軟銀賽富基金首席合伙人閻炎(圖片來源：新浪財經)

　　新浪財經訊 “2012松禾資本春季論壇”于2012年4月10日在深圳舉行。上圖為軟銀賽富基金首席合伙人閻炎。

　　以下為演講實錄：

　　閻焱：大家好！非常高興到松禾資本的春季論壇，厲偉和羅飛不僅是我的學弟，更重要的是我們在很多價值觀念和投資理念上都非常接近，所以我們在一起用中國的話說叫很親，羅飛說希望我來，我說我一定會來。我記得去年我也來了，留下了一個美好的記憶。

　　今天我想給大家談一談幾個大的問題，跟大家分享一下。今天是我做創投的第20個年頭，所以可能有一些感悟跟大家一起分享。會議的主持人給我一個題目叫創投的轉型與創新，我用了一個“？”。第一個問題是VC需要創新嗎？在中國過去10多年，尤其是過去5年，我們一直強調創新是一個好事，其實我們如果仔細想一想，創新是不是都是好事？而且是不是都是創新？中國過去的10年以來一切東西都是以新為好，在各個城市都是到處建新的東西，我們把一些老的、好的東西都破壞了，大家到北京看一看，北京的很多老的，好的東西都沒有了。所以創新未必一定都是好事。我覺得在80年代中期的時候，那時候我們還在學校做學生，關于經濟的增長，小的是美好的，經濟高速的增長是要付出代價的。我覺得中國過去30年經濟的增長，我們付出了一個慘重的代價，就是我們對于環境在人類歷史上絕無僅有的破壞，而且環境的破壞到了一定程度就回不來了。所以我們應該從一個更高的角度講一講我們未必需要那么高的增長，未必需要每天去創新。

　　從VC角度來講，我們的盈利模式有兩個，一個是給企業帶來價值，把蛋糕要做大，這是一種賺錢的方式。另外一種方式是套利，這兩種方式都可以賺錢，也都是合法的正當的賺錢方式。在中國現在有一個誤區，很多人民幣基金經理認為，找到一個快上市的公司，找關系進去，上市的時候30倍PE，過了一年解凍期出來賺錢了。這種我們叫做套利的行為，套利的行為是賺錢的，但是它的賺錢機會會越來越窄。VC真正的盈利模式，尤其是在中國這種發展中國家，我們要用把蛋糕做大的方式，一定要為企業帶來價值，不斷的把這個蛋糕做大，這是VC的一個傳統的東西。這種傳統的盈利模式我們并不需要創新。中國目前有很多套利型VC，這種通過關系的套利型的行為，并不需要創新，在中國人類歷史上是有的，在權力基礎上套利只會給社會帶來災難性的后果。

　　總體來講，中國的VC還是嬰兒期，在可預見的未來，應該是沒有轉型的需要。中國VC行業會經過一個整合和淘汰的過程，經過這樣的過程會更健康的發展。其實這也不是大不了的事，因為在任何一個國家，在任何一個行業，都經過這樣的過程。美國早期的VC發展也經過了這樣的過程，所以中國VC真正到了全民都做VC的話，充其量也就是過去兩三年的事情。我記得2005年投盛大的時候，很多人都說我們比較瘋狂，包括我們自己的投委會第一次都把項目給斃了。所以中國VC還是一個嬰兒期，我們還有很長的路要走，還有很大的空間去發展，但是我們一定要記得VC需要健康的發展，而不是畸形的發展。

　　我今天主要想談兩個問題，創業者和投資人的問題。在座有很多人既是投資人，也是創業者。你們從創業中賺了錢以后變成投資人，投到VC和PE里。從面上來看，創業者和投資人大概有這些區別，創業者大多數比較年輕，投資人相對比較老成，都像我這樣；創業者大多激情橫溢，投資人相對穩重理性；創業者大多缺乏經驗，投資人大多經驗豐富；創業者大多闖勁十足，投資人大多保守穩重，在這個行業做得時間越久會越趨于保守，很多人都以為我是決策特別果斷，特別雷厲風行的人，其實我是一個特別謹慎的人。所以是看一個項目，第一個問題是想我們會不會賠錢，如果主要的風險在什么地方，有什么辦法可以防止它？一個職業投資人和非職業投資人，最大的區別就是非職業投資人第一句話是說這個項目能賺多少錢，職業投資人第一句話是問我怎么來防范我的風險。創業者大多知識局限，投資人大多見多識廣，這并不是有意貶低創業者。創業者一般比較容易急躁、氣餒，而投資人相對比較平衡、堅持。創業者大多不懂財務計劃，尤其是中國，投資人大多精于金融安排。創業者大多具有理想主義的色彩，而投資人更加具有理性和現實。

　　創業者與投資人在根本利益上是一致的，他們是成功的搭檔，一榮俱榮，一損俱損。巴菲特講過一句話，投資人是資本的服務員。別人把錢交給你，這是一個巨大的信任，你一定要承擔這個責任，非常嚴肅的責任。所以我看到很多企業家投錢以后，拿了錢就去買一個好車，甚至于買房子，每天去卡拉OK，這是很荒唐的。一定要有非常強烈的責任，而且你和投資人在根本利益上是一致的。當然創業者可能有時候想的東西會比較簡單一些，創業者和投資人有時會有很大的不一致，甚至沖突，而沖突的調整與解決正是創業企業健康成長的重要動力，也是保證創業不犯大錯，最終成功的重要過程。

