得住、從試點期貨公司的角度要控得住。套保企業從資金轉換保障、交易通道和信息安全有保障。從政府監管角度要度外匯、合規和套保性質管得住。結合我個人的理解，結合我們在試點籌備過程跟客戶溝通交流的一些情況，我從幾個方面把試點業務的模式做一個探討。境外期貨業務試點的定位我認為是為符合條件的境內客戶參與境外期貨交易提供專業化中介服務。這里面的東西都是我個人的觀點，我代表監管部門的思路。

　　代理模式有兩種做法，一種是成為境外交易所的會員，另外一種是成為國外期貨公司二級代理。如果成為腳外交易所的會員這個比較麻煩，可能要成為很多交易所的會員比較麻煩，時間比較長，成本比較高。二級代理模式我個人認為試點階段可能是比較好的選擇。什么樣的客戶可以參與，應該是具有相關現貨背景和具有參與境外風險管理需求的境內實體企業。

　　監管主體：證監會及派出機構對經營活動堅決監管，由于保證金監控中心對資金安全進行監管。在外匯管理方面，由期貨公司向證監會申請年度外匯額度，外管局進行對此進行審批。期貨公司對企業客戶的外匯額度及十月情況進行管理。

　　我畫了這樣一張圖，這個圖上部分是業務環節試點期貨公司和銀行、客戶之間的關系。下部分講一下國外的期貨公司和銀行意義政府監管部門之間的關系。應該說作為二級代理這樣的做法比較清楚的把國內的期貨公司和相關各業務方和政府監管部門之間的關系清楚的勾勒出來了，大家有時間會后可以看一下。

　　在接觸很多客戶過程中，我們對客戶參與國外市場和品種這方面的需求，外匯管理模式的需求，以及他們對基礎系統的要求都做了一些調研。在參與市場和品種需求方面，我們本著一系列的重要的選擇原則，包括境外和國家選擇原則，境外交易品種選擇原則我們進行了歸納總結。發現兩點：第一國內客戶對利用國外市場品種需求很大，包括ICE、BMD、CBOT，基本都涵蓋了。另外一點客戶對于早日開放境外期貨代表業務呼聲非常高，為什么呼聲非常高呢？仔細想起就要能想明白，中國這幾年進出口額大幅度增長，中國2010年進口額達到1.4萬億，這1.4萬億相當大的比例是大宗商品進口。理論來說大宗商品進口100%都是要期貨市場進行分享的。國外市場只要它的業務涉及出口，沒有一家不涉及到套期保值，咱們用中國特色的標準，假設30%需要套期保值，需要進行風險管理這就是4000多億美元的規模。應該說規模是非常大的。而現在實際情況是中國企業除了我說的28家企業以外，其他絕大多數國企和民企沒有直接渠道參與國際市場，利用國際市場防范風險，這樣長期持續會蘊含著比較大的風險隱患。所以這也是為什么他們希望這個業務能夠盡早開的一個很大的原因。

　　在外匯管理模式上有兩點：一個是國內客戶和國內相關期貨公司希望能做到外匯額度方面總額控制、余額管理。希望外匯管理局把一定數額的外匯分給期貨公司，期貨公司根據客戶的套期保值需求，根據客戶的使用情況來分配、使用外匯額度、管理外匯額度。大家感覺這樣是比較高效的管理方式。在外匯窗口管理上28家企業使用的是倒差管理，很多企業希望余額管理。扎差管理是年度外匯匯出總額不能超過一定的額度，而余額管理是年度匯出進額不能超過一定的額度。余額管理是一個更科學的管理方式。

　　對基礎界面方面，很多客戶希望有中文界面，交易軟件要符合國家投資者的習慣，增加條件單的功能。其實這些東西我們在籌備過程中國內的一些軟件公司都進行了溝通交流，這些方面都能滿足沒有問題。

　　講一下我們公司的籌備工作。從去年9月份以來，我們在籌備工作方面做了大量工作。一個是成立了國際業務部，從集團內部公司內部選擇一些經驗比較豐富的同事參與國際業務。另外在開戶交易結算基礎方面我們把制度和流程都制訂出來了，而且在不斷的完善中，我們搞了一系列的市場培訓，目的讓參與人人員更好的了解市場，更好的為下一一步開展業務做準備。

　　另外中糧期貨是CME集團在境外期貨人才培訓方面進行戰略合作，接下來我們將有計劃的跟CME、ICE等主流期貨交易所和國際知名的投行和知名公司進行一系列的合作，為大家提供有針對性的業務培訓和服務。在座的各位如果說感興趣可以跟中糧期貨市場部聯系，可以參加我們的培訓活動。

　　證監會郭主席有一次談到期貨發展的時候說，中國行業發展太慢，中國期貨行業發展應該迎來它大好的春天。我覺得境外期貨業務應該是中國期貨公司走向國際化，應該是中國期貨行業邁向春天的非常重要的一步，我們希望監管部門能夠盡早的把這塊業務推出來，好讓國內企業有渠道參與國際市場，更好的防范風險。我的匯報到此結束，謝謝！