　　由此可見，創業者能在早期引進有經驗的投資人是創業者成功的一個重要的措施和保證。一個好的投資人給創業者所帶來的絕不僅僅是錢，他是創業者成功的催化劑和重要保證。經常有人問我說閻總，我怎么樣得到你的關注或者怎么樣可以得到你的投資？我們看一個投資人，首先要看這個行業本身是不是有比較大的增長潛力，巴菲特講過投資很簡單，他說投資就是你去找到一條很長、很濕的雪道，然后你在上面滾雪球，說起來很簡單，但是做起來不容易，也就是你要看這個行業有沒有那么大的發展空間。第二是商業模式的擴充性，為什么網游能賺很多錢？因為它是典型的商業模式是擴充型的，比如你生產鞋，再擴大生產要再去投資，再建生產線，所以一般來講生產性的商業模式的可擴充性會相對差一點。另外一個例子，為什么Facebook可以現在上市估值一千億美金，是因為它的商業模式的可擴充性非常強。在中國我們看到特別多的同類競爭的例子，比如開餐館，你開一個火了馬上就有好多人在你對面開起來。在美國，你餐館開火了別人就會想著在旁邊做農場而不是開餐館。

　　另外是創業者是不是有自信力和決策能力。還有創業者的激情，比如厲偉去創業就不Hungry，他很有錢，犯不著。激情在創業上是被夸大的東西，因為激情是來得最快，去得也快。在創業中最重要的是毅力和堅持，這是更難做的，尤其是在中國。另外非常重要的一點，創業者擁有包容性和團隊精神，在中國我們看到太多的是反面，比如這個公司就是他一個人，他說了，他是老大，除了他自己的孩子或者老婆以外，他沒有第二個信任的人，這種缺乏包容性和團隊精神的話，基本上走到一個階段就會出現一個天花板。為什么中國的民營企業做到一定階段以后就停了，就再也上不去了，這可能與包容性、團隊精神是非常有關聯的。

　　還有很重要的一點是自律性，中國的企業家大多自律性不好，比如喝酒、抽煙、打牌、賭博，在我們這個行業做投資是非常要求每一個人有自律性的行業，如果你沒有自律性很難堅持下來。巴菲特講過一句話，他說回首這么多年的投資，他的自律性賺的錢比他的聰明才智賺的錢要多十倍以上。最后一點是一個人要有自我修正的能力，可能大部分做得比較成功的人多多少少都會有一點。

　　一個企業的成功與失敗，跟人很相似，企業的身上有很多基因的東西。一個人后來成為什么樣的人，與你爹媽給你的基因有關。我年輕的時候受的教育是天下無難事，只怕有心人，只要你去努力一定能成功。后來我去北大讀了社會學以后才知道，其實人后來的發展和成功與否，你是一個什么樣的人，大概60%是在你爹媽那一刻就決定了，基本上你的基因決定了你生命中一大半的成功因素。這個話是不能這么說的，因為這樣會讓很多人悲觀。企業的成功與失敗也有很多基因，企業的成功是需要在很多的事情上，在很長的時間里做出很多正確的決策。但是企業的失敗可能只要在一件事情上決策失誤就可能造成。這使我想起來小時候讀數學，當我們去證明一個數學原理存在的時候，我們需要窮盡所有可能才能證明一個數學原理的存在。但是我們要證明它不存在，只要證明一件事情上不存在就可以了，所以這就是成功與失敗的概率，就是企業創業成功的概率為什么比失敗的概率要小那么多的原因。因此從歷史和統計意義上看，企業的成功是一個小概率事件。

　　一個企業失敗的原因有很多，但是成功的企業確實有一些共性的東西。所以我想跟大家分享一下，一個企業成功有哪些好的DNA？第一，好的領袖。在中國，包括硅谷，對于團隊的作用都夸大了，其實過去我們犯了很多錯誤，在互聯網高峰期的時候，我們在中國投了很多IT企業，都是從美國空降一些所謂的海歸來做CEO，把創始人放一邊，結果都失敗了。那時候老是強調借一個團隊。反而有一個好的領袖，在這個領袖的下面，你幫助他配置一些團隊，這可能和中國的現實情況更吻合一些。

　　第二，你做這個事情的商業模式，一定要有好的可擴充性。另外，你要有很清晰的盈利模式，我最怕一個人給我講投一個項目，說不清楚怎么賺錢。要兩句話能說清楚，說不清楚就自己回去好好想想。另外想自己有什么核心競爭力。一定要有好的企業文化及與本土文化的融洽，像馬化騰，馬云(微博)根本就沒留過學，所以留學不留學不是主要的條件，主要是這個企業的文化一定要與本土的文化融洽。另外是專注，我上次去我們老家的地方，不大的一個公司，給你的名片就是集團董事長，下面恨不得有20個分公司。一個小小的企業要在這么多的領域都做，那么做成功的幾率是很小的。做商業的時候時間特別重要，對于時間的把握、商機的把握確實是非常重要的。但對于做企業最難的地方就在于，是不是有了這些好的DNA，這些企業就一定能成功？答案是未必，所以這也是為什么做投資那么有趣的地方。

　　謝謝大家！